Ngày 4 tháng 6 năm 2026
đang có dấu hiệu chững lại. Với việc trượt xuống dưới 4.500 đô la Mỹ/ounce, kim loại quý này hiện đang thử thách đường trung bình động 200 ngày – một mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng. Giai đoạn suy yếu này bị kích hoạt bởi những lo ngại mới về lãi suất. Nhưng Tom Winmill, người quản lý danh mục của , cảnh báo không nên để sự biến động ngắn hạn làm mờ mắt. Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông nhấn mạnh: Những động lực cơ cấu cho vàng và một số cổ phiếu khai khoáng chọn lọc vẫn còn nguyên vẹn.
Lo ngại Lãi suất so với Sức mạnh Cơ bản
Nỗi lo lạm phát gia tăng đang thổi bùng kỳ vọng thị trường về các đợt tăng lãi suất tiếp theo vào cuối năm. Điều này tự nhiên gây áp lực lên vàng không sinh lãi. Tuy nhiên, Winmill không coi đợt thoái lui hiện tại về đường 200 ngày là sự phá vỡ xu hướng tăng.
Sự tự tin của ông dựa trên các yếu tố cơ bản vững mạnh, trước hết là nhu cầu liên tục cao từ các ngân hàng trung ương. Thêm vào đó là những thay đổi sâu sắc trong bối cảnh tiền tệ toàn cầu. Cái gọi là “vũ khí hóa” đồng đô la Mỹ và các nỗ lực phi đô la hóa đang ngày càng xói mòn vị thế đồng tiền dự trữ không thể tranh cãi của đồng bạc xanh. Một đồng đô la yếu trong dài hạn sẽ tạo thêm động lực thuận lợi cho giá vàng.
Yếu tố Quyết định: Lãi suất Thực
Winmill nhìn thấy một lập luận then chốt khác ủng hộ vàng trong sự tương tác giữa lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Trong khi các ngân hàng trung ương tỏ ra quyết tâm trên lời nói để chống lạm phát, Winmill nghi ngờ liệu họ có thắt chặt đủ mức để gây ra một cuộc suy thoái sâu hay không.
Kết quả là: Lãi suất thực có khả năng duy trì ở mức thấp hoặc thậm chí giảm sâu hơn. Trong lịch sử, môi trường chi phí nắm giữ giảm này là mảnh đất màu mỡ lý tưởng cho các tài sản hữu hình. Vàng được hưởng lợi kép trong kịch bản này – vừa là nơi trú ẩn an toàn kinh điển trong thời kỳ bất ổn, vừa nhờ môi trường lợi suất thực thuận lợi. Rủi ro địa chính trị và áp lực lạm phát dai dẳng càng củng cố thêm luận điểm này.
Cổ phiếu Khai khoáng: Bảng Cân đối Kế toán Vững chắc thay vì Hoảng loạn Chi phí
Giá vàng yếu và chi phí gia tăng cũng đã để lại dấu ấn lên các cổ phiếu khai khoáng. Tuy nhiên, Winmill thường cho rằng những lo ngại về lợi nhuận là cường điệu. Hoạt động khai thác hầm lò, đặc biệt là, ít phụ thuộc vào chi phí nhiên liệu và từ lâu đã định vị mình bằng năng lượng thay thế.
Theo Winmill, ngành này về cơ bản lành mạnh hơn bao giờ hết: dòng tiền tự do kỷ lục, bảng cân đối kế toán vững mạnh và một số kết quả mạnh nhất trong những năm gần đây. Mặc dù phí bản quyền tăng, lương cao hơn và chi phí tài chính có thể siết chặt lợi nhuận biên, điểm xuất phát vẫn tốt hơn đáng kể so với các chu kỳ trước.
Hơn nữa, áp lực thực hiện các thương vụ mua lại đắt đỏ đã giảm bớt, vì giá vàng cao hơn đã làm tăng giá trị của các trữ lượng hiện có.
Đối với nhà đầu tư, điểm mấu chốt là: thị trường tăng giá vàng chưa kết thúc; nó chỉ đang tạm nghỉ. Điểm thấp nhất trong chu kỳ định giá cổ phiếu khai khoáng có lẽ đã ở phía sau chúng ta.
Nguồn:
