[Phân tích SMM] Các yếu tố biến động, hiện trạng và triển vọng dài hạn của thị trường vonfram Trung Quốc

Tin SMM, ngày 21/5：

Từ giữa tháng 3, thị trường vonfram Trung Quốc đã kết thúc đợt tăng giá mạnh kéo dài một năm và bước vào giai đoạn điều chỉnh ở mức cao với giá giảm dần đều. Tâm lý thị trường chuyển từ hưng phấn sang thận trọng, trong đó điều chỉnh cung cầu theo chu kỳ và tâm lý thị trường suy yếu trở thành động lực cốt lõi chi phối biến động giá.

Sau khi giá vonfram đạt mức cao kỷ lục vào giữa tháng 3, lượng lớn vị thế chốt lời tích lũy trong toàn chuỗi công nghiệp đã được thanh lý tập trung trong tháng 4. Người nắm giữ hàng có ý muốn bán rất cao, một số thương nhân bán tháo hàng tồn trong hoảng loạn, dẫn đến nguồn cung giao ngay tăng đáng kể. Các nhà sản xuất hạ nguồn về hợp kim cứng và dụng cụ vonfram duy trì tồn kho cao từ đợt mua giá cao trước đó, áp dụng chiến lược mua hàng nghiêm ngặt theo nhu cầu và kiểm soát tồn kho chặt chẽ với việc đặt hàng mới trì trệ. Mặc cả gay gắt giữa bên mua và bên bán kéo giá các sản phẩm cốt lõi bao gồm quặng vonfram tinh và amoni paratungstat (APT) đi xuống.

Tính đến ngày 21/5, SMM báo giá quặng vonfram tinh 65% ở mức 415.500 nhân dân tệ/tấn đơn vị, giảm 635.000 nhân dân tệ so với đỉnh tháng 3, xóa sạch toàn bộ mức tăng từ đầu năm và thấp hơn 8,3% so với đầu năm. APT giao ngay nội địa ở mức 630.000 nhân dân tệ/tấn, giảm 880.000 nhân dân tệ so với mức cao lịch sử và giảm 1,5% từ đầu năm. Bột vonfram có giá 1.320 nhân dân tệ/kg, tăng 21,7% so với đầu năm 2026.

Nguyên liệu thượng nguồn và vonfram tái chế giảm mạnh hơn, trong khi giá sản phẩm trung gian như bột và hợp kim cứng điều chỉnh chậm. Tuy nhiên, áp lực giảm đã lan xuống hạ nguồn, với giá bột ghi nhận mức giảm tăng tốc gần đây.

Về phía cung, chính sách kiểm soát sản lượng khai thác vonfram quốc gia không thay đổi, và đợt chỉnh đốn khai thác trái phép đã kết thúc, đẩy các đơn vị khai thác bất hợp pháp ra khỏi thị trường. Dữ liệu mẫu của SMM cho thấy sản lượng quặng vonfram tinh nội địa giảm khoảng 17% so với cùng kỳ trong tháng 1-4/2026, với mức giảm dự kiến cả năm khoảng 10%. Nguồn cung sơ cấp nội địa tiếp tục thu hẹp, nhưng thị trường đối mặt với tình trạng dư cung tạm thời vì các lý do sau:

Thứ nhất, việc giải phóng tập trung hàng tồn đầu cơ đã phá vỡ cân bằng cung ngắn hạn. Đợt tăng giá kéo dài từ đầu năm 2025 đến tháng 3/2026 thúc đẩy thương nhân, nhà luyện kim và nhà sản xuất hạ nguồn tích trữ mạnh. Tâm lý đảo chiều đột ngột sau khi giá đạt đỉnh. Nhà đầu tư chốt lời ồ ạt, thương nhân thiếu vốn vội vàng bán ra. Doanh nghiệp hạ nguồn thiếu năng lực mua để hấp thụ nguồn cung dồi dào, dẫn đến giao dịch thưa thớt và giá liên tục cắt giảm.

Thứ hai, nguồn cung vonfram tái chế tăng vọt thay thế đáng kể vonfram sơ cấp.Lợi nhuận tái chế bùng nổ thúc đẩy thu gom phế liệu vonfram. Người bán vội thanh lý hàng tồn trong bối cảnh giá giảm, đẩy giá phế liệu vonfram giảm mạnh hơn quặng sơ cấp. Chênh lệch giá mở rộng khiến các nhà chế biến vừa và nhỏ chọn nguyên liệu tái chế giá thấp, hạn chế nhu cầu quặng vonfram tinh nguyên sinh và giảm bớt tình trạng khan hiếm trên thị trường giao ngay.

Thứ ba, khối lượng nhập khẩu tăng vọt bổ sung nguồn cung nội địa.Nhập khẩu quặng vonfram tinh trung bình hàng tháng trên 2.500 tấn kể từ cuối năm 2025. Tổng nhập khẩu tháng 1-4 đạt 10.300 tấn, tăng 172,5% so với cùng kỳ, bù đắp sụt giảm sản lượng nội địa. Các mỏ nước ngoài háo hức giao hàng trong bối cảnh giá toàn cầu cao. Tuy nhiên, giá nội địa suy yếu thu hẹp biên lợi nhuận nhập khẩu, và lô hàng từ Myanmar và châu Phi giảm trong tháng 4. Khối lượng nhập khẩu có thể giảm theo quý trong Q2, giảm bớt áp lực nguồn cung quặng nội địa.

Thứ tư, xuất khẩu vonfram giảm làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung nội địa.Kiểm soát xuất khẩu thắt chặt kéo giảm lượng hàng xuất. Xuất khẩu nguyên liệu thô và sản phẩm trung gian vonfram đạt 4.067,6 tấn hàm lượng kim loại trong tháng 1-4, giảm 13,5% so với cùng kỳ, với mức giảm mạnh ở các mặt hàng lưỡng dụng. Tháng 4 chứng kiến xuất khẩu APT gần như ngừng hẳn và xuất khẩu bột vonfram giảm mạnh từ 62 tấn trong tháng 3 xuống 8 tấn, với xuất khẩu sang Nhật Bản sụt giảm mạnh. Sản phẩm giá cao nội địa khó xuất khẩu, trong khi báo giá nước ngoài vững chắc mở rộng chênh lệch giá, khiến nguồn cung dư thừa không tiêu thụ được trong nước.

Thứ năm, tỷ lệ vận hành cao tại các nhà máy luyện dẫn đến tích tụ tồn kho bất chấp nhu cầu cuối yếu. Các nhà máy luyện duy trì sản xuất tối đa nhờ lợi nhuận tốt và kỳ vọng tăng giá, nâng sản lượng APT và bột vonfram. Đơn hàng hạ nguồn yếu và tồn kho cao kìm hãm nhu cầu mua sắm, gây tích tụ thành phẩm. Bán tháo do áp lực vốn kích hoạt vòng xoáy tiêu cực: nguồn cung nguyên liệu dồi dào, tồn kho tích lũy và giá giảm. Nhiều nhà sản xuất APT ngừng sản xuất trong tháng 5 để giảm tồn kho, điều này sẽ tiếp tục gây áp lực lên giá quặng thượng nguồn đồng thời làm chậm đà giảm của sản phẩm hạ nguồn.

Thứ sáu, thay thế vật liệu làm giảm tiêu thụ vonfram. Chi phí nguyên liệu tăng vọt đẩy nhanh việc thay thế tiết kiệm chi phí và nâng cấp công nghệ. Hợp kim titan, dao cắt gốm, vật liệu phủ và thép độ cứng cao thay thế hợp kim cứng trong các lĩnh vực thấp cấp bao gồm dụng cụ cắt thông thường, khuôn mẫu và linh kiện chống mài mòn. Nhà sản xuất cũng tối ưu hóa công thức để giảm hàm lượng vonfram mà không ảnh hưởng hiệu suất. Mức tiêu thụ vonfram giảm không tương xứng với sản lượng sơ cấp thu hẹp, làm trầm trọng thêm tình trạng dư cung tạm thời.

Nhìn chung, đợt tăng giá trước đó đã tái định hình cơ bản cung cầu công nghiệp. Thị trường thiếu động lực tăng mạnh. Doanh nghiệp hạ nguồn duy trì chiến lược mua hàng thận trọng theo nhu cầu, kéo giảm nhu cầu sản phẩm thượng nguồn và truyền áp lực giảm dọc chuỗi. Các nhà sản xuất lớn công bố giá hợp đồng song phương giữa tháng 5: quặng vonfram tinh 55% ở mức 414.000 nhân dân tệ/tấn đơn vị và APT ở mức 660.000 nhân dân tệ/tấn, sát với giá giao ngay và hạn chế khả năng phục hồi mạnh.

Tồn kho hạ nguồn đã giảm dần, tạo nhu cầu bổ sung tiềm năng, nhưng người mua thận trọng chỉ đặt đơn nhỏ trong bối cảnh giá bất định. Giá dự kiến ổn định và đi ngang trong tháng 6-7 khi quá trình tiêu hóa tồn kho giảm bớt căng thẳng cung cầu.

Nhìn về phía trước, kiểm soát khai thác chặt chẽ sẽ duy trì xu hướng thu hẹp sản lượng nội địa dài hạn và hỗ trợ mức sàn giá. Thay thế vật liệu đã thu hẹp nhu cầu vonfram phân khúc thấp nhưng thúc đẩy nâng cấp công nghiệp hướng tới sản phẩm giá trị cao. Điều kiện vĩ mô cải thiện, tiềm năng xuất khẩu tăng và nhu cầu gia tăng từ trang thiết bị quân sự, sản xuất cao cấp và năng lượng mới sẽ thúc đẩy tăng trưởng tiêu thụ.

Thị trường vonfram đã chuyển từ định giá do cung chi phối sang khung mới dẫn dắt bởi nhu cầu, định giá cấu trúc, hỗ trợ chi phí và đầu cơ tâm lý. Là kim loại chiến lược hiếm, vonfram được hỗ trợ bởi quản lý tài nguyên toàn cầu và chính sách công nghiệp. Sau giai đoạn điều chỉnh đầy đủ, thị trường sẵn sàng phục hồi dần và dao động đi lên. Trọng tâm giám sát tập trung vào cập nhật chính sách, tốc độ giảm tồn kho và tín hiệu phục hồi nhu cầu.