Đánh giá thị trường nhôm toàn cầu tháng 4: Xu hướng phân hóa trong và ngoài nước với khác biệt lớn về cấu trúc giao ngay
Trong tháng 4, thị trường nhôm toàn cầu thể hiện mô hình cốt lõi LME vượt trội hơn SHFE với xu hướng phân hóa. Hợp đồng nhôm SHFE giao dịch nhiều nhất dao động ở vùng cao rồi điều chỉnh, trong khi nhôm LME duy trì sức mạnh nhờ tồn kho thấp và yếu tố địa chính trị, cả hai đều điều chỉnh nhẹ cuối tháng. Động lực thị trường tháng này xoay quanh chính sách vĩ mô, xung đột địa chính trị, cung cầu cơ bản và cấu trúc tồn kho, với xu hướng các chỉ số cốt lõi càng làm nổi bật sự khác biệt mất cân bằng cung cầu trong và ngoài Trung Quốc.
I. Đánh giá giá nhôm tháng 4: Liên động trong-ngoài nước nhưng phân hóa về sức mạnh
Nhôm SHFE và nhôm LME có nhịp tương tự trong tháng, đều thể hiện mô hình tăng trước rồi điều chỉnh trong xu hướng dao động, nhưng khác biệt rõ rệt về động lực tăng và biên độ điều chỉnh, giá nhôm ngoài nước vượt trội đáng kể so với trong nước. Tỷ lệ giá nhôm SHFE/LME trung bình 7,36 trong tháng 3, giảm xuống trung bình 7,03 trong tháng 4, cho thấy giá nhôm ngoài nước mạnh hơn nhôm SHFE.
Hợp đồng nhôm SHFE giao dịch nhiều nhất tăng trước rồi giảm trong tháng, tổng thể dao động ở vùng cao rồi điều chỉnh. Hợp đồng mở cửa thấp ở 24.715 nhân dân tệ/tấn đầu tháng và củng cố, sau đó được thúc đẩy bởi xung đột địa chính trị Trung Đông leo thang và giá nhôm LME tăng mạnh, tăng vọt lên mức cao nhất tháng 25.675 nhân dân tệ/tấn giữa tháng. Nửa cuối tháng, khi tồn kho trong nước tiếp tục tích lũy và nhu cầu hạ nguồn không đạt kỳ vọng, cộng thêm dòng vốn tránh rủi ro trước kỳ nghỉ Quốc tế Lao động, giá điều chỉnh liên tục. Tính đến ngày 30/4, giá đóng cửa cuối tháng là 24.430 nhân dân tệ/tấn, biên độ dao động trong tháng gần 1.360 nhân dân tệ/tấn.
Hợp đồng nhôm LME 3 tháng giữ vững tốt, điều chỉnh nhẹ nửa cuối tháng. Mở cửa ở 3.459 USD/tấn đầu tháng, giữa tháng được hỗ trợ bởi gián đoạn nguồn cung ngoài nước do xung đột địa chính trị và tồn kho tiếp tục giảm, tăng lên mức cao nhất tháng 3.672 USD/tấn. Sau đó, chịu ảnh hưởng từ đàm phán Mỹ-Iran biến động, tâm lý vĩ mô diều hâu và chốt lời ở vùng cao, giá điều chỉnh nhẹ, đóng cửa ở 3.476 USD/tấn cuối tháng, giảm nhẹ trong tháng nhưng tổng thể mạnh hơn nhiều so với nhôm SHFE trong nước.
Động lực giá: địa chính trị là động lực tăng chung cho giá nhôm trong và ngoài nước tháng này, với cắt giảm sản lượng Trung Đông và gián đoạn nguồn cung liên tục thúc đẩy tâm lý tránh rủi ro. Sự phân hóa giá xuất phát từ khác biệt kép về chính sách vĩ mô và cơ bản—tồn kho cao và nhu cầu yếu tại Trung Quốc tiếp tục kìm hãm không gian phục hồi giá nhôm, trong khi tồn kho thấp và điều kiện giao ngay thắt chặt ngoài Trung Quốc hỗ trợ mạnh cho giá nhôm LME.
II. Chỉ số tồn kho cốt lõi: Phân hóa tồn kho trong-ngoài nước với mô hình cung cầu khác biệt lớn
Là chỉ số cốt lõi phản ánh mô hình cung cầu thị trường nhôm, xu hướng tồn kho trong và ngoài Trung Quốc thể hiện phân hóa cực đoan trong tháng 4, trực tiếp quyết định chênh lệch sức mạnh giá nhôm giữa hai thị trường.
Tồn kho thị trường nhôm Trung Quốc tiếp tục tích lũy, ở mức cao nhất nhiều năm cùng kỳ. Tồn kho xã hội duy trì xu hướng tích lũy trong tháng 4, tăng lên 1,465 triệu tấn giữa tháng, đạt mức cao nhất 5 năm cùng kỳ. Nguồn cung giải phóng cứng nhắc và nhu cầu hạ nguồn "tháng Tư bạc" yếu tạo mâu thuẫn rõ ràng, thị trường giao ngay duy trì trạng thái lỏng. Chứng chỉ kho SHFE tích lũy liên tục từ 420.000 tấn đầu tháng lên 450.000 tấn cuối tháng. Mức chứng chỉ kho cao càng xác nhận nguồn cung giao ngay dồi dào tại Trung Quốc, tạo áp lực kéo dài lên giá nhôm.
Tồn kho nhôm LME ngoài Trung Quốc tiếp tục giảm, chạm mức thấp nhất gần 20 năm. Trong tháng 4, tổng tồn kho LME giảm từ 410.000 tấn xuống 370.000 tấn, giảm liên tục nhiều tháng, mức tồn kho ở vùng thấp lịch sử. Cấu trúc tồn kho phân hóa đáng kể, nhôm Nga chiếm khoảng 92% trong tháng 3. Tồn kho lưu thông hiệu quả trên thị trường thấp, mô hình nguồn cung giao ngay thắt chặt thực tế ngày càng rõ ràng, là hỗ trợ cốt lõi cho giá nhôm LME mạnh.
Trong tháng 4, logic cốt lõi của thị trường nhôm toàn cầu xoay quanh tồn kho thấp ngoài Trung Quốc, gián đoạn địa chính trị, lập trường diều hâu của Fed Mỹ, và tồn kho cao Trung Quốc, thực tế nhu cầu yếu, kỳ vọng tăng trưởng ổn định, với xu hướng thị trường trong và ngoài nước phân hóa đáng kể. Hợp đồng nhôm SHFE giao dịch nhiều nhất, chịu ảnh hưởng từ các yếu tố trong và ngoài nước đan xen, dao động ở vùng cao rồi điều chỉnh. Nhôm LME, được hỗ trợ bởi tồn kho thấp lịch sử và cân bằng giao ngay thắt chặt, cộng thêm phí bù rủi ro địa chính trị, duy trì mô hình dao động tăng.
[Tuyên bố miễn trừ nguồn dữ liệu: Dữ liệu ngoài thông tin công khai được lấy từ thông tin công khai, giao tiếp thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, được SMM xử lý chỉ để tham khảo và không cấu thành lời khuyên ra quyết định.]
Nguồn dữ liệu: SMM
