Đánh giá và Triển vọng Hợp kim Nhôm Thứ cấp Nửa đầu năm 2026: Khả năng phục hồi vẫn tồn tại bất chấp những lo ngại dai dẳng [Phân tích SMM]

Tin SMM ngày 8 tháng 7:

I. Đánh giá xu hướng giá: Giá trung bình ADC12 nửa đầu năm đạt 24.082 nhân dân tệ/tấn, mức trung tâm dịch chuyển rõ rệt lên cao.

Nửa đầu năm 2026, giá ADC12 của SMM dao động tăng rồi đi ngang ở mức cao. Giá trung bình nửa đầu năm là 24.082 nhân dân tệ/tấn, tăng 3.296 nhân dân tệ/tấn so với mức trung bình năm 2025, tương đương mức tăng 15,8%.

Xét theo từng giai đoạn:

Giai đoạn 1: tháng 1 – giữa tháng 3: Chi phí và yếu tố vĩ mô cộng hưởng, thúc đẩy giá tăng nhanh.

Đầu năm, giá nhôm A00 tăng mạnh vượt mức 24.000 nhân dân tệ/tấn, kéo theo ADC12 nhanh chóng tăng từ 23.100 nhân dân tệ/tấn hồi đầu năm lên 24.550 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng 1. Khoảng dịp Tết Nguyên đán tháng 2, giao dịch trầm lắng, giá điều chỉnh về vùng 23.550-23.650 nhân dân tệ/tấn để tích lũy. Sau Tết Nguyên tiêu, hoạt động sản xuất phục hồi, cùng với chi phí nhôm phế liệu cao và xung đột địa chính trị Trung Đông đẩy giá nhôm nước ngoài lên cao, Vào giữa tháng 3, ADC12 tăng vọt lên mức cao nhất nửa đầu năm là 25.200 nhân dân tệ/tấn.

Giai đoạn 2: cuối tháng 3 – tháng 5: Nhu cầu suy yếu, giá liên tục giảm.

Từ cuối tháng 3, nhu cầu tiêu thụ cuối cùng phục hồi kém hơn kỳ vọng, giá tiếp tục giảm từ mức cao, xuống còn 23.800 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng 4. Sang tháng 5, khi mùa tiêu thụ truyền thống bước vào giai đoạn thấp điểm, hoạt động mua hàng hạ nguồn trở nên thận trọng, cộng với tồn kho xã hội liên tục tăng, giá chạm mức thấp thứ hai trong nửa đầu năm là 23.500 nhân dân tệ/tấn vào ngày 7 tháng 5.

Giai đoạn 3: tháng 6 – đầu tháng 7: Chi phí tạo đáy, giá phục hồi nhẹ.

Trong tháng 6, giữa bối cảnh thiếu hóa đơn thuế, được hỗ trợ bởi chi phí nhôm phế liệu và một số doanh nghiệp cắt giảm sản lượng để giữ giá, giá ổn định và hồi phục nhẹ lên khoảng 24.200 nhân dân tệ/tấn. Tính đến ngày 8 tháng 7, SMM ADC12 ở mức 24.100 nhân dân tệ/tấn.

II. Phân tích mặt chi phí: Tỷ trọng chi phí nhôm phế liệu vượt 90%, lợi nhuận ngành dần thu hẹp.

Từ năm 2026, chi phí và lợi nhuận của ngành ADC12 thể hiện đặc điểm "chi phí duy trì ở mức cao, lợi nhuận liên tục bị thu hẹp". Đầu năm, do giá nhôm nguyên sinh tăng và chi phí thu mua nhôm phế liệu leo thang, chi phí sản xuất lý thuyết của ngành nhanh chóng tăng lên khoảng 24.000 nhân dân tệ/tấn. Trong cùng kỳ, giá ADC12 tăng nhanh, lợi nhuận lý thuyết mỗi tấn có thời điểm đạt 800-900 nhân dân tệ. Sau đó, mặc dù chi phí giảm nhẹ khi giá nhôm điều chỉnh, nhưng vẫn ở trên mức 23.000 nhân dân tệ/tấn. Trong khi đó, lợi nhuận bị thu hẹp nhanh chóng do nhu cầu tiêu dùng cuối cùng liên tục suy yếu, giá ADC12 giảm và chi phí phế liệu nhôm cùng thuế vẫn ở mức cao. Trong quý 2, lợi nhuận tiến gần đến điểm hòa vốn, một số doanh nghiệp thậm chí còn lỗ tạm thời. Từ quý 2, các quy định về hóa đơn thuế như “kinh tế hóa đơn” được thắt chặt, nguồn cung phế liệu nhôm hợp quy khan hiếm và nguồn nhập khẩu bổ sung hạn chế. Giá phế liệu nhôm thể hiện sức chống đỡ giảm giá mạnh, khiến trung tâm chi phí khó dịch chuyển xuống thấp hơn đáng kể, tiếp tục bào mòn biên lợi nhuận. Bước sang tháng 6, việc cắt giảm sản xuất, nguồn cung thu hẹp và giá ADC12 tăng trở lại giúp lợi nhuận phục hồi phần nào, nhưng biên lợi nhuận vẫn ở mức thấp, chỉ còn 200–300 nhân dân tệ/tấn. Tổng chi phí lý thuyết từ tháng 1 đến tháng 6 tăng 14,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái lên 23.326 nhân dân tệ/tấn, lợi nhuận lý thuyết mỗi tấn khoảng 285 nhân dân tệ. Một số doanh nghiệp bắt đầu tăng tỷ lệ phối trộn nhôm nguyên sinh A00 sau tháng 6, nhưng đây chỉ là biện pháp ứng phó bị động trước tình trạng thiếu hóa đơn và khó khăn trong thu mua phế liệu nhôm, chứ không đủ để thay đổi cơ cấu chi phí vẫn do phế liệu chi phối.

Xét về cơ cấu chi phí trong nửa đầu năm, chi phí phế liệu nhôm vào khoảng 21.086 nhân dân tệ/tấn, chiếm 90,4%; chi phí đồng vào khoảng 851 nhân dân tệ/tấn, chiếm 3,6%; và chi phí silicon vào khoảng 485 nhân dân tệ/tấn, chiếm 2,1%. Trong đó, tỷ trọng chi phí của phế liệu nhôm và đồng tiếp tục tăng, trong khi tỷ trọng của silicon duy trì xu hướng giảm.

III. Đánh giá phía cung: Chính sách thắt chặt làm trầm trọng thêm sự khan hiếm phế liệu nhôm, phía sản xuất tiếp tục cắt giảm tải

Trong nửa đầu năm, tỷ lệ vận hành của ngành nhôm thứ cấp có biến động theo mùa nhưng nhìn chung yếu hơn so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ vận hành khởi đầu năm ở mức tốt. Tết Nguyên đán đến muộn cho phép sản xuất bình thường, tỷ lệ đạt 53,9%, cải thiện rõ rệt so với cùng kỳ. Tỷ lệ này giảm mạnh xuống 30,5% vào tháng 2 do kỳ nghỉ lễ, sau đó nhanh chóng phục hồi lên 52,3% vào tháng 3, dù vẫn thấp hơn một chút so với cùng kỳ năm ngoái. Bước sang quý 2, một loạt các yếu tố kết hợp – nhu cầu tiêu dùng cuối cùng liên tục ảm đạm, kiểm soát hóa đơn thuế chặt chẽ hơn, khó khăn trong thu mua phế liệu nhôm hợp quy, và lợi nhuận doanh nghiệp ngày càng thu hẹp – đã đẩy tỷ lệ vận hành của ngành giảm từ tháng 4. Tỷ lệ này giảm xuống 45,6% trong tháng 6, chạm mức thấp kỷ lục mới trong năm (không tính tháng Tết Nguyên đán), với mức giảm so với cùng kỳ năm trước nới rộng từ 0,5 điểm phần trăm trong tháng 4 lên 6,5 điểm phần trăm trong tháng 6, càng làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt cung. Theo số liệu thống kê của SMM, tổng sản lượng hợp kim nhôm thứ cấp của Trung Quốc đạt 3,17 triệu tấn trong giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2026, giảm 8,6% so với cùng kỳ năm trước và thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng hồi đầu năm.

IV. Đánh giá phía cầu: Sản xuất và tiêu thụ của người dùng cuối chịu áp lực, hiệu ứng mùa thấp điểm thể hiện rõ rệt

Về phía cầu, thị trường nhôm thứ cấp nhìn chung yếu kém trong nửa đầu năm. Trong quý 1, kỳ nghỉ Tết Nguyên đán đã làm chậm trễ việc khôi phục hoạt động của người dùng cuối, khiến đơn hàng phục hồi không như kỳ vọng. Đồng thời, giá cao càng kìm hãm thiện chí mua hàng của các doanh nghiệp hạ nguồn. Những yếu tố chồng chéo này khiến mùa cao điểm truyền thống ‘Tháng Ba Vàng’ trở nên ảm đạm – các doanh nghiệp hạ nguồn chủ yếu mua sắm tức thời, và quá trình truyền tải giá đến hạ nguồn diễn ra chậm chạp. Trong quý 2, sự suy yếu của ngành ô tô và tiêu dùng cuối cùng ảm đạm đã khiến đơn hàng tại các nhà máy nhôm thứ cấp liên tục sụt giảm. Dữ liệu từ CAAM cho thấy, sản lượng và doanh số ô tô của Trung Quốc trong 5 tháng đầu năm 2026 lần lượt đạt 12,235 triệu chiếc và 12,207 triệu chiếc, giảm 4,6% và 4,2% so với cùng kỳ năm trước, trong khi sản xuất và bán xe năng lượng mới (NEV) lần lượt tăng 2,5% và 3,5%, đưa tỷ lệ thâm nhập của NEV lên 47,5%, nhưng điều này không đủ để bù đắp hiệu quả tác động từ nhu cầu sụt giảm của xe động cơ đốt trong truyền thống. Chịu ảnh hưởng của điều chỉnh chính sách, thay đổi cấu trúc thị trường và sức ép kinh tế vĩ mô, thị trường ô tô Trung Quốc suy yếu so với cùng kỳ, với ‘nhu cầu nội địa chịu áp lực’ trở thành chủ đề chính của ngành trong nửa đầu năm. Ngược lại, xuất khẩu ô tô duy trì sức bền mạnh mẽ, với tổng lượng xuất khẩu đạt 4,24 triệu chiếc trong 5 tháng đầu năm, tăng 49% so với cùng kỳ, điều này hỗ trợ một phần cho các đơn hàng nhôm thứ cấp, nhưng mức thúc đẩy tổng thể hạn chế.

Nhu cầu trong ngành xe máy cải thiện ổn định. Theo số liệu từ Hiệp hội Xe máy Trung Quốc, sản lượng và doanh số xe máy lần lượt đạt 9,8208 triệu chiếc và 9,8181 triệu chiếc trong tháng 1-5, tăng lần lượt 11,18% và 11,04% so với cùng kỳ. Nhờ xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng và doanh số nội địa dần cải thiện, ngành nhìn chung hoạt động ổn định và tích cực, hỗ trợ phần nào cho nhu cầu nhôm thứ cấp. Tuy nhiên, do ô tô vẫn chiếm tỷ trọng tiêu thụ hợp kim nhôm thứ cấp chính, tăng trưởng ở các lĩnh vực khác không đủ bù đắp khoảng trống do nhu cầu ô tô suy yếu. Các lĩnh vực mới nổi như robot hình người và lưu trữ năng lượng cho thấy tác động thúc đẩy tích cực tới nhu cầu nhôm thứ cấp, nhưng quy mô ứng dụng hiện còn hạn chế, vì vậy đóng góp vẫn tương đối yếu.

Nhìn chung, tiêu thụ cuối cùng giảm so với cùng kỳ trong nửa đầu năm, lợi nhuận doanh nghiệp' tiếp tục chịu áp lực, khả năng chấp nhận nguyên liệu giá cao hạn chế, mua hàng chủ yếu khối lượng nhỏ theo nhu cầu cứng, và tâm lý sẵn sàng mua đuổi khi giá tăng liên tục hay bổ sung hàng ở mức thấp cũng không đủ. Nhu cầu nhôm thứ cấp nhìn chung yếu hơn kỳ vọng, tạo động lực đẩy giá tăng hạn chế.

V. Tình hình xuất nhập khẩu: Nhập khẩu giảm rõ rệt so cùng kỳ, xuất khẩu tăng trưởng bùng nổ

Về nhập khẩu, trong tháng 1-5/2026, Trung Quốc nhập khẩu lũy kế hợp kim nhôm chưa gia công đạt 379.000 tấn, giảm 18,6% so cùng kỳ, khối lượng nhập khẩu tiếp tục thu hẹp. Sự sụt giảm nhập khẩu nửa đầu năm chủ yếu do chênh lệch giá giữa thị trường Trung Quốc và nước ngoài bị đảo ngược kéo dài. Kể từ tháng 3, xung đột địa chính trị ở Trung Đông đẩy giá nhôm LME lên cao, báo giá ADC12 nước ngoài có lúc tăng lên trên 3.400 USD/tấn, mức lỗ mỗi tấn nhập khẩu vượt quá 3.500 nhân dân tệ vào đỉnh điểm, khiến cửa sổ nhập khẩu liên tục đóng. Sau trung tuần tháng 5, khi giá nước ngoài giảm theo LME và mặt bằng giá Trung Quốc tăng đều, lỗ nhập khẩu thu hẹp còn khoảng 1.000 nhân dân tệ. Tuy nhiên, do mức lỗ tuyệt đối vẫn cao và lợi nhuận nhập khẩu chưa hồi phục, nguồn cung nước ngoài tiếp tục đóng vai trò bổ sung hạn chế cho thị trường Trung Quốc. Nhập khẩu trong quý 3 dự kiến duy trì ở mức thấp, có khả năng tăng vào quý 4.

Về xuất khẩu, từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2026, tổng xuất khẩu hợp kim nhôm chưa gia công của Trung Quốc đạt 171.000 tấn, tăng vọt 81,3% so với cùng kỳ. Kết quả xuất khẩu khả quan trong nửa đầu năm, chủ yếu nhờ động lực kép từ khoảng cách nguồn cung ở nước ngoài ngày càng lớn do xung đột địa chính trị Trung Đông và hiệu quả chi phí xuất khẩu sản phẩm Trung Quốc được cải thiện. Thị trường Nhật Bản, Hàn Quốc, Thái Lan và các nước châu Á khác cho thấy nhu cầu mạnh mẽ, với tăng trưởng đáng kể ở cả thương mại gia công nguyên liệu nhập khẩu và xuất khẩu thương mại thông thường. Lượng xuất khẩu tháng 4 đạt mức cao kỷ lục theo tháng kể từ tháng 7/2022. Sau khi bước sang quý 2, khi nguồn cung nước ngoài dần phục hồi và chênh lệch giá giữa thị trường Trung Quốc và nước ngoài thu hẹp, biên lợi nhuận xuất khẩu bắt đầu bị thu hẹp, đà tăng trưởng xuất khẩu chậm lại đôi chút. Xuất khẩu dự kiến duy trì ở mức tương đối cao trong nửa cuối năm, nhưng về giá trị tuyệt đối có thể giảm nhẹ so với nửa đầu năm. Trong thời gian tới, vẫn cần chú ý đến tiến độ phục hồi chuỗi cung ứng nước ngoài và những thay đổi về nhu cầu đúc khuôn tại Đông Nam Á.

VI. Triển vọng nửa cuối năm: Hỗ trợ chi phí và phục hồi nhu cầu chi phối; Thị trường củng cố ở mức cao

Nhìn về nửa cuối năm 2026, thị trường hợp kim nhôm thứ cấp dự kiến tiếp tục xoay quanh hai chủ đề chính là “hỗ trợ chi phí” và “phục hồi nhu cầu”, duy trì cục diện chung là chi phí cao và cân bằng thắt chặt. Bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như nền giá cao của nửa đầu năm và tâm lý vĩ mô suy yếu, trung tâm giá của ADC12 dự kiến sẽ giảm so với nửa đầu năm nhưng vẫn ở mức tương đối cao trong lịch sử.

Về chi phí, quy định tuân thủ thuế khó có thể nới lỏng đáng kể trong ngắn hạn, do đó nguồn cung phế liệu nhôm hợp quy sẽ vẫn khan hiếm. Cửa sổ nhập khẩu chưa mở hoàn toàn, và giá phế liệu nhôm dự kiến tiếp tục thể hiện khả năng chống đỡ mạnh trước sự sụt giảm, giữ cho trung tâm chi phí của ngành ở mức cao và tạo sàn vững chắc cho giá ADC12.

Về nguồn cung, tỷ lệ hoạt động của ngành có một số dư địa phục hồi từ mức thấp nửa đầu năm, nhưng do hạn chế từ nguồn cung phế liệu nhôm và các yếu tố chính sách, sản lượng giải phóng sẽ vẫn hạn chế, với mức tăng cung tổng thể khiêm tốn. Trong khi đó, giá ADC12 ở nước ngoài đã giảm từ tháng 6 và chênh lệch giá giữa thị trường Trung Quốc và nước ngoài đang dần thu hẹp. Nếu cửa sổ lợi nhuận nhập khẩu mở ra sau đó, nguồn cung từ nước ngoài dự kiến sẽ dần chảy vào, bổ sung một phần cho nguồn cung trong nước.

Về phía cầu, vào đầu quý 3, thị trường vẫn đang trong mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống. Nhu cầu mua hàng của các doanh nghiệp hạ nguồn dự kiến sẽ vẫn giới hạn ở các nhu cầu thiết yếu, thị trường chủ yếu tiêu thụ hàng tồn kho, và giá sẽ tiếp tục dao động ngang. Từ cuối quý 3 đến quý 4, khi mùa cao điểm truyền thống của các ngành sử dụng cuối như ô tô bắt đầu, nếu đơn hàng có sự cải thiện đáng kể, mức giá trung tâm của ADC12 có thể tăng theo giai đoạn. Nếu sự phục hồi nhu cầu thấp hơn kỳ vọng, thị trường sẽ duy trì trạng thái cung cầu yếu, với chi phí cao tiếp tục hạn chế đà giảm giá.

Về chênh lệch giá, logic thúc đẩy chênh lệch ADC12-A00 trong năm 2026 đã dần chuyển từ dựa vào nhu cầu sang dựa vào chi phí.Vào đầu nửa đầu năm, chênh lệch chủ yếu dao động quanh biến động giá nhôm nguyên sinh. Từ quý 2, với sự hỗ trợ của chi phí, ADC12 đã thể hiện khả năng chống chịu tốt hơn đáng kể so với A00, và chênh lệch của chúng liên tục mở rộng để đạt mức cao kỷ lục cùng kỳ trong lịch sử. Trong nửa cuối năm, nếu tình trạng nguồn cung nhôm phế liệu thắt chặt và chi phí tuân thủ cao không được cải thiện cơ bản, khả năng chống giảm của ADC12 so với A00 sẽ tiếp tục, và chênh lệch có khả năng cao duy trì ở mức cao. Nếu các chính sách thuế được cải thiện và nguồn cung nhôm phế liệu trở nên dồi dào sau đó, chênh lệch có thể thu hẹp theo giai đoạn.

Tổng thể, giá ADC12 nửa cuối năm dự kiến sẽ dao động ngang ở mức cao, với trạng thái cân bằng cung cầu thắt chặt tiếp tục. Trong tương lai, cần chú ý chặt chẽ đến những thay đổi về chính sách hóa đơn thuế, tốc độ phục hồi nguồn cung nhôm phế liệu, việc mở cửa sổ nhập khẩu, sự hiện thực hóa nhu cầu sử dụng cuối từ ô tô và các lĩnh vực khác, xu hướng giá nhôm, và tác động lan truyền của những thay đổi tâm lý vĩ mô lên thị trường.