Ngày 23 tháng 6 năm 2026
hiện đang chịu tác động toàn diện từ chính sách tiền tệ của Mỹ. Bank of America, từng là một trong những tổ chức lạc quan nhất thị trường vào tháng 1 và dự báo giá vàng tăng nhanh lên 6.000 USD/ounce vào mùa xuân, nay phải điều chỉnh triển vọng ngắn hạn. Dù các luận điểm cơ bản dài hạn ủng hộ kim loại quý này vẫn còn nguyên, triển vọng lãi suất thay đổi mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang đang buộc nhóm phân tích phải chuyển sang lập trường phòng thủ hơn—ít nhất là trong ngắn hạn.
Tăng lãi suất thay vì cắt giảm: Cái bẫy lạm phát của Fed
Cản trở chính đối với vàng là sự đảo ngược đột ngột của kỳ vọng lãi suất. Trong khi nhà đầu tư từng kỳ vọng chắc chắn vào việc cắt giảm lãi suất đầu năm, cuộc chiến ở Iran đã châm ngòi cho khủng hoảng năng lượng toàn cầu và thổi bùng lo ngại lạm phát. Công cụ hiện dự báo xác suất tăng lãi suất thêm vào tháng 9 là trên 70%. Môi trường thắt chặt này gây áp lực lên kim loại quý không sinh lời, do lợi suất trái phiếu tăng làm tăng chi phí cơ hội cho nhà đầu tư vàng.
Theo BofA, sự chuyển đổi từ môi trường “cắt giảm lãi suất khi lạm phát” sang chính sách tiền tệ thắt chặt đã cắt giảm một nửa tiềm năng tăng giá tức thời của vàng. Vấn đề là: Ngay cả một thỏa thuận hòa bình nhanh chóng cũng khó giải quyết ngay được lạm phát dai dẳng, khi có các mức thuế quan của Trump đã thiết lập, chuỗi cung ứng căng thẳng và chi phí nhà ở leo thang. Vàng vì thế rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan ngắn hạn: Vừa hưởng lợi như một công cụ phòng ngừa lạm phát cổ điển, vừa bị kìm hãm bởi lập trường thắt chặt cần thiết của ngân hàng trung ương.
Các xu hướng lớn vẫn nguyên vẹn: Nền tảng cơ cấu đang tăng trưởng
Bất chấp những trở ngại này, Bank of America vẫn giữ kịch bản tăng giá bao trùm, vì môi trường kinh tế vĩ mô của Mỹ tạo mảnh đất màu mỡ cho giá cao hơn. Thâm hụt ngân sách phình to ở mức khoảng sáu phần trăm GDP và thiếu củng cố tài khóa đang ngày càng làm dấy lên nghi ngờ về tính bền vững của gánh nặng nợ công Mỹ—đặc biệt khi nhà đầu tư nước ngoài đang giảm lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ. Điều này đi kèm với quá trình phi đô la hóa toàn cầu: Theo khảo sát gần đây, 74% ngân hàng trung ương dự kiến tỷ trọng đồng đô la trong dự trữ toàn cầu sẽ giảm trong năm năm tới. Điều này hứa hẹn sức mua bền vững và mạnh mẽ từ khu vực ngân hàng trung ương.
Một khi các đợt tăng lãi suất sắp tới được phản ánh đầy đủ vào giá hoặc không còn là mối lo ngại, nhu cầu đầu tư có khả năng cũng sẽ tăng vọt đáng kể. Hiện tại, đầu tư vàng chỉ chiếm 5,5% thị trường cổ phiếu và trái phiếu toàn cầu. Các nhà phân tích của Bank of America nhận thấy tiềm năng tăng trưởng lớn ở đây, đặc biệt khi các nhà đầu tư tổ chức đang chuyển từ danh mục truyền thống 60:40 sang cấu trúc 60:20:20, trong đó các công cụ phòng hộ thay thế như vàng có tỷ trọng cao hơn đáng kể.
Đối với các nhà đầu tư hàng hóa có tầm nhìn xa, báo cáo này do đó vẽ ra một bức tranh rõ ràng: Sự điều chỉnh ngắn hạn do chính sách lãi suất chỉ che giấu tiềm năng tăng giá cơ cấu to lớn.
Nguồn：
