6 tháng 5 năm 2026
Phân tích từ ngày 03/05/2026
1. Đánh giá – Vàng điều chỉnh, trong khi Dầu chi phối thị trường
Kể từ mức đỉnh cao nhất mọi thời đại mới là 5.602 USD vào ngày 29 tháng 1, giá vàng đã ở trong giai đoạn điều chỉnh hơn ba tháng, đặc trưng bởi hai đợt sóng giảm mạnh, hai đợt phục hồi, và gần đây nhất là một đợt sóng giảm khác kể từ giữa tháng 4.
Với đỉnh thấp hơn ở mức 5.419 USD vào ngày 2 tháng 3 và đáy thấp hơn ở mức 4.099 USD vào ngày 23 tháng 3, xu hướng giảm rõ ràng đã được thiết lập. Gần đây nhất, giá vàng thất bại vào ngày 17 tháng 4 đúng tại đường trung bình 50 ngày (4.873 USD) và kể từ đó đã rút lui trong đợt sóng giảm thứ ba. Áp lực bán ban đầu gia tăng đáng kể trong tuần. Tuy nhiên, ngay trước quyết định lãi suất của Fed, giá vàng đã tìm được đáy tại 4.510 USD và kể từ đó đang nỗ lực phục hồi và phá vỡ xu hướng giảm ngắn hạn. Tuy nhiên, nỗ lực này chưa thực sự thuyết phục hay thành công một cách bền vững, với giá đóng cửa tuần ở mức 4.613 USD.
1.1 Dầu dẫn dắt thị trường
Song song đó, giá dầu đã nắm vai trò dẫn dắt thị trường kể từ cuộc tấn công của Mỹ-Israel vào Iran, và với biến động cao cùng sự phá vỡ rõ ràng khỏi mô hình nêm giảm, nó đang định hình cả tâm lý lẫn sự hình thành giá trên các thị trường tài chính toàn cầu. Chừng nào các cuộc đàm phán hòa bình vẫn chưa đạt tiến triển thực chất và eo biển Hormuz còn bị phong tỏa, diễn biến giá dầu nhiều khả năng vẫn là động lực chi phối hoạt động thị trường.
Từ góc độ phân tích kỹ thuật, giá dầu đã ở trong xu hướng giảm lớn kể từ tháng 7 năm 2008. Cuộc tấn công của Mỹ-Israel vào Iran ngay lập tức dẫn đến sự phá vỡ khỏi mô hình nêm hội tụ kéo dài ba năm rưỡi, sau đó giá dầu tăng trực tiếp lên mức mở rộng xu hướng 0,382 của đợt phục hồi trước đó, vốn phát triển sau cú sụp đổ giá dầu do đại dịch vào mùa xuân năm 2020.
Chỉ báo stochastic tháng đưa ra tín hiệu mua rõ ràng và vẫn còn dư địa đáng kể trước khi đạt vùng quá mua. Hơn nữa, hiện tại chưa có dấu hiệu hưng phấn hay quá đà trong lĩnh vực dầu mỏ. Ngay cả khi đợt tăng mạnh kể từ cuối tháng 2 có lẽ vẫn cần một giai đoạn tích lũy, phân tích biểu đồ cho đến nay cho thấy xu hướng tăng sẽ tiếp tục. Mục tiêu tiếp theo nằm ở cạnh trên của kênh xu hướng giảm lớn trong vùng từ 120 đến 125 USD. Xa hơn nữa, mức mở rộng xu hướng tiếp theo đang chờ đợi trong vùng 140 USD.
1.2 Vàng Vẫn Chịu Áp Lực
Như đã thông báo kịp thời, kim loại quý không thể thoát khỏi sự thay đổi vai trò dẫn dắt này và đã chịu áp lực giảm mạnh hơn so với các lĩnh vực khác trong hai tháng qua, khi chúng trượt vào cuộc khủng hoảng Iran trong trạng thái quá mua đáng kể sau đợt tăng giá lịch sử.
Hơn nữa, sức mạnh dai dẳng của đồng đô la đang đè nặng lên giá vàng và gia tăng áp lực bán ngắn hạn. Về mặt kỹ thuật, triển vọng giá vàng hiện tại cũng vẫn chịu áp lực: sau nhiều phiên bán liên tiếp, một tín hiệu tăng giá mới đã dần xuất hiện kể từ thứ Tư. Tuy nhiên, từ góc độ kỹ thuật, hiện không có lý do để tăng đáng kể tỷ trọng chiến lược của vàng trong phân bổ tài sản. Có thể cần kiên nhẫn cho đến mùa hè.
2. Phân Tích Biểu Đồ Vàng Tính Bằng Đô La Mỹ
Khởi đầu từ đáy ba đỉnh nổi bật tại 1.615 USD vào mùa thu 2022, giá vàng đã tăng gần 250% lên 5.602 USD vào tháng 1 năm 2026. Kể từ đó, một đợt điều chỉnh đã diễn ra, cho đến nay đã đưa giá quay lại trong hai đợt sóng giảm mạnh, với mức thấp nhất 4.099 USD, gần như chính xác tại mức thoái lui 38,2% của xu hướng tăng kéo dài ba năm rưỡi.
Tuy nhiên, còn nghi ngờ liệu đợt điều chỉnh lành mạnh và cần thiết này đã hoàn tất hay chưa. Một đợt tăng giá hai năm rưỡi với mức tăng 250% khó có thể được tiêu hóa hoàn toàn trong hai tháng với mức thoái lui tối thiểu. Thay vào đó, chúng tôi hiện thấy nhu cầu điều chỉnh thêm, đặc biệt trên trục thời gian, trong khi trên trục giá, hai vùng hỗ trợ mạnh trong phạm vi khoảng 4.100 đến 4.400 USD và 3.500 đến 3.750 USD có vẻ rất vững chắc cho đến mùa hè.
Mặc dù stochastic tuần đang bắt đầu hơi quay lên, nhưng nó vẫn chưa đạt đến vùng quá bán trong đợt điều chỉnh này. Điều này cũng cho thấy đợt điều chỉnh có thể còn kéo dài theo cách khó lường.
Nhìn chung, biểu đồ tuần hiện vẫn hơi nghiêng về xu hướng giảm. Trong khi hai dải Bollinger Bands đang di chuyển ngang (hiện tại ở mức 5.315 USD và 4.219 USD), giá vàng lý tưởng nhất cần phải phá vỡ xu hướng giảm của ba tháng qua để tăng đáng kể cơ hội cho một giai đoạn tích lũy theo thời gian. Để đạt được điều này, cần có mức tăng vượt 5.000 USD trước mùa hè.
Tuy nhiên, nếu mức đáy tuần giao dịch này tại 4.510 USD bị phá vỡ đáng kể, đà giảm giá có thể tiếp tục ban đầu vào vùng 4.150 đến 4.250 USD, và đợt tăng giá mùa hè sẽ khởi đầu từ mức thấp hơn đáng kể.
2.2 Biểu đồ ngày: Kẹt giữa đường trung bình 50 ngày và 200 ngày
Trên biểu đồ ngày, giá vàng đang trong xu hướng giảm kể từ cuối tháng 1. Việc thất bại tại đường trung bình 50 ngày hiện đang giảm (hiện tại 4.834 USD) đặc biệt có ý nghĩa. Điều này khiến phe mua khó khăn hơn nhiều trong việc chiếm lại đường trung bình được theo dõi sát sao này ở lần thử tiếp theo. Nếu lần thử tiếp theo cũng thất bại, bức tranh tổng thể sẽ xấu đi đáng kể.
Hơn nữa, lần kiểm tra đầu tiên tại đường trung bình 200 ngày (hiện tại 4.257 USD) chưa thực sự thuyết phục. Một lần chạm chân thứ hai tại đường trung bình được theo dõi chặt chẽ hơn này là điều điển hình và thậm chí đáng mong đợi từ góc độ phân tích kỹ thuật. Do đường trung bình 200 ngày đang tăng nhanh, mức đáy tháng 3 tại 4.099 USD không còn cần phải bị phá vỡ để điều này xảy ra.
Trong kịch bản điều chỉnh đi ngang, giá vàng có thể sẽ bị kẹt giữa đường trung bình 50 ngày đang giảm và đường trung bình 200 ngày đang tăng nhanh cho đến mùa hè, dao động qua lại một cách khó đoán. Đồng thời, hai dải Bollinger (hiện tại 4.558 USD và 4.834 USD) tiếp tục hội tụ, ngày càng thu hẹp biên độ dao động ngắn hạn.
Tuần giao dịch này, phe bán đã tạm thời phá vỡ dải Bollinger dưới, khiến nó uốn cong xuống. Tuy nhiên, đến cuối tuần, phe mua đã chặn được đà tiến này. Hành vi giá này không lý tưởng, vì các dải Bollinger đi ngang không nên bị phá vỡ đáng kể, nếu không toàn bộ mô hình đi ngang sẽ mất ổn định.
Tóm lại, biểu đồ ngày đang quá bán đối mặt với quyết định quan trọng. Sau khi giá vàng giảm từ 4.890 USD xuống tạm thời 4.510 USD kể từ ngày 17 tháng 4, tình trạng quá bán giờ đây lẽ ra phải thúc đẩy một đợt phục hồi, lý tưởng là quay trở lại và vượt trên đường trung bình 50 ngày. Chỉ khi đó mới có thể nói về quá trình hình thành đáy tiến triển, và chúng ta có thể kỳ vọng vào đợt tăng giá mùa hè quanh và trên mức 5.000 USD.
Tuy nhiên, nếu phe bán khai thác sự yếu kém giá cơ bản để tạo thêm các đợt giảm, giá vàng vẫn dễ bị tổn thương. Trong trường hợp này, mọi đợt phục hồi tiếp theo có thể sẽ thất bại tại đường trung bình 50 ngày, trong khi đường trung bình 200 ngày đang tăng trong vùng 4.300 đến 4.000 USD trở thành mục tiêu tiếp theo.
3. Cấu trúc thị trường hợp đồng tương lai vàng
Theo báo cáo Cam kết của các nhà giao dịch (COT Report) hàng tuần từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC), các nhà giao dịch thương mại nắm giữ vị thế bán ròng tích lũy 194.813 hợp đồng tương lai vàng tại mức giá đóng cửa 4.596 USD. Đợt giảm giá vào thứ Tư có lẽ đã cải thiện tình hình đôi chút, nhưng vị thế bán ròng thương mại vẫn còn quá cao trong so sánh dài hạn. Những điểm vào lệnh ngược xu hướng thực sự tốt hoặc các điểm đảo chiều trong quá khứ thường chỉ xuất hiện khi vị thế bán ròng tích lũy dưới 100.000 hợp đồng. Tuy nhiên, đèn tín hiệu thị trường tương lai có thể chuyển sang xanh nhạt trong vùng khoảng 150.000 hợp đồng.
Nhìn chung, dựa trên dữ liệu 22 năm qua, báo cáo CoT tạm thời được diễn giải là khá tiêu cực.
4. Tâm lý thị trường vàng
Song song với đỉnh cao lịch sử mới ở mức 5.602 USD và đợt điều chỉnh đang diễn ra kể từ đó, tâm lý trên thị trường vàng cũng đã chuyển biến rõ rệt. Chỉ số Sentiment Optix cho thấy đỉnh đó đánh dấu sự kết thúc của một giai đoạn hưng phấn kéo dài. Trong kịch bản xấu nhất, con lắc tâm lý giờ có thể dao động sang cực đối lập (hoảng loạn và sợ hãi). Tuy nhiên, cũng hoàn toàn có thể tâm lý đơn giản tiếp tục hạ nhiệt và sự quan tâm của các thành viên thị trường dần suy giảm trong giai đoạn thị trường yên tĩnh hơn – mà không cần một đợt rũ bỏ mạnh.
Tóm lại, tâm lý vẫn ở vùng trung tính với giá trị Optix là 59. Lý tưởng nhất, Optix sẽ sớm quay đầu tăng trở lại trên mức 50-55. Nếu không, xác suất xảy ra đợt điều chỉnh kéo dài sẽ tăng đáng kể.
5. Tính mùa vụ của vàng
Về mặt thống kê, giá vàng đang trong giai đoạn yếu theo mùa vụ cho đến tháng Sáu. Đợt phục hồi kỳ vọng đã đẩy giá lên lại cho đến tháng Tư, đúng như dự báo. Với việc mất đi hỗ trợ mùa vụ, nhiều yếu tố hiện cho thấy trong những tuần tới – bất kể các đợt phản ứng ngược tạm thời – giá thấp hơn và do đó sự tiếp diễn của đợt điều chỉnh là điều có thể dự kiến. Thông thường, vàng chỉ tìm được đáy bền vững vào cuối mùa xuân hoặc đầu mùa hè, từ đó tạo nền tảng cho đợt tăng giá mùa hè. Cho đến lúc đó, cần kiên nhẫn.
Nhìn chung, đèn tín hiệu mùa vụ vẫn ở mức đỏ cho đến ít nhất là tháng Sáu.
6. Cập nhật vĩ mô – Nợ, Quyền lực, Năng lượng và Vàng
Không có gì bí mật khi Hoa Kỳ đã sống vượt quá khả năng của mình trong nhiều thập kỷ, tài trợ thâm hụt tài khoản vãng lai thông qua nợ nước ngoài và vai trò của đồng petrodollar. Tuy nhiên, khoản nợ của Mỹ hơn 39 nghìn tỷ USD không phải là một bút toán kế toán trừu tượng, mà là một con số khó có thể nắm bắt được ngay cả khi thanh lý toàn bộ lợi nhuận, dự trữ vàng, Bitcoin hay nguồn thu thuế. Điều này cho thấy trật tự tài chính Mỹ hiện đã ăn sâu vào logic nợ đến mức từ lâu đã tách rời khỏi mọi khả năng trả nợ thực tế.
Khi khoản nợ quốc gia và nợ nước ngoài cao này ngày càng hạn chế dư địa tài chính của Mỹ, nước này ngày càng thường xuyên hành động trong chính sách đối ngoại như một quốc gia mắc nợ quá mức, cố gắng ổn định tình hình tài sản và nợ thông qua thuế quan, trừng phạt và áp lực địa chính trị. Do đó, chính sách của Trump không chỉ là biểu hiện của chính trị quyền lực mà còn là nỗ lực cải thiện vị thế tài sản ròng của Mỹ thông qua xung đột thương mại, thỏa thuận năng lượng và tống tiền chính trị. Nhiều khả năng gia đình Trump đang tự làm giàu đáng kể trong quá trình này.
6.1 Mất cân bằng trong phân phối tài sản toàn cầu
Sự mất cân bằng tài chính sâu sắc của Mỹ có thể thấy rõ qua vị thế đầu tư quốc tế ròng. Chỉ số này đo lường tổng tài sản ròng của một quốc gia so với các nước khác, tức là cán cân giữa toàn bộ tài sản và nợ phải trả ở nước ngoài của nhà nước, doanh nghiệp và hộ gia đình tư nhân. Trong khi Đức, Trung Quốc và Nhật Bản đã xây dựng được vị thế đầu tư quốc tế ròng dương lớn nhờ nhiều năm thặng dư xuất khẩu, Mỹ lại cho thấy vị thế âm cực kỳ lớn ở mức âm 27,5 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 88% GDP, và tiếp tục xấu đi kể từ năm 2008.
Từ góc độ này, sự phân phối tài sản toàn cầu cũng trở nên rõ ràng: các quốc gia thặng dư tích lũy tài sản ở nước ngoài, trong khi các quốc gia thâm hụt tích lũy nợ nước ngoài. Những khoản nắm giữ này định hình trật tự quyền lực quốc tế nhiều hơn so với các biến động kinh tế ngắn hạn. Trong nhiều thập kỷ, Mỹ đã cho phép mình tiêu dùng và thặng dư nhập khẩu, cuối cùng được tài trợ bởi các chủ nợ nước ngoài. Chính sự mất cân bằng này là bối cảnh trung tâm cho chính sách kinh tế đối ngoại và an ninh cứng rắn hơn của Mỹ, cũng như cho những nỗ lực ngày càng tăng nhằm tạo ra sự phụ thuộc về kinh tế và an ninh. Theo logic này, Mỹ không leo thang căng thẳng hiện tại "một cách tình cờ" mà hành động như một cường quốc mắc nợ cao, tìm cách ổn định tình hình tài chính và địa chính trị thông qua áp lực, xung đột và kiểm soát tài nguyên.
Do đó, tình hình toàn cầu hiện tại khó có thể được mô tả bằng các phạm trù của một trật tự hậu chiến ổn định. Thay vào đó, các căng thẳng địa chính trị, tiền tệ và thể chế đang leo thang thành giai đoạn bất định mang tính cấu trúc, trong đó những điều chắc chắn cũ mất đi sức ràng buộc và các trung tâm quyền lực mới tranh giành ảnh hưởng. Điều này đặc biệt rõ ràng trong vai trò của đồng petrodollar.
6.2 Petrodollar chịu áp lực
Trong nhiều thập kỷ, hệ thống này đã hỗ trợ vị thế quốc tế của Mỹ bằng cách tiến hành giao dịch dầu mỏ và các nguyên liệu thô chiến lược khác chủ yếu bằng đồng đô la. Chừng nào nguyên liệu năng lượng thế giới còn được định giá bằng đô la, nhu cầu đối với các công cụ tài chính Mỹ vẫn duy trì ở mức cao về mặt cấu trúc. Nhưng hệ thống này chịu áp lực ngay khi các quốc gia sản xuất lớn bắt đầu xác định lợi ích của mình một cách độc lập hơn và giảm sự phụ thuộc vào khu vực đồng đô la.
6.3 Iran, Hormuz và cú sốc giá dầu
Xung đột với Iran trong bối cảnh này không chỉ đơn thuần là một cuộc chiến khu vực. Nó ảnh hưởng đến một trong những nút giao nhạy cảm nhất của nền kinh tế toàn cầu: Eo biển Hormuz. Ngay khi chuỗi cung ứng, dòng chảy năng lượng và cơ chế bảo hiểm bị gián đoạn tại đây, không chỉ giá dầu tăng mà còn cả phí bù rủi ro địa chính trị cho toàn bộ nền kinh tế toàn cầu. Do đó, xung đột thực tế vượt xa Trung Đông vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến sự ổn định của hệ thống giao dịch và tài chính dựa trên đồng đô la.
6.4 UAE rời OPEC
Về mặt chính trị, bước đi này có ý nghĩa rất lớn, nhưng trong ngắn hạn, nó bị lu mờ bởi cú sốc nguồn cung lớn hơn nhiều xung quanh việc Eo biển Hormuz bị phong tỏa. Chừng nào nút thắt cổ chai này còn tồn tại, giá dầu có thể vẫn ở mức cao và biến động mạnh. Mặc dù UAE có thể tận dụng ảnh hưởng của mình trên thị trường thông qua sản lượng cao hơn trong tương lai, đòn bẩy này hiện vẫn còn hạn chế chừng nào dòng xuất khẩu còn bị gián đoạn.
Chính điều này khiến diễn biến trở nên bùng nổ. Liên minh OPEC là nhân tố ổn định trung tâm của thị trường dầu mỏ trong nhiều thập kỷ và đồng thời là trụ cột gián tiếp của hệ thống petrodollar. Nếu sự gắn kết này sụp đổ, không gian để các nhà sản xuất riêng lẻ thực hiện chính sách sản xuất linh hoạt và chiến lược hơn sẽ mở rộng. Việc UAE ngày càng ưu tiên lợi ích quốc gia do đó không phải là một chi tiết ngoại giao mà là tín hiệu của sự chuyển dịch sâu sắc hơn trong trật tự năng lượng.
Ngoài ra, các căng thẳng địa chính trị trên thị trường năng lượng ngày nay không thể được xem xét một cách tách biệt. Dầu mỏ, khí đốt, nhôm, phân bón, hóa chất và vận tải có mối liên hệ chặt chẽ với nhau. Ngay khi xảy ra tắc nghẽn nguồn cung, các cú sốc giá thứ cấp xuất hiện trong hầu hết các chuỗi giá trị công nghiệp. Do đó, thiệt hại không chỉ giới hạn trong lĩnh vực năng lượng mà lan rộng khắp sản xuất toàn cầu và thương mại thế giới.
Trong tình huống này, các dòng tài chính cũng đang dịch chuyển. Nếu các quốc gia, ngân hàng trung ương và nhà đầu tư tư nhân bắt đầu đặt câu hỏi về sự phụ thuộc vào đồng đô la, thì sức hấp dẫn của những tài sản không chỉ là quyền đòi thanh toán trong tương lai mà bản thân chúng khan hiếm và neo đậu bên ngoài hệ thống nợ sẽ tăng lên. Chính tại thời điểm này, vàng ngày càng tiến vào vị trí trung tâm, bởi vàng không phải là lời hứa thanh toán mà là tài sản không có rủi ro đối tác.
6.5 Trung Quốc giữa sự phụ thuộc năng lượng và tích lũy vàng
Đối với Trung Quốc, một bức tranh kép hiện ra. Là nước nhập khẩu dầu lớn nhất thế giới, quốc gia này chịu ảnh hưởng đặc biệt từ giá năng lượng cao hơn, đồng thời vẫn tiếp tục mở rộng dự trữ vàng. Điều này cho thấy chiến lược đa dạng hóa dự trữ dài hạn và nỗ lực dần giảm phụ thuộc vào đồng đô la cũng như hệ thống tài chính Mỹ. Sự bất ổn cao trên thị trường năng lượng cũng hỗ trợ nhu cầu cấu trúc đối với các công cụ phòng hộ như vàng, ngay cả khi đồng đô la Mỹ mạnh hơn và nhu cầu trú ẩn an toàn giảm có thể gây áp lực ngắn hạn lên giá vàng.
6.6 Vàng như một giải pháp thay thế cho hệ thống nợ
Nhu cầu vàng ngày càng tăng do đó không thể được hiểu đơn thuần là phản ứng trước đầu cơ hay hoảng loạn, mà là biểu hiện của sự mất lòng tin sâu sắc hơn đối với hệ thống tiền pháp định. Bảng cân đối kế toán công và tư càng chịu nhiều nợ, nhu cầu về một phương tiện lưu trữ giá trị không phụ thuộc vào uy tín tín dụng của quốc gia hay ngân hàng càng lớn. Vàng do đó trở thành bảo hiểm chống lại bất ổn tiền tệ và địa chính trị.
Điều này càng đúng hơn khi bản thân thị trường tài chính có vẻ mong manh hơn những gì các chỉ số chính cho thấy. Độ rộng thị trường hẹp, nợ quốc gia tăng và sự phụ thuộc ngày càng lớn vào thanh khoản thường che khuất mức độ dễ tổn thương thực sự của sự ổn định. Nếu đồng thời thị trường trái phiếu trở nên bất an, giá năng lượng tăng và căng thẳng địa chính trị gia tăng, bức tranh thị trường tưởng chừng vững chắc sẽ lung lay. Khi đó rõ ràng rằng định giá không chỉ phụ thuộc vào lợi nhuận mà còn vào uy tín chính trị và tiền tệ.
Hoa Kỳ đang ở trong một trường lực kép. Một mặt, Mỹ phải duy trì vai trò lãnh đạo toàn cầu; mặt khác, tính dễ tổn thương về tài chính ngày càng gia tăng do thâm hụt cao, nợ nước ngoài và sự suy giảm ý chí của các quốc gia khác trong việc hấp thụ các khoản nợ của Mỹ vô thời hạn. Sự kết hợp này tạo ra động lực leo thang nguy hiểm: những ai chịu áp lực chính trị nội bộ và tài chính sẽ có xu hướng viện đến sự cứng rắn và đối đầu trong chính sách đối ngoại.
Chính vì lý do này, xung đột Iran không nên được nhìn nhận một cách riêng lẻ mà là một phần của cuộc khủng hoảng hệ thống lớn hơn. Đây không chỉ là vấn đề an ninh ở Trung Đông, mà còn là câu hỏi trật tự thế giới dựa trên đồng đô la có thể được duy trì bao lâu nữa bằng sự thống trị địa chính trị, sự phụ thuộc năng lượng và thanh khoản tài chính. Trật tự này càng xói mòn, các hình thức tài sản thay thế, chính sách dự trữ và chiến lược phòng ngừa rủi ro càng trở nên quan trọng.
Tương lai của nền kinh tế toàn cầu do đó có thể được đặc trưng ít bởi tăng trưởng tuyến tính mà nhiều hơn bởi sự hình thành các khối, phòng ngừa rủi ro và liên kết chiến lược. Các quốc gia sẽ cố gắng đa dạng hóa an ninh nguồn cung, dự trữ ngoại tệ và khả năng tiếp cận nguyên liệu thô. Các doanh nghiệp sẽ tái định hướng chuỗi cung ứng, và nhà đầu tư sẽ phải phân biệt rõ ràng hơn giữa lợi suất danh nghĩa và bảo toàn giá trị thực. Đây không phải là môi trường cho sự lạc quan mù quáng.
6.7 Phân mảnh thay vì ổn định, do đó là vàng
Tóm lại, vàng phải được hiểu như một neo chiến lược trong một thế giới phân mảnh. Không phải vì vàng giải quyết được mọi cuộc khủng hoảng, mà vì nó mang lại một hằng số hiếm hoi trong môi trường nợ quốc gia, bất ổn địa chính trị và mất niềm tin. Đặc biệt khi thị trường tài chính được đặc trưng bởi thanh khoản, can thiệp và căng thẳng chính trị, một loại tài sản nằm ngoài hệ thống nợ sẽ ngày càng có tầm quan trọng. Vàng do đó ít là đối tượng đầu cơ mà nhiều hơn là chỉ báo cho thấy niềm tin vào trật tự thế giới hiện tại đã trở nên mong manh đến mức nào.
7. Kết luận: Vàng – Trong bóng tối của cú sốc giá dầu
Bất chấp tầm quan trọng chiến lược dài hạn vẫn còn nguyên vẹn, vàng hiện tại vẫn là một thị trường của sự kiên nhẫn. Sau đợt tăng giá ngoạn mục lên mức cao kỷ lục mọi thời đại, bao gồm tình trạng quá nóng đáng kể, đợt điều chỉnh đã diễn ra hơn ba tháng không gây bất ngờ cũng chưa hoàn tất, mà đúng hơn là giai đoạn tiêu hóa cần thiết của một đợt tăng phi thường. Trong ngắn hạn, nhiều dấu hiệu cho thấy vàng chưa chuyển sang xu hướng tăng mới rõ ràng mà vẫn tiếp tục dao động giữa sự phục hồi kỹ thuật và nguy cơ suy yếu mới.
Yếu tố quyết định không phải bản thân vàng mà là môi trường thị trường mà nó phải tự khẳng định. Giá dầu đã đảm nhận vai trò tạo xung lực chủ đạo vì căng thẳng địa chính trị, khan hiếm năng lượng và lo ngại lạm phát đang dịch chuyển phần bù rủi ro trên thị trường tài chính. Chừng nào tình trạng này còn kéo dài, vàng vẫn có ý nghĩa như một nơi trú ẩn an toàn nhưng tạm thời bị hạn chế bởi sức mạnh đồng đô la, đầu cơ lãi suất và tâm lý khắc nghiệt hơn. Điều này cho thấy một giai đoạn chuyển tiếp biến động hơn là sự trở lại ngay lập tức của trạng thái hưng phấn.
Thông điệp thực sự do đó là: vàng mạnh về cấu trúc nhưng chịu áp lực về chiến thuật. Thị trường đang điều chỉnh lại mức tăng quá mức của những tháng qua, trong khi bên dưới bề mặt, các lập luận ủng hộ vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro và khủng hoảng đã đang tăng cường. Những ai chỉ nhìn vào vài ngày tới sẽ thấy điều chỉnh; những ai xem xét bức tranh lớn hơn sẽ nhận ra một thế giới mà nợ, phân mảnh và áp lực địa chính trị không làm suy yếu vàng mà nâng cao giá trị dài hạn của nó.
Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng một xu hướng đi ngang cho đến đầu mùa hè, giữa đường trung bình 50 ngày đang giảm và đường trung bình 200 ngày đang tăng, tức là trong khoảng 3.350 đến 4.350 USD.
Nguồn：
