SMM, ngày 26 tháng 6:
Trong quý 2 năm 2026, mùa cao điểm truyền thống của ngành mạ kẽm đã không đạt kỳ vọng, chịu áp lực bởi sự phục hồi chậm chạp của bất động sản và việc giải ngân chậm trễ trái phiếu chính quyền địa phương. Tỷ lệ vận hành chung suy yếu so với cùng kỳ, chỉ có các phân khúc liên quan đến cơ sở hạ tầng và xuất khẩu cho thấy cơ hội cơ cấu. Trong quý 3, ngành dự kiến sẽ tiếp tục suy yếu so với cùng kỳ, với các giai đoạn thị trường phân hóa rõ rệt: mùa thấp điểm tháng 7-8 sẽ chứng kiến sự củng cố kéo dài ở mức thấp, trong khi điểm ngoặt về nhu cầu sử dụng cuối cùng dự kiến xuất hiện vào cuối tháng 8, và mùa cao điểm tháng 9 có thể mang lại sự phục hồi bền vững về tỷ lệ vận hành.
Quý 2 là mùa cao điểm truyền thống của ngành mạ. Được hỗ trợ bởi kế hoạch đầu tư lưới điện và mạng lưới đường ống Kế hoạch 5 năm lần thứ 15, cũng như các gói thầu của Lưới điện Quốc gia và đường dây siêu cao áp, thị trường ban đầu kỳ vọng nhu cầu phục hồi. Tuy nhiên, điều kiện thị trường thực tế lại yếu: tỷ lệ vận hành ngành phục hồi nhẹ so với tháng trước nhưng tiếp tục giảm so với cùng kỳ, và mùa cao điểm đã không thành hiện thực. Yếu tố cản trở chính là nguồn vốn từ bất động sản và cơ sở hạ tầng. Bất động sản cho thấy sự ổn định yếu kéo dài, với số lượng khởi công mới thiếu động lực; chỉ có chính sách "đảm bảo bàn giao nhà đúng hạn" hỗ trợ một phần nhu cầu tức thời, khiến nhu cầu mạ kẽm liên quan đến xây dựng nhìn chung ảm đạm. Người dùng cuối hạ nguồn chủ yếu mua sắm tức thời, không có hoạt động dự trữ tập trung. Về phía cơ sở hạ tầng, hỗ trợ chính sách dồi dào, nhưng việc phát hành trái phiếu chính quyền địa phương và phân bổ vốn chậm trễ dẫn đến tiến độ triển khai dự án và xây dựng chậm, khiến lợi ích chính sách khó đến được tay người dùng cuối và bù đắp khoảng trống nhu cầu từ bất động sản. Thị trường cho thấy sự phân kỳ cơ cấu: chỉ có tháp thép, khung đỡ quang điện và lan can xuất khẩu thể hiện khả năng phục hồi đơn hàng mạnh mẽ, trong khi nhu cầu chính đối với ống dân dụng và tôn mạ xây dựng ở mức trung bình. Nhìn chung, tỷ lệ vận hành quý 2 yếu so với cùng kỳ, và thị trường mùa cao điểm hóa ra lại là một sự thất vọng.
Quý 3 dự kiến sẽ chứng kiến sự củng cố sớm ở mức thấp, sau đó là xu hướng phục hồi. Mặc dù tỷ lệ vận hành chung sẽ vẫn yếu so với cùng kỳ, điểm uốn về tiêu thụ sẽ xuất hiện vào cuối tháng 8, và sự phục hồi rõ rệt về tỷ lệ vận hành được dự kiến trong mùa cao điểm tháng 9.
Nhiệt độ mùa hè cao sẽ kìm hãm xây dựng ngoài trời, đẩy nhu cầu sử dụng cuối cùng của bất động sản và cơ sở hạ tầng vào mùa thấp điểm. Cùng với việc giải ngân vốn cơ sở hạ tầng chậm, việc bổ sung dự án sẽ hạn chế, và tỷ lệ vận hành chung của ngành sẽ tiếp tục xu hướng suy yếu so với cùng kỳ, với các doanh nghiệp duy trì sản xuất ở mức tải thấp. Vào cuối tháng 8, thị trường sẽ dần bắt đầu dự trữ trước cho mùa cao điểm tháng 9, và giao dịch người dùng cuối sẽ phục hồi. Trong khi đó, các quỹ trái phiếu chính quyền địa phương bị trì hoãn trước đó sẽ được giải ngân tập trung, và các dự án cơ sở hạ tầng mạng lưới đường ống, đường dây siêu cao áp và lưới điện dự kiến sẽ tăng tốc, dẫn đến sự cải thiện ổn định về tiêu thụ. Khi tháng 9 bắt đầu, nhiệt độ cao sẽ giảm bớt và điều kiện xây dựng ngoài trời sẽ cải thiện toàn diện, đưa ngành vào mùa cao điểm nhu cầu truyền thống. Nhu cầu dự trữ tích lũy từ cuối tháng 8 và nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng sẽ hiện thực hóa một cách tập trung, thúc đẩy sự phục hồi đáng kể về tỷ lệ vận hành so với tháng trước. Nhìn chung trong quý 3, tỷ lệ vận hành sẽ vẫn yếu so với cùng kỳ, nhưng xu hướng phục hồi từ cuối tháng 8 đến tháng 9 là rõ ràng, và mức giảm so với cùng kỳ sẽ thu hẹp dần.
![Khoản phải trả xỉ kẽm tháng 6 duy trì ổn định tương đối; Xu hướng sau đó sẽ ra sao? [Phân tích SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Txorc20251217171755.jpg)
