Sản lượng kẽm tinh luyện tháng 6 dự kiến giảm, tâm điểm hướng vào lợi nhuận nhà máy luyện kim

SMM, ngày 2 tháng 6:

Theo dữ liệu của SMM, sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc trong tháng 5/2026 giảm 0,41% so với tháng trước và tăng hơn 5,8% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng luyện kim lũy kế từ tháng 1 đến tháng 5 tăng gần 5,8% so với cùng kỳ, cao hơn kỳ vọng. Bước vào tháng 5, các nhà máy luyện kim trong nước ghi nhận mức tăng sản lượng vượt kỳ vọng. Ngoài việc bảo trì định kỳ tại các nhà máy ở Quảng Tây, Thiểm Tây và Vân Nam, việc bảo trì ngoài kế hoạch tại các nhà máy ở Hà Nam, Hồ Nam và Vân Nam cũng góp phần giảm một phần sản lượng. Trong khi đó, việc phục hồi sau bảo trì và tăng công suất tại các nhà máy ở Nội Mông, Cam Túc, Tân Cương, Tứ Xuyên, Vân Nam và Hồ Bắc đóng góp phần tăng sản lượng chính. SMM ước tính sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc trong tháng 6/2026 dự kiến giảm gần 1,5% so với tháng trước và tăng hơn 2% so với cùng kỳ. Sản lượng luyện kim lũy kế từ tháng 1 đến tháng 6 dự kiến đạt 3,881 triệu tấn, tăng 4,36% so với cùng kỳ. Sản lượng luyện kim giảm trong tháng 6 chủ yếu do bảo trì tại các nhà máy ở Hồ Nam, Nội Mông, Quảng Tây, Cam Túc, Hà Nam và Liêu Ninh, trong khi mức tăng sản lượng chủ yếu tập trung ở việc phục hồi sau bảo trì và tăng công suất tại các nhà máy ở Tân Cương, Hà Nam, Cam Túc, Thiểm Tây và Quảng Tây.

Nhìn chung, do giá axit sulfuric và kim loại phụ ở mức cao mang lại lợi nhuận nhất định, một số nhà máy đã hoãn bảo trì, khiến sản lượng luyện kim tháng 5 vượt kỳ vọng. Sản lượng luyện kẽm tháng 6 tiếp tục được điều chỉnh giảm, nhưng mức giảm chủ yếu do điều chỉnh bảo trì định kỳ. Về phí gia công (TC), gần đây TC đã tăng tốc giảm, TC nhập khẩu tiếp tục giảm xuống 63,44 USD/tấn khô, TC nội địa hàng tuần giảm xuống mức thấp lịch sử 150 nhân dân tệ/tấn (hàm lượng kim loại). Với mức TC thấp, các nhà máy luyện kim cơ bản dựa vào lợi nhuận từ axit sulfuric và sản phẩm phụ để duy trì hoạt động, một số doanh nghiệp có tỷ lệ thu hồi tổng hợp thấp đã bắt đầu thua lỗ. Đồng thời, với TC thấp, các nhà máy chủ yếu mua quặng hàm lượng cao làm nguyên liệu, số ngày tồn kho nguyên liệu tiếp tục giảm. Kết hợp với việc vận chuyển quặng từ Trung Đông chưa được khôi phục hoàn toàn và nguồn cung quặng từ Cuba cũng bị hạn chế, áp lực nguyên liệu đối với các nhà máy luyện kim lại tăng lên.

Nhìn về phía trước, từ góc độ lợi nhuận, giá axit sulfuric và kim loại phụ cao đã hỗ trợ, nhưng biên lợi nhuận tổng hợp của các nhà máy vẫn mỏng. Tuy nhiên, khi miền Nam Trung Quốc dần bước vào mùa mưa, giá điện dự kiến giảm, phần nào giảm chi phí sản xuất cho doanh nghiệp. Sản lượng luyện kim dự kiến duy trì ở mức cao trong ngắn hạn, nhưng tương ứng, nhu cầu quặng sẽ tăng. Trong bối cảnh số ngày tồn kho nguyên liệu ở mức thấp, kỳ vọng cắt giảm TC ngày càng tăng, trực tiếp bóp nghẹt lợi nhuận nhà máy luyện kim. Doanh thu tổng hợp sẽ chuyển sang thua lỗ, và nếu thua lỗ kéo dài, xác suất các nhà máy bảo trì và cắt giảm sản lượng sẽ tăng lên.