05/06/2026 - 00:31
Áp lực lạm phát gia tăng do cuộc chiến đang diễn ra tại Iran đồng nghĩa với việc các nhà đầu tư sẽ phải chờ đợi lâu hơn để vàng thoát khỏi giai đoạn củng cố hiện tại, theo Carsten Fritsch, chuyên gia phân tích hàng hóa tại Commerzbank.
Fritsch lưu ý rằng diễn biến giá vàng kể từ khi chiến tranh bắt đầu trái ngược với các niềm tin cơ bản của thị trường. Kim loại quý, vốn được xem là công cụ phòng ngừa lạm phát, đã giảm giá ngay cả khi cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu đẩy giá tiêu dùng tăng cao. Đồng thời, bất chấp sự hỗn loạn ở Trung Đông, vàng vẫn không thu hút được dòng tiền trú ẩn an toàn.
Tuy nhiên, Fritsch giải thích rằng thị trường vàng hiện đang gặp khó khăn do kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ đã thay đổi đáng kể kể từ khi xung đột Iran bắt đầu.
“Trước khi chiến tranh Iran nổ ra, những người tham gia thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất khoảng 50 điểm cơ bản trong năm nay. Kể từ khi chiến tranh bắt đầu và kéo theo giá dầu tăng, đã có sự thay đổi rõ rệt trong kỳ vọng lãi suất. Hợp đồng tương lai Quỹ Liên bang hiện ngụ ý lãi suất chủ chốt của Mỹ vào khoảng 3,8% vào cuối năm. Với lãi suất hiệu quả của Fed chỉ hơn 3,6%, thị trường do đó kỳ vọng Fed sẽ tăng lãi suất vào cuối năm nay. Mức tăng 25 điểm cơ bản dự kiến sẽ được định giá đầy đủ vào mùa xuân năm 2027,” ông nói.
Theo Công cụ FedWatch của CME, thị trường đánh giá khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 là trên 50%.
Nguy cơ lãi suất tăng làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, một tài sản không sinh lời.
Trong môi trường này, Commerzbank đã điều chỉnh mục tiêu giá cuối năm. Ngân hàng Đức dự đoán giá vàng cuối năm khoảng 4.800 USD một ounce, giảm so với mục tiêu ban đầu là 5.000 USD.
“Điều này ngụ ý một số tiềm năng tăng giá trong những tháng tới, vì kịch bản cơ sở mới của chúng tôi dự kiến giai đoạn chuyển tiếp hai tháng, sau đó là việc mở lại eo biển Hormuz và giá dầu Brent giảm, điều này sẽ đảo ngược kỳ vọng tăng lãi suất hiện tại,” Fritsch nói.
Triển vọng cập nhật được đưa ra khi giá vàng tiếp tục vật lộn dưới ngưỡng 4.500 USD một ounce. Vàng giao ngay lần cuối giao dịch ở mức 4.483,95 USD một ounce, tăng 1,11% trong ngày. Tuy nhiên, mục tiêu cập nhật của Commerzbank cho thấy thị trường có thể tăng 8% từ mức giá hiện tại vào cuối năm.
Fritsch cho biết vẫn còn tiềm năng đối với vàng, vì Commerzbank không kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất trong năm nay. Các nhà kinh tế của ngân hàng dự báo lãi suất sẽ không đổi và động thái tiếp theo vẫn có khả năng là cắt giảm.
Tuy nhiên, Fritsch cho biết đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo dự kiến không sớm hơn quý II/2027.
“Do đó, chúng tôi giữ nguyên dự báo giá 5.200 USD/ounce vào cuối năm 2027,” ông nói. “Các yếu tố cấu trúc hỗ trợ vàng vẫn hoàn toàn nguyên vẹn. Chúng bao gồm niềm tin vào đồng đô la Mỹ như một đồng tiền dự trữ đang suy giảm, điều này có thể dẫn đến các đợt mua vàng tiếp theo của các ngân hàng trung ương. Sự quan tâm của nhà đầu tư đối với vàng cũng có khả năng duy trì ở mức cao. Điều này được hỗ trợ bởi mức nợ chính phủ vốn đã cao và tăng nhanh, dẫn đến chính sách tiền tệ quá lỏng lẻo khi so với lạm phát.”
Cùng với dự báo vàng đã điều chỉnh, Fritsch cũng hạ triển vọng đối với bạc. Commerzbank kỳ vọng giá bạc vào cuối năm ở mức khoảng 80 USD/ounce.
“Ngoài dự báo giá vàng được hạ thấp, nhu cầu công nghiệp đối với bạc yếu hơn cũng cho thấy giá bạc sẽ thấp hơn một chút. Theo đánh giá mới nhất của Viện Bạc, nhu cầu công nghiệp dự kiến giảm năm thứ hai liên tiếp, xuống mức thấp nhất trong bốn năm. Tuy nhiên, thị trường bạc vẫn thắt chặt, đó là lý do chúng tôi kỳ vọng giá bạc sẽ tăng trong năm tới,” ông nói.
Commerzbank dự báo giá bạc vào cuối năm 2027 ở mức khoảng 90 USD/ounce, giảm so với mục tiêu trước đó là 95 USD/ounce.
Nguồn:
