I. Xác nhận sự kiện: Biên bản ghi nhớ Mỹ-Iran được ký kết và có hiệu lực sớm hơn dự kiến
Theo CCTV News, Hoa Kỳ và Iran đã ký từ xa một biên bản ghi nhớ nhằm chấm dứt chiến tranh và mở lại eo biển Hormuz vào ngày 17 tháng 6, và thỏa thuận hiện đã có hiệu lực. Tổng thống Mỹ Trump đích thân ký văn kiện. Lễ ký kết, ban đầu dự kiến vào ngày 19 tháng 6 tại Thụy Sĩ, đã được đẩy sớm hơn, khi cả hai bên đẩy nhanh tiến độ để mở lại eo biển sớm hơn ngày 19 tháng 6.
Văn kiện có tiêu đề “Biên bản ghi nhớ Islamabad giữa Hợp chúng quốc Hoa Kỳ và Cộng hòa Hồi giáo Iran”, gồm 14 điều khoản, với các nội dung chính bao gồm:
- Chấm dứt ngay lập tức và vĩnh viễn mọi hoạt động quân sự trên mọi mặt trận, bao gồm cả Lebanon;
- Hoa Kỳ bắt đầu dỡ bỏ ngay lập tức phong tỏa hải quân đối với Iran, với hoàn thành đầy đủ trong vòng 30 ngày, và giao thông đường biển trở lại mức trước chiến tranh;
- Iran hoàn thành công tác rà phá mìn và các công việc cần thiết khác trong vòng 30 ngày để khôi phục giao thông bình thường;
- Hoa Kỳ cam kết hợp tác với các đối tác khu vực để đầu tư ít nhất 300 tỷ đô la vào công cuộc tái thiết Iran;
- Hoa Kỳ cam kết chấm dứt tất cả lệnh trừng phạt đối với Iran và giải tỏa tài sản bị đóng băng của Iran;
- Iran tái khẳng định sẽ không tìm kiếm hoặc phát triển vũ khí hạt nhân và đồng ý xử lý kho dự trữ vật liệu đã làm giàu dưới sự giám sát của IAEA.
II. Nhìn lại diễn biến giá lịch sử: Cú tăng cực đoan từ 4.000 lên 12.000
Diễn biến giá lưu huỳnh trong chu kỳ này có thể chia thành ba giai đoạn rõ rệt:
Ổn định trước xung đột (tháng 1–tháng 2): SMM EXW Sơn Đông lưu huỳnh giao dịch trong khoảng 3.950–4.300 nhân dân tệ/tấn, trong khi SMM CIF Indonesia lưu huỳnh được báo giá 540–570 đô la/tấn, cung cầu cân bằng.
Tăng vọt do xung đột (tháng 3–tháng 5): Sau khi xung đột Mỹ-Iran nổ ra vào cuối tháng 2, phong tỏa eo biển Hormuz gần như đình trệ nguồn cung lưu huỳnh Trung Đông. Giá SMM EXW Sơn Đông lưu huỳnh tăng vọt từ khoảng 4.150 nhân dân tệ/tấn đầu tháng 3 lên trên 7.500 nhân dân tệ/tấn vào cuối tháng 5, trong khi SMM CIF Indonesia lưu huỳnh tăng từ 540 đô la/tấn lên 1.200 đô la/tấn. Tồn kho cảng trong nước giảm từ hơn 2 triệu tấn đầu năm xuống dưới 900 nghìn tấn vào đầu tháng 6.
Đỉnh điểm hoảng loạn (đầu tháng 6): Giá tăng nhanh lên đỉnh vào đầu tháng 6, với SMM EXW Sơn Đông lưu huỳnh chạm 10.707–11.750 nhân dân tệ/tấn vào ngày 11–12 tháng 6, và SMM CIF Indonesia lưu huỳnh ổn định ở mức 1.250–1.300 đô la/tấn. Sau khi tin ngừng bắn xuất hiện ngày 15 tháng 6, tâm lý thị trường đảo ngược mạnh, SMM EXW Sơn Đông lưu huỳnh giảm trở lại còn 9.507–10.000 nhân dân tệ/tấn chỉ trong một ngày.
III. Phân tích kịch bản: Ba con đường sau thỏa thuận
Kịch bản 1: Cơ sở (xác suất ~50%) – Triển khai suôn sẻ, nguồn cung phục hồi dần
Thỏa thuận đã được ký kết và có hiệu lực. Hoa Kỳ đã bắt đầu dỡ bỏ phong tỏa hải quân, và Iran sẽ hoàn thành rà phá mìn trong vòng 30 ngày. Các công ty vận tải biển dự kiến sẽ khôi phục giao thông bình thường sau 1–2 tuần quan sát, với lượng hàng tồn đọng dần cập bến các thị trường nhập khẩu từ giữa đến cuối tháng 7. Tồn kho cảng trong nước dự kiến sẽ duy trì ở mức thấp cho đến cuối tháng 7, sau đó phục hồi dần từ tháng 8.
Dự báo giá: SMM CIF Indonesia lưu huỳnh dự kiến giảm xuống khoảng 1.000 đô la/tấn trong vòng hai tuần (đầu tháng 7), phá vỡ mốc 1.000 đô la/tấn trong vòng ba tuần (giữa tháng 7), và tiếp tục giảm xuống 800–900 đô la/tấn vào tháng 8. SMM EXW Sơn Đông lưu huỳnh dự kiến rút lui về 6.500–7.000 nhân dân tệ/tấn.
Kịch bản 2: Lạc quan (~30%) – Thông hành suôn sẻ, nguồn cung phục hồi nhanh
Rà phá mìn hoàn thành trước kế hoạch, vận tải biển phục hồi nhanh, các tàu tồn đọng được giải phóng nhanh chóng, và các nhà máy lọc dầu Trung Đông khôi phục sản xuất sớm hơn dự kiến, với khối lượng lớn hàng có thể cập bến ngay từ đầu tháng 7.
Dự báo giá: SMM CIF Indonesia lưu huỳnh sẽ nhanh chóng rơi xuống dưới mốc 1.000 đô la/tấn trong vòng hai tuần và giảm xuống 800–900 đô la/tấn trong vòng ba tuần. SMM EXW Sơn Đông lưu huỳnh dự kiến giảm xuống 5.500–6.500 nhân dân tệ/tấn.
Kịch bản 3: Bi quan (~20%) – Các cuộc đàm phán tiếp theo trong vòng 60 ngày sụp đổ
Cả hai bên đã cam kết đạt được thỏa thuận cuối cùng trong vòng 60 ngày. Nếu đàm phán đình trệ, xung đột có thể tái diễn.
Dự báo giá: SMM CIF Indonesia lưu huỳnh sẽ trở lại mức trên 1.300 đô la/tấn, và SMM EXW Sơn Đông lưu huỳnh sẽ phục hồi lên trên 10.000 nhân dân tệ/tấn.
IV. Kết luận: Hướng đi rõ ràng, thời điểm chưa chắc chắn
Hướng mở lại eo biển Hormuz hiện đã rõ ràng—thỏa thuận đã được ký kết và có hiệu lực, Hoa Kỳ đang dỡ bỏ phong tỏa, và Iran sẽ hoàn thành rà phá mìn trong 30 ngày. Phần bù rủi ro địa chính trị trong giá lưu huỳnh sẽ dần phai nhạt. Tuy nhiên, tốc độ phục hồi nguồn cung vẫn chưa chắc chắn—tiến độ rà phá mìn, đánh giá an toàn vận tải biển, giải phóng năng lực tồn đọng, bình thường hóa chi phí bảo hiểm, và thời gian khởi động lại các nhà máy lọc dầu đều cần thời gian để hiện thực hóa.
2–4 tuần tới sẽ là cửa sổ quan trọng đối với giá lưu huỳnh, khi thị trường chuyển từ “định giá dựa trên tâm lý địa chính trị” sang “định giá dựa trên cung-cầu cơ bản.” Trong kịch bản cơ sở, SMM CIF Indonesia lưu huỳnh dự kiến sẽ phá vỡ mốc 1.000 đô la/tấn trong vòng ba tuần, tuy nhiên việc quay trở lại mức 800–900 đô la/tấn sẽ mất nhiều thời gian hơn. Trong thời gian tới, cần chú ý đến tiến độ rà phá mìn, lịch trình tàu cập cảng, và hướng đi của đàm phán thỏa thuận cuối cùng trong cửa sổ 60 ngày.
