[SMM Analysis] Liti hydroxit "Báo cáo giữa năm 2026": Đánh giá H1 và Triển vọng thị trường H2

Giá

Trong nửa đầu năm, giá liti hiđroxit của Trung Quốc cho thấy xu hướng "tăng mạnh—củng cố ở mức cao—nới lỏng và thoái lui", với trung tâm giá tăng ban đầu rồi giảm trong bối cảnh nhiều yếu tố đan xen.

Vào tháng 1, giá tăng vọt. Hoạt động bảo trì tập trung tại các nhà máy hóa chất liti hàng đầu khiến nguồn cung giao ngay thắt chặt, trong khi chi phí liti cacbonat và quặng liti tiếp tục leo thang, thúc đẩy các nhà máy hóa chất liti giữ giá vững. Điều này đã khiến giá liti hiđroxit trung bình tháng tăng 65% so với tháng trước. Mặc dù các doanh nghiệp sản xuất vật liệu catốt ba thành phần duy trì mua hàng đúng lúc và thận trọng với các đơn hàng giao ngay, và chênh lệch giá giữa thị trường Trung Quốc và nước ngoài dẫn đến một số dòng nhập khẩu quay lại, nhưng tình trạng thiếu hụt từng đợt và hỗ trợ chi phí vẫn đẩy giá lên mức cao.

Vào tháng 2, giá củng cố ở mức cao với hoạt động giao dịch trở nên ảm đạm. Tâm lý vĩ mô kéo giá liti nói chung đi xuống, nhưng tâm lý giữ giá vững của các nhà luyện kim vẫn tiếp diễn. Các nhà sản xuất vật liệu catốt ba thành phần ở hạ nguồn có lượng tồn kho đủ và một số bước vào bảo trì, làm giảm bớt tình trạng khan hiếm nguyên liệu thô, với việc mua hàng chủ yếu dựa trên giá trung bình tháng. Trong dịp Tết Nguyên đán, việc vận chuyển liti hiđroxit bị đình trệ do tính chất hóa chất nguy hiểm, và thị trường bước vào giai đoạn trầm lắng theo mùa. Nhu cầu bổ sung hàng tồn kho sau kỳ nghỉ ở mức trung bình, và giá thiếu động lực tăng, dẫn đến biến động mạnh trong suốt tháng.

Vào tháng 3, mức tăng giá thu hẹp đáng kể. Tốc độ nhận hàng của các nhà sản xuất pin không đạt kỳ vọng, đơn hàng mới cho vật liệu catốt ba thành phần hạn chế, và việc gia tăng nguyên liệu do khách hàng cung cấp vào giữa tháng khiến đơn hàng giao ngay giảm mạnh. Giao dịch thị trường ảm đạm, kênh tăng giá bị chặn, và giá trung bình tháng chỉ tăng nhẹ 3,4% so với tháng trước.

Vào tháng 4, giá giảm trước rồi tăng sau. Nửa đầu tháng, đơn hàng mới cho vật liệu catốt ba thành phần hạn chế dẫn đến nhu cầu đối với đơn hàng giao ngay giảm sút, và giá chịu áp lực nhẹ. Nửa cuối tháng, được thúc đẩy bởi hoạt động tích trữ trước kỳ nghỉ lễ và các đơn hàng mới, các nhà sản xuất vật liệu catốt ba thành phần gia tăng thăm dò, và kết hợp với sự tăng mạnh của giá liti cacbonat và quặng liti, giá liti hiđroxit tăng củng cố, với giá trung bình tháng tăng 2,73% so với tháng trước.

Trong tháng 5, giá giảm sau đợt tăng nhanh. Trong nửa đầu tháng, kỳ vọng nhu cầu cải thiện và gián đoạn nguồn cung đã đẩy giá lithium carbonate và quặng lithium tăng cao, kéo theo giá lithium hydroxide tăng đồng thời. Trong nửa cuối tháng, tâm lý thị trường lithium suy yếu, các thương nhân và nhà sản xuất vật liệu gia tăng giao dịch giá giao ngay, và khi xu hướng nhu cầu vật liệu catốt ternary đã được định hình, lập trường giữ giá cứng của nhà cung cấp thượng nguồn nới lỏng, dẫn đến sự điều chỉnh nhẹ. Giá trung bình tháng đạt 174.000 nhân dân tệ/tấn, tăng 13,6% so với tháng trước.

Trong tháng 6, giá giảm mạnh với biến động biên độ giá gia tăng. Các gián đoạn phía nguồn cung lithium diễn ra thường xuyên, biến động thị trường khuếch đại đáng kể. Các nhà cung cấp trở nên thận trọng, chào giá theo sát điều kiện thị trường. Doanh nghiệp thượng nguồn điều chỉnh giá linh hoạt, các thương nhân duy trì mức chiết khấu sâu (chiết khấu hơn 15.000 nhân dân tệ/tấn so với hợp đồng lithium carbonate giao dịch nhiều nhất). Về phía cầu, tổng nhu cầu vật liệu catốt ternary vẫn yếu so với tháng trước, nhưng ở khoảng giá 135.000-145.000 nhân dân tệ/tấn, các doanh nghiệp hạ nguồn thể hiện sẵn sàng mua tích trữ ở mức thấp, tạo ra mức hỗ trợ đáy nhất định và khiến giá neo trong biên độ hẹp hơn. Giá trung bình tháng giảm 11,52% so với tháng trước.

Từ góc độ xu hướng giá, mối liên hệ giữa giá lithium hydroxide và giá hợp đồng tương lai lithium carbonate được củng cố trong sáu tháng qua. Một mặt, doanh nghiệp thượng nguồn áp dụng cách định giá “giá lithium carbonate × hệ số chiết khấu” làm giá sàn; mặt khác, các thương nhân tận dụng chênh lệch giá giữa lithium carbonate và lithium hydroxide cũng như chênh lệch giá trong và ngoài nước, nhập khẩu lithium hydroxide và bán ra tham chiếu theo giá hợp đồng tương lai lithium carbonate, càng củng cố mối liên kết giá này.

Sản xuất

Về sản xuất: Trong nửa đầu năm 2026, tổng sản lượng lithium hydroxide của Trung Quốc đạt 172.000 tấn, tăng 21% so với cùng kỳ năm trước, nhờ nhu cầu hạ nguồn tương đối mạnh thúc đẩy tăng trưởng đáng kể. Theo cơ cấu sản lượng, phân khúc luyện kim đóng góp tỷ trọng lớn nhất khoảng 88%. Trong đó, việc tăng cường sản xuất từ các dây chuyền mới của những doanh nghiệp hàng đầu tạo thêm một phần sản lượng, trong khi các doanh nghiệp khác chủ yếu dựa vào đơn đặt hàng từ hạ nguồn để duy trì sản lượng ổn định; tổng sản lượng phân khúc luyện kim tăng 18% so với cùng kỳ năm trước. Đối với phân khúc xút hóa, hầu hết các doanh nghiệp đang hoạt động duy trì sản xuất ổn định, với CR5 nửa đầu năm đạt 72% và mức độ tập trung thị trường vẫn ở mức cao.

Về tỷ lệ sử dụng công suất, dù một phần công suất đã được chuyển sang sản xuất lithium cacbonat, tỷ lệ vận hành của ngành lithium hydroxit vẫn dao động dưới 50% trong suốt nửa đầu năm, và xu hướng dư thừa công suất tiếp tục dai dẳng.

Chi phí và lợi nhuận: Trong phân khúc luyện kim, nguyên liệu quặng lithium tương đối khan hiếm trong nửa đầu năm 2026, giá quặng duy trì ở mức tương đối cao và liên kết chặt chẽ với giá lithium cacbonat, tạo hỗ trợ chi phí mạnh mẽ cho lithium hydroxit. Do đó, các nhà sản xuất không tích hợp gặp áp lực bán hàng đáng kể, và giá chiết khấu sản phẩm của họ không giảm thêm, hỗ trợ biên cho biên lợi nhuận ở mức giá hiện tại. Trong phân khúc xút hóa, nguồn cung hóa chất lithium từ nước muối hồ tăng trong sáu tháng qua, và nguyên liệu cho quá trình xút hóa tương đối dồi dào; mối liên kết giữa chi phí mua thực tế của doanh nghiệp và báo giá lithium cacbonat cấp công nghiệp suy yếu, giảm bớt áp lực chi phí ở một mức độ nhất định đối với các doanh nghiệp mua lithium cacbonat từ bên ngoài, dẫn đến lợi nhuận thực tế của phân khúc xút hóa vượt quá ước tính lý thuyết.

Nhập khẩu và Xuất khẩu

Cơ cấu xuất nhập khẩu cũng có sự đảo chiều đáng kể. Về xuất khẩu, kể từ nửa cuối năm 2025, một số doanh nghiệp ternary ở nước ngoài chuyển sang gia công cho các nhà sản xuất trong nước, khiến các sản phẩm dự kiến xuất khẩu lại được giao trong nước và kéo giảm xuất khẩu. Trong khi đó, nhu cầu vật liệu cathode ternary ở nước ngoài vẫn ảm đạm, các nhà máy sản xuất vật liệu hạ nguồn tỏ ra ít muốn mua lithium hydroxit của Trung Quốc hơn, và các dây chuyền sản xuất tại địa phương bên ngoài Trung Quốc dần tăng cường, cùng nhau khiến xuất khẩu duy trì ở mức thấp trong sáu tháng qua. Về nhập khẩu, do nhu cầu yếu ở nước ngoài, lượng tồn kho cao trước đó và cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, khối lượng nhập khẩu vẫn ở mức tương đối cao, củng cố thêm xu hướng nhập khẩu ròng.

Cân bằng và Tồn kho

Sự tăng vọt của dữ liệu nhập khẩu dẫn đến dư cung trong hầu hết các tháng của nửa đầu năm. Tuy nhiên, xét đến các sản phẩm lithium hydroxit có thể sử dụng trực tiếp, thị trường tổng thể vẫn ở trạng thái cân bằng tương đối chặt chẽ, hỗ trợ hiệu quả cho các nỗ lực kiểm soát giá từ phía thượng nguồn.

Về mức tồn kho, lượng tồn kho lithium hydroxide hiện tại đã được cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ hai yếu tố: thứ nhất, một phần tồn kho được giải phóng thông qua chuyển đổi thành lithium carbonate và đưa ra thị trường; thứ hai, các doanh nghiệp sản xuất linh hoạt điều chỉnh tiến độ sản lượng, giúp số ngày tồn kho giảm xuống còn khoảng một tháng.

Triển vọng

Trong thời gian tới, mặc dù tuyến LFP tiếp tục gây sức ép lên tuyến ternary, vật liệu cathode ternary vẫn không có đối thủ trong phân khúc nickel cao. Bên cạnh đó, lợi thế chi phí của vật liệu dòng 6-series đã mở ra thêm cơ hội cho tuyến ternary. Xét từ lịch trình sản xuất của khách hàng cuối, nhu cầu pin ternary dự kiến sẽ duy trì đà tốt trong nửa cuối năm 2026, với mức tăng trưởng khoảng 36% so với nửa đầu năm, qua đó kéo theo nhu cầu sản lượng vật liệu cathode ternary trong nửa cuối năm tăng 7% so với quý trước. Khi vật liệu cathode ternary tiếp tục xu hướng nâng cao hàm lượng nickel, điều này tạo ra một xu hướng tăng trưởng nhất định về nhu cầu lithium hydroxide. Trong khi đó, xét đến việc hầu hết các dây chuyền sản xuất lithium hydroxide có khả năng linh hoạt chuyển đổi hoặc sử dụng phương pháp tinh chế bằng carbon hóa, sản lượng lithium hydroxide dự kiến sẽ tăng trưởng nhu cầu khoảng 6% so với quý trước. Cùng với sự phục hồi nhẹ của nhu cầu ternary bên ngoài Trung Quốc, cán cân cung-cầu lithium hydroxide dự kiến sẽ duy trì ở trạng thái thắt chặt từ năm 2026 đến năm 2027.

Về giá cả, do cấu trúc nguồn cung tập trung cao độ, giá lithium hydroxide chủ yếu được quyết định bởi quan hệ cung-cầu của chính chuỗi ngành và bám sát xu hướng giá của quặng lithium và hóa chất lithium, hiện đang duy trì trên mức 150.000 nhân dân tệ/tấn.

Cuối cùng, về việc niêm yết hợp đồng tương lai lithium hydroxide, quý 2 đã chứng kiến nhiều diễn biến liên quan.

Sở Giao dịch Kỳ hạn Quảng Châu và Chi hội Lithium thuộc Hiệp hội Công nghiệp Kim loại Màu Trung Quốc đã tuyên bố rõ ý định tiếp tục tăng cường hợp tác và cùng thúc đẩy việc niêm yết hợp đồng tương lai của lithium hydroxide cũng như các sản phẩm khác trong chuỗi ngành pin lithium; dự thảo Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 của Quảng Châu về lĩnh vực tài chính cũng thể hiện rõ sự ủng hộ GFEX niêm yết các sản phẩm tương lai năng lượng mới như lithium hydroxide.

Phía ngành cũng theo sát với sự chuẩn bị ráo riết. Vào tháng 6, Yahua, Chengxin Lithium và Tianqi Lithium đều công bố đã được phê duyệt nộp đơn đăng ký tư cách kho nhà máy giao hàng lithium hydroxide chỉ định trên GFEX; ngoài ra, đại hội cổ đông của Milkyway đã xem xét và thông qua đề xuất cho phép công ty con đăng ký trở thành kho giao hàng chỉ định cho lithium hydroxide cấp pin trên GFEX. Theo báo cáo của truyền thông, các nhà máy hóa chất lithium (Ganfeng Lithium, Tianqi Lithium, Yahua Group, v.v.) đã và đang xây dựng hệ thống kho nhà máy, nhưng lithium hydroxide, do ngưỡng lưu trữ hóa chất nguy hiểm cao—tính ăn mòn mạnh, phản ứng tỏa nhiệt với nước và yêu cầu bảo vệ bằng khí trơ—đến nay chưa có doanh nghiệp logistics nào tham gia vào danh mục sản phẩm này.

Ở cấp độ thị trường, một số thương nhân đã định vị trước do kỳ vọng về việc niêm yết hợp đồng tương lai, và số lượng thương nhân tham gia thương mại nhập khẩu lithium hydroxide tăng đáng kể.

Tóm lại, công tác chuẩn bị cho việc niêm yết hợp đồng tương lai lithium hydroxide đang tiến triển một cách có trật tự, với các tuyên bố tích cực từ phía quan chức và sự hỗ trợ của ngành công nghiệp được đẩy nhanh.