Ngày 18 tháng 5 năm 2026
Trong tháng 4, thị trường Trung Quốc thể hiện như một xã hội hai tầng đầy thú vị: trong khi tiêu thụ vàng vật chất ở cấp cơ sở giảm nhiệt rõ rệt, các nhà đầu tư tổ chức và chính phủ vẫn tiếp tục đổ hàng tỷ USD vào kim loại quý mà không hề nao núng. Một thị trường đang hình thành, tách rời khỏi biến động giá ngắn hạn và thay vào đó bị chi phối bởi các giao dịch mua chiến lược có tính toán.
Địa chính trị giữ giá trong thế giằng co đi ngang
Về mặt giá cả, vàng phần lớn đi ngang trong tháng 4. Giá vàng LBMA PM ghi nhận mức tăng nhẹ 0,1%, trong khi Giá chuẩn vàng Thượng Hải PM giảm 0,4%. Những biến động địa chính trị định hình bức tranh: Sự hạ nhiệt ban đầu của căng thẳng ở Trung Đông đẩy lợi suất trái phiếu giảm và ban đầu hỗ trợ kim loại quý. Ngay sau đó, những bất ổn mới xung quanh eo biển Hormuz đẩy giá dầu tăng, làm giảm kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất nhanh chóng, và khiến vàng mất đà. Tuy nhiên, trong khi giá ổn định, những giao dịch khổng lồ đang diễn ra phía sau hậu trường.
Động lực chính: ETF, ngân hàng trung ương và nhập khẩu
Bất chấp sự cạnh tranh ngày càng tăng từ thị trường chứng khoán Trung Quốc phục hồi, các nhà đầu tư tài chính và ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục tích lũy không ngừng. Các số liệu từ tự nói lên tất cả:
- ETF lập kỷ lục liên tiếp: Tháng thứ tám liên tiếp, các quỹ ETF vàng Trung Quốc ghi nhận dòng vốn vào — cụ thể là 3,5 tỷ nhân dân tệ (498 triệu USD). Lượng nắm giữ tăng 3 tấn lên mức cao kỷ lục cuối tháng mới là 301 tấn. Tổng tài sản quản lý do đó tăng lên 306 tỷ nhân dân tệ (45 tỷ USD).
- PBoC mua không ngừng nghỉ: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) tăng dự trữ vàng thêm 8 tấn trong tháng 4, nâng tổng số lên 2.322 tấn. Đây là lần mua hàng tháng thứ 18 liên tiếp và là lần mua lớn nhất kể từ tháng 12 năm 2024. Vàng hiện chiếm 9% tổng dự trữ ngoại hối (3,8 nghìn tỷ USD).
- Nhập khẩu khổng lồ trong quý 1: Nhập khẩu ròng cho thấy nhu cầu khổng lồ đối với kim loại này. Trong tháng 3, con số này tăng lên 143 tấn (+49% so với tháng trước). Quý đầu tiên kết thúc ở mức 316 tấn — tăng vọt 182% so với quý trước và 333% so với cùng kỳ năm trước.
Tiêu thụ trì trệ và khối lượng giao dịch giảm
Ở chiều ngược lại, có sự chậm lại đáng kể trong giao dịch bán buôn vàng vật chất, trùng khớp chính xác với thời điểm bắt đầu giai đoạn mùa vụ yếu truyền thống trong quý 2. Lượng vàng rút từ Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải giảm 23% so với tháng trước trong tháng 4, xuống còn 103 tấn. Tuy nhiên, mức giảm 33% so với cùng kỳ năm trước được giảm nhẹ đáng kể bởi thực tế rằng tháng 4 năm 2025 đánh dấu nhu cầu cao nhất kể từ năm 2018.
Xu hướng vẫn rõ ràng: Người tiêu dùng Trung Quốc hiện đang ưu tiên chi tiêu vào trải nghiệm và du lịch hơn là trang sức truyền thống. Mặc dù có một số hoạt động bổ sung hàng tồn kho nhẹ trước kỳ nghỉ lễ 1 tháng 5, nhưng đợt tăng mạnh đã không xảy ra. Ngay cả những người mua vàng miếng vật chất gần đây cũng do dự, bị thu hút bởi sức hấp dẫn trở lại của thị trường chứng khoán nội địa.
Sự thận trọng này cũng thể hiện rõ trên thị trường kỳ hạn. Khối lượng giao dịch trên Sàn Giao dịch Kỳ hạn Thượng Hải giảm 31% xuống còn 307 tấn/ngày. Tuy nhiên, việc con số này vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 265 tấn/ngày cho thấy sức mạnh nền tảng của thị trường.
Triển vọng: Thị trường vẫn chia rẽ
Bức tranh hai mặt này có thể sẽ tiếp tục trong những tháng tới. Nhu cầu trang sức và vàng miếng dự kiến vẫn yếu trong giai đoạn trầm lắng theo mùa, đặc biệt nếu thị trường chứng khoán vẫn mạnh với tư cách là đối thủ cạnh tranh vốn. Tuy nhiên, nhu cầu chiến lược và tài chính thông qua ETF và ngân hàng trung ương tạo nền tảng vững chắc, củng cố vị thế của Trung Quốc như một trụ cột không thể thiếu trong ngành vàng toàn cầu.
Nguồn：
