[SMM Analysis] Triển vọng nguồn cung đồng Peru năm 2026 dưới chính quyền Keiko Fujimori

1. Chiến thắng của Bà Fujimori và Bối cảnh Chính sách

Hội đồng Bầu cử Quốc gia Peru (JNE) đã chính thức công bố bà Keiko Fujimori, ứng cử viên của đảng Lực lượng Nhân dân (Fuerza Popular), là tổng thống đắc cử nhiệm kỳ 2026–2031. Bà dự kiến nhậm chức vào ngày 28 tháng 7. Theo truyền thông quốc tế, bà Fujimori đã đánh bại ứng cử viên cánh tả Roberto Sánchez trong vòng bỏ phiếu thứ hai với tỷ lệ 50,135% so với 49,865%, cách biệt khoảng 50.000 phiếu. Bà Fujimori là con gái lớn của cựu tổng thống Peru Alberto Fujimori và là lãnh đạo đảng cánh hữu Lực lượng Nhân dân. Bà từng tranh cử tổng thống vào các năm 2011, 2016 và 2021, lần nào cũng vào vòng hai nhưng đều thất bại. Chiến dịch tranh cử năm 2026 đánh dấu lần tranh cử thứ tư và là chiến thắng đầu tiên của bà. Di sản của cha bà vẫn gây chia rẽ sâu sắc ở Peru. Những người ủng hộ ghi nhận chính quyền của ông đã đánh bại các nhóm nổi dậy và ổn định kinh tế, trong khi phe chỉ trích chỉ ra các vụ lạm dụng nhân quyền và tham nhũng trong nhiệm kỳ của ông. Bối cảnh này khiến bà Keiko Fujimori trở thành một trong những nhân vật chính trị có ảnh hưởng và gây tranh cãi nhất ở Peru. Đối với ngành đồng, câu hỏi then chốt không phải là liệu quá trình chuyển giao chính trị có làm thay đổi sản lượng khai thác mỏ trong ngắn hạn hay không. Vấn đề liên quan hơn là liệu chương trình chính sách được đề xuất có thể giải quyết các nút thắt trong thực thi dự án vốn tồn tại lâu nay ở Peru hay không. Peru không thiếu tài nguyên đồng hay danh mục dự án. Tăng trưởng nguồn cung bị kìm hãm bởi tiến độ cấp phép, thiếu hụt cơ sở hạ tầng, quan hệ cộng đồng, quản lý khai thác trái phép và năng lực thực thi ở địa phương.

Theo Kế hoạch Chính phủ 2026–2031: Peru có Trật tự (Plan de Gobierno 2026–2031: Perú con Orden) của đảng Lực lượng Nhân dân, chương trình nghị sự khai khoáng bao gồm: hiện đại hóa Luật Khai khoáng Chung, thiết lập cơ chế thủ tục nhanh cho các dự án chiến lược, đưa ra các ưu đãi thuế cho tái đầu tư khai khoáng, cải thiện cơ sở hạ tầng liên quan đến khai thác thông qua hình thức PPP và cơ chế Công trình từ Thuế (Obras por Impuestos), thúc đẩy luyện kim và chế biến khoáng sản, tạo ra cổng thông tin điện tử một cửa cho giấy phép khai thác, tăng cường thực thi chống khai thác trái phép, thúc đẩy chính thức hóa khai thác quy mô nhỏ và thủ công (MAPE), khắc phục các di sản môi trường, và phân bổ tới 40% doanh thu từ Thuế Khoáng sản (Canon Minero) trực tiếp cho người dân các quận khai thác mỏ.

Các biện pháp này vẫn là một phần của kế hoạch chính phủ. Việc thực hiện chúng sẽ phụ thuộc vào lập pháp, thực thi hành chính và quản trị địa phương.

2. Sự khác biệt chính giữa Khung pháp lý hiện tại và Chương trình Chính sách được Đề xuất

Chương trình nghị sự khai khoáng của bà Fujimori không đại diện cho sự phá vỡ khỏi sự phụ thuộc hiện tại của Peru vào đầu tư khai thác mỏ như một động lực tăng trưởng kinh tế. Sự thay đổi cụ thể hơn: từ duy trì danh mục dự án lớn sang cải thiện việc triển khai dự án. Khung chính sách hiện tại của Peru đã tập trung vào thu hút đầu tư khai khoáng, duy trì ổn định thuế, cập nhật danh mục đầu tư và thúc đẩy phát triển dự án quy mô lớn. Chương trình nghị sự được đề xuất nhấn mạnh hơn vào cấp phép nhanh hơn, cơ sở hạ tầng khai thác, ưu đãi tái đầu tư, thực thi chống khai thác trái phép và phân phối lại doanh thu từ khai khoáng.

Nói cách khác, chương trình nghị sự không nhằm thiết kế lại chế độ khai thác mỏ của Peru. Nó nhằm giải quyết các lỗ hổng trong thực thi trong khuôn khổ hệ thống hiện tại.

3. Sản lượng ngắn hạn đã phục hồi, nhưng triển khai dự án vẫn là then chốt

Sản lượng khai thác đồng của Peru vẫn ở mức cao trong những năm gần đây, nhưng độ co giãn tăng trưởng vẫn hạn chế. Sản lượng đồng trong tinh quặng đạt khoảng 2,733 triệu tấn vào năm 2024 và tăng lên khoảng 2,769 triệu tấn vào năm 2025, tăng trưởng hàng năm chỉ 1,3%. Dữ liệu hàng tháng cho thấy sự phục hồi dần dần trong bốn tháng đầu năm 2024–2026. Peru sản xuất khoảng 845.000 tấn đồng trong tinh quặng trong bốn tháng đầu năm 2024, tăng lên 887.000 tấn cùng kỳ năm 2025 và tăng tiếp lên 918.000 tấn trong bốn tháng đầu năm 2026. Điều này thể hiện mức tăng trưởng khoảng 3,5% so với cùng kỳ năm trước và khoảng 8,6% so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, sản lượng tăng mạnh hơn trong bốn tháng đầu năm không có nghĩa là danh mục dự án đã chuyển thành nguồn cung mới ổn định. Lịch trình khai thác, hàm lượng quặng, chu kỳ bảo trì, điều kiện vận tải và tiến độ tăng công suất đều có thể ảnh hưởng đến sản lượng hàng tháng.

Ở cấp độ dự án, chương trình chính sách đề xuất liên quan đến các dự án Tía María, Zafranal, Michiquillay, Los Chancas, La Granja và việc mở rộng Antamina. Các kênh tác động khác nhau tùy theo từng dự án. Đối với Tía María, ràng buộc chính vẫn là quan hệ cộng đồng và thực thi dự án. Một môi trường chính sách hỗ trợ hơn có thể cải thiện điều kiện phát triển của dự án. Tuy nhiên, tiến độ xây dựng vẫn sẽ phụ thuộc vào sự chấp thuận của địa phương, việc thực thi tại hiện trường và triển khai quy định. Zafranal, Michiquillay, Los Chancas và La Granja chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ việc cấp phép, tài chính, tiến độ kỹ thuật và sự sẵn sàng về cơ sở hạ tầng. Nếu cơ chế thủ tục nhanh, cổng thông tin điện tử một cửa về khai khoáng và các kế hoạch cơ sở hạ tầng được thực hiện hiệu quả, chúng có thể cải thiện điều kiện để thúc đẩy các dự án này. Việc mở rộng Antamina gần giống với một trường hợp mở rộng và phát triển tại mỏ hiện có (brownfield). So với các dự án mới hoàn toàn (greenfield), các dự án brownfield có thể phản ứng nhanh hơn với các ưu đãi tái đầu tư, cải thiện cấp phép và nâng cấp cơ sở hạ tầng. Nhìn chung, chương trình nghị sự được đề xuất khó có thể chuyển trực tiếp thành sản lượng đồng tức thời. Tác động chính của nó sẽ là cải thiện điều kiện để chuyển các dự án từ công suất theo kế hoạch sang sản xuất thực tế. Nếu được thực hiện hiệu quả, tác động đầu tiên có thể sẽ là kỳ vọng về dự án và các quyết định đầu tư, trước khi dần ảnh hưởng đến tiến độ xây dựng và khả năng cung ứng nguồn cung. Thời điểm hiện thực hóa sản lượng vẫn sẽ phụ thuộc vào giai đoạn phát triển và các ràng buộc cụ thể của từng dự án.

4. Các ràng buộc cốt lõi đối với nguồn cung đồng vẫn tồn tại

Bất chấp các biện pháp được đề xuất nhằm cải thiện hiệu quả cấp phép, cơ sở hạ tầng và môi trường đầu tư, tăng trưởng nguồn cung đồng của Peru vẫn đối mặt với một số ràng buộc về cơ cấu. Quan hệ cộng đồng vẫn là một biến số then chốt đối với sự phát triển các dự án quy mô lớn. Phong tỏa đường sá, tranh chấp phân chia lợi ích, lo ngại về nguồn nước và yêu cầu về việc làm có thể tiếp tục ảnh hưởng đến xây dựng mỏ, vận hành và vận chuyển tinh quặng. Việc thực hiện chính sách cũng đòi hỏi luật pháp, thực thi hành chính và sự phối hợp ở địa phương. Ngay cả khi chính quyền trung ương đặt ra định hướng rõ ràng, các cải cách đối với luật khai khoáng, cơ chế thủ tục nhanh và phân phối lại Thuế Khoáng sản vẫn sẽ cần các quy định chi tiết và sự hợp tác ở cấp địa phương. Cấp phép môi trường, quản lý nước và cơ sở hạ tầng vẫn là những nút thắt thực tế đối với các dự án đồng lớn. Thủ tục cấp phép có thể được đơn giản hóa, nhưng các dự án vẫn phải đáp ứng các yêu cầu về môi trường, nước, sử dụng đất và giấy phép xã hội. Sự cạn kiệt tự nhiên của các mỏ cũng sẽ tiếp tục đè nặng lên tăng trưởng sản lượng. Một số mỏ đồng lớn của Peru đang bước vào giai đoạn hoạt động khai thác già cỗi hơn. Hàm lượng quặng giảm, yêu cầu bóc tách đất đá tăng và sản lượng suy giảm biên ở các hoạt động cũ sẽ khiến các mỏ hiện tại khó duy trì hoặc tăng sản lượng hơn. Ngay cả khi môi trường chính sách được cải thiện, Peru vẫn sẽ cần các dự án mới bắt đầu và mở rộng brownfield để bù đắp cho sự cạn kiệt tại các tài sản hiện có.

Dựa trên dự báo sản lượng của SMM, tổng sản lượng đồng trong tinh quặng của Peru dự kiến sẽ đạt đỉnh trong ngắn hạn vào năm 2026 trước khi giảm dần. Mặc dù Tía María, Zafranal, Michiquillay và Los Chancas đại diện cho những bổ sung tiềm năng trong tương lai, danh mục dự án không đồng nghĩa với nguồn cung thực tế. Các dự án mới trước tiên phải bù đắp cho sự suy giảm hàm lượng và cạn kiệt tại các mỏ hiện có trước khi tạo ra tăng trưởng nguồn cung ròng. Phân bổ vốn của doanh nghiệp là một ràng buộc khác. Giá đồng, chi phí tài chính, IRR dự án và các ưu tiên đầu tư của công ty mẹ đều sẽ ảnh hưởng đến việc liệu các dự án có chuyển sang giai đoạn phát triển thực tế hay không. Do đó, một định hướng chính sách hỗ trợ hơn không có nghĩa là nguồn cung đồng sẽ tăng nhanh chóng. Tăng trưởng nguồn cung trong tương lai của Peru sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng giữa việc triển khai dự án mới, mở rộng brownfield và sự cạn kiệt tại các mỏ già cỗi. Tăng trưởng có khả năng diễn ra từ từ hơn là tập trung trong ngắn hạn.

5. Kết luận

Dựa trên kế hoạch chính phủ được công bố cho đến nay, chương trình nghị sự khai khoáng của bà Fujimori không tập trung vào việc tăng thuế khai thác mỏ hoặc thúc đẩy chủ nghĩa dân tộc hóa tài nguyên. Thay vào đó, nó tập trung vào thực thi dự án, phát triển cơ sở hạ tầng, ưu đãi tái đầu tư, thực thi chống khai thác trái phép và phân phối doanh thu từ khai khoáng. So với khung pháp lý hiện hành, thay đổi then chốt không phải là sự thay đổi trong định hướng phát triển khai thác mỏ của Peru, mà là sự tập trung mạnh mẽ hơn vào các công cụ thực thi. Peru không thiếu tài nguyên đồng hay danh mục dự án. Câu hỏi cốt lõi là liệu các dự án có thể chuyển nhanh hơn từ danh mục đầu tư sang giai đoạn xây dựng và sản xuất hay không. Đối với thị trường đồng, quá trình chuyển giao chính trị có khả năng ảnh hưởng đến phí bù rủi ro dự án và kỳ vọng đầu tư trung và dài hạn hơn là nguồn cung tinh quặng đồng thực tế của Peru trong năm 2026. Các lĩnh vực chính cần theo dõi bao gồm việc bổ nhiệm bộ trưởng khai thác mỏ, cải cách luật khai khoáng, thực thi cơ chế thủ tục nhanh, các quy tắc chi tiết cho chương trình Thuế Khoáng sản cho Nhân dân (Canon para el Pueblo), và tiến độ cấp phép và xây dựng tại Tía María, Zafranal, Michiquillay, La Granja và Los Chancas. Nhìn chung, nếu các biện pháp đề xuất được thực hiện hiệu quả, điều kiện phát triển các dự án đồng trung và dài hạn của Peru có thể được cải thiện. Tuy nhiên, trừ khi các ràng buộc chính xung quanh cộng đồng, cấp phép và cơ sở hạ tầng được giải quyết một cách thực chất, nguồn cung đồng của Peru khó có thể tăng đáng kể trong ngắn hạn.