Đầu tuần này, dữ liệu lạm phát Mỹ tăng kết hợp với việc Eo biển Hormuz tiếp tục bị đóng cửa đã giữ giá dầu quốc tế ở mức cao. Đặt cược của thị trường về việc tăng lãi suất trong năm gia tăng, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ leo thang và đẩy đồng USD mạnh lên, giá đồng chịu áp lực điều chỉnh giảm. Sau đó, Trump tạm dừng hành động quân sự đối với Iran, chỉ số USD suy yếu, giá đồng phục hồi. Tuy nhiên, triển vọng đàm phán Mỹ-Iran vẫn chưa rõ ràng, với việc Iran kiên quyết giữ các yêu cầu cốt lõi và tranh chấp về phí quá cảnh Eo biển Hormuz tiếp diễn, khiến thị trường duy trì tâm lý chờ đợi đối với kết quả đàm phán. Đến giữa tuần, Trump cho biết các cuộc đàm phán với Iran đang bước vào giai đoạn cuối, và một số tàu chở dầu đã rời Eo biển Hormuz, giúp rủi ro địa chính trị hạ nhiệt phần nào. Khẩu vị rủi ro phục hồi đã đẩy giá đồng tăng cao hơn. Nhìn chung, chủ đề vĩ mô tuần này vẫn là áp lực lạm phát và lãi suất hạn chế dư địa tăng của giá đồng, trong khi kỳ vọng đàm phán Mỹ-Iran biến động và các xáo trộn địa chính trị khiến hợp đồng tương lai dao động ở mức cao.
Về mặt cơ bản, nguồn cung tuần này nhìn chung vẫn eo hẹp. Đầu tuần, lượng hàng nhập khẩu và hàng nội địa cập bến nhích nhẹ, giúp tình trạng cung eo hẹp giảm bớt phần nào. Tuy nhiên, khi các nhà máy luyện kim bước vào giai đoạn bảo trì tập trung, lượng hàng nội địa cập bến thu hẹp và lượng hàng nhập khẩu cập bến vẫn hạn chế, khiến lưu thông hàng giao ngay lại thắt chặt, đặc biệt khan hiếm các nguồn đồng chất lượng cao. Về phía cầu, tâm lý thu mua của khâu hạ nguồn có phần hồi phục trong giai đoạn giá đồng điều chỉnh giảm, với giao dịch thực tế cải thiện phần nào. Tuy nhiên, khi giá đồng quay lại mức cao, tâm lý chờ đợi của khâu hạ nguồn gia tăng, đa số duy trì thu mua theo nhu cầu tức thời, và hoạt động giao dịch tổng thể của thị trường vẫn trầm lắng. Về tồn kho, tính đến thứ Năm ngày 21 tháng 5, tồn kho nhích tăng 500 tấn so với thứ Năm tuần trước lên 243.800 tấn, với biến động tồn kho tổng thể hạn chế. Tóm lại, cơ bản hiện tại thể hiện cục diện nguồn cung eo hẹp hỗ trợ giá trong khi nhu cầu yếu hạn chế độ co giãn đi lên.
Triển vọng tuần tới, logic vĩ mô dự kiến tiếp tục xoay quanh đàm phán Mỹ-Iran, hoạt động quá cảnh tại Eo biển Hormuz và biến động kỳ vọng chính sách của Fed Mỹ. Nếu đàm phán Mỹ-Iran tiếp tục tiến triển, rủi ro địa chính trị hạ nhiệt có thể hỗ trợ giá đồng, trong khi giá dầu và kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục gây nhiễu loạn thị trường, đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng sẽ hạn chế dư địa tăng giá đồng. Về mặt cơ bản, việc bảo trì lò luyện và lưu thông hàng giao ngay thắt chặt sẽ tiếp tục hỗ trợ mức sàn giá, nhưng nhu cầu khó có thể tăng mạnh về khối lượng trong bối cảnh giá đồng cao. Dự kiến giá đồng sẽ đi ngang trong ngắn hạn. Giá đồng LME dự kiến dao động trong khoảng 13.300-13.750 USD/tấn, và đồng SHFE trong khoảng 103.000-105.800 nhân dân tệ/tấn. Về thị trường giao ngay, trong bối cảnh nguồn cung thắt chặt và nhu cầu yếu cùng tồn tại, premium dự kiến duy trì vững với biến động, và giao dịch thực tế vẫn phụ thuộc vào mức độ sẵn sàng bổ sung hàng tồn kho của hạ nguồn sau khi giá đồng điều chỉnh. Giá giao ngay so với hợp đồng tháng gần nhất của đồng SHFE dự kiến dao động từ chiết khấu 120 nhân dân tệ/tấn đến premium 30 nhân dân tệ/tấn.
![Đồng BC đi ngang với mức tăng nhẹ; Chênh lệch giá giữa SHFE và LME đảo ngược thêm [Bình luận đồng BC của SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
