Xuất bản:
ngày 03 tháng 07 năm 2026 - 22:26
(Kitco News) – Trong khi những cơn gió ngược mang tính chiến thuật như lợi suất cao, đồng đô la mạnh và nguy cơ Fed tăng lãi suất vẫn dai dẳng, các yếu tố thuận lợi mang tính cấu trúc từ nhu cầu của châu Á và ngân hàng trung ương cùng nhu cầu đa dạng hóa trong bối cảnh tương quan cao giữa cổ phiếu và trái phiếu sẽ thúc đẩy giá vàng lên tới 5.500 USD/ounce vào tháng 3 năm sau, theo Báo cáo Giám sát Vàng hàng tháng mới của State Street Global Advisors.
Trong đánh giá về các cơn gió ngược chiến thuật, các chiến lược gia của State Street do Aakash Doshi dẫn đầu cho biết chi phí cơ hội của vàng và sức mạnh đồng đô la Mỹ đã đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư trong tháng 6.
“Giá vàng giao ngay giảm 11,7%, có lúc thử ngưỡng hỗ trợ 4.000 USD/ounce,” họ viết. “So với mức giảm 22,2% của bạc, 20,4% của bitcoin và 9,2% của giá hàng hóa. Xét trên cơ sở điều chỉnh rủi ro, vàng vượt trội hơn bạc, bitcoin và hàng hóa giao ngay trong tháng trước. Các quỹ ETF vàng niêm yết tại Mỹ ghi nhận lượng rút vốn hàng tháng khổng lồ khoảng 5,3 tỷ USD sau khi dòng vốn tương đối cân bằng trong tháng 4 và tháng 5.”
Các chiến lược gia lưu ý rằng đường cong OIS của Mỹ đang định giá khoảng 1,5 lần tăng lãi suất của Fed trong năm nay, so với kỳ vọng hai đến ba lần cắt giảm hồi tháng 2, điều này làm tăng lợi suất thực trên toàn đường cong, đồng thời đẩy tài sản trong các quỹ thị trường tiền tệ Mỹ lên mức kỷ lục 7,9 nghìn tỷ USD, với đồng đô la Mỹ nhận được lực mua mạnh. “Trong giai đoạn chiến tranh từ tháng 3 đến tháng 6, vàng hoạt động kém hơn đồng bạc xanh, so với phần còn lại của nhóm tiền tệ G10, khoảng 2,6 điểm phần trăm.”
Và mặc dù giá năng lượng và kỳ vọng lãi suất đã hạ nhiệt, thị trường vẫn nhìn thấy khả năng tăng lãi suất phía trước.
“Mặc dù giá dầu thô Brent ICE đã giảm xuống dưới mục tiêu 80 USD/thùng của chúng tôi do tiềm năng về một lệnh ngừng bắn bền vững giữa Mỹ và Iran, các nhà giao dịch lãi suất vẫn kỳ vọng Fed sẽ thắt chặt,” các chiến lược gia cho biết. “Dữ liệu thị trường lao động Mỹ phục hồi và sự tập trung của Chủ tịch Fed Warsh vào mục tiêu lạm phát 2% có thể đã nâng cao ngưỡng để cắt giảm được tái áp dụng trong ngắn hạn.”
State Street nhận thấy những cơn gió ngược chiến thuật này được bù đắp nhiều hơn bởi các yếu tố thuận lợi cấu trúc đáng kể của vàng.
“Mặc dù chặng đường có thể gập ghềnh hơn so với giai đoạn 2024-2025, chúng tôi tin rằng chu kỳ tăng giá của vàng vẫn còn động lực,” họ viết. Việc Fed chuyển hướng thắt chặt sẽ không làm thay đổi động lực cấu trúc hậu Covid của vàng.
Đầu tiên, các chiến lược gia chỉ ra rằng gánh nặng nợ toàn cầu đã tăng lên mức kỷ lục 353 nghìn tỷ đô la trong nửa đầu năm 2026. “Đáng chú ý, tỷ trọng nợ chính phủ đang nhanh chóng tiến tới 1/3 con số đó, cũng là mức cao nhất mọi thời đại,” họ cảnh báo. “Một động lực tài khóa và lạm phát tích cực sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng như một công cụ phòng ngừa tiền tệ.”
Chức năng đa dạng hóa của vàng cũng ngày càng trở nên quan trọng khi thị trường cổ phiếu và thu nhập cố định ngày càng di chuyển đồng pha.
“Tương quan giữa cổ phiếu/trái phiếu vẫn duy trì ở mức cao so với chế độ kéo dài ~25 năm từ cuối những năm 1990 đến năm 2021,” các chiến lược gia lưu ý. “Ngay cả khi tương quan đã phần nào dịu đi trong giai đoạn 2025-2026, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đối với các công cụ đa dạng hóa thanh khoản sẽ vẫn là yếu tố then chốt đối với các nhà phân bổ tài sản.”
Và nhu cầu vàng vật chất toàn cầu, đặc biệt từ các nhà đầu tư bán lẻ Trung Quốc và ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi, vẫn mạnh mẽ. “Nhập khẩu vàng bán lẻ của Trung Quốc đã tăng vọt kể từ xung đột Iran và phí bảo hiểm trong nước cũng tăng, cho thấy các yếu tố cung/cầu nội địa đang thắt chặt.”
Cuối cùng, tỷ trọng của vàng trong tài sản của các quỹ quản lý và quỹ giao dịch trao đổi toàn cầu vẫn dưới 1%. “Con số này thấp hơn nhiều so với mục tiêu chiến lược 3-10% mà chúng tôi khuyến nghị cho hầu hết các danh mục đầu tư,” họ nói.
State Street cho biết: “Chúng tôi dự báo giá vàng miếng có thể tăng lên 4.750-5.500 đô la/oz trong 6-9 tháng tới (kịch bản cơ sở 70%), trong khi những trở lực chiến thuật giảm giá đã làm tăng khả năng, theo quan điểm của chúng tôi, kim loại màu vàng dao động quanh mức 4.000-4.750 đô la/oz (kịch bản 25%). Chúng tôi thấy mức hỗ trợ giá vững chắc tại 3.750-4.000 đô la/oz nhưng đánh giá khả năng đạt 5.500-6.250 đô la/oz (kịch bản tăng giá 5%) là ít khả thi hơn so với môi trường vĩ mô tháng Một/tháng Hai.”
Nguồn：
