[SMM Analysis] Các nhà luyện kẽm Trung Quốc dự kiến cắt giảm sản lượng hơn nữa trong tháng 7 do bảo trì định kỳ và áp lực chi phí

Báo cáo ngày 1 tháng 7 của SMM:

Theo dữ liệu SMM, sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc tháng 6 năm 2026 giảm khoảng 18.000 tấn so với tháng trước, tương đương trên 3,2%, và giảm 3,8% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng lũy kế từ tháng 1 đến tháng 6 của các nhà máy luyện kim tăng trên 4% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng. Trong tháng 6, các nhà máy luyện kim trong nước chứng kiến sản lượng sụt giảm; ngoài các đợt bảo dưỡng định kỳ tại Hồ Nam, Cam Túc, Hà Nam, Quảng Tây và Liêu Ninh, những đợt bảo dưỡng bất ngờ và sớm hơn kế hoạch tại Hồ Nam, Hà Nam, Thiểm Tây, Vân Nam, Nội Mông Cổ... đã góp phần vào sự sụt giảm này. Mức tăng chủ yếu đến từ việc khôi phục sản xuất sau bảo dưỡng tại Thiểm Tây, An Huy, Nội Mông Cổ, Vân Nam, Cam Túc, Hồ Bắc và Tân Cương, cùng với việc đẩy mạnh sản xuất cuối nửa đầu năm, trong khi một số nhà máy hạn chế một phần sản lượng do vấn đề thiết bị và nguồn cung nguyên liệu.

SMM dự kiến sản lượng kẽm tinh luyện trong nước tháng 7 năm 2026 giảm khoảng 13.000 tấn so với tháng trước, tương đương trên 2,3%, và giảm khoảng 8,8% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng lũy kế từ tháng 1 đến tháng 7 tăng 2% so với cùng kỳ. Trong tháng 7, sản lượng của các nhà máy luyện kim sẽ giảm, trong đó việc khôi phục hoạt động sau bảo dưỡng tại Hồ Nam, Hà Nam, Tứ Xuyên, Vân Nam, Quảng Tây và Tân Cương góp phần tăng trưởng, còn sản lượng sụt giảm chủ yếu đến từ Liêu Ninh, Hà Nam, Nội Mông Cổ, Cam Túc, Tứ Xuyên, Hồ Nam và Quảng Tây.

Về phía sản xuất, tổng sản lượng của các nhà máy luyện kim thấp hơn kỳ vọng, chủ yếu do việc giải phóng công suất tại một số nhà máy không đạt mục tiêu vì vấn đề thiết bị và bảo dưỡng sớm tạm thời. Trong tháng 7, kế hoạch bảo dưỡng tại một số nhà máy luyện kim lớn dự kiến sẽ khiến tổng sản lượng tiếp tục được điều chỉnh giảm. Trong khi đó, khi phí gia công (TC) tiếp tục giảm, phí gia công trong nước tháng 7 của Trung Quốc giảm xuống -500 nhân dân tệ/tấn hàm lượng kim loại và phí gia công nhập khẩu hàng tuần giảm xuống -77,5 USD/tấn khô. Biên lợi nhuận của các nhà máy luyện kim bị siết chặt đáng kể, với lợi nhuận chủ yếu nhờ vào thu nhập từ axit sulfuric và kim loại phụ. Tuy nhiên, giá bạc gần đây cũng lao dốc. Theo tính toán của SMM, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, các nhà máy luyện kẽm tinh luyện trong nước (sử dụng quặng trong nước) trung bình chịu khoản lỗ lý thuyết khoảng 320 nhân dân tệ/tấn sau khi tính cả đóng góp từ axit sulfuric và kim loại phụ, trong khi các nhà máy sử dụng 40% quặng nhập khẩu ghi nhận khoản lỗ lý thuyết trên 1.000 nhân dân tệ/tấn. Nếu tỷ lệ thu hồi toàn diện được quản lý tốt, thu nhập sẽ dao động quanh điểm hòa vốn. Nếu giá kẽm và TC tiếp tục giảm, các nhà máy luyện kim sẽ chịu áp lực lợi nhuận lớn hơn. Về phía nguyên liệu thô, dữ liệu SMM cho thấy tồn kho quặng của các nhà máy luyện kim trong nước đã giảm xuống còn 18,16 ngày trong tháng Sáu, mức thấp nhất trong gần hai năm. Trong bối cảnh sản lượng khai thác mỏ ở nước ngoài bị cắt giảm, các nhà máy luyện kim cũng đang đối mặt với áp lực nguyên liệu thô ngày càng tăng.

Sắp tới, với số ngày tồn kho nguyên liệu ở mức thấp, nếu giá kẽm và TC tinh quặng kẽm tiếp tục giảm, thiệt hại của nhà máy luyện kim tăng lên, thì có khả năng cắt giảm sản lượng hơn nữa. Trong khi đó, quý 3 nằm trong giai đoạn bảo trì truyền thống của các nhà máy luyện kim, và sản lượng tổng thể dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp, nhưng cần chú ý đến việc một số nhà máy luyện kim lớn đưa vào vận hành công suất mới.

Tuyên bố về Nguồn dữ liệu: Các dữ liệu không phải từ thông tin công khai được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và các mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định.