15 tháng 5, 2026
Trong khi thị trường từ lâu đã giả định mức thâm hụt nguồn cung lớn và giá tăng mạnh, ngân hàng lớn của Thụy Sĩ UBS hiện đang điều chỉnh đáng kể dự báo về kim loại quý này theo hướng giảm. Lý do: Theo các nhà phân tích, nhu cầu cơ bản yếu hơn đang được bù đắp bởi sản lượng khai thác mỏ tăng.
Khoảng cách cung cầu thu hẹp đáng kể
Trọng tâm của việc đánh giá lại là điều chỉnh mức thâm hụt thị trường dự kiến. Trong khi trước đó UBS giả định khoảng cách cung cầu là 300 triệu ounce cho năm 2026, thì trong ước tính hiện tại, mức thiếu hụt này đã giảm xuống chỉ còn 60 đến 70 triệu ounce.
Sự sụt giảm này là kết quả của hai xu hướng đối lập. Về phía nguồn cung, ngân hàng nhận thấy môi trường thuận lợi hơn và kỳ vọng sản lượng khai thác mỏ toàn cầu sẽ tăng lên khoảng 850 triệu ounce bạc vào năm 2026. Đồng thời, giá bạc cao đang kìm hãm tiêu thụ. Chỉ riêng trong lĩnh vực quang điện, đồ bạc và trang sức, ngân hàng dự đoán tổng mức sụt giảm nhu cầu khoảng 50 triệu ounce.
Nhà đầu tư rút lui
Do đó, nhu cầu đầu tư cũng giảm rõ rệt. Các nhà phân tích đã cắt giảm ước tính cả năm từ hơn 400 triệu xuống 300 triệu ounce — con số mà UBS vẫn mô tả là "hào phóng" trong bối cảnh diễn biến thị trường gần đây.
Dữ liệu hiện tại củng cố sự hoài nghi này: Lượng nắm giữ ETF toàn cầu đã giảm gần 70 triệu ounce xuống còn khoảng 794 triệu ounce. Đồng thời, vị thế ròng của các nhà đầu tư hợp đồng tương lai mang tính đầu cơ đã giảm xuống chỉ hơn 100 triệu ounce. Bạc do đó đang mất đà đồng thời trong cả ứng dụng công nghiệp lẫn các công cụ đầu tư.
Mục tiêu giá mới: Đi ngang thay vì tăng mạnh
Trong bối cảnh này, tiềm năng tăng giá đang thu hẹp, theo UBS. Trong kịch bản cơ sở, các chiến lược gia không còn kỳ vọng xu hướng tăng mạnh, mà thay vào đó là biến động đi ngang trong biên độ rộng — dù vẫn ở mức cao. Các mục tiêu giá đã được giới hạn tương ứng trên tất cả các khung thời gian:
- Cuối Q2 2026: 85 USD/ounce (trước đó 100 USD)
- Tháng 9/2026: 85 USD (trước đó 95 USD)
- Cuối năm 2026: 80 USD (trước đó 85 USD)
- Tháng 3/2027: 75 USD (trước đó 85 USD)
Vàng là điểm neo và chiến lược giao dịch mới
Bất chấp triển vọng ảm đạm, ngân hàng Thụy Sĩ không kỳ vọng giá bạc sẽ giảm mạnh. Vàng đóng vai trò ổn định: Các nhà phân tích tiếp tục dự báo xu hướng tăng giá chung đối với kim loại quý này. Với mối tương quan được tái lập gần đây giữa hai kim loại, điều này cũng tạo ra lớp phòng hộ giảm giá cho bạc. Theo ngân hàng, tỷ lệ vàng-bạc dự kiến sẽ ổn định trong khoảng 75 đến 80 trong trung hạn.
Từ góc nhìn của các chiến lược gia UBS, việc bán rủi ro giảm giá để tạo lợi nhuận hiện hấp dẫn hơn so với xây dựng các vị thế mua thuần túy. Mặc dù biến động ngụ ý đã hạ nhiệt kể từ mức cực đoan vào đầu năm (tháng 2, biến động thực tế một tháng gần 150%), nhưng vẫn ở mức cao xét theo góc độ lịch sử. Do đó, ngân hàng ưu tiên các chiến lược trong ba tháng tới nhằm tận dụng mức biến động này thay vì đặt cược trực tiếp vào việc giá bạc tiếp tục tăng.
Nguồn：
