Sản lượng hàng tháng giảm: Kẽm tinh luyện đối mặt áp lực kép từ nguồn cung nguyên liệu và chi phí [Phân tích SMM]

SMM ngày 30 tháng 4:

Theo dữ liệu của SMM, sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc trong tháng 4/2026 tăng 1,1% so với tháng trước và tăng 5,1% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng lũy kế từ tháng 1 đến tháng 4 tăng 5,7% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng. Bước vào tháng 4, mức tăng sản lượng của các nhà máy luyện trong nước không đạt kỳ vọng. Ngoài bảo trì định kỳ tại Thiểm Tây, Tân Cương và Cam Túc, việc bảo trì ngoài kế hoạch tại Quảng Tây và Hồ Nam đã gây ra một số sụt giảm nguồn cung. Phần tăng chủ yếu đến từ việc đẩy mạnh sản xuất tại Nội Mông và Tân Cương, cũng như phục hồi sau bảo trì tại Hồ Nam, Tứ Xuyên, Vân Nam và Hà Nam. SMM ước tính sản lượng kẽm tinh luyện của Trung Quốc trong tháng 5/2026 dự kiến giảm 1,6% so với tháng trước và tăng 4,5% so với cùng kỳ. Sản lượng lũy kế từ tháng 1 đến tháng 5 dự kiến tăng 5,5% so với cùng kỳ. Sản lượng giảm trong tháng 5 chủ yếu do bảo trì nhà máy luyện tại Thiểm Tây, Liêu Ninh, Vân Nam và Quảng Tây, trong khi phần tăng chủ yếu tập trung vào phục hồi sau bảo trì và tăng sản lượng tại các nhà máy luyện ở Tân Cương, Nội Mông, Cam Túc, Tứ Xuyên và Quảng Tây.

Nhìn chung, sản lượng kẽm tinh luyện phát hành trong tháng 4 và tháng 5 không đạt kỳ vọng. Nguyên nhân chủ yếu là do gián đoạn quặng nước ngoài gia tăng và phục hồi quặng trong nước còn hạn chế, khiến TC giảm nhanh — TC nhập khẩu đã giảm xuống 39,25 USD/tấn khô, trong khi TC trong nước theo tuần phá mức thấp lịch sử xuống 850 nhân dân tệ/tấn kim loại. Trong điều kiện TC thấp, mặc dù nhà máy luyện có hỗ trợ lợi nhuận từ axit sulfuric và sản phẩm phụ, nguyên liệu thô đã nén lợi nhuận doanh nghiệp ở mức độ nhất định, biên lợi nhuận tổng thể thu hẹp đáng kể. Đồng thời, trong điều kiện TC thấp, các nhà máy luyện cạnh tranh gay gắt hơn để giành quặng, làm tăng khó khăn trong mua nguyên liệu. Số ngày tồn kho nguyên liệu giảm xuống dưới 19 ngày, và vấn đề nguyên liệu tại một số nhà máy luyện bị khuếch đại, hạn chế năng lực phát hành sản lượng ở mức độ nhất định.

Nhìn về phía trước, mặc dù xuất khẩu axit sulfuric của Trung Quốc chỉ chiếm khoảng 4% sản lượng (sản lượng axit sulfuric trong nước khoảng 120 triệu tấn, xuất khẩu axit sulfuric đạt 4,6494 triệu tấn năm 2025), tin tức về hạn chế xuất khẩu đã gây nhiễu tâm lý ở mức độ nhất định. Dư địa tăng giá axit sulfuric bị hạn chế. Nếu giá axit sulfuric giảm trong khi TC nhà máy luyện vẫn thấp, thua lỗ luyện kim sẽ tăng và sản lượng nhà máy luyện dự kiến giảm thêm. Ngược lại, nếu giá axit sulfuric giữ ổn định, dư địa giảm của TC sẽ bị hạn chế và sản lượng nhà máy luyện có thể được duy trì, nhưng sản lượng gia tăng sẽ khó phát hành. Trong thời gian tới, cần theo dõi sát xu hướng giá axit sulfuric và TC.