Nhu cầu xuất khẩu bù đắp tiêu thụ nội địa yếu, giá nhôm Trung Quốc dự kiến biến động trong ngắn hạn [SMM Nhận định giá nhôm tuần]

SMM cập nhật ngày 4 tháng 6:

Góc nhìn vĩ mô: Tình hình Trung Đông vẫn biến động, phe mua và phe bán giằng co quyết liệt trên mặt trận vĩ mô

Tình hình Trung Đông tiếp tục biến động trong tuần này, rủi ro xung đột địa chính trị không giảm. Ngày 29/5, Mỹ và Iran vẫn còn bất đồng về thỏa thuận ngừng bắn, cả hai bên đều tuyên bố đã tấn công đối phương; ngày 1/6, Iran tuyên bố sẽ phong tỏa hoàn toàn eo biển Hormuz; ngày 2/6, truyền thông Iran đưa tin giấy phép quá cảnh eo biển Hormuz đã mở đăng ký; ngày 3/6, Trump tuyên bố đang hướng tới thỏa thuận với Iran và đàm phán diễn ra suôn sẻ.

Về phía Fed Mỹ, với quyết định lãi suất ngày 17/6 đang đến gần, dữ liệu CME FedWatch cho thấy xác suất 96,2% giữ nguyên lãi suất trong tháng 6 và 84,3% giữ nguyên trong tháng 7. Thị trường thậm chí bắt đầu thảo luận khả năng tăng lãi suất, với dữ liệu CME cho thấy xác suất 12,3% tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 7.

Trong nước, PMI sản xuất tháng 5 do Cục Thống kê Quốc gia (NBS) công bố đạt 50,0%, giảm 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước, tiến sát ngưỡng 50. Về chính sách tiền tệ, PBOC thực hiện 600 tỷ nhân dân tệ hoạt động MLF trong tháng 5, bơm ròng 100 tỷ nhân dân tệ; hoạt động repo đảo ngược đầu tháng 6 hướng tới điều tiết chính xác, với khối lượng giao dịch bằng 0 trong một số ngày, trong khi thanh khoản tổng thể vẫn dồi dào.

Cơ bản: Nhu cầu xuất khẩu bù đắp mùa thấp điểm tiêu thụ nội địa, tốc độ giảm tồn kho tăng nhanh

Phía cung, theo dữ liệu SMM, sản lượng nhôm Trung Quốc giảm nhẹ trong tuần. Tỷ lệ nhôm lỏng tăng 0,12 điểm phần trăm so với tuần trước, nhu cầu nhôm lỏng hạ nguồn ở mức vừa phải. Trọng tâm vẫn là xuất khẩu nhôm bán thành phẩm. Về tồn kho, tính đến thứ Năm tuần này, tồn kho xã hội nhôm thỏi trong nước giảm 26.000 tấn so với thứ Năm tuần trước và 11.000 tấn so với thứ Hai tuần này, tốc độ giảm tồn kho tăng nhanh. Các lĩnh vực gia công hạ nguồn có sự phân hóa—dù đang trong mùa thấp điểm, nhu cầu xuất khẩu mạnh ở một số lĩnh vực phần nào bù đắp nhu cầu nội địa yếu. Tỷ lệ hoạt động của hợp kim thứ cấp, tấm/cuộn nhôm và lá nhôm giảm theo tuần, trong khi hiệu suất vận hành hợp kim sơ cấp phục hồi. Ngành dây và cáp nhôm cùng ngành đùn ép nhôm nhìn chung duy trì ổn định. Tổng thể, tỷ lệ vận hành hàng tuần của các doanh nghiệp hạ nguồn chủ chốt giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm so với tuần trước.

Nhìn chung, cuộc giằng co vĩ mô giữa phe mua và phe bán ngày càng gay gắt. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị Trung Đông, tâm lý chờ đợi và quan sát dự kiến sẽ tiếp tục. Khoảng trống nguồn cung ngoài Trung Quốc dự kiến tạo hỗ trợ sàn vững chắc cho giá nhôm, và kỳ vọng chi phí năng lượng tăng cũng đang tạo động lực tăng giá. Tuy nhiên, áp lực tồn kho cao tại Trung Quốc vẫn khá rõ ràng, điều này dự kiến sẽ hạn chế dư địa tăng giá nhôm nội địa. Trong ngắn hạn, giá nhôm nội địa dự kiến chủ yếu dao động trong biên độ hẹp. Hợp đồng nhôm giao dịch nhiều nhất trên SHFE dự kiến giao dịch trong khoảng 24.000-24.800 nhân dân tệ/tấn tuần tới, với nhôm LME trong khoảng 3.650-3.800 USD/tấn.