[Đánh giá giá]
Bạc giảm mạnh vào đầu tuần này, chủ yếu do căng thẳng địa chính trị Trung Đông lặp đi lặp lại với tiến triển chậm trong đàm phán Mỹ-Iran, tồn kho dầu thô toàn cầu ở mức thấp nghiêm trọng đẩy giá dầu tăng, kết hợp với kỳ vọng tăng lãi suất gia tăng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, tiếp tục gây áp lực lên định giá kim loại quý. Tối thứ Tư, khi căng thẳng Mỹ-Iran phần nào hạ nhiệt, giá dầu giảm trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trung và dài hạn đều hạ, hợp đồng tương lai kim loại quý phục hồi nhẹ. Về mặt vĩ mô, tân Chủ tịch Fed Waller có bài phát biểu công khai đầu tiên duy trì lập trường diều hâu. Kết hợp với bảng lương phi nông nghiệp và CPI tháng 4 của Mỹ đều vượt kỳ vọng, kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục gia tăng, kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm gần như về không. CME Fed Watch cho thấy xác suất 97,3% Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 6 và xác suất 2,7% cắt giảm lãi suất; xác suất 72,7% lãi suất duy trì ở mức hiện tại vào tháng 9, xác suất 2% cắt giảm lãi suất và xác suất 25,4% tăng lãi suất. Về phía nhu cầu công nghiệp, đầu tuần, tiêu thụ hạ nguồn phục hồi nhẹ khi giá bạc giảm, nhưng nhu cầu nhanh chóng suy yếu khi giá phục hồi. Một số nhà cung cấp cũng cho thấy ý muốn chào giá yếu do mức chiết khấu giao dịch liên tục mở rộng, chênh lệch giữa giá chào cao và thấp nới rộng. Thị trường bạc giao ngay nhìn chung vẫn ảm đạm, tồn kho tiếp tục tăng nhẹ. Tỷ lệ vàng/bạc, tính đến ngày 20/5, tỷ lệ vàng/bạc LBMA phục hồi lên 59 lần, mở rộng đáng kể so với tuần trước.
[Dữ liệu chính]
Tiêu cực
Tân Chủ tịch Fed Waller có bài phát biểu đầu tiên vào ngày 15/5 với giọng điệu cực kỳ diều hâu, tuyên bố rõ ràng không có lý do cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn và không loại trừ khả năng nối lại tăng lãi suất.
CPI tháng 4 đạt 3,8% so với cùng kỳ (cao nhất kể từ tháng 5/2023), CPI lõi ở mức 2,8% (cao nhất kể từ tháng 9/2025), và PPI đạt 6,0% so với cùng kỳ (mức tăng một tháng lớn nhất trong hơn bốn năm), độ bám dính lạm phát vượt kỳ vọng thị trường.
Chỉ số đô la Mỹ phục hồi trên 105, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4,5%, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đạt trên 5%, làm tăng đáng kể chi phí cơ hội nắm giữ kim loại quý.
Ấn Độ tăng thuế nhập khẩu bạc từ 6% lên 15% đồng thời thắt chặt hạn ngạch nhập khẩu, khiến nhu cầu từ quốc gia mua bạc vật chất lớn nhất thế giới giảm mạnh.
Yếu tố tăng giá:
Khủng hoảng năng lượng tại Peru tiếp diễn, tình trạng khẩn cấp quốc gia kéo dài đến cuối năm. Mười hai mỏ lớn đã triển khai sản xuất luân phiên, sản lượng bạc tháng 5 dự kiến giảm 5%-8%, khoảng cách cung-cầu toàn cầu vẫn tồn tại.
Đàm phán Mỹ-Iran có tiến triển tích cực mới, hai bên tiếp xúc gián tiếp thông qua Qatar và đạt đồng thuận sơ bộ về một số bất đồng cốt lõi.
[Tâm điểm sắp tới]
22/5: Bài phát biểu nhậm chức của Waller; Chỉ số PMI sản xuất sơ bộ tháng 5 của Eurozone và Anh
23/5: Chỉ số PMI sản xuất và dịch vụ Markit sơ bộ tháng 5 của Mỹ
27/5: Giá trị điều chỉnh tỷ lệ GDP thực tế hàng năm theo quý Q1/2026 của Mỹ
28/5: Chỉ số giá PCE lõi tháng 4 của Mỹ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần
Trọng tâm chính: Bài phát biểu nhậm chức chính thức của Waller với tư cách Chủ tịch Fed, tiến triển đàm phán Mỹ-Iran
[Dự báo giá]
Bạc dự kiến tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh tuần tới, với các biến số cốt lõi là bài phát biểu nhậm chức của Waller và tiến triển đàm phán Mỹ-Iran. Thị trường đang theo dõi sát sự ra mắt của Warsh và bốn trọng tâm chính: lập trường của Fed Mỹ về tính độc lập, cải cách khung lạm phát, lộ trình lãi suất và tốc độ thu hẹp bảng cân đối. Kết hợp với quan điểm chính sách trước đây của Warsh, nếu ông kiên trì ưu tiên chống lạm phát và phát đi kỳ vọng giữ lại lựa chọn tăng lãi suất, kim loại quý dự kiến sẽ bị kìm hãm liên tục trong ngắn hạn. Về phía cơ bản thị trường Trung Quốc, tâm lý mua hàng hạ nguồn nhìn chung thận trọng. Giá tuyệt đối của bạc giảm chưa thúc đẩy đáng kể nhu cầu hạ nguồn, tâm lý chờ đợi quan sát vẫn mạnh. Tồn kho xã hội thỏi bạc giao ngay tăng nhẹ, thị trường dự kiến chiết khấu giao dịch chủ lưu giao ngay sẽ mở rộng nhẹ đến phạm vi chiết khấu SGE TD từ 50-20 nhân dân tệ/kg.
