Cú sốc diều hâu từ Fed Mỹ và lo ngại bong bóng AI đẩy giá thiếc SHFE xuống mốc 390.000 [Bản tin sáng thiếc SMM]

Bản tin sáng ngày thiếc SMM, ngày 24 tháng 6 năm 2026:

Hợp đồng tương lai: Hợp đồng thiếc giao sau giao dịch nhiều nhất trên SHFE tháng 7/2026 tiếp tục trượt dốc sau khi mở cửa phiên đêm giảm, đóng cửa ở mức 391.360 nhân dân tệ/tấn, giảm thêm 4,59% (-18.840 nhân dân tệ) qua đêm. Cộng với mức giảm 4,1% trong phiên ban ngày ngày 23, mức giảm lũy kế hai ngày lên tới gần 30.000 nhân dân tệ/tấn, lần lượt phá vỡ các ngưỡng 410.000, 400.000 và 395.000, với mức thấp trong phiên chạm 390.500. Thiếc kỳ hạn ba tháng trên LME cũng giảm theo, giảm 4,1%, khi cả SHFE và LME cùng giảm. Chỉ số đô la Mỹ giữ vững trên 100 qua đêm, lợi suất thực tế của Mỹ tăng, và bạc COMEX lao dốc 6%, kéo theo toàn bộ ngành kim loại màu và kim loại quý giảm. Thiếc SHFE chịu sự chi phối của các vị thế bán khống được xây dựng, với dấu hiệu rõ ràng về sự sụp đổ giá trong các dòng tiền.
 

Kinh tế vĩ mô:

(1) Sự định giá lại theo hướng diều hâu của Fed Mỹ tiếp tục diễn ra, với việc Chủ tịch Warsh thể hiện giọng điệu cứng rắn trong lần đầu tiên xuất hiện. Trong biểu đồ dot-plot FOMC tháng 6, chín thành viên dự kiến ít nhất một lần tăng lãi suất trong năm nay, và sáu người thậm chí dự đoán nhiều lần tăng; dự báo lạm phát PCE năm 2026 được điều chỉnh tăng mạnh lên 3,6% từ 2,7%. Trong cuộc họp báo đầu tiên, tân Chủ tịch Warsh nhấn mạnh “cam kết rõ ràng và nhất quán đối với sự ổn định giá cả và đạt mục tiêu 2%”—điều mà thị trường hiểu là bắt đầu định giá cho kịch bản cực đoan ba lần tăng lãi suất trong năm nay. Chỉ số đô la Mỹ đã vượt qua mốc 100, và cùng với lợi suất thực tế và đồng đô la tăng, ngành kim loại màu chịu áp lực có tính hệ thống.
(2) Lo ngại về bong bóng AI lan từ thị trường chứng khoán sang thị trường hàng hóa. Nasdaq giảm 2,21% qua đêm, và giá trị thị trường của Google bốc hơi 223,4 tỷ đô la chỉ trong một ngày. Những tiêu đề xoay quanh việc “săn nhân tài” trong các cổ phiếu công nghệ và sự nới lỏng nắm giữ các vị thế định giá cao khiến thị trường bắt đầu giao dịch theo kịch bản xa “giảm tốc chi tiêu vốn cho AI.” Đây là cú sốc bất lợi đối với câu chuyện cấu trúc về động lực tăng trưởng của thiếc—liên quan đến máy chủ AI và chất hàn HBM—vốn trước đây đã hỗ trợ giá thiếc vượt trội hơn toàn bộ nhóm kim loại màu.
 

Yếu tố cơ bản: (1) Bên cung: Tình trạng khan hiếm quặng thiếc vẫn chưa được giải quyết, nhưng tín hiệu cải thiện biên đã gia tăng. Trong tháng 6, hầu hết nhà luyện kim tập trung duy trì sản xuất ổn định. (2) Bên cầu: Tác động mùa thấp điểm truyền thống sâu sắc hơn, với hỗ trợ nhu cầu cứng và sự kìm hãm bởi giá cao cùng tồn tại. Mua hàng hạ nguồn thận trọng, thực hiện theo từng đơn hàng.

Thị trường giao ngay: Trái ngược với mô hình trước đây “giảm dần đều—chờ đợi”, hoạt động giao dịch thị trường phục hồi rõ rệt sau cú giảm mạnh ngày 23—giá tuyệt đối giảm gần 30.000 trong hai ngày, kích hoạt giải phóng tập trung các đơn hàng cứng bị hoãn trước đó từ các doanh nghiệp hàn hạ nguồn, và nhà cung cấp có hoạt động giao hàng trôi chảy hơn hai ngày trước. Tuy nhiên, cần thận trọng: đợt bổ sung hàng này đại diện cho “nhu cầu được kích hoạt bởi giá giảm”, và tính bền vững của nó phụ thuộc vào việc mức 390.000 có giữ vững hay không. Nếu đà giảm từ 391.000 kéo dài xuống dưới 390.000 trong phiên đêm, các nhà mua hạ nguồn có thể lại đứng ngoài lần nữa.

[Tuyên bố nguồn dữ liệu: Ngoại trừ thông tin công khai, tất cả dữ liệu khác đều do SMM thu thập dựa trên thông tin công khai, trao đổi thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ SMM, chỉ mang tính tham khảo. Chúng không tạo thành cơ sở cho các khuyến nghị ra quyết định. Thông tin được cung cấp chỉ để tham khảo. Bài viết này không đưa ra lời khuyên trực tiếp cho các quyết định đầu tư hay nghiên cứu; khách hàng nên thận trọng đưa ra quyết định, không sử dụng thông tin này thay thế cho đánh giá độc lập. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến Thị trường Kim loại Thượng Hải.]