Nhiều yếu tố tích cực hội tụ, thiếc SHFE tăng mạnh trở lại [Quan sát Wenhua]

Khẩu vị rủi ro trên thị trường gần đây đã cải thiện đáng kể, thiếc SHFE theo đà tăng mạnh liên tiếp. Giá hợp đồng tương lai đã vượt thành công mốc 400.000, chạm mức cao mới trong hơn hai tháng, với diễn biến cực kỳ mạnh mẽ. Những yếu tố nào đang hỗ trợ đà tăng giá thiếc đang diễn ra mạnh mẽ? Liệu xu hướng tăng có thể tiếp tục?

Căng thẳng Trung Đông hạ nhiệt, khẩu vị rủi ro phục hồi

Kể từ khi căng thẳng địa chính trị Trung Đông leo thang đột ngột vào cuối tháng 2, chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi kỳ vọng lạm phát do biến động mạnh của giá năng lượng, thị trường chứng khoán toàn cầu và hầu hết giá hàng hóa đã thể hiện hiệu ứng bập bênh với các sản phẩm năng lượng. Gần đây, tình hình Trung Đông diễn biến nhanh chóng, khẩu vị rủi ro thị trường biến động theo, và hợp đồng tương lai thiếc SHFE — vốn luôn nhạy cảm với tâm lý thị trường — đã chứng kiến biên độ dao động được khuếch đại đáng kể.

Trong kỳ nghỉ lễ, Mỹ thúc đẩy chiến dịch được gọi là giải phóng tàu mắc kẹt tại eo biển Hormuz, xung đột Mỹ-Iran leo thang mạnh, thỏa thuận ngừng bắn bị đe dọa, khẩu vị rủi ro thị trường một thời suy yếu. Tuy nhiên, sau kỳ nghỉ, tin tích cực từ đàm phán Mỹ-Iran liên tục xuất hiện. Tổng thống Mỹ Trump đăng trên mạng xã hội tối ngày 5 tháng 5 (giờ miền Đông), tuyên bố "Kế hoạch Tự do" nhằm "giải phóng" tuyến đường tàu qua eo biển Hormuz sẽ tạm hoãn trong ngắn hạn. Ngày 6 tháng 5, Trump nhiều lần bày tỏ lạc quan về việc đạt thỏa thuận với Iran, cho biết Mỹ và Iran đã có cuộc đối thoại "hiệu quả" trong 24 giờ qua và thỏa thuận cuối cùng "rất có khả năng" đạt được. Ngoài ra, theo nhiều quan chức Nhà Trắng và nguồn tin thân cận, hai bên đang cực kỳ gần đạt được bản ghi nhớ một trang. Dựa trên các tuyên bố hiện tại của hai bên, hy vọng chấm dứt xung đột đang tăng lên, giá năng lượng giảm mạnh, khẩu vị rủi ro cải thiện đáng kể, tạo nền tảng thuận lợi cho đà tăng giá thiếc.

Cổ phiếu bán dẫn khởi động bữa tiệc tăng giá, tâm lý lạc quan lan tỏa

Hiện đang là mùa công bố kết quả kinh doanh của các công ty niêm yết. Kết quả quý mới nhất và triển vọng của các ông lớn chip Mỹ khá ấn tượng, với Intel, Micron và các công ty khác đồng loạt tăng mạnh, chỉ số Nasdaq Mỹ liên tục lập đỉnh mới. Hai gã khổng lồ chip nhớ của Hàn Quốc là Samsung Electronics và SK Hynix đã tăng mạnh, trong khi cổ phiếu Cambricon niêm yết trên sàn A-share chạm mức cao 1.966 nhân dân tệ, phản ánh sự cộng hưởng giữa hiệu suất ngành bùng nổ và các yếu tố vĩ mô thuận lợi.

Do thiếc là vật liệu không thể thiếu trong sản xuất và đóng gói chip, trong bối cảnh cổ phiếu bán dẫn đồng loạt tăng mạnh và câu chuyện kim loại sức mạnh tính toán tiếp tục được mở rộng, kỳ vọng nhu cầu đối với thị trường thiếc rất lạc quan. Các cổ phiếu thiếc đầu ngành tăng vọt nhờ lực đẩy này, và được thúc đẩy bởi tâm lý liên động giữa hợp đồng tương lai và cổ phiếu, dòng vốn đã ồ ạt đổ vào. Thiếc trên sàn SHFE ghi nhận mức tăng đáng kể về khối lượng mở trong hai ngày liên tiếp đồng thời giá tăng, và giá hợp đồng tương lai hiện chỉ còn cách đỉnh trước đó một bước.

Phía cầu giàu câu chuyện, tồn kho xã hội ở mức thấp

Quay lại cung cầu cơ bản của thiếc, sự thắt chặt cơ cấu ở phía quặng tiếp tục hạn chế sản lượng thiếc thỏi, và những bất ổn chính sách cùng tin tức gián đoạn nguồn cung từ các khu vực sản xuất lớn ở nước ngoài thường xuyên tác động đến giá thiếc. Hiện tại, việc nối lại sản xuất tại Myanmar đang tiến triển chậm hơn dự kiến, và với mùa mưa đang đến gần, sản xuất có thể tiếp tục bị hạn chế. Mặc dù hạn ngạch xuất khẩu của Indonesia đã tăng phần nào, chính sách vẫn không ổn định, và gần đây đã xuất hiện khoảng trống nguồn cung theo giai đoạn do thủ tục gia hạn giấy phép xuất khẩu. Dữ liệu hải quan cho thấy nhập khẩu quặng thiếc vượt 17.000 tấn trong mỗi tháng của ba tháng đầu năm nay, tất cả đều tăng đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng thiếc tinh luyện của Trung Quốc đang trong giai đoạn tăng tốc, và các tổ chức cũng sẽ lần lượt công bố dữ liệu sản xuất tháng 4 sớm, vì vậy sự phục hồi nguồn cung cần được tiếp tục theo dõi.

Phía cầu của thị trường thiếc có sự hỗ trợ tương đối mạnh, và dưới khái niệm kim loại sức mạnh tính toán, có nhiều chủ đề giao dịch thường xuyên tạo động lực tăng giá cho thiếc. Do máy chủ AI và các chip cao cấp khác cần lượng thiếc hàn gấp 3-5 lần so với máy chủ thông thường, sự thịnh vượng của ngành bán dẫn đã trở thành động lực chính hỗ trợ xu hướng giá thiếc. Hiện tại, Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đang ở mức thịnh vượng cao, đã vững vàng vượt qua mốc 10.000 điểm, và doanh số bán dẫn toàn cầu cũng tăng trưởng đáng kể trong quý 1, với nhu cầu thiếc hàn dự kiến tiếp tục tăng. Về phía xe năng lượng mới, mặc dù tăng trưởng có phần chậm lại, sản xuất và tiêu thụ xe năng lượng mới đã phục hồi nhanh chóng, nhu cầu tiêu thụ thiếc vẫn tương đối ổn định. Về phía điện mặt trời, công suất lắp đặt mới dự kiến không tăng trưởng, nhưng kỳ vọng chính sách hỗ trợ vẫn tồn tại. Trong khi đó, kỳ vọng sản xuất và tiêu thụ truyền thống của các lĩnh vực đồ gia dụng, điện tử tiêu dùng cũng tương đối yếu, và hóa chất thiếc khó có thêm nhiều tăng trưởng nhu cầu.

Trong mùa cao điểm nhu cầu truyền thống tháng 3-4, thị trường thiếc Trung Quốc hoạt động ở mức vừa phải, tồn kho xã hội thiếc thỏi giảm xuống mức thấp nhất gần bốn tháng, phản ánh xu hướng giảm tồn kho theo mùa. Tuy nhiên, với đợt tăng giá thiếc mạnh gần đây, phí premium giao ngay thiếc tại Trung Quốc đã thu hẹp đáng kể, tính bền vững của nhu cầu ở mức giá cao vẫn cần được chú ý trong thời gian tới.

Nhìn chung, đợt tăng giá thiếc gần đây thực sự là sự hội tụ của thiên thời, địa lợi và nhân hòa — sự hỗ trợ từ vĩ mô, tâm lý thị trường và cơ bản cung cầu đều không thể thiếu. Hiện tại, căng thẳng địa chính trị đã hạ nhiệt, ràng buộc đối với tài sản rủi ro được nới lỏng, sự thịnh vượng của cổ phiếu bán dẫn toàn cầu tiếp tục duy trì, và tâm lý lạc quan vẫn dễ dàng truyền dẫn sang hợp đồng tương lai thiếc trên sàn SHFE. Đặc điểm khối lượng mở thấp của thiếc SHFE cũng khuếch đại biến động giá tương lai. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tình hình Trung Đông dễ đảo chiều, và sau khi ngành bán dẫn liên tục lập đỉnh mới, cũng cần cảnh giác với rủi ro điều chỉnh — nên thận trọng trước khi vội mua vào trong bối cảnh giá liên tục tăng.

　(Webstock Inc.)