Giá thiếc giảm dưới áp lực trong tháng 6; Kỳ vọng vĩ mô thay đổi kết hợp với hàng tồn kho thấp, đà phục hồi có thể đi xa đến đâu trong mùa thấp điểm? [Triển vọng tháng]

Tin tức SMM ngày 6 tháng 7:

Trong tháng 6, kỳ vọng thị trường về việc Fed tăng lãi suất nóng lên, chỉ số đô la Mỹ tăng hơn 2% trong tháng. Thêm vào đó, ngành điện tử bước vào mùa thấp điểm truyền thống, nhu cầu sử dụng cuối yếu cùng với sự hoài nghi của thị trường về tính bền vững của sự bùng nổ lĩnh vực AI, dẫn đến chốt lời tập trung từ các vị thế cao trước đó. Nhiều yếu tố kết hợp kéo giá thiếc giảm, thiếc SHFE giảm 7,08% và thiếc LME giảm 6,68% trong tháng 6. Sang tháng 7, Warsh phát biểu tại Diễn đàn Sintra rằng "kỳ vọng lạm phát đã giảm và rủi ro lạm phát đã suy yếu trong bốn tuần qua". Cùng với dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ thấp hơn dự báo, kỳ vọng về tăng lãi suất của Fed nguội đi phần nào. Đồng thời, cổ phiếu công nghệ hồi phục. Nhiều yếu tố thuận lợi đẩy giá thiếc tăng nhẹ vào đầu tháng 7. Đến khoảng 16:51 ngày 6 tháng 7, thiếc LME tăng 1,26% lên 52.970 đô la/tấn, tạm tính tăng 2,56% so với tháng trước; thiếc SHFE tăng 3,09% lên 410.360 nhân dân tệ/tấn, tạm tính tăng 5,4% so với tháng trước.

Trên thị trường giao ngay,

trong tháng 6, giá thiếc giảm hơn 8%; trong tháng 7, giá giao ngay tăng trong nhiều phiên liên tiếp, nhưng tâm lý chờ đợi thận trọng bao trùm thị trường.

Về giá thiếc giao ngay: Giá thiếc SMM 1# giao ngay ghi nhận bốn phiên tăng liên tiếp, chốt ngày 6 tháng 7 ở mức 406.900–415.300 nhân dân tệ/tấn, giá trung bình 411.100 nhân dân tệ/tấn, tăng 2,96% so với ngày giao dịch trước. Khi giá thiếc bật tăng, tâm lý chờ đợi trên thị trường giao ngay gia tăng, chỉ có một số nhu cầu mua thiết yếu xuất hiện và hoạt động giao dịch tổng thể ảm đạm.

Nhìn vào xu hướng tháng của giá thiếc giao ngay, giá trung bình thiếc SMM 1# tính đến ngày 30 tháng 6 là 387.800 nhân dân tệ/tấn. So với giá trung bình 425.000 nhân dân tệ/tấn vào ngày 29 tháng 5, mức này đã giảm 37.200 nhân dân tệ/tấn chỉ trong hơn một tháng, tương đương mức giảm 8,75%. Đáng lưu ý, khi giá thiếc tiến gần 380.000 nhân dân tệ/tấn, nhu cầu tích trữ của doanh nghiệp hạ nguồn có giai đoạn được giải phóng.

Các yếu tố cơ bản

► Sản xuất:

Sản lượng thiếc tinh chế tháng 6 tăng nhẹ so với tháng trước

Theo dữ liệu do SMM tổng hợp từ thông tin thị trường, trong tháng 6 năm 2026, sản lượng thiếc tinh chế của Trung Quốc tăng nhẹ so với tháng trước, với sản lượng tổng thể vẫn tương đối ổn định.

Sự tăng nhẹ sản lượng thiếc tinh luyện trong tháng 6 được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính: Một mặt, nguồn cung nguyên liệu thô cải thiện nhẹ khi lượng nhập khẩu quặng thiếc tăng thêm trước đó từ nước ngoài được hiện thực hóa. Mặc dù tiến độ khôi phục sản xuất tại các mỏ ở Myanmar vẫn chậm, quặng vẫn liên tục được xuất khẩu, giảm bớt tình trạng thiếu hụt nguyên liệu trong nước ở một mức độ nào đó. Mặt khác, lượng quặng nhập khẩu về nhiều hơn đã đẩy phí gia công luyện (TC) tăng đều đặn, giúp giảm bớt tình trạng thắt chặt nguyên liệu kéo dài theo từng giai đoạn, tạo điều kiện cho các lò luyện nâng tỷ lệ vận hành và tăng sản lượng.

Tuy nhiên, việc mở rộng sản lượng trong tương lai đối mặt nhiều hạn chế: từ tháng 5 đến tháng 7 hàng năm, Myanmar bước vào mùa mưa truyền thống, hạn chế cả hoạt động khai thác lộ thiên và vận chuyển quặng. Do đó, khối lượng nhập khẩu quặng ngắn hạn dự kiến giảm so với tháng trước.

Nhìn chung, nguồn cung thiếc tinh luyện hiện hơi dư thừa, nhưng các ngành hạ nguồn đã bước vào mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống, khiến cả cung và cầu đều yếu đi. Trong ngắn hạn, khả năng sản lượng tăng vọt đáng kể là không cao.

►Nhập khẩu:

Nhập khẩu quặng thiếc trong tháng 5 tăng cả so với cùng kỳ và so với tháng trước; nhập khẩu từ Myanmar tăng vọt 384,5% so với cùng kỳ.

Trong tháng 5, nhập khẩu quặng thiếc của Trung Quốc đạt 16.800 tấn (tương đương khoảng 6.408 tấn hàm lượng kim loại), tăng 7,07% so với tháng trước và 25,61% so với cùng kỳ, tăng 1.221 tấn hàm lượng kim loại so với tháng 4 (tương đương 5.187 tấn). Tổng nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 5 đạt 85.900 tấn, tăng 71,41% so với cùng kỳ. Trong tháng 5, nhập khẩu thiếc thỏi của Trung Quốc là 1.838 tấn, giảm 34,4% so với tháng trước và 11,46% so với cùng kỳ; nhập khẩu lũy kế từ tháng 1 đến tháng 4 đạt 11.196 tấn, tăng 17,75% so với cùng kỳ.

Dữ liệu xuất nhập khẩu chuỗi ngành thiếc từ năm 2025 đến tháng 5 năm 2026 cho thấy mô hình cung-cầu thị trường thiếc toàn cầu đang trải qua những điều chỉnh cơ cấu đáng kể, đặc trưng bởi sự phục hồi nhanh chóng của nguồn cung mỏ ở nước ngoài, áp lực cung nguyên liệu trong nước giảm bớt, sản lượng luyện kim tăng do chi phí nguyên liệu thấp hơn và hạn chế xuất khẩu trong bối cảnh nhu cầu nước ngoài yếu. Về nguồn cung nguyên liệu, nhập khẩu quặng thiếc lũy kế từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2026 đạt 85.998 tấn, tăng vọt 71,41% so với cùng kỳ, trong khi riêng tháng 5 đạt 16.831 tấn, tăng 7,07% so với tháng trước và tăng vọt 25,61% so với cùng kỳ. Sự phục hồi mạnh mẽ này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phục hồi của quặng Myanmar, với nhập khẩu quặng thiếc từ Myanmar đạt 6.634 tấn trong tháng 5, tăng vọt 384,5% so với cùng kỳ năm trước, và con số lũy kế từ tháng 1 đến tháng 5 tăng vọt tới 203,49% so với cùng kỳ năm trước. Ngược lại, mặc dù nhập khẩu quặng thiếc từ các quốc gia khác ngoài Myanmar vẫn duy trì mức tăng lũy kế 34,72%, nhưng chỉ riêng tháng 5 đã giảm 15,23% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy sự phục hồi nguồn cung quặng từ các nguồn ngoài Myanmar ở mức vừa phải hơn.

►Tồn kho:

Tồn kho thỏi thiếc xã hội hàng tuần của SMM tại ba khu vực tiếp tục giảm trong bốn tuần liên tiếp.

Tồn kho thỏi thiếc xã hội của Trung Quốc: Theo dữ liệu của SMM, tính đến ngày 4 tháng 7 năm 2026, tổng tồn kho thỏi thiếc xã hội tại ba khu vực ở Trung Quốc đạt 7.299 tấn, giảm mạnh 1.374 tấn, tương đương 15,84% so với mức 8.673 tấn của tuần trước (26 tháng 6). Về xu hướng, kể từ mức đỉnh giai đoạn 13.604 tấn vào đầu tháng 6, tồn kho thỏi thiếc xã hội của Trung Quốc đã giảm liên tục trong bốn tuần, với tổng mức giảm lên tới 46,4% trong tháng qua. Độ dốc giảm tồn kho thể hiện đặc điểm “chậm rồi nhanh”. Mức tồn kho hiện tại đã giảm trở lại mức thấp nhất trong năm, và cấu trúc cung cầu thị trường đã có sự cải thiện biên đáng kể. Xét theo khu vực, tồn kho tại Thượng Hải giảm xuống còn 3.750 tấn, giảm 996 tấn so với tuần trước, đóng góp 72,5% tổng lượng giảm tồn kho trong tuần, trở thành động lực chính của đợt giảm tồn kho này, phản ánh tốc độ luân chuyển thương mại nhanh hơn ở miền đông Trung Quốc và sự phục hồi thực chất về sẵn sàng mua hàng từ phía hạ nguồn. Tồn kho tại Quảng Đông cũng giảm xuống còn 3.449 tấn, giảm 378 tấn so với tuần trước, chiếm 27,5% tổng lượng giảm tồn kho, xác nhận rằng nhu cầu cứng từ hạ nguồn, dẫn đầu bởi các doanh nghiệp hàn ở miền nam Trung Quốc, vẫn duy trì sức bền và tốc độ tích trữ hàng đã tăng lên. Logic cơ bản được thúc đẩy, một mặt, bởi hoạt động tái tích trữ sau khi giá điều chỉnh: giá thiếc cao trước đây đã kìm hãm hoạt động mua hàng của hạ nguồn, nhưng hiệu ứng ức chế này dần giảm bớt khi giá gần đây trở lại mức hợp lý, giải phóng các đơn hàng cứng bị dồn nén một cách tập trung và thúc đẩy quá trình tiêu thụ tồn kho hữu hình.

Tồn kho thiếc LME:Dữ liệu tồn kho thiếc LME đạt 8.575 tấn vào ngày 30 tháng 6, so với 8.850 tấn vào ngày 29 tháng 5, cho thấy tồn kho thiếc LME giảm trong tháng 6.

Triển vọng SMM

Về mặt vĩ mô: Tháng 7, nhiều sự kiện vĩ mô trong và ngoài Trung Quốc sẽ tiếp tục gây nhiễu loạn biến động giá thiếc. Ở nước ngoài, chú ý đến biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 của Fed Mỹ, dữ liệu lạm phát CPI và PCE của Mỹ, và cuộc họp cuối tháng của Fed. Trước đó, ông Waller cho rằng rủi ro lạm phát đã giảm bớt, trong khi dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 không đạt kỳ vọng, khiến thị trường tạm thời hạ nhiệt kỳ vọng tăng lãi suất. Nếu dữ liệu lạm phát sau đó tăng trở lại và Fed phát tín hiệu diều hâu, đồng USD mạnh lên sẽ gây áp lực lên giá thiếc; ngược lại, kỳ vọng nới lỏng tiếp tục sẽ hỗ trợ định giá cho giá thiếc. Trong nước, ngân hàng trung ương đã tăng cường bơm thanh khoản, trái phiếu chính phủ đặc biệt siêu dài hạn được triển khai ổn định, các chính sách kích thích liên quan đến chuyển đổi công nghệ sản xuất cao cấp và nâng cấp thiết bị đang dần có hiệu lực, có lợi cho tiêu dùng trung và dài hạn ở các ngành hạ nguồn thiếc như bán dẫn, năng lực tính toán AI và năng lượng mới. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, tình trạng suy yếu mùa thấp điểm truyền thống của ngành điện tử khó có thể đảo ngược nhanh chóng, tiến độ giải ngân cổ tức chính sách nhu cầu nội địa sẽ trực tiếp quyết định mức độ bổ sung hàng tồn kho giao ngay của hạ nguồn.

Yếu tố cơ bản: Về nguồn cung, tình trạng thắt chặt tổng thể nguồn cung quặng thiếc vẫn kéo dài, dù tín hiệu tăng cung biên đã tăng lên; các nhà luyện kim đang duy trì sản xuất ổn định mà chưa có kế hoạch cắt giảm sản xuất quy mô lớn. Về nhu cầu, thị trường đã bước vào mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống, các doanh nghiệp hàn hạ nguồn thường thận trọng trong thu mua, chỉ dựa vào nhu cầu cứng nhắc, trong khi giá cao đang kiềm chế đáng kể ý định mua hàng. Về tồn kho, tồn kho thiếc cả trong và ngoài Trung Quốc vẫn trong xu hướng giảm, tạo hỗ trợ từ phía tồn kho cho giá thiếc.

Tóm lại, thay đổi kỳ vọng vĩ mô kết hợp với diễn biến ngành công nghệ sẽ ảnh hưởng đến biên độ dao động của giá thiếc. Nguồn cung quặng thắt chặt và tồn kho tổng thể thấp tạo nên sàn cơ bản tương đối vững chắc, nâng đỡ giá thiếc; nhưng nhu cầu yếu trong mùa thấp điểm sẽ tiếp tục kéo lê giá tương lai, hạn chế đà tăng của giá thiếc. Trong thời gian tới, cần chú ý chặt chẽ đến định hướng chính sách của US Fed's và sự thịnh vượng của chuỗi ngành bán dẫn, đồng thời liên tục theo dõi tốc độ giảm tồn kho trong và ngoài Trung Quốc, chờ đợi sự phục hồi thực chất về phía cầu, điều này sau đó có thể mang lại động lực tăng giá mới cho giá thiếc.

Đọc thêm: