Áp lực chi phí và dư thừa công suất: Đánh giá nửa đầu năm 2026 và triển vọng thị trường kẽm oxit [SMM Analysis]

SMM 10/7:

1. Đánh giá thị trường nửa đầu năm

Bên cung: Tỷ lệ vận hành giảm so với cùng kỳ năm ngoái, kỳ nghỉ Tết Nguyên đán kéo dài đã kiềm chế giải phóng công suất

       Trong nửa đầu năm 2026, nguồn cung ngành oxit kẽm có đặc điểm tổng thể là “sản lượng thu hẹp và tỷ lệ vận hành suy yếu.” Trước và sau Tết Nguyên đán, giá kẽm tăng vọt ngoài dự kiến, khiến các nhà tiêu thụ hạ nguồn đứng ngoài quan sát và phản kháng giá cao. Thời gian nghỉ lễ trung bình của ngành đạt 21,35 ngày, tăng 1,25 ngày so với cùng kỳ năm ngoái, kéo giảm sự giải phóng công suất đầu năm. Sau kỳ nghỉ, tiến độ khôi phục sản xuất vẫn chậm. Vào tháng ba, tỷ lệ vận hành ngành tạm thời phục hồi lên trên 50,43%. Bước vào mùa tiêu thụ thấp truyền thống quý 2, cộng với chi phí nguyên liệu liên tục cao tiếp tục đè nén biên lợi nhuận sản xuất, tỷ lệ vận hành dần giảm từ 49,95% trong tháng tư xuống 47,96% trong tháng sáu.Nhìn chung, diễn biến vận hành nửa đầu năm theo mô hình “giảm sâu trong dịp Tết – hồi phục theo từng bước sau Tết – suy yếu trở lại trong mùa thấp điểm.” Tỷ lệ vận hành trung bình ngành nửa đầu năm giảm 0,11 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Bên cầu: Nhu cầu cuối cùng "Uneven", các ngành hạ nguồn phân hóa rõ rệt

       Trong nửa đầu năm, nhu cầu cuối cùng đối với oxit kẽm bị phân cực mạnh về mặt cơ cấu, thị trường tổng thể ảm đạm và chỉ có một vài điểm sáng trong các phân khúc ngách.

       Oxit kẽm cấp cao su, là sản phẩm tiêu thụ cốt lõi của ngành, gặp áp lực về nhu cầu. Trong nửa đầu năm, sản lượng và doanh số ô tô trong nước giảm so với cùng kỳ, đồng thời hệ số tồn kho đại lý tăng lên; cộng với xung đột địa chính trị Trung Đông đẩy giá nguyên liệu cao su tăng, các doanh nghiệp sản xuất lốp hạ nguồn kiểm soát việc mua sắm, ảnh hưởng đến nhu cầu mua oxit kẽm cấp cao su. Oxit kẽm cấp thức ăn chăn nuôi bị kéo xuống bởi ngành chăn nuôi lợn vẫn trì trệ kéo dài, với các đơn hàng yếu ớt. Oxit kẽm cấp gốm sứ bị hạn chế bởi sự suy thoái của lĩnh vực bất động sản, với tăng trưởng đơn hàng mới hạn chế. Chỉ có nhu cầu oxit kẽm cấp điện tử cho thấy sức phục hồi mạnh mẽ, nhưng khối lượng thị trường tổng thể của loại này lại tương đối nhỏ, không đủ để bù đắp nhu cầu yếu kém trên toàn ngành.

Bên chi phí: Nhiều áp lực chồng chéo, thị trường nguyên liệu vẫn thắt chặt

       Trong nửa đầu năm, hoạt động mạ kẽm trong nước suy yếu so với cùng kỳ, và sản lượng oxit kẽm cấp thấp tiếp tục giảm. Trong bối cảnh giá các nguyên vật liệu phụ trợ như xỉ kẽm, kẽm oxit cấp thấp và axit sunfuric nhìn chung tăng cao, chi phí sản xuất của một số doanh nghiệp kẽm oxit tiếp tục leo thang.Tuy nhiên, bị kìm hãm bởi tình trạng dư thừa công suất và nhu cầu tiêu dùng cuối ở mức trung bình, báo giá sản phẩm khó tăng đồng thời, gây khó khăn trong việc chuyển áp lực chi phí sang hạ nguồn một cách hiệu quả, qua đó liên tục bào mòn lợi nhuận ngành.

Xuất nhập khẩu: Xuất khẩu duy trì tăng trưởng cao, nhập khẩu tăng nhẹ

       Trong nửa đầu năm 2026, thương mại kẽm oxit của Trung Quốc diễn biến theo hình thái “xuất mạnh, nhập nhẹ”.Từ tháng 1 đến tháng 5, tổng xuất khẩu kẽm oxit nội địa đạt 8.831,86 tấn, tăng vọt 51,82% so với cùng kỳ năm trước. Đà tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ chủ yếu được thúc đẩy bởi hai yếu tố: thứ nhất, tỷ giá kẽm SHFE/LME duy trì ở mức thấp, giúp kẽm oxit nội địa có lợi thế giá rõ rệt; thứ hai, các ngành công nghiệp hạ nguồn như săm lốp tiếp tục di dời sang Đông Nam Á, kéo theo xuất khẩu đồng bộ kẽm oxit đi kèm. Do đó, xuất khẩu ra nước ngoài phần nào bù đắp cho nhu cầu nội địa ảm đạm ở một mức độ nhất định.

       Về phía nhập khẩu, tổng lượng nhập khẩu từ tháng 1 đến tháng 5 đạt 2.592,66 tấn, nhích nhẹ 1,70% so với cùng kỳ. Hiện công suất kẽm oxit trong nước dồi dào và giá kẽm ở nước ngoài đứng ở mức cao, nên nhu cầu nhập khẩu kẽm oxit cấp công nghiệp thông thường lẽ ra phải bị kiềm chế. Mức tăng nhẹ của nhập khẩu chủ yếu đến từ lượng nhỏ kẽm oxit cấp điện tử tinh khiết cao, cao cấp vẫn phải dựa vào nguồn cung bổ sung từ nước ngoài, qua đó đẩy nhẹ số liệu nhập khẩu tổng thể.

II. Triển vọng nửa cuối năm

Cân đối cung cầu: Độ co giãn cung nguyên liệu hạn chế, sự phục hồi phân kỳ trong nhu cầu sử dụng cuối

       Về phía nguyên liệu, tình trạng siết cung bụi thép và bụi lò hồ quang điện khó đảo ngược trong ngắn hạn. Hoạt động bảo trì tập trung tại các nhà máy thép và lưu thông hóa đơn chậm trên thị trường nguyên liệu tái chế sẽ tiếp tục thắt chặt nguồn cung, khiến chi phí thu mua nguyên liệu của các doanh nghiệp neo ở mức cao.

       Về phía nhu cầu, tháng 6-8 là mùa thấp điểm truyền thống, trong khi tháng 9-10, mùa cao điểm, dự kiến sẽ mang lại sự phục hồi theo từng giai đoạn của nhu cầu. Trong các phân khúc sử dụng cuối cụ thể, có những yếu tố tích cực về mặt cơ cấu: việc thực hiện kế hoạch đầu tư 4.000 tỷ nhân dân tệ của Tập đoàn Lưới điện Quốc gia cho giai đoạn Kế hoạch 5 năm lần thứ 15, với đầu tư lưới điện hàng năm vượt 800 tỷ nhân dân tệ, dự kiến sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với kẽm ôxít cấp điện tử; chính sách đổi xe cũ lấy xe mới đang được triển khai liên tục, cùng với sự mở rộng ổn định của sản xuất và tiêu thụ xe năng lượng mới, sẽ hỗ trợ phần nào cho kẽm ôxít cấp cao su.

Chi phí: Giá nguyên liệu thô và chi phí vật liệu phụ dao động ở mức cao, hạn chế dư địa phục hồi lợi nhuận

       Đối với kẽm ôxít cấp thấp, giá than tăng liên tục đẩy trực tiếp chi phí năng lượng trong quá trình nung, trong khi việc chuyển tiếp chi phí hóa đơn sẽ tiếp tục nâng mặt bằng giá. Về giá axit sunfuric, SMM dự đoán giá sẽ duy trì giằng co ở mức cao từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 7, mặt bằng giá có thể dịch chuyển xuống vào cuối tháng 7. Về mặt chi phí, giá lưu huỳnh cao cung cấp hỗ trợ, nhưng các ngành hạ nguồn như phân lân và titan điôxít đang đối mặt với sức kháng cự ngày càng tăng trước giá cao, hoạt động mua hàng chậm lại và rủi ro điều chỉnh giảm đang tích tụ.

Nhìn chung,

       từ góc độ xu hướng phát triển ngành, ngành công nghiệp kẽm ôxít đang đẩy nhanh quá trình chuyển đổi từ "cổ tức quy mô" sang "cổ tức cơ cấu." Sự tái cấu trúc ngành trong bối cảnh dư thừa công suất, nâng cấp công nghệ xanh và carbon thấp, cùng với sự chuyển đổi chiến lược từ "sản phẩm vươn ra toàn cầu" sang "năng lực sản xuất vươn ra toàn cầu" đang trở thành chủ đề chính của sự phát triển ngành.

     (Thông tin trên dựa trên việc thu thập dữ liệu thị trường và đánh giá tổng hợp của đội ngũ nghiên cứu SMM và chỉ mang tính chất tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư trực tiếp. Khách hàng nên đưa ra quyết định thận trọng và không sử dụng điều này thay thế cho đánh giá độc lập. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến SMM.)