Căng thẳng Mỹ-Iran phát đi tín hiệu phục hồi tích cực, giá đồng giảm sau khi tăng nhanh trong tuần[SMM Macro Weekly Review]

Tuần này, các yếu tố vĩ mô xoay quanh hai chủ đề chính: tiến triển nhanh của đàm phán hòa bình Mỹ-Iran và lạm phát cao hơn dự kiến. Các cuộc đàm phán hòa bình nóng lên đáng kể — Trump nói rằng một thỏa thuận hòa bình có thể được ký kết sớm nhất vào cuối tuần này tại châu Âu, và Iran đã cho phép 10 tàu chở dầu đi qua eo biển Hormuz như một cử chỉ thiện chí. Dầu thô Brent giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai tháng, khoảng 89 USD/thùng, và phần bù rủi ro địa chính trị nhanh chóng tan biến. Tuy nhiên, giữa tuần, CPI tháng 5 tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, lần đầu tiên vượt 4% trong ba năm, trong khi Fed giữ nguyên lãi suất cơ bản trong tuần này. Vào cuối tuần, sự lạc quan về Mỹ-Iran đã xoa dịu lo ngại về tăng trưởng. Nhìn chung, khi căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt và lạm phát dai dẳng kéo dài, giá đồng rút lui khỏi đỉnh và biến động nhiều hơn trong bối cảnh nhiễu loạn vĩ mô.

Về phía các yếu tố cơ bản, thị trường giao ngay của Trung Quốc mạnh lên đáng kể. Về tồn kho, tồn kho xã hội SMM tiếp tục giảm, và các nhà cung cấp giữ giá vững với tâm lý mạnh mẽ. Phí bảo hiểm giao ngay nhanh chóng chuyển từ trạng thái chiết khấu sang phí bảo hiểm, và cấu trúc backwardation gần ngày giao hàng đã hỗ trợ phí bảo hiểm đồng trên SHFE. Về phía nhu cầu, khi giá đồng giảm, hoạt động săn hàng giá rẻ diễn ra sôi động và giao dịch phục hồi, nhưng khi giá phục hồi, nhu cầu mua của các nhà tiêu thụ hạ nguồn bị kiềm chế và thị trường hạ nhiệt, với nhu cầu tổng thể chủ yếu dựa trên nhu cầu cứng. Tỷ lệ giá SHFE/LME phục hồi nhẹ, và ý chí mua hàng của người mua tăng lên. Nhìn chung, mô hình thị trường có sự hỗ trợ từ tồn kho thấp, phí bảo hiểm giao ngay tăng cường, và nhu cầu thay đổi theo mức giá, tạo thành hỗ trợ cho giá đồng khi giảm.

Nhìn sang tuần tới, trọng tâm vĩ mô sẽ là liệu thỏa thuận Mỹ-Iran có được hoàn tất hay không và tiến triển trong việc nối lại giao thông hàng hải tại eo biển Hormuz. Phán quyết vào ngày 30 tháng 6 về thuế quan đồng cathode của Mỹ đang đến gần cũng làm gia tăng sự bất ổn. Nếu các cuộc đàm phán hòa bình thành hiện thực và rủi ro địa chính trị giảm thêm, khẩu vị rủi ro sẽ phục hồi, nhưng giá dầu và kỳ vọng lạm phát sẽ cùng giảm. Nếu lạm phát dai dẳng khiến Fed chuyển hướng diều hâu, điều này sẽ gây áp lực lên tài sản rủi ro. Về phía các yếu tố cơ bản, tồn kho thấp và phí bảo hiểm giao ngay tăng cường sẽ cung cấp hỗ trợ khi giá giảm, trong khi giá đồng cao sẽ kiềm chế việc mua vào khi giá tăng. Đồng LME dự kiến giao dịch ở mức 13.300–13.800 USD/tấn, và đồng SHFE dự kiến giao dịch ở mức 104.200–105.800 nhân dân tệ/tấn, chủ yếu dao động ngang ở mức cao với tâm điểm yếu đi một chút. Phí bảo hiểm giao ngay dự kiến sẽ tiếp tục, cần chú ý đến tính bền vững của việc các nhà cung cấp giữ giá sau khi giao hàng và cường độ bổ sung hàng từ hạ nguồn.