Tuần này (13–17/7), giá thép không gỉ tương lai của Trung Quốc phục hồi sau đà giảm, được thúc đẩy bởi hai yếu tố thuận lợi: dữ liệu CPI tháng 6 của Mỹ thấp hơn dự kiến, làm hạ nhiệt kỳ vọng lạm phát và nâng cao khẩu vị rủi ro thị trường, trong khi nguồn cung quặng niken Indonesia tăng trưởng hạn chế khiến tình trạng thiếu hụt nguyên liệu thô tiếp diễn, hỗ trợ mặt chi phí. Hợp đồng chuẩn đóng cửa vào thứ Sáu ngày 17/7 ở mức 14.795 NDT/tấn (khoảng 2.185 USD/tấn), tăng 450 NDT/tấn — tương đương khoảng 3,1% — so với mức 14.345 NDT/tấn (khoảng 2.119 USD/tấn) của thứ Sáu tuần trước. Đặc điểm nổi bật trong tuần vẫn là khoảng cách giữa giá tương lai và giá giao ngay: giá tương lai tăng mạnh nhờ tâm lý vĩ mô được cải thiện, trong khi giá giao ngay dù cũng vững hơn nhưng mức tăng thấp hơn nhiều so với hợp đồng tương lai.
Về mặt vĩ mô và tin tức, tâm lý trong nước và quốc tế nhìn chung được cải thiện, dù bất ổn địa chính trị vẫn là một yếu tố khó lường. Ở nước ngoài, CPI tháng 6 của Mỹ tăng 3,5% so với cùng kỳ và giảm 0,4% so với tháng trước — mức giảm tháng đầu tiên trong sáu năm — trong khi PPI giảm 0,3% so với tháng trước, lần giảm đầu tiên kể từ năm ngoái, và PPI lõi giảm tốc còn 4,7% so với cùng kỳ. Sự hạ nhiệt trên diện rộng của dữ liệu lạm phát đã làm sống lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất và nâng cao khẩu vị rủi ro. Tuy nhiên, các quan chức Fed vẫn thận trọng trong các phát biểu công khai: Thống đốc Kevin Warsh và Lisa Cook, cùng Chủ tịch Fed New York John Williams, đều nhấn mạnh sự cần thiết đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững, không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc sắp nới lỏng. Cùng lúc đó, căng thẳng Trung Đông liên tục làm gián đoạn tâm lý thị trường — Iran tuyên bố đóng cửa eo biển Hormuz trong thời gian ngắn, Mỹ đáp trả bằng cách phong tỏa các cảng Iran và đề xuất mức phí quá cảnh 20%, sau đó căng thẳng lại hạ nhiệt — tạo ra sự giằng co về giá dầu và kỳ vọng chi phí hàng hóa nói chung. Trong nước, nền kinh tế Trung Quốc cho thấy sức chống chịu ngay cả khi tăng trưởng giảm tốc: GDP quý II tăng 4,3% so với cùng kỳ và nửa đầu năm tăng 4,7%, trong khi nhu cầu điện toàn quốc liên tục lập kỷ lục cao, cung cấp một số hỗ trợ cho tâm lý chung.
Về các yếu tố cơ bản, quá trình giảm tồn kho tiếp tục và nhu cầu giao ngay cho thấy sức chống chịu nhất định. Tồn kho xã hội thép không gỉ dòng 300 do SMM theo dõi đạt 591.000 tấn trong tuần này, giảm 18.000 tấn so với 609.000 tấn của tuần trước — một mức giảm đáng kể ngay cả trong mùa thấp điểm truyền thống, làm giảm bớt áp lực tồn kho trong ngắn hạn. Giá giao ngay được hỗ trợ nhờ ba lý do chính: thứ nhất, nguồn cung đến hạn chế — các nhà máy giữ giá vững, và cơn bão tuần này làm gián đoạn hậu cần, làm chậm tốc độ đưa nguyên liệu mới ra thị trường; thứ hai, tâm lý giao dịch cải thiện — đà tăng giá tương lai thúc đẩy hành vi mua vào khi giá giảm, và nhu cầu dự trữ hàng từ người dùng cuối được giải phóng, cải thiện rõ rệt không khí giao dịch so với những tuần gần đây; thứ ba, sự thận trọng kéo dài của người dùng cuối — thị trường vẫn trong kỳ trầm lắng theo mùa truyền thống, nhu cầu cơ bản nói chung yếu, và người mua tỏ ra hạn chế hấp thụ nguyên liệu giá cao hơn sau đà tăng, tâm lý chờ đợi vẫn kìm hãm đà tăng của giá giao ngay so với giá tương lai.
Về chi phí và nguồn cung, giá nguyên liệu thô tiếp tục giảm, qua đó cải thiện hơn nữa lợi nhuận của các nhà máy. Gang niken Indonesia (loại 10–12% — hợp kim ferro-niken cấp thấp dùng trong sản xuất thép không gỉ) được định giá 1.132,5 RMB mỗi điểm niken (khoảng 167 USD/điểm) trong tuần này, giảm nhẹ so với mức 1.137 RMB (khoảng 168 USD/điểm), do các nhà máy tiếp tục gây sức ép giảm giá mua. Ferocrom cacbon cao từ Nội Mông được báo giá 8.100 RMB mỗi cơ sở 50 tấn (khoảng 1.197 USD) trong lần cập nhật mới nhất, giảm 25 RMB so với mức 8.125 RMB (khoảng 1.200 USD) trước đó, với nền tảng chi phí nguyên liệu thô đang có xu hướng giảm đều. Ngược lại, giá sản phẩm hoàn thiện có xu hướng tăng nhờ sự hỗ trợ giá từ các nhà máy và giao dịch cải thiện, làm nới rộng chênh lệch giữa sản phẩm hoàn thiện và nguyên liệu thô. Điều này trực tiếp thúc đẩy biên lợi nhuận luyện thép không gỉ, tiếp tục củng cố lợi nhuận toàn ngành, giảm áp lực lên thu nhập từ sản xuất và hỗ trợ phần nào lịch trình sản lượng hiện tại — chưa có dấu hiệu nào về việc thu hẹp nguồn cung.
Nhìn chung, giá tương lai thép không gỉ của Trung Quốc ổn định và phục hồi trong tuần này nhờ sức mạnh kết hợp của tâm lý vĩ mô được cải thiện và quá trình giảm tồn kho giao ngay, nhưng chênh lệch giữa giá tương lai và giá giao ngay vẫn chưa thu hẹp — mức tăng của giá tương lai rõ ràng vượt xa giá giao ngay, trong khi giá giao ngay bị kìm hãm bởi sự chấp nhận yếu từ người dùng cuối trong mùa thấp điểm. Trong thời gian tới, địa chính trị Trung Đông vẫn là yếu tố bất định chính; leo thang thêm có thể làm gián đoạn thị trường tương lai thông qua các tác động từ phía chi phí và thay đổi khẩu vị rủi ro. Về phía ngành, các câu hỏi then chốt là liệu quá trình giảm tồn kho trong mùa thấp điểm có tiếp tục hay không, và liệu sự sẵn sàng giữ giá vững của các nhà máy có bền vững trong bối cảnh nhu cầu yếu hay không. SMM kỳ vọng hợp đồng chuẩn sẽ duy trì xu hướng tương đối vững, dao động trong biên độ trong ngắn hạn, với sự phân kỳ giá tương lai - giao ngay vẫn tiếp diễn. Khách hàng trong ngành được khuyên nên bình tĩnh nhìn nhận biến động giá hợp đồng tương lai do yếu tố vĩ mô chi phối, theo dõi sát sao tính bền vững thực tế của việc giảm tồn kho giao ngay trái mùa và sự thay đổi nhu cầu mua của người dùng cuối, đồng thời duy trì phương thức vận hành ổn định, quản lý rủi ro.
