1. Điểm lại sản lượng chì tinh luyện thứ cấp tháng 6
Tháng 6 năm 2026, sản lượng chì tinh luyện thứ cấp theo SMM tăng nhẹ 2,23% so với tháng trước, nhưng giảm mạnh 31,2% so với đỉnh năm 2026 là 282.000 tấn vào tháng 1. Trung tâm sản xuất của ngành liên tục hạ thấp trong quý II. Tỷ lệ vận hành hàng tuần của SMM đối với chì thứ cấp tại bốn tỉnh dao động trong khoảng 28,4%–29,7% cả tháng, kéo dài dưới mức hợp lý thông thường.
Dựa trên dữ liệu giao ngay của SMM, suy thoái thị trường bắt nguồn từ sự cộng hưởng của ba yếu tố tiêu cực từ chi phí, cung và cầu. Về nguyên liệu thô, giá trung bình của pin xe điện phế liệu ổn định ở mức cao 9.725 nhân dân tệ/tấn. Người tái chế găm hàng không bán, siết chặt lưu thông nguồn cung. Giá giao ngay của chì thứ cấp và chì sơ cấp tiếp tục đảo ngược. Các nhà máy luyện kim chịu lỗ 500–700 nhân dân tệ mỗi tấn, lợi nhuận chịu áp lực liên tục. Về phía cung, có sự phân hóa rõ rệt: các nhà máy luyện kim lớn ở An Huy khôi phục sản xuất và tăng tốc, mang lại sản lượng gia tăng, trong khi một nhà máy luyện kim lớn ở miền Đông Trung Quốc dừng sản xuất để bảo trì vào giữa tháng 6 và kế hoạch nối lại sản xuất ở Tây Bắc bị hoãn. Phía cầu bước vào mùa thấp điểm truyền thống của pin axit-chì. Đơn hàng thay thế xe điện và lưu trữ năng lượng suy yếu. Tỷ lệ vận hành tổng hợp của các doanh nghiệp pin theo SMM duy trì thấp, giao dịch giao ngay ảm đạm, chỉ có nhu cầu cứng từ các hợp đồng dài hạn hỗ trợ mua hàng.
2. Triển vọng sản lượng chì tinh luyện thứ cấp tháng 7
(I) Phía cung có kỳ vọng phục hồi, nhưng bất ổn vẫn còn
Sau khi áp lực từ việc hồi hương vốn bán niên lắng xuống, giao dịch trong chuỗi ngành trở lại bình thường. Tính logic của cải thiện biên phía cung là rõ ràng. Nhà máy luyện kim lớn ở miền Đông Trung Quốc đã bảo trì trong tháng 6 dự kiến sẽ hoàn toàn hoạt động và chạy hết công suất vào đầu tháng 7, bổ sung khoảng 10.000 tấn mỗi tháng. Nhà máy luyện kim Tây Bắc với việc nối lại sản xuất bị hoãn đang chờ xem diễn biến giá tháng 7 và sẽ khởi động lại đồng thời nếu giá chì ổn định. Một nhà máy luyện kim chì thứ cấp nhỏ ở Nội Mông cũng có kế hoạch nối lại sản xuất. Ngoài ra, một số nhà máy luyện kim ở miền Đông Trung Quốc cho biết có kế hoạch cắt giảm sản lượng trong tháng 7. Trong số đó, các nhà máy lớn ở Giang Tô và Sơn Đông chưa chốt kế hoạch sản xuất tháng 7; các doanh nghiệp nói rằng nếu điều kiện thị trường diễn biến bất lợi, việc nối lại sản xuất sẽ bị trì hoãn hoặc họ sẽ dừng để bảo trì. Nhìn chung, SMM dự kiến sản lượng chì tinh luyện thứ cấp tháng 7 tăng ít hơn 10.000 tấn so với tháng 6.
(II) Nhiều ràng buộc kìm hãm không gian tăng sản lượng, khiến mức tăng đáng kể khó thành hiện thực
Thứ nhất, tình trạng nguồn cung thắt chặt trong tái chế pin phế liệu khó đảo ngược trong ngắn hạn. Người tái chế đang tích trữ và găm hàng, tồn kho nguyên liệu thô của nhà máy luyện kim liên tục rút xuống, và lượng hàng đến sẽ trực tiếp hạn chế tốc độ tăng tốc nối lại sản xuất. Thứ hai, phạm vi bao phủ thua lỗ của ngành chưa thu hẹp đáng kể. Ngay cả khi các cơ sở có điều kiện nối lại sản xuất, các doanh nghiệp cũng ít sẵn sàng chủ động nâng sản lượng. Nếu giá chì tiếp tục suy yếu, không loại trừ khả năng cắt giảm sản lượng bổ sung. Thứ ba, mùa thấp điểm cuối cùng vẫn chưa kết thúc. Các nhà máy pin hạ nguồn sản xuất dựa trên doanh số, chỉ duy trì mua sắm theo nhu cầu cứng trong khuôn khổ hợp đồng dài hạn. Giao dịch giao ngay ảm đạm, và nhu cầu yếu sẽ lại kìm hãm đà sản xuất của các nhà máy luyện kim. 3. Triển vọng giá chì và cung-cầu của SMM: Trong thời kỳ ảm đạm, được hỗ trợ bởi chi phí ở mức đáy
SMM dự kiến giá sẽ duy trì tổng thể trong tình trạng ảm đạm. Về mặt chi phí, pin phế liệu giá cao cung cấp hỗ trợ cứng ở đáy, nhưng ba cơn gió ngược—kỳ vọng tăng lãi suất vĩ mô, tồn kho LME cao và mùa thấp điểm hạ nguồn—tiếp tục hạn chế không gian tăng giá, và sự đảo ngược giữa chì thứ cấp và sơ cấp khó có thể sửa chữa trong ngắn hạn.
Về trung và dài hạn, trọng tâm chính của thị trường là ba biến số: thứ nhất, liệu việc thu hồi và lưu thông pin phế liệu có thể cải thiện hay không, trực tiếp quyết định độ co giãn của nguồn cung nguyên liệu thô cho nhà máy luyện kim; thứ hai, sức mạnh phục hồi đơn hàng từ người dùng cuối pin, với tốc độ tích trữ trước mùa cao điểm ảnh hưởng đến động lực nâng sản lượng của nhà máy luyện kim; thứ ba, lượng chì thỏi nhập khẩu đến, khi dòng chảy liên tục từ bên ngoài Trung Quốc sẽ làm loãng dai dẳng mức tăng cung trong nước từ chì thứ cấp. Ba yếu tố này cùng quyết định mức độ phục hồi sản lượng chì thứ cấp trong tháng 7 và hướng biến động giá chì.
