Kỳ vọng chính sách quặng niken và hợp kim sắt Indonesia cùng mức sàn tồn kho thấp giữ hợp đồng chuẩn ổn định quanh 14.800 NDT/tấn trong tuần 25 – 29 tháng 5.
Hợp đồng tương lai thép không gỉ Trung Quốc đã chặn đà giảm gần đây trong tuần này. Hợp đồng SS2607 giao dịch sôi động nhất trên Sàn Giao dịch Tương lai Thượng Hải (SHFE) chuyển từ xu hướng yếu trước đó sang mô hình ổn định trong biên độ hẹp, được thúc đẩy bởi kỳ vọng về chính sách công nghiệp Indonesia, và đóng cửa ở mức khoảng 2.180 USD/tấn (14.800 NDT/tấn) vào ngày 29 tháng 5.
Tuần qua là cuộc giằng co giữa ba lực lượng: tin tức chính sách tạo sàn, nhu cầu cứng từ hạ nguồn hỗ trợ, và các yếu tố cơ bản yếu giới hạn đà tăng. Hợp đồng tương lai tăng nhờ triển vọng nguồn cung nguyên liệu Indonesia thắt chặt, trong khi giá giao ngay nhìn chung ổn định nhờ tồn kho thấp và hoạt động bổ sung hàng của người dùng cuối — dù cán cân cung-cầu của chính thép không gỉ vẫn yếu.
Vĩ mô thận trọng, nhưng kỳ vọng chính sách dẫn dắt
Tâm lý quốc tế thận trọng. Biên bản cuộc họp tháng 4 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mang giọng điệu diều hâu, tiếp tục làm nguội kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay. Kết hợp với lạm phát dai dẳng và giá năng lượng biến động, điều này giữ chỉ số đô la và lợi suất trái phiếu Kho bạc ở mức cao, gây áp lực lên hàng hóa nói chung.
Trong nước, Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết vào ngày 28 tháng 5 rằng Bắc Kinh và Washington đã đồng ý về nguyên tắc thảo luận khung giảm thuế đối ứng với quy mô tương đương — 30 tỷ USD trở lên mỗi bên — báo hiệu tiếp tục giảm căng thẳng.
Tuy nhiên, động lực quyết định là chính sách công nghiệp. Indonesia công bố rằng các doanh nghiệp nhà nước sẽ trở thành kênh xuất khẩu duy nhất cho các mặt hàng bao gồm than, dầu cọ và hợp kim sắt. Kết hợp với kỳ vọng nguồn cung quặng niken thắt chặt, điều này làm dấy lên lo ngại về chi phí nguyên liệu kỳ hạn và phần nào bù đắp bối cảnh vĩ mô ảm đạm — lý do chính khiến hợp đồng tương lai ổn định.
Giảm tồn kho tiếp diễn; giá giao ngay dựa vào nhu cầu cứng
Dữ liệu SMM cho thấy tồn kho thị trường tiếp tục giảm xuống 939.200 tấn, giảm 7.900 tấn so với tuần trước. Với mùa thấp điểm truyền thống đến vào cuối tháng 5, việc giảm tồn kho ngược mùa này tạo sàn cho giá giao ngay.
Sự ổn định giá giao ngay dựa trên ba yếu tố. Người dùng cuối vẫn thận trọng về triển vọng nhưng tiếp tục mua hàng cho nhu cầu thường xuyên, nên giao dịch không bị đình trệ. Đại lý và thương nhân, được thúc đẩy bởi đợt giảm giá trước đó, bán tích cực, đẩy nhanh vòng quay hàng hóa. Và với tồn kho ở mức tương đối thấp, nguồn cung lưu thông hạn chế hỗ trợ giá.
Lưu ý: tâm lý thương nhân vẫn yếu sau đợt suy giảm trước đó. Thị trường giao ngay ổn định hơn dựa vào nhu cầu cứng và tồn kho mỏng, không phải sự trở lại thực sự của nhu cầu bổ sung hàng.
Chi phí đầu vào giao ngay giảm, nhưng đường cong kỳ hạn tăng
Giá nguyên liệu giao ngay giảm nhẹ, chịu áp lực từ giá thép thành phẩm yếu và biên lợi nhuận nhà máy bị thu hẹp. Ferrochrome carbon cao giảm xuống 1.226 USD/50 tấn cơ sở (8.325 NDT/50 tấn cơ sở) — quy ước định giá ferrochrome của Trung Quốc trên cơ sở hàm lượng crom 50% — trong khi Gang niken (NPI), nguyên liệu ferro-niken cấp thấp được luyện từ quặng laterit cho sản xuất thép không gỉ tại Trung Quốc và Indonesia, giảm nhẹ xuống khoảng 168 USD/điểm niken (1.140,5 NDT/điểm niken).
Những biến động ngắn hạn này xác nhận rằng các yếu tố cơ bản của thép không gỉ vẫn yếu. Điểm tương phản là kỳ vọng nguồn cung quặng Indonesia thắt chặt và kiểm soát xuất khẩu hợp kim sắt tập trung đang đẩy đường cong chi phí kỳ hạn lên — logic cốt lõi đằng sau đà phục hồi trong tuần. Chi phí đầu vào thấp hơn giúp nhà máy giảm bớt áp lực biên lợi nhuận, nhu cầu sản xuất được duy trì, và bức tranh trung hạn về nguồn cung dồi dào vẫn nguyên vẹn.
Triển vọng
Tuần qua được định hình bởi hai lực hỗ trợ — kỳ vọng chính sách Indonesia và sàn giá giao ngay — đối lập với bối cảnh vĩ mô diều hâu giới hạn đà tăng. Nhưng sự ổn định này chủ yếu dựa vào tin tức bên ngoài; các yếu tố cơ bản vẫn yếu.
Khi giai đoạn nhu cầu thấp theo mùa đến gần, hai câu hỏi sẽ quyết định liệu giá có giữ được hay không: liệu nhu cầu cứng từ hạ nguồn có tiếp tục duy trì, và liệu kỳ vọng chính sách Indonesia có chuyển thành tăng chi phí thực tế. Dự kiến SS2607 sẽ tiếp tục dao động trong biên độ hẹp trong ngắn hạn, với tin tức và yếu tố cơ bản kéo ngược chiều nhau.
![[Phân tích SMM] Nhu cầu mua sắm cứng nhắc từ hạ nguồn vẫn duy trì, chỉ số thanh toán MHP và niken matte cao cấp dao động ở mức cao trong tuần này](https://imgqn.smm.cn/usercenter/yaAtG20251217171733.jpg)
![[Phân tích SMM] Giá niken biến động giảm trong tuần này khi cuộc giằng co giữa yếu tố hỗ trợ từ phía nguồn cung và tồn kho cao ngày càng gay gắt](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UpZsx20251217171731.jpeg)
