[Phân tích SMM] Tại sao TC tinh quặng kẽm liên tục chạm mức thấp kỷ lục khi giữa năm đến gần?

Tin tức SMM ngày 10 tháng 6:

Khi chúng ta tiến gần đến giữa năm, phí xử lý tinh quặng kẽm (TC) liên tục lao dốc xuống mức thấp lịch sử. Tính đến ngày 5 tháng 6, TC trung bình của tinh quặng kẽm trong nước giảm xuống 50 nhân dân tệ/tấn hàm lượng kim loại, trong khi TC tinh quặng kẽm nhập khẩu giảm xuống -70,75 USD/tấn khô. Cả TC trong nước và nhập khẩu tiếp tục lập đáy kỷ lục mới, không có dấu hiệu chậm lại của xu hướng giảm, và ngày càng nhiều giao dịch tinh quặng trong nước hiện được thực hiện với TC âm. Dưới đây là phân tích sâu về các yếu tố thúc đẩy.

Yếu tố phía cung

Vào cuối quý II, hầu hết các mỏ trong nước trước đây tạm dừng hoạt động đã khôi phục sản xuất toàn bộ. Tuy nhiên, gần như toàn bộ công suất mỏ kẽm mới trong nước, ngoại trừ dự án Huoshaoyun, dự kiến sẽ đi vào hoạt động trong nửa cuối năm, bao gồm các mỏ mới ở Cam Túc, Hồ Nam, Quý Châu và các tỉnh khác. Trong khi đó, mỏ Huoshaoyun chỉ đóng góp hạn chế cho nguồn cung thị trường giao ngay. Ngoài ra, sản lượng từ các mỏ lâu năm ở Nội Mông và Vân Nam đã giảm do hàm lượng quặng suy giảm, khiến nguồn cung tinh quặng kẽm trong nước ảm đạm trong suốt nửa đầu năm.

Về nguồn cung nhập khẩu, sản lượng tinh quặng kẽm ở nước ngoài đã gặp gián đoạn thường xuyên trong nửa đầu năm 2026. Hàm lượng quặng giảm, các trận động đất bất ngờ và lũ lụt tái diễn tại Úc trong quý đầu tiên đều gây áp lực lên sản xuất. Căng thẳng địa chính trị cũng làm gia tăng lo ngại của thị trường, thắt chặt hơn nữa nguồn cung tinh quặng kẽm toàn cầu. Sự thiếu hụt này được phản ánh trong dữ liệu tồn kho cảng: lượng tồn kho tinh quặng kẽm tại các cảng chính trong nước đã giảm từ gần 400.000 tấn xuống khoảng 300.000 tấn kể từ đầu quý II.

Yếu tố phía cầu

Bất chấp sự sụt giảm mạnh của TC tinh quặng kẽm trong nước và nhập khẩu, giá axit sulfuric đã tăng đáng kể từ quý I, hiện dao động từ 1.400 đến 1.800 nhân dân tệ/tấn trên khắp Trung Quốc. Tính đến các sản phẩm phụ như đồng, bạc và vàng, dữ liệu từ SMM cho thấy các nhà máy luyện kim lớn trong nước vẫn có lãi trên cơ sở tổng hợp trong tháng Năm. Mặc dù biên lợi nhuận của các nhà máy luyện kim tiếp tục thu hẹp trong tháng Sáu, các nhà sản xuất ở một số khu vực vẫn duy trì thu nhập khá. Do đó, các lò luyện trong nước chỉ cắt giảm sản lượng ở mức tối thiểu từ tháng 5 đến tháng 6, duy trì nhu cầu ổn định đối với tinh quặng kẽm.

Động lực Kinh doanh Chênh lệch Giá & Cân bằng Giá

Cửa sổ kinh doanh chênh lệch giá nhập khẩu đối với tinh quặng kẽm đã đóng trong suốt quý 2. Từ tháng 4 đến đầu tháng 6, nhập khẩu tinh quặng kẽm gây thua lỗ từ 1.500 đến 2.000 nhân dân tệ/tấn hàm lượng kim loại. Do tính kinh tế của nhập khẩu không thuận lợi, các lò luyện trong nước đã tăng cường mua tinh quặng kẽm nội địa, khiến phí gia công (TC) trong nước giảm nhanh chóng.

Triển vọng Thị trường

Nhìn về phía trước, biên lợi nhuận bị thu hẹp liên tục sẽ thúc đẩy một số lò luyện trong nước tiến hành cắt giảm sản lượng và bảo trì. Quý 3 cũng là mùa bảo trì truyền thống của các lò luyện kẽm trong nước, điều này có thể phần nào giảm bớt tình trạng cung-cầu thắt chặt của tinh quặng kẽm. Tuy nhiên, quý 4 thường là mùa dự trữ nguyên liệu cho mùa đông. Trong bối cảnh đó, phí gia công (TC) của tinh quặng kẽm khó có thể phục hồi đáng kể trong khoảng thời gian còn lại của năm.

(Thông tin trên được thu thập từ thị trường và đánh giá tổng hợp bởi nhóm nghiên cứu của SMM. Thông tin trong bài viết này chỉ mang tính tham khảo. Bài viết này không cấu thành lời khuyên trực tiếp cho nghiên cứu đầu tư và ra quyết định. Khách hàng nên đưa ra quyết định một cách thận trọng và không nên thay thế đánh giá độc lập của mình bằng thông tin này. Mọi quyết định của khách hàng không liên quan đến SMM.)