22 tháng 5, 2026
không còn chỉ đơn thuần là công cụ phòng ngừa khủng hoảng truyền thống; mà đang lấy lại vai trò neo tiền tệ trong hệ thống tài chính toàn cầu. Đây là kết luận chính mà Incrementum AG đưa ra trong ấn bản mới nhất của báo cáo nổi tiếng "". Hai tác giả Ronald-Peter Stöferle và Mark Valek nhận định rằng những biến động giá gần đây không phải là sự phóng đại đầu cơ, mà là triệu chứng của quá trình tái tiền tệ hóa sâu sắc. Được thúc đẩy bởi sự phân mảnh địa chính trị, phi đô la hóa và niềm tin suy giảm vào tiền pháp định, thị trường vàng hiện đang bước vào giai đoạn năng động nhất.
Mục tiêu giá bị phá vỡ: Trên đường tới 8.900 USD?
Động lực thị trường tự nói lên tất cả: Với mức tăng 64,4%, vàng ghi nhận hiệu suất hàng năm mạnh nhất kể từ năm 1979 vào năm 2025 và đạt mức cao kỷ lục 5.595 USD/ounce vào tháng 1 năm 2026. "Thập kỷ vàng" mà Incrementum tuyên bố vào năm 2020 — với mục tiêu giá khi đó là 4.800 USD vào năm 2030 — đã trở thành hiện thực sớm hơn dự kiến. Trước sự tăng tốc này, các nhà phân tích hiện đang phác thảo kịch bản lạm phát thay thế trong đó vàng có thể tăng lên 8.900 USD vào cuối thập kỷ.
Các yếu tố cơ bản: Ngân hàng Trung ương, Nợ và Khả năng Định giá lại
Báo cáo xác định ba trụ cột cấu trúc chính hỗ trợ thị trường tăng giá dài hạn:
- Mua vào của Ngân hàng Trung ương: Sau ba năm kỷ lục với lượng mua vượt 1.000 tấn mỗi năm, các ngân hàng trung ương đã mua thêm 863 tấn đáng kể trong năm 2025. Tín hiệu rõ ràng: các chính phủ ngày càng định vị vàng như một tài sản dự trữ trung lập.
- Nợ tăng vọt: Với nợ toàn cầu ở mức kỷ lục 348 nghìn tỷ USD (riêng Mỹ là 39 nghìn tỷ USD) và lợi suất thực âm sâu, trái phiếu chính phủ truyền thống đang mất vai trò là nơi trú ẩn "phi rủi ro". Nhà đầu tư đang bị đẩy một cách có hệ thống sang các kênh lưu trữ giá trị thay thế.
- Định giá lại dự trữ của Mỹ: Mỹ tiếp tục ghi nhận lượng vàng nắm giữ trên bảng cân đối kế toán chỉ ở mức 42,22 USD/ounce. Incrementum không còn coi việc định giá lại chính thức theo giá thị trường (gần đây nhất gần 4.600 USD) chỉ là một thí nghiệm tư duy, mà là một khả năng chính trị ngày càng hiện thực.
Làn sóng tiếp theo: Vốn tổ chức vẫn chưa tham gia
Bất chấp mức tăng giá mạnh mẽ, theo Incrementum, thị trường hoàn toàn chưa quá đông đúc. Dự trữ vàng tư nhân chiếm khoảng 2,7% tài sản tài chính toàn cầu. Do đó, các nhà phân tích kỳ vọng sự thay đổi trong động lực cầu: Trong khi các ngân hàng trung ương là bên mua chính cho đến nay, dòng vốn tổ chức giờ đây có khả năng đổ vào thị trường trên quy mô rộng. Giai đoạn tham gia rộng rãi của công chúng này trong lịch sử được coi là giai đoạn dài nhất và mạnh nhất của thị trường tăng giá.
Triển vọng ngắn hạn: Biến động là tác dụng phụ
Tuy nhiên, không kỳ vọng giá tăng theo đường thẳng. Đối với đầu mùa hè 2026, Incrementum dự báo giai đoạn củng cố biến động trong phạm vi 4.500 đến 4.950 USD/ounce. Lợi suất trái phiếu cao hơn hoặc tắc nghẽn thanh khoản chắc chắn có thể kích hoạt các đợt điều chỉnh mạnh. Tuy nhiên, trong bối cảnh báo cáo "In Gold We Trust", những biến động như vậy không đại diện cho sự gãy xu hướng, mà là biên độ dao động bình thường của một thị trường đang quay trở lại chức năng tiền tệ cốt lõi trong một hệ thống tài chính mong manh.
Nguồn：
