SMM, ngày 30 tháng 6:
Tính đến ngày 30 tháng 6, hợp đồng kẽm giao dịch nhiều nhất trên SHFE đóng cửa ở mức 24.350 nhân dân tệ/tấn, giảm 615 nhân dân tệ/tấn trong tháng, tương đương mức giảm 2,46%. Tháng 6 chứng kiến giá kẽm SHFE điều chỉnh giảm từ mức cao, chạm mức cao 25.355 nhân dân tệ/tấn vào đầu tháng và mức thấp 23.720 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng, với mặt bằng giá chung điều chỉnh giảm. Bước sang tháng 7, tình trạng khan hiếm quặng tại Trung Quốc vẫn tiếp diễn; giá kẽm sẽ diễn biến ra sao?
Phía vĩ mô. Trong tháng 6, thị trường tiếp tục tập trung vào tình hình Trung Đông. Một lệnh ngừng bắn giữa hai bên và việc mở cửa eo biển Hormuz đã cải thiện tâm lý thị trường, dẫn đến sự phục hồi trên diện rộng của giá kim loại màu vào đầu tháng, trong đó giá kẽm cũng tăng. Sau đó, kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất quay trở lại, với thị trường định giá mức tăng 25 điểm cơ bản trong năm, làm gia tăng rủi ro thanh khoản và kéo giá kim loại màu giảm trên diện rộng, gây áp lực lên giá kẽm.
Phía cung. Trong tháng 6, các cuộc đình công tại Bolivia bên ngoài Trung Quốc vẫn chưa được giải quyết, và phí TC quặng nhập khẩu tiếp tục giảm; trong nước, phí TC giảm xuống -200 nhân dân tệ/tấn tính theo hàm lượng kim loại. Sự thắt chặt bên phía quặng đã hỗ trợ giá kẽm. Bước sang tháng 7, mặc dù biên lợi nhuận của các lò luyện đã thu hẹp đáng kể, dẫn đến gia tăng bảo trì định kỳ và cắt giảm sản lượng, và sản lượng tháng 7 dự kiến sẽ giảm phần nào, phí TC vẫn được dự báo còn dư địa giảm trong bối cảnh tỷ lệ vận hành của lò luyện vẫn cao trong ngắn hạn, và sự thắt chặt bên phía quặng sẽ tiếp tục hỗ trợ giá kẽm. Trong khi phí TC quặng tinh quặng kẽm trong nước giảm xuống mức thấp lịch sử, giá axit sulfuric vẫn ở mức cao, ngăn chặn dấu hiệu cắt giảm sản lượng quy mô lớn từ các lò luyện. Sản lượng kẽm tinh chế trong tháng 7 dự kiến sẽ giảm nhẹ so với tháng trước, và nguồn cung kẽm thỏi trong nước vẫn dồi dào, gây một số áp lực lên giá kẽm.
Phía tiêu thụ cuối cùng. Tháng 6 là mùa tiêu thụ thấp điểm truyền thống ở trong nước, với tiêu thụ cuối cùng tiếp tục suy yếu, và các đơn hàng xuất khẩu sản phẩm kẽm hạ nguồn không có đột biến. Phía tiêu thụ đã gây áp lực lên giá kẽm. Bước sang tháng 7, lượng mưa gia tăng tại nhiều khu vực, kết hợp với nhiệt độ tăng cao, sẽ cùng tác động đến tỷ lệ vận hành của người dùng cuối. Lĩnh vực bất động sản hoạt động kém, và việc giải ngân vốn trái phiếu đặc biệt của chính quyền địa phương không đạt kỳ vọng, trong khi các bản vẽ cho các dự án liên quan đến cột thép vẫn chưa được phát hành. Nhìn chung, tiêu thụ trong tháng 7 sẽ tiếp tục suy yếu, liên tục gây áp lực lên giá kẽm.
Đánh giá tổng thể. Về mặt vĩ mô, thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào căng thẳng Mỹ-Iran và các tín hiệu tăng lãi suất của Fed. Về mặt cơ bản, tình trạng thiếu hụt quặng dự kiến sẽ không giảm bớt trong tháng 7, nhưng các đợt cắt giảm sản lượng quy mô lớn tại các lò luyện vẫn chưa xuất hiện. Cửa sổ xuất khẩu vẫn chưa mở hoàn toàn, với các cơ hội xuất khẩu vẫn đang chờ đợi. Trong khi đó, tiêu thụ dự kiến sẽ suy yếu dần, và nguồn cung kẽm tinh chế vẫn dồi dào. Tuy nhiên, giao dịch giao ngay đã cải thiện phần nào sau khi giá kẽm giảm và kỳ vọng về việc cắt giảm sản lượng của các lò luyện đã hạn chế dư địa giảm của giá kẽm, dự kiến giá sẽ giảm nhẹ so với mức của tháng 6, nhưng chỉ ở mức hạn chế.
![Market Tug-of-War Between Longs and Shorts, Prices Continue to Consolidate at Highs [SMM Zinc Futures Brief]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Txorc20251217171755.jpg)
