Theo dữ liệu của SMM, trong tuần từ 15 đến 19 tháng 6 năm 2026, giá thép không gỉ kỳ hạn của Trung Quốc biến động trong biên độ rộng, gần như hoàn toàn do kỳ vọng vĩ mô ở nước ngoài thay đổi. Thị trường tăng mạnh đầu tuần rồi hạ nhiệt, cuộc chiến giữa phe mua và phe bán ngày càng gay gắt. Hợp đồng giao tháng 8 được giao dịch nhiều nhất (SS2608) trên Sàn Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải (SHFE) đóng cửa ngày 19 tháng 6 ở mức 15.060 NDT/tấn (≈ 2.199 USD), tăng 355 NDT (≈ 52 USD) trong tuần và phục hồi phần lớn mức giảm trước đó.
Đặc điểm nổi bật của tuần là thị trường bị chi phối bởi yếu tố vĩ mô với sự phân hóa rõ rệt giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay. Giá kỳ hạn hoàn toàn chịu ảnh hưởng từ tâm lý nước ngoài và giao dịch thất thường, trong khi giá giao ngay nhích lên với biến động hạn chế, được hỗ trợ bởi nguồn cung thắt chặt hơn đôi chút và giá bán của nhà máy ổn định.
Vĩ mô: biến động dữ dội trong kỳ vọng về Fed định hình toàn bộ nhịp điệu
Kỳ vọng về chính sách tiền tệ nước ngoài đảo chiều mạnh, tâm lý thị trường tăng mạnh đầu tuần rồi quay đầu giảm. Đầu tuần, căng thẳng địa chính trị Mỹ-Iran hạ nhiệt cùng với số liệu CPI lõi của Mỹ yếu đã làm dấy lên kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt, đẩy giá nhóm kim loại cơ bản đi lên và kéo giá thép không gỉ kỳ hạn tăng theo. Nhưng giữa tuần, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp thứ tư liên tiếp, đồng thời loại bỏ ngôn từ từng ám chỉ khả năng cắt giảm thêm; với chín quan chức trên biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot) dự kiến sẽ tăng lãi suất trong năm nay, tín hiệu rõ ràng là diều hâu. Thị trường đã định giá khoảng 38 điểm cơ bản thắt chặt trước cuối năm, cơn gió thuận vĩ mô nhanh chóng lụi tàn, tâm lý ngại rủi ro gia tăng, và giá thép không gỉ kỳ hạn quay đầu giảm.
Trong nước, sự phục hồi của cầu nội địa vẫn hạn chế: sản xuất công nghiệp tháng 5 tăng 4,5% so với cùng kỳ, trong khi doanh số bán lẻ chỉ tăng 1,4% cộng dồn từ tháng 1 đến tháng 5, với số liệu bán lẻ từng tháng có phần yếu. Thanh khoản vẫn khá dồi dào — M2 đi ngang, M1 phục hồi, và tổng tài trợ xã hội trong năm tháng đầu năm đạt 17,48 nghìn tỷ NDT (≈ 2,55 nghìn tỷ USD) — nhưng tác động trực tiếp lên sàn vẫn hạn chế. Nhìn chung, nhịp độ của tuần gần như hoàn toàn được định hình bởi kỳ vọng tăng lãi suất ở nước ngoài, điều này khuếch đại các biến động mạnh.
Yếu tố cơ bản: tồn kho ổn định, giao dịch giao ngay bị chi phối bởi tâm lý thị trường kỳ hạn
Tồn kho của các nhà phân phối (tồn kho xã hội) giữ ổn định, và giao dịch giao ngay diễn biến sát theo sàn. Tồn kho thép không gỉ của các nhà phân phối đạt 932.200 tấn, chỉ giảm nhẹ 700 tấn trong tuần và về cơ bản là đi ngang. Mặc dù đang vào mùa thấp điểm, nhưng tồn kho không tăng, tạo ra một mức hỗ trợ nhất định cho giá giao ngay.
Giao dịch giao ngay diễn biến sít sao với giá kỳ hạn, với sự phân kỳ rõ rệt theo từng giai đoạn: đợt phục hồi đầu tuần thúc đẩy người dùng cuối tập trung mua bổ sung hàng khiến khối lượng giao dịch tăng đáng kể, trong khi sự thoái lui giữa tuần khiến tâm lý thận trọng quay trở lại và giao dịch nhanh chóng giảm. Hoạt động mua của người dùng cuối hoàn toàn chạy theo tâm lý thị trường kỳ hạn, và xu hướng nhu cầu yếu đi, kém bền vững trong mùa thấp điểm vẫn không thay đổi. Mặc dù vậy, giá bán của nhà máy ổn định và nguồn cung thắt chặt đôi chút giúp giá giao ngay tiếp tục nhích lên với biến động hạn chế — chúng không suy yếu đồng pha với giá kỳ hạn, khiến sự phân hóa giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay trở nên rõ nét.
(Dành cho độc giả nước ngoài: tồn kho của các nhà phân phối, ở Trung Quốc gọi là "tồn kho xã hội", là hàng tồn kho nằm trong kênh thương mại chứ không phải tại các nhà máy.)
Chi phí và nguồn cung: giá nguyên liệu thô phân hóa, biên lợi nhuận của nhà máy phục hồi nhẹ
Về mặt chi phí, giá nguyên liệu thô phân hóa về mặt cấu trúc. Gang niken (NPI) cao cấp được báo giá 1.149,5 NDT/đơn vị niken (≈ 168 USD), tăng 9 NDT (≈ 1,3 USD) trong tuần, với giao dịch sôi động hơn và giá vững. Sắt hợp kim crôm các-bon cao được báo giá 8.225 NDT/tấn trên cơ sở hàm lượng Cr 50% (≈ 1.201 USD), giảm 50 NDT (≈ 7 USD) và vẫn yếu, trong khi phế liệu thép không gỉ đi ngang. Với việc gang niken mạnh lên và sắt crôm yếu đi, biến động chi phí tổng thể là nhẹ.
Về nguồn cung, việc cắt giảm bảo trì trong tháng có hiệu lực và một số nhà máy trì hoãn khởi động lại, thắt chặt nguồn cung của ngành ở mức độ biên nhẹ — một yếu tố hỗ trợ đáng kể cho giá giao ngay, củng cố cho mức tăng nhẹ này. Sự tăng nhẹ của giá thành phẩm đã bù đắp phần nào áp lực từ nguyên liệu thô, đẩy biên lợi nhuận của nhà máy rộng hơn; nhưng ngay cả sau khi phục hồi, biên lợi nhuận vẫn đủ lớn để duy trì động lực sản xuất, do đó cấu trúc nguồn cung cao tổng thể của ngành về cơ bản không thay đổi. Trong trung hạn, nguồn cung dư thừa vẫn là rào cản đối với bất kỳ sự dịch chuyển tăng nào của trọng tâm giá.
Triển vọng
Nhìn chung, giá thép không gỉ kỳ hạn biến động mạnh trong tuần này do sự giằng co của các kỳ vọng vĩ mô nước ngoài, trong khi nguồn cung thắt chặt hơn và biên lợi nhuận phục hồi hỗ trợ khả năng chống chịu của giá giao ngay, với sự phân kỳ giữa kỳ hạn và giao ngay cực kỳ rõ nét. Nhìn về phía trước, việc Fed chuyển sang diều hâu và kỳ vọng tăng lãi suất hình thành trước cuối năm sẽ tiếp tục chi phối định giá hàng hóa và nhịp độ thị trường — đây là biến số bên ngoài lớn nhất trong ngắn hạn. Với Trung Quốc hiện đang trong giai đoạn trầm lắng mùa vụ của nhu cầu, giao dịch của người dùng cuối hoàn toàn bị chi phối bởi tâm lý và khả năng phục hồi của nhu cầu yếu, do đó giá giao ngay có thể duy trì ổn định hay không phụ thuộc vào độ bền của sự hỗ trợ từ giá nhà máy và sự thắt chặt nguồn cung. Sự phân hóa về cấu trúc của nguyên liệu thô và sự phục hồi khiêm tốn của biên lợi nhuận phần nào hỗ trợ sản xuất, nhưng bối cảnh nguồn cung cao vẫn nguyên vẹn.
Hợp đồng được giao dịch nhiều nhất dự kiến sẽ tiếp tục dao động trong biên độ rộng trong ngắn hạn, trọng tâm của nó xoay chuyển theo tâm lý vĩ mô, trong khi giá giao ngay duy trì tương đối ổn định nhờ hỗ trợ từ nguồn cung. Các bên tham gia thị trường nên nhìn nhận một cách lý trí những nhiễu loạn vĩ mô, theo dõi sát kỳ vọng chính sách của Fed, độ bền của giao dịch hạ nguồn và tiến độ bảo trì, khởi động lại của các nhà máy, và duy trì lập trường hoạt động ổn định.
