Sản lượng kẽm tinh luyện tháng 7 tiếp tục giảm, theo dõi hoạt động bảo dưỡng thực tế tại các lò luyện lớn [Phân tích SMM]

Báo cáo SMM ngày 1 tháng 7:

Theo dữ liệu của SMM, sản lượng kẽm tinh chế của Trung Quốc trong tháng 6 năm 2026 giảm khoảng 18.000 tấn so với tháng trước, tương đương hơn 3,2%, và giảm 3,8% so với cùng kỳ năm trước. Tổng sản lượng từ tháng 1 đến tháng 6 của các lò luyện tăng hơn 4% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng. Trong tháng 6, các lò luyện trong nước ghi nhận sản lượng sụt giảm; ngoài việc bảo dưỡng định kỳ tại các địa phương như Hồ Nam, Cam Túc, Hà Nam, Quảng Tây và Liêu Ninh, việc bảo dưỡng đột xuất và bảo dưỡng sớm tại Hồ Nam, Hà Nam, Thiểm Tây, Vân Nam và Nội Mông đã góp phần vào mức giảm. Mức tăng chủ yếu đến từ việc khôi phục sản xuất sau bảo dưỡng tại Thiểm Tây, An Huy, Nội Mông, Vân Nam, Cam Túc, Hồ Bắc và Tân Cương, cũng như việc đẩy mạnh sản xuất vào cuối nửa đầu năm, trong khi một số lò luyện hạn chế một phần sản lượng do vấn đề thiết bị và nguồn cung nguyên liệu. SMM dự kiến sản lượng kẽm tinh chế trong nước tháng 7 năm 2026 sẽ giảm khoảng 13.000 tấn so với tháng trước, tương đương hơn 2,3%, và giảm khoảng 8,8% so với cùng kỳ. Tổng sản lượng từ tháng 1 đến tháng 7 tăng 2% so với cùng kỳ. Trong tháng 7, sản lượng của các lò luyện sẽ giảm, trong đó việc khôi phục sản xuất sau bảo dưỡng tại Hồ Nam, Hà Nam, Tứ Xuyên, Vân Nam, Quảng Tây và Tân Cương góp phần vào mức tăng, còn mức giảm sản lượng chủ yếu đến từ Liêu Ninh, Hà Nam, Nội Mông, Cam Túc, Tứ Xuyên, Hồ Nam và Quảng Tây.

Về mặt sản xuất, tổng sản lượng của các lò luyện thấp hơn kỳ vọng, chủ yếu do việc giải phóng công suất tại một số lò luyện không đạt như dự kiến vì các vấn đề thiết bị và bảo dưỡng sớm tạm thời. Trong tháng 7, kế hoạch bảo dưỡng tại một số lò luyện lớn dự kiến sẽ khiến tổng sản lượng tiếp tục được điều chỉnh giảm thêm. Trong khi đó, khi phí gia công (TC) tiếp tục giảm, TC tháng 7 của Trung Quốc giảm xuống -500 nhân dân tệ/tấn kim loại và TC nhập khẩu hàng tuần giảm xuống -77,5 USD/tấn khô. Biên lợi nhuận của các lò luyện bị siết chặt đáng kể, lợi nhuận chủ yếu được hỗ trợ từ axit sunfuric và kim loại phụ. Tuy nhiên, giá bạc gần đây cũng lao dốc. Theo tính toán của SMM, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, các lò luyện kẽm tinh chế trong nước (sử dụng quặng trong nước) trung bình chịu mức lỗ lý thuyết khoảng 320 nhân dân tệ/tấn khi bao gồm tín dụng từ axit sunfuric và kim loại phụ, trong khi các lò sử dụng 40% quặng nhập khẩu ghi nhận mức lỗ lý thuyết hơn 1.000 nhân dân tệ/tấn. Nếu quá trình thu hồi tổng hợp được quản lý tốt, thu nhập sẽ dao động quanh mức hòa vốn. Nếu giá kẽm và phí chế biến (TC) tiếp tục giảm, các nhà luyện kim sẽ gặp áp lực lợi nhuận lớn hơn. Về phía nguyên liệu, dữ liệu SMM cho thấy tồn kho quặng của các nhà luyện kim trong nước giảm xuống còn 18,16 ngày vào tháng 6, mức thấp nhất trong gần hai năm. Trong bối cảnh sản xuất mỏ ở nước ngoài cắt giảm, các nhà luyện kim cũng chịu áp lực nguyên liệu ngày càng tăng.

Thời gian tới, với lượng tồn kho nguyên liệu tính theo ngày ở mức thấp, nếu giá kẽm và phí chế biến tinh quặng kẽm tiếp tục giảm, thua lỗ của các nhà luyện kim tăng lên, và khả năng sẽ có đợt cắt giảm sản xuất tiếp theo. Trong khi đó, quý III là mùa bảo dưỡng truyền thống của các nhà luyện kim, tổng sản lượng dự kiến ở mức thấp, nhưng cần lưu ý khả năng tăng công suất mới từ một số nhà luyện kim lớn.

Tuyên bố về nguồn dữ liệu: Dữ liệu ngoài thông tin công khai được SMM xử lý dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và các mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định.