[Phân tích SMM] Giá niken tăng mạnh rồi giảm sâu trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ, tồn kho Trung Quốc tăng nhẹ

Trong tuần đầu tiên sau kỳ nghỉ Lễ Lao động, giá niken chứng kiến cuộc giằng co quyết liệt giữa phe mua và phe bán, thể hiện xu hướng tăng trước giảm sau. Đầu tuần, LME dao động ở vùng cao trong kỳ nghỉ và tâm lý lo ngại nguồn cung thắt chặt tiếp tục duy trì. Sau kỳ nghỉ, niken SHFE mở cửa tăng với gap. Giữa tuần, hợp đồng niken SHFE giao dịch nhiều nhất tăng vọt hơn 3,5% trong một ngày, chạm mức cao nhất trong phiên 155.360 nhân dân tệ/tấn — mức cao mới trong năm — trong khi niken LME tiến gần mốc 20.000 USD/tấn. Tuy nhiên, nửa cuối tuần, tín hiệu nối lại đàm phán Mỹ-Iran xuất hiện, phần nào xoa dịu lo ngại thị trường về nguồn cung lưu huỳnh thắt chặt. Kết hợp với hoạt động chốt lời tập trung ở vùng cao, giá niken giảm mạnh, lũy kế giảm hơn 3,4% trong hai ngày. Về thị trường giao ngay, giá niken tinh luyện #1 SMM trung bình tuần đạt 149.383 nhân dân tệ/tấn, giảm 4.050 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước. Phí premium niken Jinchuan tiếp tục giảm xuống 1.100 nhân dân tệ/tấn. Niken điện phân dòng chính trong nước vẫn ở mức chiết khấu đáng kể. Sau đợt giảm mạnh của hợp đồng tương lai, hoạt động giao dịch giao ngay cải thiện so với trước kỳ nghỉ.

Về mặt vĩ mô, tín hiệu nối lại đàm phán Mỹ-Iran — với khả năng hai bên đàm phán về giải quyết xung đột và mở eo biển Hormuz — đã xoa dịu lo ngại nguồn cung lưu huỳnh, giá niken điều chỉnh giảm đáng kể. Lập trường diều hâu của ứng viên Chủ tịch Fed Warsh tại phiên điều trần xác nhận tuần trước tiếp tục gây áp lực lên kỳ vọng thị trường trong tuần này. Cuộc họp tháng 4 của Fed Mỹ giữ nguyên lãi suất, với biên độ lãi suất cơ bản duy trì ở mức 3,5%–3,75%. Giá dầu neo cao tiếp tục đẩy trung tâm lạm phát lên, dữ liệu PCE lõi vẫn trên mục tiêu 2% của Fed. Xác suất thị trường ngầm định về việc cắt giảm lãi suất tháng 6 đã giảm xuống mức cực thấp. Kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất trong cả năm vẫn là quan điểm chủ đạo nhưng có độ bất định cao.

Về tồn kho, tồn kho khu vực bảo thuế Thượng Hải khoảng 1.700 tấn trong tuần, không đổi so với tuần trước. Tồn kho xã hội Trung Quốc khoảng 101.000 tấn, tăng khoảng 600 tấn so với tuần trước.

Nhìn về phía trước, biến động xung đột địa chính trị vẫn tiếp diễn. Nếu đàm phán Mỹ-Iran tiến triển thuận lợi, kỳ vọng thị trường về gián đoạn nguồn cung lưu huỳnh sẽ giảm bớt, và trung tâm giá niken có thể dịch chuyển xuống thấp hơn. Hợp đồng niken giao dịch nhiều nhất trên SHFE dự kiến dao động trong khoảng 140.000–150.000 nhân dân tệ/tấn, với mức hỗ trợ chính phía dưới từ sàn chi phí cứng được thiết lập bởi chính sách HPM mới của Indonesia.