[SMM Analysis] Cưỡi gió trong và ngoài Trung Quốc, phá vỡ luật sắt của chu kỳ cũ: Đánh giá bán niên và triển vọng pin tế bào lưu trữ năng lượng 2026

Trong nửa đầu năm 2026, thị trường pin lưu trữ năng lượng (ESS) toàn cầu duy trì mức tăng trưởng cao và trạng thái cân bằng căng thẳng. Được thúc đẩy bởi hiệu ứng lan tỏa từ sự gia tăng đột biến các đơn hàng ESS quy mô tiện ích cả trong và ngoài Trung Quốc kể từ nửa cuối năm ngoái, công suất hiện tại phải đối mặt với áp lực giao hàng rất lớn. Từ tháng 1 đến tháng 6, các nhà sản xuất pin đã đẩy nhanh tiến độ sản xuất, nâng tổng sản lượng pin ESS của ngành lên 437,8 GWh, với tốc độ tăng trưởng kép trung bình hàng tháng là 6%. Mặc dù tốc độ sản xuất tăng đáng kể, tồn kho pin tổng thể của ngành vẫn ở mức cực thấp và tiếp tục trong giai đoạn giảm tồn kho. Tổng tồn kho ngành hiện chỉ khoảng 28 GWh, và thời gian tồn kho bao phủ đã bị nén xuống còn 0,36 tháng.

Sự cân bằng cung-cầu căng thẳng về công suất đã trực tiếp hạn chế khả năng nhận thêm đơn hàng của các doanh nghiệp hàng đầu. Lượng đơn hàng tồn đọng của hầu hết các doanh nghiệp cấp một và cấp hai hiện đã kéo dài sang quý 3 năm nay, và một số hãng dẫn đầu thậm chí đã ký đơn hàng đến tận năm 2027, khiến hàng giao ngay trở nên cực kỳ khó có được. Từ tháng 1 đến tháng 5, tổng lượng xuất xưởng pin ESS đạt 366 GWh và tăng dần qua từng tháng kể từ Tết Nguyên Đán. Đáng chú ý, thị trường ban đầu dự kiến lượng xuất xưởng sẽ giảm theo giai đoạn sau hạn chót kết nối lưới thông thường (30 tháng 3) và việc giảm hoàn thuế xuất khẩu vào tháng 4. Tuy nhiên, trong bối cảnh các hợp đồng dài hạn tràn ngập và công suất đạt trần, nút thắt giao hàng đã hoàn toàn chuyển sang phía cung, khiến tốc độ xuất xưởng năm nay không đi theo mô hình lịch sử là giảm sau khi tăng nhanh. Hơn nữa, được thúc đẩy bởi nhu cầu ESS dân dụng tăng ở nước ngoài, thị phần pin ESS dân dụng phục hồi lên khoảng 14%, và lộ trình công nghệ đang tăng tốc hướng tới dung lượng lớn hơn, dần chuyển từ 100Ah truyền thống sang 314Ah và thậm chí 392Ah.

Tại điểm giao thoa giữa mở rộng công suất và chuyển đổi thế hệ sản phẩm, thị trường đang thể hiện những mâu thuẫn cơ cấu đáng kể. Đầu năm, ngành dự đoán rộng rãi rằng công suất mới trong phân khúc ESS quy mô tiện ích sẽ nhanh chóng chuyển sang định dạng 500Ah trở lên. Tuy nhiên, các khảo sát thực tế trong nửa đầu năm cho thấy tiến độ khởi động và tăng tốc sản xuất pin siêu lớn tại hầu hết các nhà sản xuất nhìn chung không đạt kỳ vọng, và việc phát hành khối lượng lớn dự kiến sẽ bị hoãn đến sau quý 3, được thúc đẩy chủ yếu bởi các doanh nghiệp tầm trung trong ngành. Trong khi đó, việc mở rộng sản xuất cell lớn thường phải cải tạo các dây chuyền 314Ah hiện có, dẫn đến tạm thời mất công suất 314Ah; thế nhưng trên thị trường sử dụng cuối cùng, quy cách giao hàng chủ lưu vẫn neo chắc ở mức 314Ah. Sự không khớp này, trong bối cảnh đơn hàng tăng vọt, đã trực tiếp gây ra tình trạng thiếu hụt cơ cấu cell 314Ah. Để lấp khoảng trống, một số nhà sản xuất đã bắt đầu khẩn trương đầu tư công suất 314Ah mới, và dự kiến sẽ có thêm 40 GWh công suất liên quan được đưa vào vận hành trong năm nay.

Sự đảo chiều trong quan hệ cung-cầu và biến động chi phí đầu nguồn đã trực tiếp thúc đẩy sự phục hồi mạnh mẽ của giá cell. Hiện tại, giá cell 314Ah đã tăng đều đặn từ 0,32 Nhân dân tệ/Wh vào đầu năm lên khoảng 0,365 Nhân dân tệ/Wh. Nguyên nhân cốt lõi của đợt tăng giá này là chi phí nguyên liệu thô tăng và tình trạng mất cân đối cung-cầu. Theo cơ chế liên kết giá lithium carbonate tiêu chuẩn của ngành, mỗi khi giá lithium carbonate tăng 10.000 nhân dân tệ/tấn, chi phí cell sẽ tăng khoảng 0,006 Nhân dân tệ/Wh. Với việc giá lithium carbonate đi lên từ 120.000 nhân dân tệ/tấn đầu tháng 1 lên 180.000 nhân dân tệ/tấn vào tháng 5, cùng với sự tăng đồng thời của chi phí các vật liệu phụ trợ khác, tổng mức tăng tích lũy của chi phí sản xuất cell đã vượt quá 0,04 Nhân dân tệ/Wh. Về phân phối lợi nhuận, tỷ suất lợi nhuận gộp trung bình toàn ngành đối với đơn hàng giao ngay 314Ah hiện đã phục hồi lên khoảng 10%; một số nhà sản xuất, nhằm gắn kết sâu với các khách hàng lớn trọng điểm, đã chủ động nén tỷ suất lợi nhuận gộp của hợp đồng dài hạn xuống còn 6%-8%; trong khi đó, do nguồn cung giao ngay hiện cực kỳ eo hẹp, các khách hàng đơn hàng giao ngay nhỏ hơn thường phải chấp nhận biên lợi nhuận gộp cao hơn 15% mới đảm bảo được nguồn hàng.

Sự bùng nổ hiện tại của thị trường lưu trữ năng lượng là nhờ việc phát hành dồn dập các ưu đãi chính sách cả trong và ngoài Trung Quốc, cùng với sự hoàn thiện liên tục của các cơ chế thị trường. Ở trong nước, mặc dù một số khu vực đã cắt giảm trợ cấp, việc triển khai Văn bản số 114 đã hoàn thiện cơ chế định giá công suất, củng cố hiệu quả mức doanh thu tối thiểu đảm bảo cho các hệ thống lưu trữ năng lượng độc lập (ESS); cộng thêm ưu đãi từ dịch vụ phụ trợ và sự phát triển hơn nữa của thị trường điện giao ngay, điều này đã nâng cao hơn nữa trần lợi nhuận cho các dự án. Các thị trường bên ngoài Trung Quốc đang thể hiện động lực tăng trưởng trên nhiều mặt trận. Tại Mỹ, việc gia hạn chính sách ITC đến năm 2033, cải tạo và nâng cấp lưới điện, cùng làn sóng cơ sở hạ tầng AI đã mang lại sự chắc chắn vững chắc cho hệ thống lưu trữ năng lượng quy mô lưới. Tại châu Âu, dù tăng trưởng ESS dân dụng chậm lại do nền tảng cao và giá điện giảm, ESS quy mô lưới đang mạnh mẽ tiếp nhận vai trò dẫn dắt nhờ cơ chế thị trường điện ngày càng sâu sắc và tỷ lệ thâm nhập năng lượng tái tạo cao. Tại Australia, hai động lực kép là doanh thu đảm bảo từ Chương trình Đầu tư Công suất và việc mở rộng chương trình pin hộ gia đình đang thúc đẩy tăng trưởng đáng kể. Trong khi đó, Trung Đông được dẫn dắt mạnh mẽ bởi chiến lược quốc gia và vốn chủ quyền, lưới điện yếu kém ở Mỹ Latinh buộc phải xuất hiện lợi tức từ đấu giá công suất, và nhu cầu an ninh cung ứng cứng nhắc trong bối cảnh thiếu điện trầm trọng đang tạo động lực cho châu Phi—các thị trường mới nổi đang nhanh chóng giải phóng tiềm năng tăng trưởng bổ sung.

Dựa trên đà tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa đầu năm, sản lượng pin ESS toàn cầu dự kiến đạt 1.033 GWh trong cả năm 2026, với tổng nhu cầu dự kiến đạt 946 GWh, và áp lực giao hàng cao sẽ kéo dài suốt năm. Bước sang quý 3, do các nhà sản xuất khác nhau có độ trễ khác nhau trong cơ chế liên kết giá đã ký, áp lực chi phí từ giá lithium carbonate cao trong tháng 5 sẽ dần truyền xuống hạ nguồn, khiến giá pin tăng nhẹ. Nhìn sang quý 4, với việc chính sách hoàn thuế VAT xuất khẩu sẽ bị hủy bỏ hoàn toàn vào năm tới, quý 4 chắc chắn sẽ chứng kiến làn sóng xuất khẩu cực mạnh, càng gây căng thẳng cho chuỗi cung ứng pin vốn đã eo hẹp; khi đó, giá pin rất có thể đạt đỉnh trong năm. Sang năm tới, khi công suất mới từ các bên tham gia thực sự đi vào vận hành và tăng tốc sản xuất đầy đủ, tình trạng cung cầu căng thẳng sẽ giảm bớt, cùng với kỳ vọng giá nguyên liệu thô có thể hạ nhiệt, giá các loại pin chủ lực như 314Ah dự kiến sẽ điều chỉnh giảm hợp lý.

Bộ phận Nghiên cứu Ngành Năng lượng Mới SMM

Wang Cong 021-51666838

Ma Rui 021-51595780

Feng Disheng 021-51666714

Lyu Yanlin 021-20707875

Zhang Haohan 021-51666752

Wang Zihan 021-51666914

Wang Jie 021-51595902

Xu Yang 021-51666760

Chen Bolin 021-51666836

Yang Le 021-51595898

Li Yisha 021-51666730

Huang Chencong 021-51595860