Đăng ngày:
04/07/2026 - 2:01 sáng
(Kitco News) – Ngay cả khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la mạnh hơn tiếp tục hạn chế đà tăng của vàng, nhu cầu đa dạng hóa ngày càng tăng, hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF sẽ hỗ trợ giá vàng tăng thêm vào cuối năm 2026, theo HSBC.
“Vàng đã không tăng giá trong suốt cuộc xung đột Trung Đông và phần lớn diễn biến cùng chiều với chứng khoán,” Giám đốc Đầu tư toàn cầu của HSBC Willem Sels và Giám đốc toàn cầu mảng Thông tin Chi tiết về Tài sản Lucia Ku viết. “Phân tích của chúng tôi cho thấy lợi suất trái phiếu Mỹ là động lực chính điều chỉnh giá vàng. Chúng tôi tin rằng vàng có thể tiếp tục dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn giữa bối cảnh lợi suất thực tế tăng cao và đồng USD mạnh hơn. Tuy nhiên, nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF ổn định sẽ hỗ trợ giá vàng trong trung hạn.”
“Chúng tôi tiếp tục xem vàng là một công cụ đa dạng hóa hiệu quả để phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư rộng hơn.”
Sels và Ku cho biết phân tích của họ chỉ ra rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hiện đang là động lực chính điều chỉnh biến động giá vàng. “Khi lợi suất tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời tăng lên, gây áp lực lên giá vàng,” họ nói. “Hơn nữa, vàng đã kém hiệu quả hơn trong vai trò phòng hộ cổ phiếu vào năm 2026, khi phần lớn diễn biến cùng chiều với chứng khoán.”
HSBC tin rằng vàng có thể vẫn dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn trước tình trạng lợi suất thực tế tăng cao và đồng USD mạnh. “Tuy nhiên, nhu cầu đa dạng hóa danh mục đầu tư, hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF ổn định tiếp tục hỗ trợ quan điểm lạc quan của chúng tôi về vàng và vai trò phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư rộng hơn của nó,” họ nói.
“Chúng tôi dự đoán vàng sẽ còn tăng giá hơn nữa vào cuối năm.”
Vào ngày 11 tháng 5, James Steel, Trưởng bộ phận Phân tích Kim loại Quý của HSBC, cho biết .
“Nhu cầu từ Trung Quốc rất tốt,” Steel nói. “Phí bảo hiểm trên Sở Giao dịch Vàng Thượng Hải – sự chênh lệch giữa giá trong nước tại Trung Quốc và giá toàn cầu – khoảng 20 đô la, cho thấy nhu cầu nội địa mạnh mẽ tại Trung Quốc, chủ yếu đến từ phía các tổ chức. Thật thú vị; nhu cầu này ít tập trung vào đồ trang sức, đồng xu và thỏi nhỏ như truyền thống, mà chủ yếu là các thỏi lớn, dành cho các tổ chức, do chúng tôi đã có một số cải cách quy định ở cả Trung Quốc và Ấn Độ. “Hiện nay, các công ty bảo hiểm hàng đầu tại Trung Quốc được phép tích lũy vàng thỏi, và các nhà quản lý tài sản ở Ấn Độ cũng được phép tích lũy vàng.”
“Nhưng thêm vào đó, chúng tôi đã thấy hoạt động mua vào mạnh đáng ngạc nhiên trong dữ liệu mới nhất từ ngân hàng trung ương, từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã mua 8,1 tấn trong dữ liệu tháng trước.”
Steel được hỏi ông rút ra được điều gì từ mức đỉnh của vàng khoảng 5.400 USD/ounce vào cuối tháng 1, và sự sụt giảm sau đó trong bối cảnh xung đột Trung Đông.
“Vâng, tôi nghĩ đà tăng này hơi mạnh mẽ,” ông nói. “Chúng tôi đã thu hút rất nhiều tiền vốn đã không tham gia thị trường trong một thời gian khá dài, hoặc chưa từng giao dịch vàng. Có thể cho rằng thị trường đã trở nên quá mua ròng, đặc biệt khi nhìn vào dữ liệu CFTC và những thứ khác hiện có.”
“Đã có rất nhiều người chỉ trích thị trường vàng nói rằng sự sụt giảm kể từ các cuộc tấn công vào Iran và giá dầu leo thang, [cho rằng] vàng không phải là nơi trú ẩn an toàn, rằng nó đã thất bại theo một nghĩa nào đó,” Steel nói. “Tôi lại lập luận hoàn toàn ngược lại, bởi vì khi giá dầu tăng và chúng ta lại lo ngại lạm phát gia tăng, lợi suất trái phiếu tăng, đồng đô la tăng, chứng khoán giảm. Trong bối cảnh đó, tiền mặt sẵn sàng là cần thiết. Và đó chính là thứ vàng mang lại cho bạn.”
“Chúng tôi thực sự đã thấy việc thanh lý trên thị trường vàng, nhưng chủ yếu là phản ứng với thị trường tài chính,” ông nói thêm. “Ở một khía cạnh nào đó, vàng là một hợp đồng bảo hiểm, và hợp đồng bảo hiểm đó đang được thanh lý.”
Steel cũng được hỏi về quan điểm của ông về mối quan hệ lịch sử giữa giá vàng và giá dầu.
“Vâng, điều đó thú vị, bởi tôi đủ lớn để nhớ thời kỳ đó là mối quan hệ thuận chiều,” ông trả lời. “Chúng tôi đã thực hiện một số nghiên cứu về việc này. Trong những năm 1970, vàng có tương quan thuận với dầu: Giá dầu tăng, và vàng cũng tăng. Trong những năm 1980, điều tương tự cũng xảy ra; dầu giảm và vàng cũng giảm.”
“Bây giờ, mối tương quan đó dường như đã bị phá vỡ khi chúng ta bước vào thập niên 90, khi dầu mỏ trở thành một phần ít quan trọng hơn của nền kinh tế toàn cầu,” ông nói. “Mối tương quan đó hiện chỉ khoảng 0,15, thậm chí có lúc còn âm… Hiện tại nó đang ở mức âm.”
Cuối cùng, Steel được hỏi liệu ông coi vàng là một trong số các tài sản thay thế trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư, hay ông coi nó là một tài sản độc lập.
“À, tôi nghĩ bạn có thể lập luận rằng đó là một tài sản thay thế,” ông nói. “Nó thực sự khá độc đáo, theo nghĩa nó là một tài sản cứng và cũng có tính thanh khoản cao. Nó không tương quan với Apple hay Nvidia, ít nhất thì về lâu dài là không. Ví dụ như đất nông nghiệp Canada, đó cũng là tài sản cứng, nhưng bạn không thể thanh lý nhanh chóng. Và đó chính là vẻ đẹp của vàng. Nó vừa là tài sản cứng, vừa có tính thanh khoản cao, được giao dịch sôi động.”
“Nhưng điều bạn vừa đề cập, và tôi nghĩ chúng ta sẽ còn thấy nó trở lại, là nhiều nhà quản lý quỹ trước đây chưa từng đưa vàng vào danh mục đầu tư, nay đang bắt đầu làm vậy, vì họ đang tìm kiếm các giải pháp thay thế.”
Vào ngày 2 tháng 4, Sels và Ku cho biết bất chấp hiệu suất kém gần đây của vàng, sự gia tăng tương quan giữa các loại tài sản khiến kim loại quý này trở nên có giá trị hơn bao giờ hết với vai trò là công cụ đa dạng hóa danh mục, và.
Sels và Ku nhắc lại triển vọng tích cực của họ về vàng trong sáu tháng tới, và cho biết ngân hàng đang duy trì vị thế Tăng tỷ trọng.
“Những lo ngại về lạm phát cũng dẫn đến biến động lãi suất và việc định giá lại kỳ vọng chính sách tiền tệ,” họ lưu ý. “Các nhà hoạch định chính sách có khả năng sẽ duy trì lãi suất hiện tại một thời gian trước khi nới lỏng sau đó. Chúng tôi tiếp tục tìm kiếm lợi suất chất lượng từ tín dụng hạng đầu tư và trái phiếu bằng đồng nội tệ của các thị trường mới nổi để tạo thu nhập.”
“Tuy nhiên, khi tương quan giữa các loại tài sản gia tăng, chúng tôi sử dụng vàng và các tài sản thay thế để tăng cường đa dạng hóa,” Sels và Lu nhấn mạnh. “Bất chấp đợt điều chỉnh gần đây, chúng tôi vẫn lạc quan về vàng trong trung và dài hạn nhờ lợi ích đa dạng hóa và nhu cầu trú ẩn an toàn.”
Các nhà phân tích nói thêm rằng họ vẫn kỳ vọng những cơn gió ngược gần đây của vàng chỉ là ngắn hạn, khi các yếu tố cơ bản nền tảng vẫn mang tính hỗ trợ. “Vàng tiếp tục là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầy hấp dẫn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương,” họ viết.
HSBC vẫn kiên định với triển vọng tích cực về vàng trong suốt đợt điều chỉnh vừa qua. Vào ngày 30 tháng 3, các nhà phân tích tại HSBC Asset Management cho biết vàng đang hành xử giống tài sản rủi ro hơn trong năm 2026, bị bán tháo mạnh giữa lúc căng thẳng địa chính trị gia tăng và đồng đô la mạnh lên,.
"Diễn biến giá vàng kể từ khi xung đột Iran nổ ra đã đi ngược lại mọi kỳ vọng", các nhà phân tích viết. "Kịch bản thông thường cho rằng căng thẳng địa chính trị leo thang và bất ổn kinh tế sẽ tự nhiên thúc đẩy kim loại màu vàng, tương tự diễn biến 'Ngày Giải phóng' năm ngoái và duy trì đà tăng ấn tượng kéo dài hai năm."
Thay vào đó, họ lưu ý, kim loại màu vàng đã diễn biến ngược lại, giảm 15% tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 3.
"Đồng đô la Mỹ mạnh hơn chắc chắn là một lực cản, ngăn cản người mua ngoài Mỹ, trong khi việc định giá lại lãi suất theo hướng thắt chặt hơn đã làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời", các nhà phân tích cho biết. "Tuy nhiên, vàng đã chống chịu đà tăng tương tự của đồng bạc xanh và lãi suất trong suốt năm 2022, làm suy yếu luận điểm truyền thống này."
HSBC cho rằng vàng thực sự đang hoạt động như một tài sản rủi ro trong năm 2026. "Cơ cấu sở hữu đã chuyển dịch sang các nhà đầu tư cá nhân và những người mua sử dụng đòn bẩy khác, nhiều người trong số họ buộc phải bán tháo lượng nắm giữ trong các giai đoạn thị trường căng thẳng", họ lưu ý.
"Vẫn còn một cơ sở đầu tư dài hạn vững chắc cho vàng, đặc biệt trong bối cảnh quá trình phi đô la hóa toàn cầu đang diễn ra", các nhà phân tích nói. "Tuy nhiên, biến động gần đây đưa ra một lời nhắc nhở rõ ràng: đa dạng hóa danh mục đầu tư mạnh mẽ đòi hỏi một cách tiếp cận toàn diện."
Nguồn：
