Bạc: Vì sao mốc 100 USD vừa trong tầm tay vừa đầy rủi ro

28 tháng 5, 2026

Nhà đầu tư bạc hiện đang đối mặt với cuộc chiến cam go: Trong ngắn hạn, thị trường thiếu động lực cần thiết dưới ngưỡng 75 USD/ounce. Tuy nhiên, động lực bùng nổ đang tích tụ trong hậu trường. Trong khi Bank of America (BofA) cho rằng một cú nhảy vọt lên mốc ba chữ số 100 USD là khả thi trước cuối năm, đội ngũ phân tích cũng cảnh báo không nên lạc quan quá sớm. Mức tăng giá như vậy khó có thể báo hiệu sự đảo chiều xu hướng bền vững. Thay vào đó, theo các nhà phân tích, thị trường bạc đang đối mặt với sự chuyển đổi nền tảng sâu sắc, trong đó cơ sở công nghiệp ngày càng suy yếu.

Bài toán cân bằng giữa kỳ vọng kim loại quý và thực tế công nghiệp

Phân tích kim loại quý mới nhất của Bank of America vẽ nên bức tranh về một thị trường chia rẽ. Trong ngắn hạn, có tiềm năng vượt ngưỡng 100 USD/ounce trong bối cảnh đà tăng bền vững của vàng. Tuy nhiên, mức cao mang tính đầu cơ này khó có thể kéo dài: Các nhà phân tích đã dự báo giá sẽ quay về mức khoảng 75 USD ngay từ quý II năm 2027.

Hiện tại, tỷ lệ vàng-bạc ở mức 59,43 điểm phản ánh sự do dự này. Tỷ lệ này vẫn nằm giữa vùng củng cố kéo dài nhiều tháng — một chỉ báo cho thấy thị trường đang dao động nhạy cảm giữa đầu cơ ngắn hạn và định giá lại nền tảng. Mặc dù thị trường bạc đang hướng tới năm thâm hụt thứ sáu liên tiếp, tính bền vững của tình trạng thiếu hụt nguồn cung này đang bị đe dọa nghiêm trọng trong trung hạn.

Ngành công nghiệp năng lượng mặt trời thắt lưng buộc bụng: Trụ cột nhu cầu chính lung lay

Trở ngại lớn nhất đối với giá bạc lại đang xuất hiện chính tại phân khúc từng là niềm tự hào — quang điện. Đối mặt với giá bạc cao kỷ lục, các nhà sản xuất tấm pin mặt trời đang phản ứng bằng các biện pháp tiết kiệm quyết liệt. Dưới áp lực biên lợi nhuận kéo dài, họ đang giảm có hệ thống hàm lượng bạc trong pin hoặc chuyển sang các kim loại thay thế rẻ hơn.

Theo các nhà phân tích của BofA, nhu cầu bạc từ ngành năng lượng mặt trời đã đạt đỉnh lịch sử vào năm ngoái. Xu hướng này còn trầm trọng hơn do sản xuất năng lượng mặt trời đình trệ tại Trung Quốc và triển vọng lắp đặt mới sụt giảm trong năm nay. Vì tăng trưởng nhu cầu ở các ngành công nghiệp khác quá yếu để bù đắp khoảng trống do ngành công nghiệp năng lượng mặt trời để lại, thị trường bạc đối mặt với sự nới lỏng cơ bản trong động lực cung-cầu: ngay từ năm 2026, mức thâm hụt có thể thu hẹp tới 90%. Nếu nhu cầu công nghiệp tiếp tục suy yếu, chỉ cần các nhà đầu tư tài chính bán ra ở mức vừa phải cũng đủ đẩy thị trường vào trạng thái dư thừa vật chất.

Nhà đầu tư – Yếu tố quyết định

Trong bối cảnh thay đổi này, bạc có khả năng được nhìn nhận và giao dịch nhiều hơn như một kim loại quý truyền thống thay vì kim loại công nghiệp trong tương lai. Do đó, nhu cầu từ nhà đầu tư trở thành yếu tố quyết định giá. Điều này tiềm ẩn rủi ro, vì kim loại quý gần đây chịu ảnh hưởng từ chính sách lãi suất thắt chặt và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục tăng lãi suất.

Lợi suất tăng làm gia tăng chi phí cơ hội cho các khoản đầu tư không sinh lãi và gây áp lực lên cả vàng lẫn bạc.

Tuy nhiên, bạc vẫn là yếu tố chiến lược trong quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu. Sự sụt giảm đột ngột nhu cầu năng lượng mặt trời không được dự báo. Nhu cầu còn được thúc đẩy bởi các xung đột địa chính trị như cuộc chiến ở Iran, tiếp tục thúc đẩy xu hướng toàn cầu hướng tới năng lượng xanh và các giải pháp thay thế nhiên liệu hóa thạch.

Địa chính trị và rào cản thương mại – Động lực giá

Thị trường vật chất có thể biến động mạnh đến mức nào đã thể hiện rõ ngay từ đầu năm, khi giá bạc tăng vọt lên 120 USD/ounce trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt giành bạc vật chất. Một nguồn bất ổn lớn vẫn là cuộc đàm phán lại sắp tới về Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ giữa Mỹ, Canada và Mexico. Do Mexico và Canada là các nhà cung cấp chính cho thị trường Mỹ, những rủi ro thương mại đáng kể đang hiện hữu.

Lo ngại về thuế quan tiềm tàng đã khiến các ngân hàng và các bên tham gia thị trường tăng mạnh lượng nắm giữ tại Mỹ. Việc tích trữ nội địa này đang rút cạn thanh khoản quan trọng khỏi thị trường toàn cầu. Theo BofA, việc rút bạc vật chất này là nguyên nhân chính giúp bạc gần đây quay trở lại trên mốc 80 USD — dù các quỹ ETF có bảo đảm bằng vật chất liên tục ghi nhận dòng vốn rút ra và dữ liệu mới nhất của cho thấy mức quan tâm khá trầm lắng đối với các vị thế mua ròng mới trên thị trường hợp đồng tương lai.

Kết luận: Trong ngắn hạn, bạc vẫn có tiềm năng bứt phá hướng tới mốc 100 USD. Tuy nhiên, nền tảng cho đà tăng này đang trở nên mong manh hơn. Các nhà đầu tư đặt cược vào bạc nên theo dõi sát dữ liệu công nghiệp đang suy yếu, vì điều này có thể đặt ra giới hạn thời gian chặt chẽ cho đà tăng giá.

Nguồn：