SMM, ngày 10 tháng 7:
Trong nửa đầu năm 2026, thị trường thanh đồng thứ cấp hoàn toàn tách khỏi khuôn khổ định giá truyền thống “giá đồng – cung cầu”, chịu ảnh hưởng chính từ cú sốc chính sách kép: quá trình chuyển đổi từ kiểm toán chuyển tiếp sang triển khai đầy đủ hóa đơn ngược và việc dọn dẹp các chương trình thưởng, trợ cấp tài chính địa phương bất hợp pháp (Văn bản số 770), cùng với biến động mạnh của hợp đồng đồng giao dịch nhiều nhất trên SHFE, vốn đã rút lui khỏi mức cao lịch sử 113.800 nhân dân tệ/tấn vào đầu năm và nửa năm sau vẫn trụ vững ở mốc 100.000 nhân dân tệ/tấn. Toàn ngành rơi vào tình trạng bế tắc sâu sắc với đặc điểm “chính sách định cấu trúc, hóa đơn khóa giao dịch, giá đồng thiết lập nhịp độ”. Tỷ lệ vận hành giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước, các doanh nghiệp nhìn chung đều bước trên dây giữa áp lực tuân thủ và nhu cầu yếu.
Mâu thuẫn cốt lõi ở phía cung chưa bao giờ là thiếu hụt tổng khối lượng phế liệu đồng, mà là khan hiếm nguồn cung tuân thủ, có thể xuất hóa đơn hợp lệ và đảm bảo thu gom ổn định – đây là biến số cơ bản kìm hãm nguồn cung trong nửa đầu năm. Đầu năm, khi hóa đơn ngược lần đầu triển khai, kiểm toán thuế địa phương thắt chặt, buộc doanh nghiệp phải bỏ nguồn giá thấp không tuân thủ trước đây để chuyển hẳn sang mua phế liệu đồng nội địa có thuế hoặc nhập khẩu với thuế suất hóa đơn cao hơn. Thuế suất hóa đơn tăng vọt từ 9,1%-9,3% đầu năm lên trên 10,5% vào tháng 3, đẩy chi phí nguyên liệu đã bao thuế tăng cứng nhắc, thậm chí gây đảo ngược chi phí: “giá phế liệu đồng có thuế > giá đồng âm cực giao ngay”. Điều này trực tiếp tạo sàn cứng cho chi phí thanh đồng thứ cấp, tức ngay cả khi giá đồng giảm, giá nguyên liệu cũng không giảm theo. Sang quý 2, các địa phương miền nam Trung Quốc như Giang Tây, Hồ Bắc, Thục Dương (Giang Tô) lần lượt đẩy mạnh kiểm tra tuân thủ hóa đơn ngược và áp hạn ngạch hóa đơn, khiến hàng loạt nhà sản xuất thanh đồng vừa và nhỏ phải dừng sản xuất vì thiếu hóa đơn, siết thêm nguồn cung tuân thủ. Phân hóa vùng miền trở nên rõ rệt: tại miền nam, vòng quay vốn chậm hơn và chi phí tuân thủ cao hơn kéo giá thu mua đồng sáng trần xuống thấp hơn miền bắc 400-600 nhân dân tệ/tấn. Cấu trúc bất thường về giá khác nhau cho cùng một loại vật liệu về cơ bản phản ánh sự khác biệt về chi phí tuân thủ giữa các khu vực, thay vì chênh lệch cung-cầu. Trong khi đó, chu kỳ thu tiền bị kéo dài từ 3-5 ngày ban đầu lên hơn hai tuần, khiến vốn của thương nhân bị ứ đọng nghiêm trọng, làm họ không muốn tích trữ và đặt cược vào giá tăng, và chuyển sang chiến lược “quay vòng nhanh để bảo toàn dòng tiền” một cách rộng rãi. Một số thậm chí còn áp dụng mô hình “ký gửi nguyên liệu thô cộng với thanh toán trả góp” với các nhà sản xuất thanh đồng, càng làm tăng chi phí lưu thông thực tế của nguyên liệu thô. Bị hạn chế bởi những yếu tố này, tỷ lệ hoạt động trung bình của các nhà sản xuất thanh đồng tái chế trong nửa đầu năm chỉ khoảng 13,8%, giảm 18 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm 2025. Sau Tết Nguyên đán, tỷ lệ hoạt động hàng tuần giảm xuống mức thấp kỷ lục 2,15%, và ngay cả trong tháng 3, vốn là mùa cao điểm truyền thống, cũng chỉ phục hồi lên 14,25%. Công suất vẫn bị hạn chế và không thể giải phóng. Một số doanh nghiệp, nhận thấy các hợp đồng anode đồng dài hạn của họ ổn định và được chiết khấu so với giá tương lai, đã chọn duy trì công suất sản xuất anode, càng thu hẹp độ co giãn cung của thanh đồng tái chế.
Về phía cầu, thị trường bị trói buộc bởi ba hạn chế “giá đồng cao kìm hãm + chênh lệch giá không ổn định + hạn chế hóa đơn ngược”, và vẫn thiếu động lực tăng trưởng nội sinh. Trong nửa đầu năm, giá đồng tuyệt đối liên tục duy trì trên mức cao 100.000 nhân dân tệ/tấn. Đơn hàng từ các ngành sử dụng cuối như dây và cáp, bất động sản, và cơ sở hạ tầng vốn đã yếu, và các doanh nghiệp áp dụng rộng rãi chiến lược “trì hoãn nhu cầu”, chờ giá đồng điều chỉnh giảm. Đặc biệt trong quý 2, khi giá đồng liên tục thử thách mức 100.000 nhân dân tệ/tấn, người dùng cuối hình thành kỳ vọng đồng thuận “chỉ mua khi giá phá vỡ dưới 100.000”, với việc mua hàng chỉ giới hạn ở nhu cầu cứng nhắc theo nhịp. Hoạt động tích trữ truyền thống cho Tết Nguyên đán và Tết Đoan Ngọ hoàn toàn không diễn ra. Chênh lệch giá giữa thanh đồng cathode và thanh đồng tái chế biến động dữ dội trong nửa đầu năm, sụp đổ từ mức cao kỷ lục 6.000 nhân dân tệ/tấn vào tháng 1 xuống vùng âm vào tháng 3. Trong quý 2, phần lớn dao động trong biên độ 300–1.500 nhân dân tệ/tấn, liên tục không thể duy trì trên ngưỡng 1.500 nhân dân tệ/tấn – mức khả thi về kinh tế cho thanh đồng tái chế. Hơn nữa, do chi phí nguyên liệu thô cứng nhắc, thanh đồng thứ cấp thường xuyên có giá cao hơn so với giá tương lai đồng, khiến người tiêu dùng cuối ưu tiên mua thanh đồng điện phân hoặc thanh đồng lò đứng, từ đó thu hẹp thêm không gian cầu cho thanh đồng thứ cấp. Trong khi đó, phía cầu cũng bị kìm hãm bởi vấn đề hóa đơn: hoạt động mua sắm ở khâu hạ nguồn yêu cầu phải có hóa đơn đầu vào hợp lệ tương ứng. Ngay cả khi giá thanh đồng thứ cấp thấp hơn, giao dịch vẫn khó hoàn tất nếu nhà cung cấp không thể xuất hóa đơn, càng làm giảm cầu hiệu quả. Trong suốt nửa đầu năm, giao dịch thanh đồng thứ cấp phần lớn chỉ được kích hoạt bởi biến động giá đồng, không có khối lượng bền vững. Lợi nhuận gộp của doanh nghiệp duy trì quanh mức 1.000 NDT/tấn với biên độ chênh lệch biến động, nhưng tính ổn định cực kỳ kém. Hầu hết thời gian, các công ty phải dựa vào việc giảm tồn kho trước đó hoặc ăn chênh lệch giá để duy trì hoạt động, khiến khả năng chống chịu rủi ro rất yếu.
Nhìn chung, logic cốt lõi của thị trường thanh đồng thứ cấp trong nửa đầu năm đã chuyển từ cuộc chơi truyền thống “giá cả – cung cầu” sang cuộc chơi cấu trúc “chi phí tuân thủ – thanh toán hóa đơn – đơn hàng người dùng cuối”. Bản chất của tình trạng “thiếu đồng” thực chất là “thiếu đồng có thể thanh toán hợp lệ”. Nhìn về nửa cuối năm, chìa khóa để phá vỡ thế bế tắc của thị trường nằm ở hai biến số: Thứ nhất, liệu các chi tiết thực thi của cơ chế hóa đơn ngược có được làm rõ thêm hay không. Nếu hạn mức hóa đơn được nới lỏng và thủ tục được đơn giản hóa, tình trạng khan hiếm nguồn hàng hợp lệ có thể giảm bớt. Thứ hai, liệu giá đồng có thể phá vỡ mức 100.000 NDT/tấn, giải phóng nhu cầu bị dồn nén của người dùng cuối, cùng với sự phục hồi thực chất của đơn hàng từ các ngành lưới điện và cơ sở hạ tầng. Nếu tính khả thi kinh tế của thanh đồng thứ cấp ổn định và hồi phục, giao dịch dự kiến sẽ cải thiện đôi chút. Nếu không có biến số nào tiến triển tích cực, thế bế tắc cung cầu yếu sẽ tiếp diễn, và ngành công nghiệp có thể tiếp tục vận hành trong tam giác “nhu cầu sản xuất – hạn chế hóa đơn – kiểm soát điều khoản thanh toán”.
