(Kitco News) – Ngay cả khi lợi suất thực giảm và đồng đô la suy yếu, giá vàng vẫn có thể khó thu hút được sự mua vào khi thị trường chứng khoán mạnh tiếp tục hút nhà đầu tư vào tài sản rủi ro, theo các nhà phân tích hàng hóa tại Société Générale.
Ngân hàng khổng lồ Pháp này cảnh báo rằng các nhà đầu tư vàng có thể sắp trải qua một giai đoạn kéo dài của dòng vốn ETF ảm đạm kết hợp với việc tạm ngừng mua vào của các ngân hàng trung ương.
“Thị trường đang ở trạng thái cân bằng tinh tế, và lộ trình chính sách tiền tệ vẫn là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến vàng thông qua tác động lên lãi suất thực và chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời,” họ viết. “Kịch bản trung tâm của chuyên viên phân tích chúng tôi được thúc đẩy bởi lạm phát dai dẳng, các cú sốc giá do dầu mỏ gây ra và một chế độ lãi suất ‘cao hơn trong thời gian dài hơn’ rõ rệt.”
Các nhà phân tích của SocGen kỳ vọng các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới sẽ vẫn thận trọng, với “Fed giữ nguyên lập trường, ECB vẫn nghiêng về thắt chặt, và BoJ thắt chặt dần dần.”
Trong tương lai, các nhà phân tích nhìn thấy hai con đường kinh tế vĩ mô tiềm năng. Thứ nhất là “một chu kỳ tăng trưởng lạm phát do AI dẫn dắt, khiến chính sách tiếp tục bị thắt chặt,” trong khi thứ hai liên quan đến “một cú sốc đình lạm do năng lượng gây ra, đặc biệt trong trường hợp gián đoạn nguồn cung kéo dài.”
“Các nhà phân tích của chúng tôi kỳ vọng lạm phát ở Mỹ và châu Âu sẽ duy trì ở mức cao cho đến đầu năm 2027 trước khi hạ nhiệt, chỉ hỗ trợ tạm thời cho sức hấp dẫn phòng ngừa rủi ro của vàng,” họ cảnh báo. “Điều quan trọng là, họ coi sự ổn định chính sách thay vì nới lỏng là kịch bản cơ sở, hạn chế mức tăng của vàng trong ngắn hạn.”
SocGen cho biết họ thực sự kỳ vọng một số hỗ trợ sẽ xuất hiện sau đó “khi lợi suất thực giảm dần và đồng USD ban đầu suy yếu,” nhưng họ cảnh báo rằng ngay cả lúc đó, đà tăng của vàng cũng sẽ bị hạn chế bởi “tăng trưởng toàn cầu phục hồi, thị trường chứng khoán mạnh mẽ và sự ưa thích tiếp tục của nhà đầu tư đối với tài sản rủi ro.”
“Về phía cầu, dòng vốn ETF yếu ớt và hoạt động hạn chế của ngân hàng trung ương làm giảm sức mạnh của nhu cầu tài chính, mặc dù dự kiến sẽ phục hồi vào năm 2027,” họ nói thêm. “Nhu cầu vật chất, đặc biệt là đồ trang sức, cho thấy khả năng phục hồi về mặt giá trị và có thể cung cấp hỗ trợ nhẹ khi giá ổn định.”
Nguồn:
