Tính đến ngày 13/5, báo giá tuần của SMM cho SMM CIF Indonesia Sulfur đã tăng vọt từ 990-1.050 USD/tấn tuần trước lên 1.100-1.250 USD/tấn, một số người bán báo giá cao tới 1.250-1.300 USD. Giá SMM Lưu huỳnh (Rắn) đã tăng hai tuần liên tiếp, báo giá hôm nay ở mức 7.080-7.400 NDT/tấn, và giá trung bình đã tăng 715 NDT/tấn trong vòng một tháng. Giá lưu huỳnh có thể tiếp tục tăng?
Lưu ý: SMM lưu huỳnh (CIF Indonesia) hiện là báo giá tuần, và sẽ được điều chỉnh sang công bố hàng ngày từ ngày 18/5.
I. Thị trường "Song hành" trong nước dưới cơ chế bảo đảm nguồn cung: Cung cấp trực tiếp giá thấp và tranh mua giá cao cùng tồn tại
Trung Quốc là nước nhập khẩu lưu huỳnh lớn nhất thế giới (nhập khẩu 9,61 triệu tấn năm 2025, mức phụ thuộc khoảng 45%, trong đó 56% đến từ Trung Đông), đồng thời cũng là nước xuất khẩu axit sulfuric lớn nhất (xuất khẩu 4,64 triệu tấn năm 2025). Việc phong tỏa eo biển Hormuz đã cản trở logistics của hơn một nửa lượng lưu huỳnh nhập khẩu.
Bắt đầu từ ngày 1/5/2026, Trung Quốc tạm ngừng xuất khẩu axit sulfuric (tạm thời đến cuối năm), nhằm giữ lại nguồn lực để đảm bảo tự tuần hoàn trong nước. Tuy nhiên, giá lưu huỳnh tăng thay vì giảm, nguyên nhân gốc rễ là tình trạng thiếu hụt thực sự do gián đoạn nhập khẩu không thể được bù đắp thông qua tuần hoàn nội bộ.
Cơ chế bảo đảm nguồn cung quốc gia vận hành như thế nào? Trong các thông báo về bảo đảm nguồn cung phân bón cho vụ cày xuân 2026 và cả năm, Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia (NDRC) đã đặt việc ổn định nguồn cung các nguyên liệu chủ chốt như lưu huỳnh và quặng phốt phát làm ưu tiên hàng đầu, yêu cầu lưu huỳnh trong nước ưu tiên cung cấp trực tiếp cho các doanh nghiệp phân lân. Các doanh nghiệp nhà nước trung ương như Sinopec và PetroChina cung cấp lưu huỳnh cho các doanh nghiệp phân lân lớn đối tác lâu dài với giá thấp hơn đáng kể so với mức thị trường. Theo các báo cáo công khai, riêng mỏ khí Phổ Quang đã cung cấp 290.000 tấn lưu huỳnh ra thị trường với giá thấp trong quý 1/2026, với mức ưu đãi lên tới 570 triệu NDT, giúp các doanh nghiệp hạ nguồn sản xuất 590.000 tấn phân bón.
Nhưng bảo đảm nguồn cung không đồng nghĩa với phủ sóng toàn diện. Các doanh nghiệp được phân bổ theo giá ngang bằng chủ yếu giới hạn ở các nhà máy phân lân lớn trong danh sách. Phần thiếu hụt vượt quá khối lượng được bảo đảm, cũng như số lượng lớn doanh nghiệp hạ nguồn không nằm trong danh sách bảo đảm nguồn cung (nhà máy phân bón vừa và nhỏ, titan dioxide, caprolactam, v.v.), chỉ có thể mua với giá cao qua các kênh thị trường như cảng biển. Tồn kho tại cảng đã ở mức thấp do lượng hàng từ Trung Đông giảm mạnh, tồn kho lưu huỳnh tại cảng giảm đáng kể so với cùng kỳ, dẫn đến cạnh tranh nguồn cung thị trường cực kỳ khốc liệt. Hiện tại, thị trường lưu huỳnh trong nước đã hình thành giá song hành: giá ngang bằng qua kênh bảo đảm nguồn cung (giá thực tế không được công bố nhưng thấp hơn đáng kể so với giá thị trường), và kênh thị trường cao tới khoảng 7.300 nhân dân tệ/tấn.
Nhịp độ phía cầu: Mặc dù mùa cao điểm phân bón vụ xuân đã qua, tháng 8 và tháng 9 sẽ bước vào chu kỳ tích trữ phân bón vụ thu. Vẫn còn thời gian trước khi tích trữ phân bón vụ thu quy mô lớn, nhưng một số doanh nghiệp đã bắt đầu khóa nguyên liệu từ sớm, và việc mua sắm kịp thời bắt đầu sớm tạo hỗ trợ cho giá.
Tóm tắt thị trường nội địa: Mặc dù hạn chế xuất khẩu có lợi cho việc tự tuần hoàn nguồn lưu huỳnh trong nước, gián đoạn nhập khẩu là tình trạng thiếu hụt cứng không thể đảo ngược. Việc bảo đảm cung ứng giá ngang bằng của các doanh nghiệp nhà nước trung ương ngược lại càng làm trầm trọng thêm sự khan hiếm nguồn cung thị trường, và tình trạng thắt chặt cơ cấu trong vận hành song hành khó được giải tỏa. Chừng nào nguồn cung Trung Đông chưa phục hồi, giá trong nước sẽ tiếp tục neo cao.
II. Nguồn cung quốc tế "Tái cơ cấu lớn": Các kênh thay thế có thể lấp đầy bao nhiêu khoảng trống?
Động lực cốt lõi của đợt tăng giá lưu huỳnh quốc tế vẫn là tình trạng ách tắc quy mô lớn nguồn cung Trung Đông do phong tỏa eo biển Hormuz. Thị trường ước tính lượng lưu huỳnh đã xếp hàng nhưng không thể rời cảng lên tới 800.000 - 1 triệu tấn. Giá FOB Trung Đông đạt mức cao nhất nhiều năm, với KPC Kuwait báo giá 765 USD/tấn và Qatar ở mức 740 USD/tấn.
Thế giới buộc phải tìm kiếm nguồn cung thay thế, hình thành ba tuyến bổ sung chính.
Tuyến 1: Tuyến đường bộ Trung Á (Turkmenistan/Kazakhstan → Alashankou/Khorgos)
Mặc dù dữ liệu thương mại của Liên Hợp Quốc cho thấy xuất khẩu lưu huỳnh của Kazakhstan vượt 5 triệu tấn vào năm 2025, nhưng chủ yếu phục vụ hợp đồng dài hạn của OCP Morocco, nguồn cung lưu huỳnh theo thị trường còn hạn chế. Trung Á có thể xuất khẩu khoảng 500.000-600.000 tấn lưu huỳnh sang Trung Quốc mỗi năm, vận chuyển bằng đường sắt trong 10-15 ngày. Tuy nhiên, lưu huỳnh là hàng nguy hiểm loại 4.1, cần toa chuyên dụng để vận chuyển đường sắt, và năng lực thông quan tại cảng còn hạn chế. Kênh này quy mô nhỏ, chi phí cao, chỉ đóng vai trò bổ sung thêm.
Tuyến 2: Cảng Vancouver, Canada
Cảng Vancouver không bị ràng buộc bởi eo biển. Dữ liệu hải quan Canada cho thấy xuất khẩu đạt 1,24 triệu tấn trong tháng 1-3/2026, khối lượng cả năm có thể tiệm cận 4 triệu tấn. Giá FOB Vancouver tăng từ 492 USD/tấn đầu năm lên 680-720 USD/tấn. Canada đang tích cực lấp đầy khoảng trống tại Nam Mỹ, Bắc Phi và các nơi khác, nhưng tồn kho đang giảm, năng lực đường sắt đã bão hòa, và dư địa mở rộng sản xuất còn hạn chế.
Tuyến 3: Kênh xuất khẩu an toàn tại Trung Đông — Cảng Duqm ở Oman và các cảng Biển Đỏ của Saudi Arabia
- Cảng Duqm ở Oman nằm ngoài eo biển.Dự án lọc dầu Duqm sản xuất khoảng 400.000-500.000 tấn lưu huỳnh mỗi năm và đã xuất khẩu khoảng 120.000 tấn trong Q1/2026. Tin đồn thị trường cho thấy một số lưu huỳnh Iran có thể được vận chuyển bằng tàu nhỏ đến Oman, trung chuyển và xuất khẩu với giấy chứng nhận xuất xứ Oman (hoạt động gọi là "đổi tên"). Mặc dù ngưỡng tuân thủ cao, rủi ro trừng phạt tồn tại, và không có dữ liệu công khai xác nhận trung chuyển quy mô lớn, sự tồn tại của các kênh xám này thực tế làm tăng tính đàn hồi nguồn cung ở mức độ nhất định.
- Các cảng Biển Đỏ của Saudi Arabia(Yanbu, Jizan, v.v.) vận chuyển lưu huỳnh từ Vịnh Ba Tư qua đường bộ đến xuất khẩu tại Biển Đỏ thông qua đường ống dầu thô Đông-Tây. Nhiều lô hàng đã được vận chuyển thành công kể từ khi eo biển bị phong tỏa. Tuy nhiên, tuyến Biển Đỏ đối mặt với rủi ro tấn công từ lực lượng Houthi, một số chủ tàu phải đi vòng qua Mũi Hảo Vọng, khiến chi phí vận chuyển tăng đáng kể; chi phí vận chuyển đường bộ gần gấp đôi so với xếp hàng trực tiếp tại Vịnh Ba Tư; và công suất vận chuyển hàng năm bị hạn chế.
Vị trí Cảng Duqm, Oman
Nguồn hình ảnh: Internet
Vị trí Cảng Yanbu
Nguồn hình ảnh: Internet
Vị trí Cảng Jazan
Nguồn hình ảnh: Internet
Đánh giá tổng thể: Tổng công suất bổ sung của ba tuyến thay thế được ước tính lạc quan vào khoảng 3-4 triệu tấn/năm, trong khi mức thiếu hụt toàn cầu do gián đoạn nguồn cung Trung Đông gây ra ít nhất là 8-10 triệu tấn/năm. Các nguồn thay thế không thể đảo ngược căn bản tình trạng mất cân bằng cung cầu.
Đấu thầu Ấn Độ: Phong vũ biểu cho mức chấp nhận của thị trường
Indian Potash Limited (IPL), đại diện cho tám doanh nghiệp trong nước, đã phát hành đấu thầu lưu huỳnh với tổng khối lượng mua sắm 593.500 tấn, giao hàng từ tháng 6 đến tháng 8. Các bên bán đã chào giá ở mức 1.300 USD/tấn CFR, nhưng liệu phía Ấn Độ có chấp nhận mức giá này hay không vẫn còn gây tranh cãi. Chính phủ Ấn Độ đã chủ động nâng trợ cấp phân lân và phân kali vụ xuân hè, với mức trợ cấp lưu huỳnh tăng từ 2,87 rupee/kg lên 3,16 rupee/kg, tạo đệm tài chính cho việc nhập khẩu giá cao. Giá giao dịch cuối cùng của đợt đấu thầu này sẽ trở thành mức giá neo cho các cuộc đàm phán tiếp theo tại Đông Á và Đông Nam Á.
Chi phí cao đã bắt đầu bào mòn nhu cầu
Các doanh nghiệp phân lân Trung Quốc đã chủ động giảm công suất vận hành xuống 50%-55% do lệnh tạm dừng xuất khẩu; các doanh nghiệp thủy luyện Indonesia (Huafei, Lygend, v.v.) đã cắt giảm sản lượng hoặc giảm tải, chi phí axit sulfuric đã chiếm 50% tổng chi phí MHP; các nhà mua dải đồng tại Nam Phi đã bắt đầu phản kháng giá cao, một số doanh nghiệp đã giảm tải sản xuất. Sự co hẹp biên ở phía cầu có thể hạn chế việc tăng giá không giới hạn.
III. Triển vọng thị trường: Ba biến số quyết định liệu lưu huỳnh có thể đạt đỉnh mới
Giá lưu huỳnh hiện tại đã ở mức cực đoan trong lịch sử. Liệu giá có thể tiếp tục tăng hay không phụ thuộc vào quỹ đạo của ba biến số cốt lõi.
Biến số 1: Thời gian khôi phục giao thông qua Eo biển Hormuz
Đây là yếu tố quyết định. Nếu giao thông được khôi phục một phần trong 1-2 tháng tới, 800.000-1 triệu tấn nguồn cung Trung Đông bị mắc kẹt sẽ được giải phóng dần, giá CFR dự kiến sẽ điều chỉnh về mức 800-900 USD/tấn. Nếu phong tỏa kéo dài đến cuối quý 3, tồn kho toàn cầu sẽ tiếp tục cạn kiệt và giá có thể thách thức mức 1.500 USD/tấn. Nếu phong tỏa kéo dài đến cuối năm, hệ thống thương mại lưu huỳnh toàn cầu sẽ buộc phải tái cấu trúc hoàn toàn và giá sẽ thoát khỏi biên độ lịch sử.
Biến số 2: Giá giao dịch thực tế của đấu thầu IPL Ấn Độ
Nếu IPL chốt giao dịch gần mức 1.300 USD/tấn, điều đó có nghĩa là người mua toàn cầu đã chấp nhận mức giá này làm neo mới, các cuộc đàm phán tiếp theo tại Đông Á và Đông Nam Á sẽ diễn ra trên mức cơ sở này, giá vẫn còn dư địa tăng. Nếu phía Ấn Độ đàm phán giảm giá thành công (ví dụ giá giao dịch dưới 1.100 USD/tấn), thì báo giá hiện tại của bên bán đang bị thổi phồng và thị trường có thể trải qua đợt điều chỉnh ngắn. Xét đến việc Ấn Độ đã tăng trợ cấp, xác suất giao dịch ở mức giá cao là tương đối lớn.
Biến số 3: Chính sách xuất khẩu của Trung Quốc và tiến độ dự trữ phân bón vụ thu
Lệnh tạm dừng xuất khẩu axit sulfuric tạm thời áp dụng đến cuối năm. Nếu nguồn cung quốc tế chưa phục hồi vào thời điểm đó, chính sách có thể được gia hạn; nếu tình hình cải thiện, có thể được nới lỏng sớm. Dự trữ phân bón vụ thu (tháng 8-10) sẽ mang đến một đợt nhu cầu cứng mới, nhưng nếu các doanh nghiệp phân lân Trung Quốc tiếp tục giảm công suất vận hành do tổng chi phí quá cao, phía cầu sẽ hình thành vòng phản hồi tiêu cực.
Đánh giá tổng thể
- Ngắn hạn (1-2 tháng tới): Phía cung chưa có cải thiện thực chất; xác suất đấu thầu Ấn Độ chốt ở mức giá cao là lớn. Giá sẽ duy trì ở mức cao và giữ vững, có khả năng tăng vọt thêm (thách thức mức 1.300-1.400 USD/tấn).
- Trung hạn (quý 3): Nếu xuất hiện tín hiệu nới lỏng từ Eo biển Hormuz, giá có thể điều chỉnh giảm từ đỉnh, nhưng mức giảm sẽ bị hạn chế bởi nguồn cung thay thế không đủ và nhu cầu cứng từ vụ thu; nếu phong tỏa tiếp diễn, giá sẽ lập đỉnh mới.
- Dài hạn: Sự thu hẹp mang tính cấu trúc ở phía cung lưu huỳnh đang chuyển thành yếu tố thúc đẩy trung và dài hạn. Ngay cả khi xung đột địa chính trị kết thúc, việc tái cấu trúc thương mại lưu huỳnh toàn cầu cũng cần thời gian, và mức giá trung tâm đã được nâng lên một cách có hệ thống.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này dựa trên thông tin công khai và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Rủi ro biến động thị trường rất cao; vui lòng đưa ra phán đoán độc lập.
