30 tháng 4 năm 2026
Diễn biến của trong tháng 3 đã khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ, khi kim loại quý này ghi nhận mức giảm giá đáng kể bất chấp các căng thẳng địa chính trị leo thang. Theo Imaru Casanova, quản lý danh mục đầu tư tại VanEck, hành vi tưởng chừng trái ngược này trong thời kỳ khủng hoảng không phải là điều bất thường. Các mô hình tương tự về việc giá giảm ban đầu do nhu cầu thanh khoản, lãi suất tăng và đồng đô la Mỹ mạnh lên đã được quan sát thấy vào đầu cuộc khủng hoảng tài chính 2008, khi đại dịch bùng phát năm 2020, và sau khi Nga xâm lược Ukraine năm 2022. Vào thời điểm đó, giá dầu trên 100 USD/thùng đã dẫn đến lãi suất cao hơn và đồng đô la mạnh, sau đó vàng giảm khoảng 18% sau một đợt tăng ngắn.
Quý đầu tiên của năm nay cũng được đánh dấu bởi biến động mạnh. Sau khi vàng đạt mức cao kỷ lục mọi thời đại 5.595 USD/ounce vào ngày 29 tháng 1, giá ban đầu trượt xuống dưới mốc 5.000 USD trong tháng 2. Xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran đã dẫn đến đợt tăng giá ngắn lên trên 5.400 USD vào đầu tháng 3, với mức cao nhất tháng là 5.418 USD được ghi nhận vào ngày 2 tháng 3. Sau đó là đợt bán tháo mạnh. Vào ngày 23 tháng 3, giá vàng giảm 1.319 USD xuống mức thấp nhất tháng là 4.099 USD và cuối cùng kết thúc tháng ở mức 4.668,06 USD. Điều này tương ứng với mức lỗ hàng tháng là 611 USD, hay 11,6%. Bất chấp sự sụt giảm này, vào cuối tháng vàng vẫn cao hơn 349 USD, tức 8,0%, so với mức đầu năm.
Giá dầu cao và lo ngại lạm phát gây áp lực lên vàng
Gần đây nhất, kim loại quý bị đè nặng bởi giá dầu cao hơn, làm gia tăng lo ngại lạm phát và sau đó dẫn đến lãi suất tăng cùng triển vọng thắt chặt hơn từ Cục Dự trữ Liên bang. Đồng thời, các nhà đầu tư tận dụng mức giá cao để chốt lời, điều này được phản ánh qua dòng vốn rút mạnh từ các quỹ ETF vàng vật chất để huy động thanh khoản. Hoạt động của các ngân hàng trung ương cũng có biến động. Trong khi Thổ Nhĩ Kỳ bán vàng trong tháng 3 để hỗ trợ đồng nội tệ, Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo các quốc gia như Indonesia, Guatemala và Malaysia tiếp tục mua vào. Do đó, xu hướng dài hạn đa dạng hóa dự trữ ngoại hối ra khỏi đồng đô la Mỹ vẫn được duy trì.
Cổ phiếu khai thác vàng cũng không thoát khỏi tác động của diễn biến giá gần đây. Chỉ số (MVGDXTR) giảm 21,4% trong tháng 3, nhưng vẫn tăng 5,3% từ đầu năm đến nay. Imaru Casanova nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ bản của các công ty khai thác vẫn cực kỳ vững chắc ở mức giá khoảng 4.000 USD. Các công ty sẽ tiếp tục tạo ra biên lợi nhuận cao hỗ trợ đầu tư tăng trưởng, mua lại cổ phiếu và chia cổ tức. Theo tính toán của Scotiabank, chi phí duy trì toàn phần trung bình (AISC) là 1.867 USD/ounce. Ngay cả tổng chi phí, bao gồm thuế, lãi vay và chi phí thăm dò cùng các khoản mục khác, cũng được ngân hàng ước tính ở mức vừa phải là 3.525 USD/ounce.
Khả năng sinh lời cao này cho phép các công ty khai thác mỏ tăng cường đầu tư cho tương lai trở lại. Theo S&P Global, chi tiêu thăm dò tại các mỏ đạt mức cao kỷ lục vào năm 2025 và tăng 45%, trong khi tổng ngân sách thăm dò tăng 11%. Ngay cả rủi ro giá dầu tăng cũng có thể kiểm soát được đối với các công ty khai thác. Nhiên liệu chiếm khoảng 7% AISC, và giá dầu tăng gấp đôi có thể làm tăng chi phí từ 10% đến 20% nếu không phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, trên thực tế, các công ty đều phòng ngừa những rủi ro này. Một ví dụ là Kinross Gold Corp., tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026 chiếm 4,31% tài sản ròng của chiến lược. Khi tính đến các biện pháp phòng ngừa, Kinross cho thấy độ nhạy chỉ khoảng 3 USD/ounce cho mỗi thay đổi 10 USD/thùng của giá dầu.
Imaru Casanova kết luận rằng triển vọng dài hạn của vàng vẫn còn nguyên vẹn. Bà tin rằng khi xung đột hiện tại lắng xuống và biến động giảm bớt, các động lực cấu trúc — như thâm hụt cao của Mỹ, xu hướng phi đô la hóa toàn cầu và các rủi ro tiềm ẩn đối với tăng trưởng kinh tế — sẽ quay lại tâm điểm và tiếp tục hỗ trợ kim loại quý.
Nguồn：
