Phân tích hoạt động thị trường đồng phế liệu tháng 5/2026: Bế tắc cung cầu và mâu thuẫn cơ cấu trong bối cảnh biến động mạnh
Trong tháng 5/2026, thị trường đồng phế liệu Trung Quốc, dưới tác động kép của giá đồng biến động dữ dội và các yếu tố cơ cấu trong ngành, thể hiện đặc điểm vận hành tổng thể là cung cầu đều yếu, giao dịch ảm đạm và thế giằng co ngày càng gay gắt. Mâu thuẫn cốt lõi của thị trường chuyển từ đàm phán giá đơn thuần sang các ràng buộc cơ cấu sâu xa do chính sách tài khóa-thuế, vòng quay vốn và chênh lệch vùng miền gây ra.
Đầu tháng: Giá đồng cao kích thích nguồn cung, nhưng phản ứng từ phía cầu yếu
Sau kỳ nghỉ Quốc tế Lao động, giá đồng tăng nhanh từ 102.750 NDT/tấn lên 108.440 NDT/tấn. Mức tăng mạnh đã thúc đẩy đáng kể tâm lý bán hàng và ý muốn bán ra của nhà cung cấp. Tuy nhiên, các doanh nghiệp đồng thanh hạ nguồn nhìn chung áp dụng thái độ thận trọng quan sát trước mức giá tuyệt đối cao, ý muốn mua không tăng theo, dẫn đến tình trạng "có giá không có giao dịch" và khối lượng giao dịch thực tế chỉ ở mức vừa phải. Nguồn cung được giải phóng nhưng không chuyển hóa hiệu quả thành lưu thông do công suất hoạt động tổng thể của doanh nghiệp hạ nguồn hạn chế và tình trạng chậm trễ dỡ hàng do logistics tập trung, thay vào đó đẩy tồn kho xã hội tăng lên. Hệ thống định giá thị trường trở nên hỗn loạn, biên độ khấu trừ đồng sáng trần bao gồm thuế dao động trong khoảng rộng 800–1.200 NDT/tấn, phản ánh tình trạng thiếu mốc giao dịch vững chắc. Trong khi đó, do chênh lệch trong triển khai chính sách "xuất hóa đơn ngược", thị trường miền Bắc và miền Nam bị phân mảnh. Doanh nghiệp miền Bắc có chu kỳ thanh toán nhanh hơn miền Nam, khiến các bãi thu mua miền Nam ép giá thấp hơn để chuyển chi phí vốn, giá mua đồng sáng trần tại miền Nam thường thấp hơn miền Bắc 400–600 NDT/tấn.
Giữa đến cuối tháng: Giá biến động dữ dội, mâu thuẫn cơ cấu nổi bật
Bước vào giữa đến cuối tháng 5, giá đồng chuyển sang biến động dữ dội, biên độ dao động trong ngày thường vượt 1.000 NDT. Biến động giá mạnh làm gia tăng phân hóa kỳ vọng thị trường. Khi giá đồng giảm, một số doanh nghiệp đồng thanh bổ sung hàng tồn kho ở mức thấp, nhưng đa số nhà cung cấp chọn giữ giá và hạn chế bán ra, thắt chặt lưu thông thị trường. Khi giá đồng phục hồi nhờ các yếu tố tin tức, doanh nghiệp hạ nguồn vẫn bình tĩnh bất thường, đánh giá đợt phục hồi thiếu hỗ trợ từ nhu cầu, tâm lý mua giảm thay vì tăng. Suốt cả tháng, thị trường không hình thành được kỳ vọng đồng thuận, giao dịch vẫn ảm đạm. Quan trọng hơn, các ràng buộc cơ cấu tập trung vào cuối tháng: việc tiếp tục thực hiện chính sách "xuất hóa đơn ngược" và chiến dịch "chấn chỉnh kinh tế hóa đơn" khiến ngày càng nhiều doanh nghiệp đồng thanh đối mặt với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng hóa đơn đầu vào, đe dọa trực tiếp tính liên tục sản xuất và kìm hãm năng lực thu mua nguyên liệu. Đồng thời, chu kỳ thu hồi thanh toán hạ nguồn kéo dài phổ biến trên hai tuần, làm trầm trọng thêm áp lực tồn kho và vốn của thương nhân. Trong một số giai đoạn cụ thể, một số doanh nghiệp có nhu cầu cứng buộc phải trả thêm phí premium để đảm bảo nguồn hàng nhưng thường yêu cầu kéo dài thời hạn tín dụng; mặc dù thương nhân lo ngại về an toàn thu hồi thanh toán, họ vẫn chọn chốt giao dịch trước sức hấp dẫn của giá cao, cho thấy sức mạnh vốn đang tái định hình cấu trúc giao dịch của thị trường. Thị trường ngoài Trung Quốc: Chỉ số payable duy trì vững, tách rời khỏi biến động giá đồng
Đáng chú ý, bất chấp biến động mạnh của giá đồng tại Trung Quốc trong tháng 5, chỉ số thanh toán (tỷ lệ chiết khấu) đối với đồng phế liệu ngoài Trung Quốc nhìn chung vẫn vững, thể hiện xu hướng "theo giá lên nhưng không theo giá xuống." Tỷ lệ chiết khấu giao dịch chủ đạo đối với đồng sáng trần duy trì ổn định quanh mức 98,5%. Thay đổi đáng chú ý hơn là ở đồng loại 2, với hệ số giao dịch tăng đều đặn từ khoảng 95% đầu tháng lên 96%-97%. Nguyên nhân chủ yếu là do các sản phẩm phụ kim loại quý như vàng và bạc chứa trong đồng loại 2, với phần bù giá hỗ trợ giá trị của bản thân đồng phế liệu trong bối cảnh giá kim loại quý toàn cầu tăng mạnh.
Triển vọng thị trường: Thế bế tắc khó phá vỡ dưới nhiều ràng buộc
Từ góc độ các chỉ số chênh lệch giá chủ chốt, biến động mạnh trong chênh lệch giá giữa đồng nguyên sinh và đồng phế liệu cũng như chênh lệch giá giữa đồng nguyên sinh và thanh đồng phế liệu phản ánh sự trễ trong điều chỉnh giá đồng phế liệu so với đồng cathode, cũng như thiếu động lực bền vững để theo giá lên trong bối cảnh nhu cầu yếu. Nhìn về phía trước, trong bối cảnh "giá cao, tồn kho cao và nhu cầu yếu," cộng thêm tình trạng thiếu hóa đơn và áp lực quay vòng vốn, thế bế tắc cung yếu - cầu yếu trên thị trường đồng phế liệu khó có thể đảo ngược căn bản trong ngắn hạn. Biên độ tăng giá bị hạn chế bởi mức chấp nhận của người dùng cuối, trong khi biên độ giảm được hỗ trợ bởi chi phí, và thị trường dự kiến tiếp tục dao động ở vùng cao với vị thế thận trọng. Ngoài Trung Quốc, trong bối cảnh nguồn cung đồng phế liệu nhìn chung thắt chặt và tác động chính sách của Trung Quốc đối với nhu cầu nhập khẩu, xu hướng chỉ số thanh toán vững dự kiến sẽ duy trì, và mối tương quan nghịch truyền thống "giá đồng tăng vọt, hệ số giảm" khó có thể tái xuất hiện trong ngắn hạn.
