1

Ngày 6 tháng 5, Diễn đàn Kim loại Hồng Kông SMM 2026 do Công ty TNHH Thông tin & Công nghệ SMM (SMM) tổ chức, với sự tài trợ Bạch kim của CITIC Securities International , đã kết thúc tốt đẹp tại khách sạn Novotel Century Hong Kong! Diễn đàn năm nay thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ ngành, với hơn 300 người đăng ký tham dự và 200 người tham dự trực tiếp.

Với chủ đề "Chu kỳ Kim loại Mới: Giá cả, Tài nguyên và Cạnh tranh Toàn cầu," diễn đàn năm nay có chương trình nghị sự súc tích, giàu nội dung và đầy ắp những hiểu biết chuyên sâu về ngành. Sự kiện chính thức khai mạc với phần đăng ký khách mời và trao đổi cung cầu. SMM, với tư cách đơn vị tổ chức, đã phát biểu khai mạc, tiếp theo là bài phát biểu của đại diện nhà tài trợ Bạch kim.

Trong phiên diễn thuyết chính, các chuyên gia cấp cao trong ngành đã trình bày chuyên sâu về "Chuyển dịch Cấu trúc: Tái định nghĩa Chuẩn mực Hàng hóa trong Kỷ nguyên Lạm phát Dai dẳng và Cạnh tranh Cường quốc." Các nhà phân tích chuyên nghiệp của SMM đã trình bày "Phân tích Ngành SMM: Triển vọng Thị trường Kim loại Cơ bản và Vật liệu Năng lượng Mới" và "Nhận định Ngành Kim loại Quý Phụ của SMM: Đánh giá Lại Chiến lược Kim loại Quý Phụ năm 2026 — Lấy Bạc và Vonfram làm Ví dụ."

Diễn đàn có hai phiên thảo luận bàn tròn đáng chú ý. Bàn tròn thứ nhất tập trung vào "Triển vọng Thị trường Kim loại Toàn cầu — Địa chính trị và Biến động Cung-Cầu: Đồng kiến tạo Câu chuyện Hàng hóa Mới cho năm 2026," bao gồm các chủ đề nóng như xu hướng giá đồng và nhôm giai đoạn 2024-2026, logic đằng sau những biến động mạnh và đỉnh cao mới trên thị trường kim loại quý, đánh giá điểm uốn siêu chu kỳ hàng hóa mới, bối cảnh nguồn cung và điều chỉnh chính sách tại các khu vực sản xuất khoáng sản quan trọng mới nổi, tác động của chuyển đổi công nghiệp xanh, và ảnh hưởng sâu rộng của Kế hoạch 5 năm lần thứ 15 của Trung Quốc đối với ngành kim loại. Bàn tròn thứ hai, xoay quanh chủ đề "Thị trường Kim loại và Cơ hội Giao dịch trong bối cảnh Động lực Toàn cầu Thay đổi," phân tích chuyên sâu về bối cảnh thanh khoản đang thay đổi trên LME, CME và SHFE, tác động của rủi ro vận tải eo biển và các lệnh trừng phạt liên quan đến cấu trúc tồn kho LME, cách CBAM của châu Âu đang định hình lại các tuyến thương mại kim loại toàn cầu, liệu thị trường kim loại có đang bước vào giai đoạn mới của phí bù rủi ro địa chính trị hay không, và những cơ hội cùng thách thức mà quá trình quốc tế hóa thị trường kỳ hạn Trung Quốc mang lại cho các nhà đầu tư ngoài Trung Quốc.

Trong khuôn khổ diễn đàn, ban tổ chức đã sắp xếp phiên giải lao kết nối chuyên biệt. Đại diện doanh nghiệp tài trợ CITIC Securities International đã có bài phát biểu tại chỗ. Các đại biểu tham dự đã tận dụng cơ hội để thảo luận chuyên sâu và chia sẻ nguồn lực, xây dựng nền tảng hiệu quả và thiết thực cho giao lưu ngành, kết nối cung cầu và hợp tác chiến lược.

Diễn văn khai mạc của SMM

Chủ tịch SMM Phạm Hân

Chủ tịch SMM Phạm Hân phát biểu trong diễn văn khai mạc rằng đây là vinh dự lớn được hội tụ cùng các chuyên gia tinh hoa từ mọi lĩnh vực của ngành tại diễn đàn này. Thế giới hiện đang ở giai đoạn phát triển then chốt, việc trao đổi ý tưởng trong ngành không chỉ là nhu cầu nội tại của ngành mà còn là yêu cầu tất yếu của sự phát triển toàn cầu. Bài phát biểu trước hết gửi lời cảm ơn chân thành đến CITIC Securities International, nhà tài trợ bạch kim của diễn đàn lần này. Sự theo đuổi không ngừng nghỉ tiêu chuẩn xuất sắc và chuyên môn sâu rộng của CITIC Securities International trong thị trường hàng hóa và tài chính đã đóng vai trò không thể thiếu trong việc tổ chức thành công sự kiện này.

Bài phát biểu đã nhìn lại di sản trăm năm của Sở Giao dịch Kim loại London, trải qua gần 150 năm biến động toàn cầu và tiến hóa ngành, minh chứng đầy đủ rằng dù cấu trúc thị trường có thể thay đổi, nhu cầu cơ bản về quản lý rủi ro và phát hiện giá đáng tin cậy vẫn không đổi. Đồng thời, bài phát biểu thẳng thắn thừa nhận rằng thị trường toàn cầu hiện đang chìm trong mô hình biến động sâu. Xung đột địa chính trị, phân mảnh chuỗi cung ứng, khủng hoảng năng lượng và lương thực chồng chất, cộng thêm xu hướng phi toàn cầu hóa và chủ nghĩa bảo hộ thương mại gia tăng, đã làm trầm trọng thêm sự bất định của thị trường và áp lực lạm phát, đặt ra thách thức nghiêm trọng đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu và hợp tác công nghiệp. Trong bối cảnh đó, SMM kiên định giữ vững sứ mệnh, từ chối đứng ngoài cuộc trước xu hướng phân mảnh ngành, cam kết trở thành cầu nối cho sự kết nối công nghiệp toàn cầu giữa bức tranh chia rẽ. SMM nỗ lực thúc đẩy đối thoại và giao lưu, phá bỏ rào cản ngành và khu vực, quy tụ các cơ quan quản lý, nhà giao dịch và nhà sản xuất từ khắp nơi trên thế giới để thảo luận về phát triển ngành. SMM tuân thủ nguyên tắc minh bạch thông tin, liên tục cung cấp dữ liệu thị trường chính xác, theo thời gian thực để giúp ngành nhìn xuyên qua màn sương thị trường và làm rõ các méo mó thị trường. SMM đẩy mạnh hợp tác thiết thực bằng cách xây dựng nền tảng trung lập và chuyên nghiệp cho giao lưu và kết nối, thúc đẩy các bên cùng theo đuổi phát triển hợp tác dựa trên lợi ích chung, vượt qua khác biệt chính trị. Bài phát biểu nhấn mạnh rằng việc chia sẻ thông tin và hợp tác mở sẽ được tận dụng để giảm thiểu rủi ro thị trường và tăng cường khả năng phục hồi tổng thể của ngành, đồng thời kêu gọi ngành nắm bắt cơ hội của diễn đàn này để cùng nhau tìm kiếm giải pháp, biến những thách thức hiện tại thành động lực thúc đẩy sự phát triển tích hợp và bền vững của ngành kim loại toàn cầu.

Phát biểu của Nhà tài trợ Bạch kim

Ông Vương Quang Học, Ủy viên Ban Điều hành Công ty Chứng khoán Trung Tín (China Securities Co., Ltd.) kiêm Chủ tịch Công ty Kỳ hạn Trung Tín (China Securities Futures Co., Ltd.)

Trong bài phát biểu, ông Vương Quang Học, Ủy viên Ban Điều hành Công ty Chứng khoán Trung Tín kiêm Chủ tịch Công ty Kỳ hạn Trung Tín, cho biết với vai trò là cầu nối quan trọng kết nối thị trường vốn và nền kinh tế thực, Công ty Chứng khoán Trung Tín luôn cam kết phục vụ sự phát triển chất lượng cao của ngành kim loại. Tận dụng sức mạnh tài chính tổng hợp của Tập đoàn CITIC, công ty đã xây dựng hệ thống dịch vụ tích hợp toàn chuỗi bao gồm chứng khoán, kỳ hạn, đầu tư và nghiên cứu. Công ty đã tham gia sâu vào lĩnh vực hàng hóa, liên tục cung cấp nghiên cứu mang tính dự báo để nắm bắt xu hướng thị trường, sử dụng công cụ kỳ hạn để xây dựng hàng rào phòng ngừa rủi ro vững chắc, và thúc đẩy nâng cấp công nghiệp thông qua dịch vụ vốn. Công ty sẽ tận dụng tối đa lợi thế nguồn lực đa giấy phép của Tập đoàn CITIC và giá trị chiến lược của Hồng Kông với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế để không ngừng nâng cao năng lực dịch vụ tài chính tổng hợp xuyên biên giới. Công ty hướng tới việc thiết kế các giải pháp quản lý rủi ro tích hợp và phân bổ tài sản trong và ngoài nước phù hợp cho các doanh nghiệp trong chuỗi ngành kim loại, hỗ trợ chính xác doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro biến động giá, giúp doanh nghiệp vận hành ổn định và phát triển chất lượng cao trong môi trường thị trường phức tạp.

Chuyển dịch cấu trúc: Tái định nghĩa chuẩn mực hàng hóa trong kỷ nguyên lạm phát dai dẳng và cạnh tranh cường quốc

Diễn giả: Điền Á Hùng, Đồng Trưởng phòng Nghiên cứu và Phát triển, Công ty Kỳ hạn Trung Tín

Ông Điền Á Hùng đã chia sẻ các kết quả nghiên cứu chuyên sâu và nhận định tiên phong về thị trường liên quan đến các chủ đề nóng bao gồm triển vọng thị trường kim loại toàn cầu và tác động sâu sắc của địa chính trị đến xu hướng hàng hóa.

Phân tích ngành của SMM: Triển vọng thị trường kim loại cơ bản và vật liệu năng lượng mới (Đồng, Nhôm, Niken, Coban, Liti và Thiếc)

Diễn giả: Tiến sĩ Vương Nghiên Thần, Giám đốc Điều hành Văn phòng SMM London; Phùng Địch Thăng, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Ngành tại SMM

Tiến sĩWang Yanchen trước tiên phân tích bối cảnh kinh tế vĩ mô. Đầu năm nay, chỉ số PMI sản xuất của các nền kinh tế lớn hoạt động khá tốt, thực tế vượt mức 50%. Nếu không có xung đột, nhu cầu năm nay đáng lẽ khá mạnh. Tuy nhiên, cuối tháng 2, xung đột Mỹ-Iran bùng nổ, và Quỹ Tiền tệ Quốc tế sau đó đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Ông chỉ ra rằng xuất khẩu của Trung Quốc vẫn là một trong ba trụ cột đang hoạt động tốt cho đến nay. Về tiêu thụ ô tô, ông lưu ý rằng đối với thị trường xe điện, yếu tố tích cực cho ngành ô tô cũng nằm ở xuất khẩu. Trong quý 1 năm nay, hiệu suất xuất khẩu thực sự rất mạnh. Nếu chỉ xét riêng xuất khẩu xe điện, thực tế đã tăng gần 160% so với cùng kỳ năm trước. Được thúc đẩy chủ yếu bởi tăng trưởng tại các thị trường toàn cầu, ông vẫn lạc quan về ngành ô tô trong năm nay. Tại châu Âu, giá xăng và dầu diesel đã tăng đáng kể do xung đột Mỹ-Iran, và nhu cầu xe điện dự kiến sẽ hưởng lợi từ yếu tố này. Ông cho rằng ngành điện tiếp tục duy trì tăng trưởng mạnh. Dựa trên dữ liệu đầu tư lưới điện và phát điện trong hai tháng đầu năm, kết hợp với thông báo trước đó của Tập đoàn Điện lực Quốc gia Trung Quốc rằng đầu tư tài sản cố định trong giai đoạn "Kế hoạch 5 năm lần thứ 15" dự kiến đạt 4 nghìn tỷ nhân dân tệ, điều này cho thấy nhu cầu điện sẽ thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ. Tập đoàn Điện lực Quốc gia Trung Quốc sẽ xây dựng thêm các dự án truyền tải siêu cao áp, điều này chắc chắn sẽ hỗ trợ nhu cầu nhôm và cả nhu cầu đồng.

Nhôm: Wang Yanchen lưu ý rằng giá kim loại cơ bản đã biến động mạnh kể từ đầu năm nay. Ông cũng thảo luận rằng các nhà máy luyện nhôm Trung Quốc tiếp tục nâng công suất vận hành nhờ lợi nhuận thuận lợi; nhu cầu nhôm giảm trong quý 1, và giá cao đẩy tồn kho tăng; khoảng 950.000 tấn công suất luyện nhôm mới tại Indonesia có thể đi vào hoạt động năm 2026, với một số nhà đầu tư đang theo dõi Angola; và xuất khẩu bán thành phẩm nhôm cùng mâm xe duy trì tăng trưởng trong quý 1.

Đồng: Sau khi giá đồng trải qua đợt điều chỉnh giảm vào tháng 3, nhu cầu mua hàng hạ nguồn tại Trung Quốc được giải phóng nhanh chóng, tạo hỗ trợ mạnh mẽ cho giá đồng phục hồi. Giá đồng tăng mạnh, với thị trường giảm nhẹ mức độ quan ngại về rủi ro địa chính trị. Nhu cầu đồng cathode của Trung Quốc tăng mạnh và tồn kho tiếp tục giảm. Thị trường đồng phế liệu Trung Quốc thực tế không đối mặt với vấn đề thiếu hụt hàng giao ngay. Triển vọng nhu cầu đồng cathode khả quan. Trung Quốc vẫn phụ thuộc vào nhập khẩu tinh quặng đồng. Phí gia công (TC) tinh quặng đồng giao ngay chưa có dấu hiệu chạm đáy. Doanh thu từ sản phẩm phụ duy trì lợi nhuận cho các nhà luyện kim. Ông cũng phân tích tình hình thị trường axit sulfuric tại CHDC Congo, dự báo tăng trưởng sản lượng đồng tinh luyện toàn cầu chậm lại, và việc thâm hụt nguồn cung thị trường đồng tinh luyện sẽ hỗ trợ giá đồng cao hơn. Ông cũng đề cập rằng ngành AI duy trì đà phát triển mạnh mẽ, mang lại động lực tăng trưởng mới cho nhu cầu đồng.

Thiếc: Ông trình bày từ các góc độ sau: Sản lượng thiếc Myanmar — phục hồi chậm, xu hướng tăng, 2025-2027E; Hạn ngạch RKAB quặng thiếc Indonesia — dự kiến nới lỏng nhẹ vào năm 2026; CHDC Congo — sản lượng mỏ lớn duy trì ổn định, nhưng phong trào M23 gia tăng bất định; giá thiếc toàn cầu — nguồn cung quyết định mức sàn, yếu tố vĩ mô chi phối biến động; thị trường thiếc toàn cầu dự kiến duy trì cân bằng chặt, công suất khai thác mới dự kiến tập trung đưa vào hoạt động năm 2028.

Feng Disheng chia sẻ nhận định về niken, coban và lithium: thoát đáy và bước vào chu kỳ mới.

►Bối cảnh nhu cầu năng lượng mới: từ phổ cập xe điện đến triển khai lưu trữ năng lượng Đầu tiên, ông đánh giá và đưa ra triển vọng về thị trường xe năng lượng mới (NEV) toàn cầu: Nhu cầu NEV không còn duy trì quỹ đạo tăng trưởng cao một chiều, mà thể hiện đặc điểm phân hóa theo khu vực, phân kỳ cơ cấu và biến động chu kỳ ngày càng gay gắt; tốc độ phát triển tại Trung Quốc, châu Âu và Mỹ có sự khác biệt rõ rệt; xu hướng hiệu suất của xe thuần điện (BEV), xe hybrid sạc ngoài (PHEV) và xe thương mại đã phân hóa; tác động của chu kỳ tồn kho và giá cả đối với hoạt động ngành ngày càng gia tăng đáng kể. Thứ hai, trong đánh giá và triển vọng thị trường lưu trữ năng lượng toàn cầu, ông lưu ý rằng thị trường lưu trữ năng lượng toàn cầu sẽ tiếp tục tập trung tại ba khu vực chính: Trung Quốc, Mỹ và châu Âu. Được thúc đẩy bởi mục tiêu khí hậu 2030, các thị trường mới nổi như Trung Đông, Úc và Đông Nam Á đang cho thấy nhu cầu tăng trưởng mạnh về lưu trữ năng lượng quy mô lớn. Nhờ lợi thế chi phí và hiệu suất an toàn được cải thiện, thị phần pin LFP dự kiến tiếp tục tăng.

►Lithium: Tái định hình cục diện cung-cầu trong chu kỳ mới Thị trường lithium carbonate toàn cầu: chuyển từ dư thừa tổng thể sang thắt chặt cơ cấu, giá đang trong giai đoạn đánh giá lại và phục hồi sau đáy. Cung cầu lithium hydroxide duy trì cân bằng thắt chặt: sản xuất phía cung được thúc đẩy bởi nhu cầu, thị phần pin động lực ternary bị thu hẹp, dư địa tăng trưởng hạn chế. Mức độ tập trung nguồn cung tài nguyên lithium giảm, tốc độ tăng trưởng biên đồng thời chậm lại. Nhu cầu tăng trưởng đáng kể thúc đẩy các dự án tài nguyên tiếp tục mở rộng.

►Nickel: Điều hướng thay đổi chính sách và thu hẹp tình trạng dư cung Điều chỉnh HPM quặng nickel Indonesia: nhằm nâng cao giá trị kinh tế của các tài nguyên phi nickel. Thảo luận bao gồm phân tích kịch bản giá quặng nickel sau khi triển khai chính sách mới, và phân tích tác động của điều chỉnh giá chuẩn quặng nickel đối với toàn bộ chi phí MHP. Hạn ngạch RKAB quặng nickel Indonesia: cân bằng thắt chặt dự kiến sẽ định hình xu hướng năm 2026. Nickel sơ cấp toàn cầu dự kiến tiếp tục dư cung dai dẳng. Về logic xu hướng giá nickel tinh luyện, các yếu tố chính sách và vĩ mô cùng khuếch đại biến động giá, trong khi hỗ trợ chi phí nâng sàn giá dài hạn.

►Cobalt: Chuyển từ dư thừa sang thiếu hụt sau lệnh cấm xuất khẩu của CHDC Congo——Bất định dài hạn vẫn cònSau thông báo chính sách của CHDC Congo, giá sản phẩm cobalt tại Trung Quốc tăng nhanh. Tuy nhiên, giá cao kìm hãm nhu cầu hạ nguồn, gây áp lực lên giá. Từ nửa cuối 2025, thị trường Trung Quốc tiếp tục giảm tồn kho. Trong bối cảnh thiếu hụt nguyên liệu, doanh nghiệp bắt đầu sử dụng MHP và vật liệu tái chế làm nguyên liệu thay thế. MHP và tái chế dự kiến tiếp tục tăng trưởng nhanh, bù đắp hiệu quả khoảng trống cobalt hydroxide. Áp lực chi phí truyền dẫn hai chiều: pha tạp LCO/thay thế ternary khởi động lại, nhu cầu cobalt tiêu dùng dự kiến giảm 10%. Khi giá cobalt cao dai dẳng kìm hãm nhu cầu, nếu Trung Quốc đảm bảo 90% hạn ngạch CHDC Congo, bổ sung bằng nguồn cung MHP và tái chế, tích lũy tồn kho có thể xảy ra sớm nhất vào năm 2026.

Diễn đàn bàn tròn: Triển vọng thị trường kim loại toàn cầu——Địa chính trị, biến động cung cầu cùng kiến tạo câu chuyện hàng hóa mới năm 2026

•Giá đồng và nhôm tăng, 2024-2026

•Bão kim loại quý: Bạc biến động mạnh, Vàng lập đỉnh lịch sử — Chu kỳ lãi suất, nhu cầu trú ẩn an toàn và logic công nghiệp

•Kim loại quý và kim loại công nghiệp: Hàng hóa có đang bước vào chu kỳ mới

•Tập trung vào khoáng sản quan trọng: Nguồn cung từ khu vực mới nổi gia tăng và chuyển đổi chính sách, chuyển đổi xanh cùng định hình câu chuyện mới

•Thị trường Trung Quốc: Kế hoạch 5 năm lần thứ 15

Người dẫn phỏng vấn: Wang Yanchen, Giám đốc điều hành, Văn phòng SMM London

Khách mời phỏng vấn: Tian Yahong, Đồng Trưởng phòng Nghiên cứu và Phát triển, CITIC Futures

Henry Van, Trưởng bộ phận Phân tích Kim loại Công nghiệp, Trafigura

Ding Yueli, Trưởng nhóm Vật liệu Cơ bản Trung Quốc, UBS Investment Research

Justin William Hughes, Phân phối Phái sinh Hàng hóa, Optiver

Xie Shaobo, Trưởng đại diện Trung Quốc, Appian Mining Fund & Giám đốc Độc lập, Zijin Gold International

Một số thành viên hội thảo cho rằng nhôm vẫn là kim loại có tiềm năng tăng giá lớn nhất. Mặc dù nhôm đã ghi nhận mức tăng dẫn đầu gần đây, nhưng dư địa tăng giá của nó vẫn bị đánh giá thấp nghiêm trọng khi so sánh với độ co giãn cung-cầu và giá của thị trường dầu mỏ: nguồn cung nhôm toàn cầu đã thu hẹp 4%-5%, nhưng giá chỉ tăng khoảng 10%; trong khi nguồn cung dầu chỉ giảm khoảng 10%, giá lại tăng vọt 60%. Từ góc độ hiệu quả truyền dẫn giá của mất cân bằng cung-cầu, sự phục hồi định giá của nhôm vẫn chưa hiện thực hóa đầy đủ. Các diễn giả khác lưu ý rằng căng thẳng địa chính trị Trung Đông có tác động đáng kể đến hàng hóa, và logic cơ bản của đồng và nhôm hiện tại là tương tự nhau. So với giai đoạn giá đồng cao đầu năm, họ lạc quan hơn về triển vọng nhu cầu đồng hiện nay. Đợt tăng giá đồng hiện tại không phải do vốn đầu cơ thúc đẩy, mà được hỗ trợ bởi việc doanh nghiệp hạ nguồn chủ động chấp nhận giá cao và nhu cầu thực tế củng cố các yếu tố cơ bản vững chắc hơn. Bán thành phẩm nhôm có cơ sở nội tại để tăng giá, nhưng giá trị thị trường chưa được công nhận đầy đủ do bị kìm hãm bởi giá dầu cao. Một số diễn giả khác chỉ ra rằng từ góc độ M&A và đầu tư khai khoáng, về dài hạn nên tập trung vào đồng và vàng. Tài nguyên mỏ đồng chất lượng cao khan hiếm và cực kỳ khó mua lại; vàng có thể biến động ngắn hạn, nhưng logic đầu tư trung và dài hạn vẫn vững chắc và đáng tin cậy. Cửa sổ định vị tài nguyên khoáng sản toàn cầu hiện đang thu hẹp, và định giá tài sản khai thác đồng và vàng trong và ngoài Trung Quốc có giá trị phân bổ và mua vào, đáng để các doanh nghiệp khai khoáng Trung Quốc nắm bắt cơ hội đảm bảo nguồn tài nguyên.

Ngoài ra, các khách mời đã thảo luận về chính sách thuế quan của Mỹ, khả năng phục hồi nhu cầu kim loại của Trung Quốc, và đầu tư khai khoáng ở nước ngoài, cùng các chủ đề khác.

Các khách mời cho rằng cốt lõi của đầu tư khai khoáng ở nước ngoài nằm ở tính chắc chắn trong việc chuyển đổi tài nguyên thành trữ lượng, và tính chắc chắn không đủ dễ dẫn đến thua lỗ đầu tư. Môi trường đầu tư khác biệt đáng kể giữa các quốc gia: Tây Phi, Mỹ Latinh (Brazil, Peru, v.v.), cũng như CHDC Congo và Zambia, đang dần trở thành xu hướng mới cho đầu tư khai khoáng ở nước ngoài của doanh nghiệp Trung Quốc. Các doanh nghiệp khác nhau có sự phân hóa rõ rệt về khả năng chịu rủi ro, trong đó các doanh nghiệp khai khoáng vừa và nhỏ khó có thể gánh chịu những rủi ro này. Trong khi đó, các công ty khai thác niêm yết tại Úc và Canada đang bị định giá thấp, tạo ra sự đánh đổi rủi ro-lợi nhuận tiềm ẩn. Doanh nghiệp cần lập kế hoạch đầu tư thận trọng dựa trên năng lực quản lý rủi ro của mình, đồng thời rút kinh nghiệm từ các sự cố đầu tư tại những nơi như Mali để dự đoán rủi ro tốt hơn.

Các khách mời phân tích rằng xung đột địa chính trị như tình hình Iran dễ dàng kích hoạt khủng hoảng năng lượng. Trong lịch sử, khủng hoảng dầu mỏ thường đẩy lạm phát tăng và buộc phải tăng lãi suất, từ đó kìm hãm nhu cầu kim loại ngắn hạn. Tuy nhiên, tác động tiêu cực của đợt sốc lần này đối với nhu cầu có thể yếu hơn trước: lạm phát toàn cầu hiện nay nhìn chung được kiểm soát, và Trung Quốc chiếm tỷ trọng cao trong tiêu thụ kim loại toàn cầu với công suất đầy đủ, tăng cường khả năng chống chịu của nền kinh tế toàn cầu trước các cú sốc nguồn cung. Tăng trưởng nhu cầu kim loại ngắn hạn có thể chịu áp lực, nhưng về dài hạn, khủng hoảng năng lượng sẽ đẩy nhanh quá trình chuyển đổi năng lượng và điện khí hóa toàn cầu, mở rộng đáng kể tiềm năng tăng trưởng nhu cầu dài hạn cho các kim loại điện khí hóa như đồng và nhôm. Hơn nữa, quỹ đạo xung đột Iran khó dự đoán, và chìa khóa cho kế hoạch đầu tư vẫn nằm ở khẩu vị rủi ro và nắm bắt logic cơ bản của chính mình.

Chia sẻ ngành Kim loại quý hiếm của SMM: Đánh giá lại chiến lược Kim loại quý hiếm năm 2026 — Lấy Bạc và Vonfram làm ví dụ

Bạc: Biến động kỳ vọng thị trường vĩ mô và sáu năm liên tiếp thâm hụt nguồn cung cơ cấu: Chuyển biến định tính trong nhu cầu công nghiệp — Ngành quang điện tái định hình sâu sắc logic định giá

Vonfram: Vị thế chiến lược nâng cao, ràng buộc cứng nguồn cung và nhu cầu cao cấp thúc đẩy đợt tăng giá năm 2026

Diễn giả: Zhu Qifan, Chuyên gia phân tích cấp cao Kim loại quý hiếm của SMM

Zhu Qifan chia sẻ về việc tái định giá chiến lược của vonfram và bạc.

Vonfram: Cô kết hợp các chủ đề sau trong phần chia sẻ: vonfram, được mệnh danh là kim loại cứng nhất và "Vua kim loại màu," tăng hơn 500% kể từ năm 2025; Trung Quốc nắm giữ hơn 50% trữ lượng vonfram toàn cầu, đóng góp gần 80% sản lượng toàn cầu và sở hữu chuỗi giá trị công nghiệp hoàn chỉnh; ràng buộc nguồn cung vonfram Trung Quốc năm 2025: hạn ngạch khai thác nửa đầu năm giảm 6,45% so với cùng kỳ; dự án mới toàn cầu đình trệ: mở rộng công suất hạn chế năm 2026, chu kỳ phát triển mỏ ngoài Trung Quốc 3–5 năm; ứng dụng hạ nguồn vonfram trong nước: tăng trưởng đáng kể trong dụng cụ cắt và dây vonfram quang điện năm 2025; thị trường châu Âu: thiếu hụt nguyên liệu kéo dài, giá vonfram Rotterdam tăng mạnh từ tháng 2/2025; xuất khẩu sản phẩm vonfram Trung Quốc: chuyển đổi từ sản phẩm sơ cấp sang sản phẩm chế biến sâu; phân tích SMM: khoảng cách cung-cầu thị trường vonfram dự kiến tiếp tục nhưng thu hẹp năm 2026; giá dự kiến củng cố ở mức cao sau khi tình trạng quá nóng hạ nhiệt.

Bạc: Biến động giá bạc năm 2026: đợt tăng bất ngờ từ Q4/2025 đến Q1/2026, khi nhu cầu đầu tư cuồng nhiệt và thanh khoản vốn hoàn toàn lấn át tác động của mùa thấp điểm công nghiệp. Chuyển dịch động lực thương mại Q1/2026: đảo chiều phí bảo hiểm SGE-LBMA và nhập khẩu tăng vọt. Nhu cầu đột biến Q1/2026: ngành PV khởi đầu với sự phục hồi, và làn sóng đầu tư tạo ra đỉnh nhu cầu theo giai đoạn. Triển vọng thị trường PV: chuyển đổi chính sách năm 2026 dự kiến kiềm chế tăng trưởng nhu cầu, tiêu thụ bạc tổng thể duy trì ổn định. Triển vọng nhu cầu bạc 2026: nền tảng công nghiệp hỗ trợ, trong khi đợt tăng đầu tư là điểm nhấn chiến thuật. Triển vọng nguồn cung bạc 2026: tăng trưởng hàng năm ôn hòa và tỷ trọng nguồn cung thứ cấp mở rộng dự kiến thúc đẩy cân bằng thắt chặt trên thị trường. Triển vọng thị trường: xu hướng ngắn hạn dự kiến quay về nền tảng công nghiệp, trong khi quỹ đạo trung và dài hạn dự kiến dao động ở mức cao nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn.

Thảo luận nhóm: Thị trường kim loại và cơ hội giao dịch trong bối cảnh động lực toàn cầu thay đổi

•Bối cảnh thanh khoản chuyển dịch giữa LME, CME và SHFE

•Tác động của rủi ro vận tải eo biển và kim loại bị trừng phạt đối với cấu trúc tồn kho LME

•CBAM châu Âu định hình lại tuyến thương mại kim loại

•Thị trường kim loại có đang bước vào "Kỷ nguyên phí bảo hiểm địa chính trị"?

•Cơ hội và thách thức tiềm năng cho nhà đầu tư ngoài Trung Quốc từ quốc tế hóa SHFE & GFEX

Người điều phối: Đường Huệ Tinh, Giám đốc Kinh doanh, SMM

Diễn giả: Anant Jatia, Nhà sáng lập kiêm Giám đốc Đầu tư, Greenland Investment Management

Bella Yu, Tổng Giám đốc Thị trường, Công ty TNHH Thương mại điện tử Liyang Zhonglian Jin

David Wilson, Giám đốc Chiến lược Hàng hóa, BNP Paribas

Duncan Hobbs, Giám đốc Nghiên cứu, Concord Resources Limited

Nicholas Snowdon, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Kim loại và Khai khoáng, Mercuria Energy Trading SA

Sabrina Qian, Trưởng văn phòng IFCHOR GALBRAITHS Singapore

Anant Jatia phát biểu: CBAM đại diện cho một bước chuyển chính sách lớn trong ngành kim loại châu Âu. Đây không chỉ đơn thuần là tăng chi phí thương mại, mà sẽ định hình lại sâu sắc dòng chảy thương mại kim loại toàn cầu và logic định giá. CBAM chính thức có hiệu lực vào tháng 1 năm nay, ban đầu bao gồm các danh mục như thép và bán thành phẩm nhôm, với cơ chế cốt lõi tích hợp chi phí cường độ phát thải carbon vào hệ thống định giá kim loại của châu Âu. Các nhà sản xuất phát thải carbon cao sẽ phải gánh chịu thêm chi phí hạn ngạch carbon, làm suy yếu đáng kể năng lực cạnh tranh xuất khẩu sang châu Âu, trong khi năng lực sản xuất xanh sử dụng năng lượng sạch sẽ có lợi thế rõ ràng trên thị trường châu Âu và chiếm lĩnh thị phần lớn hơn. Sau khi chính sách được triển khai, chi phí giao hàng tại cảng của kim loại trên thị trường châu Âu sẽ tăng, duy trì phần bù khu vực dài hạn tương tự cấu trúc phần bù nhôm trên thị trường Mỹ. So với sự phân hóa thị trường giữa các thương hiệu đăng ký trên LME sau khi CBAM được triển khai, điều đáng chú ý hơn là những cơ hội thị trường hoàn toàn mới mà cơ chế này tạo ra. Bằng cách thu mua nguyên liệu carbon thấp, chất lượng cao, các bên tham gia thị trường có thể nắm bắt phần bù xanh, đồng thời cơ chế này cũng sẽ chuyển đổi mô hình giao dịch kim loại và cục diện dòng chảy thương mại toàn cầu.

Các diễn giả cũng thảo luận về bối cảnh thanh khoản đang thay đổi trên các sàn LME, CME và SHFE. Họ nhận định rằng thanh khoản trên thị trường hàng hóa ngày càng phân mảnh, với đồng và các sản phẩm khác hiện có thể giao dịch trên nhiều sàn giao dịch kỳ hạn toàn cầu. Việc phát hiện giá không còn tập trung tại một thị trường duy nhất, và mô hình truyền thống một thị trường dẫn dắt tăng giá rồi các thị trường khác theo sau đã đảo ngược, thay vào đó là sự luân chuyển đa sàn dẫn dắt biến động giá trở thành xu hướng phổ biến. Các yếu tố như chính sách địa chính trị và điều chỉnh thuế quan đã tạo ra sự phân hóa giá khu vực, với biến động giá tại một số thị trường ngày càng bị chi phối bởi dòng vốn và tâm lý thị trường. Các sự kiện chính sách và địa chính trị cũng ảnh hưởng đáng kể đến chênh lệch giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay của kim loại, tạo cơ hội cho giao dịch chênh lệch giá liên thị trường. Trong khi đó, các chính sách liên quan đến an ninh nguồn cung khoáng sản quan trọng, cú sốc nguồn cung khu vực và gián đoạn địa chính trị đã làm gia tăng sự lệch pha giữa các yếu tố cơ bản khu vực và tín hiệu giá. Thị trường kim loại đã bước vào giai đoạn cơ hội kinh doanh chênh lệch giá mang tính cấu trúc, và xu hướng này dự kiến sẽ tiếp tục. Giao dịch chênh lệch giá liên thị trường tiếp tục cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho các sàn giao dịch, hiện tượng này được quan sát rộng rãi trên cả kim loại công nghiệp và kim loại quý.

Ngoài ra, các diễn giả đã thảo luận chuyên sâu về sự khác biệt giữa thanh khoản sàn giao dịch và thanh khoản công nghiệp, cũng như các yếu tố ảnh hưởng đến xu hướng giá kim loại, bao gồm các yếu tố cơ bản, diễn biến địa chính trị, chi phí năng lượng và chi phí vận chuyển hàng hóa.

Phát biểu Tài trợ Giờ Giải lao

Ông Xu Tao, Tổng Giám đốc CSC International

Trong bài phát biểu, ông Xu Tao, Tổng Giám đốc CSC International, cho biết Hồng Kông đóng vai trò là đầu mối quan trọng trong hệ thống định giá và giao dịch kim loại toàn cầu, giữ vai trò then chốt trong việc tập hợp nguồn lực giao hàng LME và quốc tế hóa hàng hóa định giá bằng Nhân dân tệ. Trong thời gian tới, CSC International sẽ tiếp tục phát huy vai trò cầu nối cho hoạt động kinh doanh xuyên biên giới, tăng cường hợp tác với CSC Futures, cung cấp cho khách hàng trong và ngoài nước các dịch vụ tài chính tổng hợp hiệu quả và chuyên nghiệp trong lĩnh vực hàng hóa, đóng góp vào việc mở cửa thị trường tài chính Trung Quốc ở mức độ cao hơn.

Giao lưu Ngành (Giờ Giải lao)

Lời cảm ơn

Diễn đànKim loại Hồng Kông SMM 2026 đã được tổ chức thành công với lời cảm ơn đặc biệt đến Nhà tài trợ Bạch kim, China Securities International (CITIC Securities International), vì sự hỗ trợ mạnh mẽ, cũng như lòng biết ơn chân thành đến Công ty TNHH Thương mại Điện tử Liyang Zhonglian Jin vì đóng góp quan trọng cho diễn đàn. Trong thời gian tới, CITIC Securities Futures và CITIC Securities International sẽ tiếp tục phát huy lợi thế địa lý và nguồn lực độc đáo của Hồng Kông với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, tăng cường hợp tác chiến lược với các nền tảng uy tín trong ngành như SMM, không ngừng hoàn thiện hệ thống dịch vụ tổng hợp hàng hóa đại tông tích hợp "trong nước + ngoài nước", hỗ trợ chính xác doanh nghiệp nắm bắt cơ hội thị trường và phòng ngừa rủi ro kinh doanh, đóng góp chuyên môn vào việc thúc đẩy quốc tế hóa thị trường hàng hóa đại tông của Trung Quốc và nâng cao năng lực cạnh tranh toàn cầu của ngành.

Công ty TNHH Thương mại Điện tử Liyang Zhonglian Jin (tiền thân là Trung tâm Giao dịch Điện tử Thép Không gỉ Vô Tích) đã hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ chuỗi cung ứng vật liệu năng lượng mới và kim loại quan trọng hơn 20 năm. Thông qua nền tảng số và mạng lưới dịch vụ ngoại tuyến, công ty cung cấp cho khách hàng thượng nguồn và hạ nguồn các dịch vụ trực tuyến toàn quy trình bao gồm đàm phán giá, ký kết hợp đồng, thực hiện hợp đồng, thanh toán, giao hàng, gia công, kiểm tra chất lượng và dịch vụ hậu mãi. Với giá cả minh bạch, cam kết thực hiện 100% và kiểm soát chất lượng nghiêm ngặt, công ty đã thiết lập hợp tác ổn định với hơn 30.000 khách hàng công nghiệp. Trong lĩnh vực tài nguyên kim loại chiến lược quan trọng, Zhonglian Jin đã xây dựng hệ thống dịch vụ chuỗi cung ứng bao phủ 14 chủng loại kim loại quan trọng bao gồm indi, bismut, niken, coban và liti. Khối lượng giao hàng giao ngay của indium và bismuth mỗi loại chiếm hơn 90% lượng tiêu thụ của Trung Quốc. Đối với vật liệu năng lượng mới, khối lượng giao hàng giao ngay của nickel, cobalt và lithium trên nền tảng Zhonglian Jin lần lượt chiếm 30%, 90% và 20% lượng tiêu thụ của Trung Quốc, trong khi khối lượng giao dịch lưu huỳnh hàng ngày vượt 80.000 tấn. Zhonglian Jin triển khai mô hình dịch vụ "thanh toán khi giao hàng, nhận hàng khi thanh toán," rút ngắn hiệu quả chu kỳ giao hàng, giảm chi phí vận hành doanh nghiệp, giúp khách hàng thượng nguồn và hạ nguồn đạt được việc điều phối nguyên vật liệu ổn định và hiệu quả. Zhonglian Jin tuân thủ nghiêm ngặt các chính sách công nghiệp quốc gia và yêu cầu quản lý tài nguyên, luôn tập trung phục vụ nền kinh tế thực, đảm bảo toàn diện an ninh và vận hành thông suốt chuỗi cung ứng hàng hóa đại tông, thúc đẩy phân bổ tài nguyên hiệu quả. Zhonglian Jin đã liên tiếp hai năm lọt vào Top 500 Doanh nghiệp Dịch vụ Trung Quốc và Top 20 Doanh nghiệp Internet Tăng trưởng Trung Quốc.

Với đó, Diễn đàn Kim loại Hồng Kông SMM 2026 đã kết thúc thành công tốt đẹp!

Cảm ơn sự giúp đỡ và hỗ trợ của quý vị dành cho diễn đàn lần này~