[Phân tích SMM] Giá hợp đồng tương lai giảm và nhu cầu suy yếu gây sức ép lên giá NPI

Giá trung bình SMM của NPI cao cấp 10-12% giảm 13,3 nhân dân tệ/đơn vị niken so với tuần trước xuống còn 1.133,7 nhân dân tệ/đơn vị niken (giá xuất xưởng, đã bao gồm thuế), và giá trung bình của chỉ số FOB NPI Indonesia giảm 0,31 USD/đơn vị niken so với tuần trước xuống còn 146,69 USD/đơn vị niken. Tuần này, thị trường NPI cao cấp vẫn ảm đạm trong bối cảnh giằng co cung-cầu và giao dịch kém sôi động, với mức giá chịu áp lực chung.

Lượng lưu thông giao ngay thắt chặt đã hỗ trợ đáy cho giá chào, và các nhà cung cấp duy trì giá kiên định. Tuy nhiên, các nguyên liệu thay thế như thép phế và niken tinh luyện có lợi thế về tỷ suất giá rõ rệt, liên tục thu hút nhu cầu cứng nhắc đối với NPI. Các nhà máy thép hạ nguồn ép giá xuống mạnh mẽ, dẫn đến chênh lệch giá mua-bán lớn, khiến giao dịch số lượng lớn khó đạt được. Đến giữa tuần, khoảng cách về kỳ vọng giá giữa bên bán và bên mua tiếp tục nới rộng. Người bán không có ý định chủ động nhượng bộ qua việc giao hàng, và trong ngắn hạn cũng không có áp lực bán tháo giao ngay tập trung. Nhưng giá hợp đồng tương lai liên tục suy yếu tiếp tục làm xói mòn tính hiệu quả chi phí của chính NPI, càng đè nặng lên nhu cầu mua của các nhà máy thép. Hầu hết nhà cung cấp đã tạm dừng báo giá một giá, khiến tâm lý chờ đợi càng thêm rõ rệt. Cuối tuần, logic thị trường yếu ớt dần trở nên minh bạch, với các lô hàng hàm lượng niken cao bị giảm giá mạnh hơn. Chênh lệch giá giữa các loại thu hẹp, và hỗ trợ giá cao đối với hàng niken cao dần mất hiệu lực. Trong suốt tuần, nhu cầu bổ sung hàng của khâu hạ nguồn vẫn yếu do các nhà máy thép chậm tiến độ thu mua và hầu như không có hành động chủ động, tập trung bổ sung hàng tồn kho. Thị trường chỉ thấy có các giao dịch đơn hàng cũ được thực hiện và sự lưu thông của một vài giao dịch lặt vặt nhỏ lẻ, thiếu những giao dịch chốt chắc chắn dẫn dắt. Cân bằng giao ngay thắt chặt chỉ hạn chế mức độ giảm giá chứ không thể đảo ngược tình hình cốt lõi là nhu cầu yếu và giao dịch ảm đạm. Nhìn sang tuần tới, giá niken dự kiến sẽ phục hồi trong bối cảnh kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm tốc tăng lãi suất, và NPI được kỳ vọng sẽ ngừng giảm và ổn định, nhờ giá niken tác động.

Xét từ góc độ chuyển đổi NPI thành niken matte cao cấp, trung tâm giá niken tinh luyện tiếp tục giảm trong tuần này. Tuy nhiên, được hỗ trợ bởi nguồn cung giao ngay thắt chặt, không gian giảm giá của NPI cao cấp Trung Quốc hạn chế, mức giảm ít hơn đáng kể so với niken tinh luyện. Mức chiết khấu giữa hai loại tiếp tục thu hẹp, và mức chiết khấu trung bình của NPI cao cấp so với niken tinh luyện hội tụ về 127,7 nhân dân tệ mỗi đơn vị niken. Nhìn sang tuần tới, kỳ vọng thị trường cho rằng giá niken tinh luyện có khả năng phục hồi và tăng trở lại ở một mức độ nhất định so với tuần trước, điều này có thể khiến mức chiết khấu của NPI cao cấp so với niken tinh luyện nới rộng trở lại, mặc dù mức mở rộng của chênh lệch giá dự kiến tương đối hạn chế. Trong khi đó, chênh lệch giá tương đương hiện tại giữa NPI và niken matte cao cấp khó có thể bù đắp được chi phí chuyển đổi, khiến doanh nghiệp không có động lực kinh tế để chuyển đổi NPI cao cấp thành niken matte cao cấp. Logic chuyển đổi này vẫn khó có thể thành hiện thực trong thời gian tới.

Tuần này, chi phí luyện NPI cả trong và ngoài Trung Quốc đồng thời cải thiện. Các nhà máy Trung Quốc chủ yếu mua quặng niken Philippines, với giá quặng tiếp tục giảm, kết hợp với giá than trong nước ổn định, lợi thế chi phí về mặt nguyên liệu thô càng được củng cố, cho phép lợi nhuận của các doanh nghiệp NPI trong nước duy trì ở mức ổn định. Giá quặng niken địa phương của Indonesia cũng hạ nhiệt; cùng với việc sử dụng quặng niken Philippines giá rẻ, chi phí thu mua quặng giảm đáng kể. Dù vẫn có áp lực tăng từ vật liệu phụ trợ than và điện của Indonesia, nhưng lợi ích đáng kể từ việc giá quặng giảm đã xoa dịu áp lực chi phí sản xuất chung và mở ra không gian phục hồi lợi nhuận cho khâu luyện.