[Phân tích chủ đề nóng SMM] Tín hiệu đằng sau chênh lệch giá: Động lực phân hóa phẩm cấp quặng sắt và triển vọng tương lai

Diễn biến gần đây của các mức chênh lệch giá quặng sắt chủ chốt

Từ năm 2024, các dự án quặng sắt quy mô lớn trong và ngoài Trung Quốc liên tục đi vào vận hành, khiến nguồn cung quặng sắt tăng đáng kể. Tuy nhiên, nhu cầu thép hạ nguồn sụt giảm mạnh khiến chênh lệch cung cầu quặng sắt ngày càng nới rộng. Cục diện cung cầu quặng sắt chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng, kéo theo giá quặng sắt bình quân giảm so với cùng kỳ. Dù vậy, chịu tác động từ nhiều yếu tố như cung cầu quặng sắt, tồn kho cảng và lợi nhuận nhà máy thép, tần suất biến động chênh lệch giá giữa các chủng loại quặng sắt gia tăng. SMM đã tổng hợp xu hướng gần đây của các mức chênh lệch giá chủ chốt, chi tiết như sau:

◼ Phân hóa nội bộ trong nhóm quặng trung phẩm, chênh lệch giá nới rộng đáng kể

Chịu ảnh hưởng từ đàm phán hợp đồng dài hạn, thanh khoản giao dịch của quặng trung phẩm chủ lực suy giảm rõ rệt. Tình trạng thiếu thanh khoản giao dịch ở một số chủng loại truyền dẫn trực tiếp đến chênh lệch giá, với biến động chênh lệch giá của quặng trung phẩm chủ lực như MNPJ tăng mạnh. Trong đó, chênh lệch giá giữa quặng vụn PB và quặng vụn Jimblebar nhạy cảm nhất:Đầu tháng 9/2025, chênh lệch giá giữa hai loại là 20 nhân dân tệ/tấn. Khi tin tức về lệnh cấm nhận hàng quặng vụn Jimblebar tại cảng được công bố, giá giao ngay chịu áp lực giảm mạnh, chênh lệch giá nhanh chóng nới rộng lên khoảng 50 nhân dân tệ/tấn.Ngoài ra, do số lượng chủng loại quặng trung phẩm Úc chủ lực có thể giao dịch giảm, chênh lệch giá giữa quặng vụn PB với quặng vụn Newman và quặng vụn MAC cũng có xu hướng thu hẹp rõ rệt.

Nguồn: SMM

◼ Phí bảo hiểm quặng cao phẩm nổi bật, chênh lệch giá giữa quặng cao phẩm và trung phẩm nới rộng nhanh chóng

Từ quý IV/2025 đến nay, biến động chênh lệch giá giữa quặng cao, trung và thấp phẩm đều mạnh mẽ. Bước sang năm 2026, mâu thuẫn cơ cấu trên thị trường quặng sắt càng thêm nổi bật. Chịu ảnh hưởng từ chất lượng quặng nguyên khai suy giảm tại các khu mỏ phía bắc Brazil, nguồn cung quặng vụn IOCJ có xu hướng thu hẹp. Cùng với việc hiệu quả chi phí phục hồi nhờ giá giảm trước đó và nhu cầu bổ sung hàng tồn kho tập trung của các nhà máy thép trước Tết Nguyên đán được giải phóng, giá quặng vụn IOCJ nhận được hỗ trợ mạnh. Trong khi đó, quặng trung phẩm chủ đạo vẫn khan hiếm nguồn hàng sẵn có do gián đoạn dòng chảy thương mại. Trong bối cảnh chuyển dịch giữa quặng cao phẩm và thấp phẩm, chênh lệch giá giữa quặng cao phẩm và trung phẩm lại nới rộng thêm.
Nhìn lại giai đoạn từ tháng 11/2025 đến tháng 3/2026, miền Bắc Trung Quốc bước vào mùa sưởi ấm, việc hạn chế sản xuất vì bảo vệ môi trường trở nên thường xuyên hơn. Khi Tết Nguyên đán và Lưỡng Hội đến gần, các biện pháp hạn chế sản xuất được siết chặt hơn, lò cao tại các nhà máy thép ở nhiều khu vực Hà Bắc bị đóng cửa, khiến sản lượng gang lỏng giảm đáng kể. Đáng chú ý, trong giai đoạn này, lợi nhuận nhà máy thép nhìn chung ổn định, một số doanh nghiệp nhằm tăng sản lượng có xu hướng nâng tỷ lệ phối trộn quặng cao phẩm và trung phẩm trong lò cao, đồng thời giảm tương ứng việc mua quặng thấp phẩm. Dưới tác động của sự chuyển dịch cơ cấu nhu cầu này, chênh lệch giá giữa quặng trung phẩm và thấp phẩm nới rộng.

Nguồn: SMM

◼ Chênh lệch giá quặng cục - quặng mịn có xu hướng hình chữ "V", giảm trước rồi tăng sau

Do quy trình thiêu kết tạo ra lượng phát thải ô nhiễm tương đối cao, việc hạn chế sản xuất vì bảo vệ môi trường thường ưu tiên hạn chế sản xuất thiêu kết và lò đứng. Tại miền Bắc và Đông Bắc Trung Quốc, trong mùa sưởi ấm hoặc các sự kiện lớn, nếu thời gian hạn chế sản xuất kéo dài, các nhà máy thép thường tăng tỷ lệ quặng cục trong phối liệu để giảm bớt tình trạng khan hiếm quặng thiêu kết và vê viên, từ đó đẩy giá quặng cục tăng nhanh. Tuy nhiên, trong ba năm qua, tác động của yếu tố mùa vụ đối với nhu cầu quặng cục đã dần suy yếu, chủ yếu do ba nguyên nhân: thứ nhất, các nhà máy thép đã lần lượt hoàn thành cải tạo khí thải đạt tiêu chuẩn phát thải siêu thấp, giảm cường độ ô nhiễm tổng thể; thứ hai, máy thiêu kết tại Hà Bắc và các khu vực khác có công suất dư thừa, việc hạn chế sản xuất vì bảo vệ môi trường phần lớn giới hạn trong một tuần, giảm đáng kể tác động thực tế đến sản xuất; thứ ba, lợi nhuận nhà máy thép chịu áp lực, giảm nhu cầu theo đuổi sản lượng gang lỏng, tỷ lệ sử dụng quặng cao phẩm cũng điều chỉnh giảm tương ứng. Dưới tác động tổng hợp của các yếu tố trên,từ nửa cuối năm 2024, phí bù giá quặng cục liên tục giảm, chạm mức thấp mới vào cuối năm 2025. Trong khi đó, chênh lệch giá giữa quặng cục PB và quặng mịn PB cũng thu hẹp đáng kể, giảm từ 195 nhân dân tệ/tấn xuống 63 nhân dân tệ/tấn, giảm hơn 50%.
Trong bối cảnh này, hiệu quả chi phí của quặng cục dần trở nên nổi bật hơn. Kết hợp với việc kéo dài thời gian hạn chế sản xuất vì mục đích bảo vệ môi trường ở miền Bắc Trung Quốc vào tháng 11/2025, tỷ lệ sử dụng quặng cục bắt đầu tăng. Tuy nhiên, do phí bù giá quặng cục duy trì ở mức thấp trong thời gian dài, lợi nhuận sản phẩm kém, các mỏ lớn đã giảm sản lượng quặng cục tương ứng. Được thúc đẩy bởi cả thu hẹp nguồn cung và tăng trưởng nhu cầu, phí bù giá quặng cục phục hồi và chênh lệch giá quặng cục-quặng mịn mở rộng theo. Tính đến giữa tháng 3/2026, phí bù giá quặng cục đã tăng lên mức cao theo chu kỳ, tăng gần 280% so với đầu tháng 1. Chênh lệch giá quặng cục-quặng mịn cũng dần mở rộng lên trên 100 nhân dân tệ/tấn.

Nguồn: SMM

Logic Thúc đẩy Chính của Chênh lệch Giá Sản phẩm

Điều chỉnh Phối liệu Dẫn dắt bởi Lợi nhuận Nhà máy Thép (Yếu tố Cốt lõi)

◼ 1 Giai đoạn Mở rộng Lợi nhuận: Sản lượng Gang lỏng Cao Thúc đẩy Nhu cầu Quặng Phẩm vị Cao

Khi lợi nhuận nhà máy thép mở rộng và lợi nhuận trên mỗi tấn thép thô cao hơn, các nhà máy thép theo đuổi sản lượng gang và có xu hướng nâng phẩm vị nguyên liệu nạp lò. Khi lựa chọn quặng sắt, họ ưu tiên mua quặng phẩm vị cao hoặc trung bình. Như hình minh họa, trong nửa đầu năm 2025, lợi nhuận phôi vuông thường tại các nhà máy thép Trung Quốc phục hồi đáng kể. Lợi nhuận phôi vuông thường đạt đỉnh gần 350 nhân dân tệ/tấn. Tại thời điểm này, để đẩy mạnh sản xuất, các nhà máy thép tăng vừa phải tỷ lệ quặng mịn IOCJ phẩm vị cao, cũng như sử dụng quặng cục và quặng vê viên phẩm vị cao. Tăng trưởng nhu cầu trong một giai đoạn nhất định kích thích giá quặng phẩm vị cao tăng, và có thể thấy rõ ràng rằng chênh lệch giá giữa quặng phẩm vị cao và phẩm vị trung bình bắt đầu mở rộng.

Nguồn: SMM

◼ 2 Giai đoạn Thu hẹp Lợi nhuận: Giảm Chi phí và Nâng cao Hiệu quả Thúc đẩy Thu mua Quặng Phẩm vị Thấp

Sau khi lợi nhuận nhà máy thép thu hẹp, để giảm chi phí và nâng cao hiệu quả, các nhà máy thép tăng đáng kể sự chú trọng vào hiệu quả chi phí của các sản phẩm quặng sắt, có xu hướng ưu tiên các sản phẩm có hiệu quả chi phí cao hơn. Trong phân khúc quặng trung bình, các nhà máy thép ưu tiên các loại có chênh lệch giá lớn hơn so với quặng vụn PB.
Trong khi đó, lợi nhuận suy yếu đồng nghĩa với việc sản lượng gang hoặc thép thô cao hơn sẽ dẫn đến áp lực thua lỗ lớn hơn. Do đó, các nhà máy thép kiểm soát sản lượng gang một cách hợp lý từ góc độ hiệu quả kinh tế. Tuy nhiên, do chi phí tổng hợp cho việc dừng lò hoặc giảm tải lò cao rất lớn, các nhà máy thép có xu hướng duy trì vận hành lò cao bình thường đồng thời hạ phẩm cấp phối liệu và tăng sử dụng quặng cấp thấp. Trong bối cảnh này, giả định các điều kiện khác không đổi, chênh lệch giá giữa quặng trung bình và cấp thấp có xu hướng thu hẹp. Lấy thị trường khoảng tháng 10/2025 làm ví dụ, lợi nhuận phôi thép tiếp tục giảm và chênh lệch giá quặng trung-thấp cấp thu hẹp tương ứng.

Nguồn dữ liệu: SMM

Hai kênh truyền dẫn của hiệu ứng mùa vụ

◼ Yếu tố mùa vụ ảnh hưởng đến nhu cầu các loại quặng sắt thông qua hai kênh "biến động nhu cầu tiêu thụ cuối" và "hạn chế sản xuất do bảo vệ môi trường mùa sưởi ấm"

◼ 1. Biến động mùa vụ của nhu cầu tiêu thụ cuối: tác động đến sản xuất và nhịp độ thu mua nguyên liệu của nhà máy thép

Sự chuyển đổi giữa mùa thấp điểm và cao điểm của nhu cầu tiêu thụ cuối tạo ra tác động chu kỳ lên nhu cầu các loại quặng sắt. Mùa thấp điểm tập trung chủ yếu vào mùa hè (tháng 6–8) và mùa đông (tháng 11–2): nhiệt độ cao và mưa lớn mùa hè kìm hãm hoạt động xây dựng, trong khi thủy điện thay thế nhiệt điện ở miền Nam Trung Quốc giúp giảm chi phí sản xuất lò điện và chèn ép sản lượng gang lò cao; mùa đông, các công trường miền Bắc Trung Quốc ngừng hoạt động và nhu cầu thép co lại. Trong mùa thấp điểm, các nhà máy thép tăng bảo trì lò cao và hạ phẩm cấp phối liệu để kiểm soát sản xuất, nhu cầu quặng sắt cao cấp suy yếu tương ứng. Trong mùa cao điểm (mùa xuân tháng 3–5, mùa thu tháng 9–10), hoạt động xây dựng hạ nguồn được giải phóng tập trung, các nhà máy thép tích cực đẩy mạnh sản xuất, phẩm cấp phối liệu tăng theo, nhu cầu quặng vụn cao cấp, quặng cục và vê viên tăng mạnh, hỗ trợ biểu hiện phần bù giá của chúng. Tóm lại, biến động theo mùa của nhu cầu tiêu dùng cuối cùng đã thúc đẩy thay đổi chu kỳ trong nhu cầu các loại quặng sắt thông qua ảnh hưởng đến sản xuất của nhà máy thép và lựa chọn cấp phối liệu lò.
Logic truyền dẫn: biến động nhu cầu tiêu dùng cuối cùng → điều chỉnh sản xuất nhà máy thép → thay đổi tổng khối lượng mua sắm quặng sắt → dịch chuyển tương ứng trong cơ cấu nhu cầu chủng loại

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 2. Hạn chế sản xuất do bảo vệ môi trường trong mùa sưởi ấm phía Bắc: gián đoạn trực tiếp cơ cấu phối liệu lò và phí bù chủng loại

Hạn chế sản xuất do bảo vệ môi trường trong mùa sưởi ấm chủ yếu nhắm vào các nhà máy thép ở miền Bắc Trung Quốc, kéo dài từ tháng 11 đến tháng 4 năm sau. Trong giai đoạn này, nếu chất lượng không khí không đạt tiêu chuẩn, cơ quan bảo vệ môi trường địa phương sẽ khởi động biện pháp hạn chế sản xuất, ưu tiên hạn chế máy thiêu kết và lò trục, dẫn đến nguồn cung quặng thiêu kết và quặng vê viên thắt chặt. Để duy trì vận hành lò cao, các nhà máy thép buộc phải tăng tỷ lệ quặng cục trong phối liệu, thúc đẩy nhu cầu quặng cục tăng mạnh theo mùa, từ đó hỗ trợ phí bù quặng cục và mở rộng chênh lệch giá quặng cục - quặng mịn.
Logic truyền dẫn: chính sách bảo vệ môi trường → hạn chế sản xuất máy thiêu kết → điều chỉnh bắt buộc cơ cấu phối liệu lò → nhu cầu quặng cục và quặng vê viên tăng mạnh → biến động phí bù

Nguồn dữ liệu: SMM

Giá than cốc ảnh hưởng đến cơ cấu sản phẩm quặng sắt thông qua hai kênh chi phí nhiên liệu và biên lợi nhuận

◼ 1. Giá than cốc cao kìm hãm nhu cầu quặng cục

Là nguyên liệu nạp trực tiếp vào lò, quặng cục tiêu thụ nhiều than cốc hơn quặng thiêu kết và quặng vê viên, nên các nhà máy thép thường kiểm soát tỷ lệ nạp quặng cục ở mức khoảng 10%. Trong giai đoạn giá than cốc biến động ở mức cao, các nhà máy thép có xu hướng giảm tỷ lệ quặng cục để kiểm soát chi phí nhiên liệu. Trước nửa đầu năm 2024, giá than cốc biến động ở mức cao và tỷ lệ sử dụng quặng cục liên tục giảm, xuống mức thấp 9,8%. Tuy nhiên, khi giá than cốc trải qua gần một năm giảm và bước vào vùng thấp, kết hợp với phí bù quặng cục tương đối thấp và tác động từ chính sách hạn chế sản xuất vì bảo vệ môi trường, tỷ lệ nạp quặng cục dần phục hồi, có lúc vượt 11%.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 2 Nhu cầu quặng vụn silic cao bị kìm hãm

Hàm lượng silic trong quặng sắt càng cao, thể tích xỉ lò cao càng lớn và tỷ lệ cốc càng cao. Do đó,luyện kim silic thấplà hướng đi quan trọng để tối ưu hóa quy trình lò cao và là đòn bẩy then chốt để giảm chi phí, nâng cao hiệu quả. Trong các sản phẩm quặng sắt hiện có trên thị trường, hàm lượng Si của quặng trung bình chủ lực chủ yếu dao động từ 4-6%. Quặng vụn silic cao BRBF của Brazil có hàm lượng Si tương đối cao ở mức 10-12%. Do đó, quặng Úc chủ yếu được sử dụng làm nguyên liệu chính, trong khi quặng Brazil và quặng phi chủ lực làm nguyên liệu phụ. Khi giá cốc ở mức cao, bất lợi chi phí của nguồn quặng silic cao trở nên nổi bật, các nhà máy thép có xu hướng giảm sử dụng BRBF silic cao Brazil, quặng vụn Ấn Độ và quặng vụn Nam Phi, chuyển sang quặng vụn trung-cao phẩm có hàm lượng silic thấp hơn (như quặng vụn PB và quặng vụn IOCJ). Trong tương lai, tình trạng dư cung quặng sắt sẽ ngày càng rõ rệt, trong khi dưới áp lực dư thừa công suất ngành thép Trung Quốc, lợi nhuận nhà máy thép sẽ tiếp tục kém. Do đó, giảm chi phí nâng cao hiệu quả sẽ là hướng đi dài hạn,thúc đẩy nhu cầu mạnh hơn đối với sản phẩm silic thấp, nhôm thấp. Theo đó, quặng trung bình chủ lực sẽ vẫn là sản phẩm có tính lưu thông tốt nhất trên thị trường.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 3 Tỷ trọng quặng vụn trung-thấp phẩm tăng trong bối cảnh lợi nhuận thấp

Giá cốc và quặng cao đã bóp nghẹt lợi nhuận nhà máy thép, các nhà máy không còn theo đuổi tối đa hóa sản lượng gang lỏng, thay vào đó tăng sử dụng quặng vụn trung-thấp phẩm và hạ phẩm vị nạp liệu để kiểm soát chi phí. Dựa trên dữ liệu lịch sử, tình huống này xảy ra vào Q3 2024 và Q2 2025.

Biến phụ trợ: Tồn kho, Thay thế và Ưu tiên

◼ 1 Hiệu ứng thay thế sản phẩm: thay thế lẫn nhau giữa quặng trung bình và thay thế "phối trộn cao-thấp"

Trong cơ cấu sản phẩm thiêu kết của nhà máy thép,"phối trộn cao-thấp"và"phối trộn trung bình"là các khái niệm thường được đề cập, với nguyên tắc cốt lõi là lựa chọn sản phẩm tối ưu dựa trên hiệu quả chi phí của các chủng loại quặng sắt khác nhau. Trong điều kiện bình thường, các nhà máy thép sử dụng MNPJ (tức các loại quặng trung bình chủ lưu như Mac fines, Newman fines, PB fines và Jimblebar fines) làm nguyên liệu chính, hoặc áp dụng phương án kết hợp cao-thấp phẩm vị "IOCJ fines + quặng siêu đặc biệt" làm nguyên liệu chính, và điều chỉnh tỷ lệ nguyên liệu phụ dựa trên tính axit và kiềm của nguyên liệu chính. Sử dụng quặng trung bình chủ lưu làm nguyên liệu chính là phương thức phổ biến hơn.
Khi các loại quặng trung bình chủ lưu định kỳ kém hiệu quả chi phí — ví dụ, khi chi phí tổng hợp của "IOCJ fines + quặng siêu đặc biệt" thấp hơn PB fines trung bình — một số nhà máy thép định kỳ chuyển sang phương án kết hợp cao-thấp phẩm vị làm nguyên liệu chính để giảm chi phí. Như biểu đồ cho thấy, trong giai đoạn tháng 3 đến tháng 4 năm 2024 và 2025, lợi thế hiệu quả chi phí của phương án kết hợp cao-thấp phẩm vị vượt trội đáng kể so với quặng trung bình, do đó một số nhà máy thép tại các khu vực như Hà Bắc và Sơn Tây chủ yếu chọn phương án kết hợp cao-thấp phẩm vị làm nguyên liệu chính trong các giai đoạn này.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 2. Cơ cấu tồn kho thúc đẩy chênh lệch giá giữa các chủng loại: Logic biến động tồn kho và truyền dẫn giá

Tồn kho là phản ánh trực quan nhất về mất cân bằng cung cầu ngắn hạn trên thị trường quặng sắt. Khi nguồn cung dư thừa hoặc nhu cầu suy yếu, tồn kho cảng tiếp tục tăng, và mức tồn kho nhìn chung có tương quan nghịch với giá. Khi tồn kho tích lũy đến một mức nhất định, nó có xu hướng tạo áp lực giảm giá đáng kể. Trong hai năm qua, xu hướng tồn kho và giá của tinh quặng Ukraine (sau đây gọi là "tinh quặng Ukraine") đã minh chứng rõ ràng cho quy luật này.
Vào tháng 11 năm 2023, lượng xuất khẩu tinh quặng Ukraine dần phục hồi, nhưng do các nhà máy thép vẫn lo ngại về tính ổn định nguồn cung, mức sử dụng thực tế không tăng đáng kể, dẫn đến tồn kho cảng tiếp tục tích lũy. Đến tháng 5 năm 2024, dữ liệu tồn kho theo chủng loại tại mười cảng của SMM cho thấy tồn kho tinh quặng Ukraine vượt 3 triệu tấn, tạo áp lực giảm giá đáng kể, với giá tinh quặng Ukraine giảm từ 1.200 nhân dân tệ/tấn đầu năm xuống còn 900 nhân dân tệ/tấn. Trong khi đó, chênh lệch giá giữa tinh quặng Ukraine và PB fines cũng thu hẹp từ 160 NDT/tấn xuống 80 NDT/tấn, và lợi thế hiệu quả chi phí dần nổi lên, thúc đẩy nhu cầu từ các nhà máy thép tăng đáng kể.
Bước vào đầu năm 2026, chịu ảnh hưởng từ nguồn cung tinh quặng Ukraine giảm, tồn kho cảng giảm từ mức cao xuống khoảng 1,1 triệu tấn, và nguồn cung thắt chặt hỗ trợ giá tinh quặng Ukraine phục hồi đáng kể, với chênh lệch giá so với PB fines cũng mở rộng từ 80 NDT/tấn lên khoảng 100 NDT/tấn.

Nguồn dữ liệu: SMM

Mô hình đánh giá hiệu quả chi phí và chiến lược lựa chọn chủng loại

◼ 1. So sánh ngang: Đánh giá chỉ tiêu vi mô giữa các chủng loại cùng cấp.

Trong những năm gần đây, nguồn cung quặng sắt chủ lưu toàn cầu bước vào giai đoạn chuyển đổi tài nguyên, với đặc điểm điều chỉnh cơ cấu rõ rệt. Một mặt, một số mỏ cũ đối mặt với cạn kiệt tài nguyên, phẩm vị khai thác giảm; mặt khác, các mỏ mới vẫn đang trong giai đoạn tăng công suất, và quá trình chuyển đổi giữa tài nguyên cũ và mới vẫn cần thời gian. Do đó, chỉ tiêu chất lượng của nhiều chủng loại chủ lưu bị hạ cấp rộng rãi. Trong đó, chỉ tiêu quặng trung phẩm đại diện bởi PB fines và Newman fines suy yếu; do chất lượng quặng thô của hệ thống phía bắc Brazil giảm, không chỉ sản lượng IOCJ fines thu hẹp, mà tỷ trọng sản lượng IOCJ fines đặc biệt silic cao cũng tăng, trong đó mức tăng hàm lượng silic đặc biệt đáng chú ý hơn so với mức giảm phẩm vị sắt.
Trong bối cảnh này, các nhà máy thép có xu hướng đánh giá chủng loại hiệu quả chi phí nhất bằng cách tính chênh lệch giá tổng hợp. Từ góc độ giá trị điều chỉnh chỉ tiêu phụ, chênh lệch giá điều chỉnh so với chỉ số MMI 61% càng nhỏ thì chủng loại càng đáp ứng nhu cầu nhà máy thép. Dựa trên mức trung bình Q1, Jimblebar fines có hiệu quả chi phí tốt nhất, tiếp theo là PB fines, Mac fines, Newman fines và BRBR. Tuy nhiên, do Jimblebar fines không thể giao dịch hoặc giao hàng, PB fines vẫn là lựa chọn tối ưu trong nhóm quặng trung phẩm.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 2. So sánh dọc: Phân vị lịch sử để xác định thời điểm chênh lệch giá quặng cao, trung và thấp phẩm

Ngoài so sánh ngang chênh lệch giá giữa các loại quặng cùng phẩm cấp, việc xem xét theo chiều dọc sự thay đổi chênh lệch giá giữa quặng cao, trung và thấp phẩm cũng quan trọng không kém. Thông qua phân tích phân vị lịch sử của chênh lệch giá giữa quặng cao phẩm và trung phẩm, cũng như chênh lệch giá giữa quặng trung phẩm và thấp phẩm, có thể đánh giá mức định giá tương đối của từng phẩm cấp để hướng dẫn việc chuyển đổi loại quặng và xác định thời điểm.
Chênh lệch giá giữa quặng cao phẩm và trung phẩm: khi ở mức cao lịch sử, phần bù cao phẩm quá mức, nên chuyển sang trung phẩm khi lợi nhuận bị áp lực; khi ở mức thấp lịch sử, hiệu quả chi phí của quặng cao phẩm nổi bật, có thể tăng phân bổ hợp lý.Ngoài phần bù, lấy tinh quặng IOCJ và tinh quặng PB làm chuẩn và tính toán dựa trên chi phí chỉ tiêu, giá trị trung tính của chênh lệch giá giữa hai loại là 100 NDT/tấn. Khi chênh lệch vượt 100 NDT/tấn, tinh quặng PB có hiệu quả chi phí tốt hơn; khi dưới 100 NDT/tấn, tinh quặng IOCJ hiệu quả hơn.
Chênh lệch giá giữa quặng trung phẩm và thấp phẩm: khi ở mức cao lịch sử, ưu thế quặng thấp phẩm rõ rệt, phù hợp giảm chi phí trong giai đoạn biên lợi nhuận mỏng; khi ở mức thấp lịch sử, hiệu quả chi phí quặng trung phẩm cải thiện, có thể điều chỉnh linh hoạt.Lấy tinh quặng PB và SSF làm chuẩn và tính toán dựa trên chi phí chỉ tiêu, chênh lệch giá giữa hai loại dao động từ 100-120 NDT/tấn, với điểm giữa 110 là giá trị trung tính. Khi chênh lệch vượt 110 NDT/tấn, tinh quặng siêu đặc biệt có hiệu quả chi phí tốt hơn; khi dưới 110 NDT/tấn, tinh quặng PB hiệu quả hơn.
Kết hợp phân vị lịch sử của cả hai, có thể nắm bắt cửa sổ phân bổ cho từng phẩm cấp dựa trên chu kỳ lợi nhuận để tối ưu hóa chi phí.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 3. So sánh hình thái: Logic kinh doanh chênh lệch giá tinh quặng-cục và phần bù quặng cục.

Lấy chênh lệch giá giữa quặng cục PB và tinh quặng PB làm ví dụ, chịu ảnh hưởng bởi lợi nhuận nhà máy thép và giá than cốc, chênh lệch giá tinh quặng-cục có biến động đáng kể.
Dữ liệu lịch sử cho thấy chênh lệch giá giữa quặng cục PB và quặng mịn PB dao động khoảng 80–500 nhân dân tệ/tấn. Nửa đầu năm 2021, nhờ lợi nhuận nhà máy thép cao và mất cân đối cung cầu, chênh lệch giá quặng mịn-quặng cục một thời tiệm cận mức cao lịch sử gần 500 nhân dân tệ/tấn. Những năm gần đây, khi lợi nhuận nhà máy thép thu hẹp, chênh lệch giá co lại đáng kể. Năm 2025, chênh lệch giá quặng mịn-quặng cục vận hành trong biên độ 70–220 nhân dân tệ/tấn, trung bình năm khoảng 128 nhân dân tệ/tấn. Đầu năm 2026, phụ phí quặng cục giảm xuống 0,04 USD/tấn khô, chênh lệch giá thu hẹp còn 65 nhân dân tệ/tấn.
Xét rằng tình trạng dư thừa công suất của Trung Quốc chưa thay đổi căn bản, lợi nhuận nhà máy thép dự kiến duy trì tương đương năm 2025, chênh lệch giá quặng mịn-quặng cục có khả năng duy trì biên độ hiện tại. Dựa trên đánh giá này:
Khi chênh lệch giá quặng cục-quặng mịn vượt 120 nhân dân tệ/tấn, quặng mịn PB có giá trị tốt hơn;
Khi chênh lệch giá quặng cục-quặng mịn dưới 120 nhân dân tệ/tấn, quặng cục PB có giá trị tốt hơn.Các nhà máy thép có thể lựa chọn phù hợp dựa trên điều kiện thực tế.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 4 So sánh thay thế: Cạnh tranh hiệu quả chi phí giữa quặng cục và quặng vê viên

Thông thường, khi lợi nhuận nhà máy thép thuận lợi, các nhà máy thép cân nhắc tăng tỷ lệ sử dụng quặng cục và quặng vê viên. Tỷ lệ sử dụng kết hợp quặng cục và quặng vê viên thường dao động 20%–30%. Trong quyết định phối liệu thực tế, phân tích chênh lệch giá giữa quặng cục và quặng vê viên của các nhà máy thép chia thành hai loại: nhà máy thép nội địa thường so sánh chênh lệch giá giữa quặng vê viên nội địa với quặng cục như PB lump và Newman lump; trong khi nhà máy thép ven biển tập trung hơn vào chênh lệch giá giữa quặng vê viên nhập khẩu và quặng cục tương ứng. Những năm gần đây, với sự gia tăng công suất quặng vê viên của Trung Quốc và sự sụt giảm lượng quặng vê viên nhập khẩu, tỷ trọng so sánh chênh lệch giá giữa quặng cục và quặng vê viên nội địa cùng phẩm cấp ngày càng tăng.
Dữ liệu lịch sử cho thấy chênh lệch giá giữa quặng vê viên phẩm cấp 62% tại Thanh Đảo và quặng cục PB tại cảng Thanh Đảo dao động khoảng 40–260 nhân dân tệ/tấn, với chênh lệch giá trung bình năm khoảng 108 nhân dân tệ/tấn trong năm 2025. Xét đến hạch toán chi phí thực tế của các nhà máy thép, điểm cân bằng chênh lệch giá giữa vê viên và quặng cục thường được đặt ở mức 120 nhân dân tệ/tấn.
Khi chênh lệch giá vê viên-quặng cục vượt 120 nhân dân tệ/tấn, quặng cục có giá trị sử dụng tốt hơn;
Khi chênh lệch giá vê viên-quặng cục dưới 120 nhân dân tệ/tấn, vê viên có giá trị sử dụng tốt hơn.
Các nhà máy thép có thể lựa chọn phù hợp dựa trên điều kiện nguyên liệu, cơ cấu logistics và yêu cầu sản xuất của mình.

Nguồn dữ liệu: SMM

Trung hòa carbon là động lực hai chiều: Tái cấu trúc ngành thép chuyển dịch nhu cầu quặng sắt

◼ Quá trình công nghiệp hóa nhanh chóng đã làm gia tăng đáng kể tác động đến khí hậu toàn cầu, khiến tính cấp bách của việc đạt trung hòa carbon ngày càng gay gắt. Đặc biệt trong năm năm qua, các nền kinh tế lớn đại diện bởi Trung Quốc và EU không chỉ xác định mục tiêu giảm phát thải riêng mà còn lần lượt ban hành các quy định ràng buộc pháp lý, đánh dấu sự chuyển đổi quản trị khí hậu toàn cầu từ đồng thuận sang hành động. Trong tương lai, Bộ luật Môi trường Sinh thái của Trung Quốc và Luật Khí hậu Châu Âu cùng gói "Fit for 55" của EU sẽ trở thành hai chuẩn mực thể chế lớn cho quản trị khí hậu toàn cầu. Thị trường carbon Trung Quốc và CBAM của EU, từ hai chiều định giá carbon nội địa và điều chỉnh carbon xuyên biên giới, hình thành công cụ chính sách cốt lõi để kiểm soát hiệu quả phát thải carbon.

Nguồn: SMM

◼ Dưới sự thúc đẩy của pháp luật trong và ngoài nước, ngành thép sẽ trải qua sự tiến hóa trong lộ trình giảm phát thải: chuyển đổi quy trình từ luyện thép lò cao sang lò điện; chuyển đổi carbon thấp thúc đẩy phát triển luyện gang phi lò cao và ràng buộc carbon thúc đẩy nâng cấp cơ cấu liệu lò. Các lộ trình này sẽ cùng định hình lại cơ cấu nhu cầu quặng sắt,biểu hiện là tăng cường ưu tiên quặng tinh sắt hàm lượng cao, tạp chất thấp và các loại quặng chủ lưu cao cấp, trong khi nhu cầu đối với quặng vụn thiêu kết truyền thống có xu hướng thu hẹp.

◼ 1. Tái cấu trúc quy trình: chuyển đổi từ luyện thép lò cao sang lò điện sẽ thúc đẩy tăng nhu cầu đối với các loại quặng chủ lưu và quặng hàm lượng cao

Trong bối cảnh toàn cầu hướng tới mục tiêu "trung hòa carbon", ngành thép được coi là một trong những lĩnh vực trọng điểm để giảm phát thải công nghiệp. Quy trình dài truyền thống (lò cao - lò chuyển), do phụ thuộc vào than cốc và quặng sắt, được coi là nguồn phát thải carbon cao chủ yếu và đã trở thành mục tiêu trọng điểm để quản lý và chuyển đổi. Nhiều quốc gia đã bắt đầu chuyển sang quy trình ngắn thân thiện với môi trường hơn (thép phế liệu - lò điện), nhưng quá trình chuyển đổi này tại Trung Quốc tương đối chậm. Một mặt, luyện thép lò điện chủ yếu giới hạn ở sản xuất thép thanh vằn; mặt khác, nguồn cung thép phế liệu bị hạn chế. Ngoài ra, xét đến các yếu tố như chi phí nấu chảy và hao hụt trong quá trình luyện thép phế liệu, chi phí gang thỏi cần cao hơn giá thép phế liệu 100-150 nhân dân tệ/tấn thì thép phế liệu mới có lợi về chi phí hơn; nếu chênh lệch giá thấp hơn mức này, gang thỏi có giá trị tốt hơn. Năm 2025, chênh lệch giữa chi phí gang lỏng và thép phế liệu dao động trong khoảng -100 đến 210. Chi phí gang thỏi phần lớn có lợi hơn thép phế liệu, do đó tỷ trọng luyện thép lò cao tại Trung Quốc vẫn duy trì ở mức cao.

Nguồn: SMM

Tại Trung Quốc, ngoài lợi nhuận, lò điện quy trình ngắn còn bị hạn chế bởigiá điện cao, biến động giá thép phế liệu và bất lợi về chi phí, dẫn đến tăng trưởng công suất chậm. Mặc dù thị trường carbon quốc gia đã vận hành, giá carbon hiện tại chưa được tích hợp hiệu quả vào giao dịch, chưa đủ để thúc đẩy chuyển đổi quy mô lớn từ quy trình dài sang lò điện, và doanh nghiệp chủ yếu áp dụngđiều chỉnh dần dần.

Nguồn: SMM

Dựa trên điều kiện chính sách và thị trường hiện tại, trước khi ngành thép Trung Quốc chính thức được đưa vào giao dịch thị trường carbon quốc gia và trong giai đoạn đầu triển khai chính sách CBAM của EU, quy trình dài lò cao - lò chuyển sẽ vẫn là phương thức sản xuất thép chủ đạo toàn cầu trong năm năm tới. Tuy nhiên, dưới áp lực kép từ giới hạn công suất thép trong nước và giá carbon tăng trong tương lai, quy trình ngắn lò điện của Trung Quốc đang bước vào cơ hội phát triển lịch sử, với tỷ trọng luyện thép sẽ tăng dần.Đến năm 2030, tỷ trọng luyện thép lò điện dự kiến đạt khoảng 35%.
Về dài hạn, xu hướng này sẽ dần kìm hãm nhu cầu quặng sắt, khiến nhu cầu suy yếu. Trong bối cảnh dư cung, cạnh tranh giữa các chủng loại quặng sắt sẽ gia tăng,do đó các chủng loại có hiệu quả chi phí cao với hàm lượng silic và nhôm thấp sẽ trở thành lựa chọn tối ưu cho các nhà máy thép.Không nghi ngờ gì, các loại quặng trung và cao phẩm vị chủ lực như PB fines, Mac fines, Newman fines, IOCJ fines, BRBF và Simandou fines đều thuộc nhóm chủng loại chất lượng tương đối cao.

◼ 2 Chuyển đổi carbon thấp thúc đẩy phát triển luyện gang ngoài lò cao, nhu cầu quặng sắt tinh chế cao phẩm vị với hàm lượng Fe trên 65% dự kiến tiếp tục tăng

Hiện tại, sản lượng DRI toàn cầu chỉ chiếm 10% tổng sản lượng toàn cầu. Khi các công nghệ carbon thấp như DRI sử dụng hydro được đẩy nhanh ứng dụng,tỷ trọng sản lượng DRI dự kiến tăng lên 13% vào năm 2030.So sánh, tỷ trọng luyện gang ngoài lò cao của Trung Quốc còn nhỏ hơn,chưa đạt được sản xuất đại trà, chỉ có các doanh nghiệp thép hàng đầu đang trong giai đoạn sản xuất thử nghiệm.
Theo yêu cầu trung hòa carbon hiện nay, luyện gang ngoài lò cao của Trung Quốc đang đối mặt với cơ hội phát triển đáng kể. Theo thống kê chưa đầy đủ,tổng công suất luyện gang ngoài lò cao đã công bố đạt khoảng 18 triệu tấn, trong đó chỉ 2 triệu tấn đang xây dựng, 16 triệu tấn còn lại vẫn ở giai đoạn đầu,có hệ số rủi ro tương đối cao. Việc các dự án này có hiện thực hóa hay không phụ thuộc vào nhiều yếu tố bao gồm vốn, điều kiện thị trường, chính sách giảm carbon và hỗ trợ của chính phủ, dẫn đến sự không chắc chắn đáng kể về thời gian đưa vào vận hành trong tương lai. Các dự án tương lai chủ yếu sử dụng khí; thiết bị DRI chính hiện tại sử dụng khí lò cốc (COG), nhưng trong trung và dài hạn sẽ dần chuyển sang hydro xanh.

Nguồn dữ liệu: Hiệp hội Thép Thế giới

Nguồn dữ liệu: SMM

Hiện tại, yêu cầu cốt lõi đối với nguyên liệu DRI là "cao phẩm vị, ít tạp chất", với phẩm vị Fe ≥66% và SiO2+Al2O3 ≤3,5%. Quặng tinh của Trung Quốc nhìn chung có hàm lượng silic tương đối cao, một số vượt quá 10%. Do đó, chỉ một số ít quặng tinh silic thấp có thể được sử dụng để sản xuất nguyên liệu vê viên hoàn nguyên trực tiếp. Quặng tinh chất lượng cao ngoài Trung Quốc mang đến nhiều lựa chọn hơn.

Nguồn dữ liệu: SMM

Khi sản lượng DRI tăng, nhu cầu về các đơn vị sắt chất lượng cao cũng tăng theo, dẫn đến sự gia tăng mang tính cấu trúc trong tỷ trọng quặng sắt cao phẩm vị và nguyên liệu sắt tinh khiết.Như biểu đồ cho thấy, các chủng loại trong khung đỏ đều có hàm lượng Fe trên 66%, hàm lượng Si+Al khoảng 3,5%; bao gồm một số quặng tinh sắt cao phẩm vị từ Trung Quốc, quặng tinh làm vê viên của Brazil, quặng tinh Peru và quặng vụn Simandou mới nổi, tất cả đều có thể dùng làm nguyên liệu DRI.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ 3. Ràng buộc carbon thúc đẩy nâng cấp cấu trúc liệu lò, vê viên thay thế thiêu kết trở thành chìa khóa giảm carbon, quặng tinh làm vê viên phẩm vị trên 62% sẽ tăng trưởng đáng kể.

Khi ngành thép Trung Quốc theo đuổi điều chỉnh cơ cấu, tối ưu hóa và phát triển xanh, ít carbon, chất lượng cao, quặng vê viên với tư cách là nguyên liệu cao cấp cho lò cao ngày càng được ngành ưa chuộng, thúc đẩy sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực vê viên.
Mức tiêu thụ năng lượng của quy trình sản xuất vê viên xấp xỉ 50% so với quy trình thiêu kết. Theo thống kê năm 2025 của CISA, mức tiêu thụ năng lượng trung bình của quy trình thiêu kết tại các đơn vị thành viên là 48,5 kg/tấn, trong khi quy trình vê viên là 25,23 kg/tấn, cho thấy tiêu thụ năng lượng thấp hơn trong sản xuất vê viên. Do phương thức cấp nhiệt trong nung vê viên khác với thiêu kết, lượng phát thải SO2, NOX và CO2 sau đốt cháy thấp hơn nhiều so với quy trình thiêu kết. Ngoài ra, quặng vê viên tạo ra ít bụi hơn nhiều so với thiêu kết, khiến quy trình vê viên thân thiện với môi trường hơn. So sánh phát thải giữa quy trình thiêu kết và quy trình vê viên được thể hiện trong biểu đồ dưới đây:

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ Tỷ lệ quặng vê viên cao trong liệu lò là hướng đi và nhu cầu phát triển cấu trúc liệu lò cao hiện nay

So với các quốc gia khác trên thế giới, cấu trúc liệu lò cao của Trung Quốcchủ yếu dùng thiêu kết với tỷ lệ vê viên thấp, trong khi lò cao ở Bắc Mỹ và châu Âu chủ yếu sử dụng tỷ lệ vê viên cao, một số lò cao đạt 100%. Ví dụ: lò cao của SSAB tại Thụy Điển có tỷ lệ vê viên đạt 97,2%, Dofasco tại Canada đạt 100% luyện toàn bộ bằng vê viên, và lò cao số 14 của USS có tỷ lệ vê viên 80%, v.v. Theo thống kê năm 2025 của CISA, tỷ lệ nhiên liệu trung bình trên mỗi đơn vị luyện gang tại các doanh nghiệp thép trọng điểm Trung Quốc là 523-525 kg/tấn, cao hơn khoảng 70 kg so với tỷ lệ nhiên liệu trung bình của lò cao châu Âu và Mỹ. Nguyên nhân là liệu lò cao Trung Quốc chủ yếu dùng thiêu kết, với hàm lượng sắt thiêu kết khoảng 54-57%, trong khi hàm lượng sắt quặng vê viên trên 62%. Sử dụng nhiều thiêu kết dẫn đến lượng xỉ lớn và tiêu hao năng lượng cao trong lò cao. Do đó, trong bối cảnh giảm carbon, việc tăng tỷ lệ sử dụng quặng vê viên là xu thế tất yếu.

Nguồn dữ liệu: SMM

◼ Hiện tại, Trung Quốc có ba loại thiết bị sản xuất vê viên chính:lò trục, lò ghi xích-lò quay, và lò băng tải. Trong những năm gần đây, thiết bị vê viên có công suất đơn lẻ dưới 1,2 triệu tấn/năm (không bao gồm vê viên hợp kim sắt và gang đúc) đã bị xếp vào danh mục hạn chế; do đó, việc thay thế công suất thiết bị vê viên vẫn tiếp tục, các dự án vê viên mới chủ yếu sử dụng lò băng tải, với công suất mỗi dây chuyền sản xuất chủ yếu ở mức 5 triệu tấn. Vì vậy, sản xuất vê viên hiện tại chủ yếu dựa trên lò quay và lò băng tải. Hai loại thiết bị này có yêu cầu nguyên liệu ít khắt khe hơn so với lò trục, cho phép phối trộn nhiều loại quặng như quặng từ tính, quặng hematit và quặng limonit. Tuy nhiên, phải là tinh quặng, với yêu cầu cỡ hạt thường là -200 mesh, 70% trở lên. Các loại thường dùng bao gồm: tinh quặng nội địa, tinh quặng Ukraine, tinh quặng Brazil, tinh quặng Trung Đông, tinh quặng Chile, tinh quặng Australia, tinh quặng Sierra Leone, v.v. Khi tỷ lệ sử dụng vê viên tăng trong tương lai, nhu cầu tinh quặng có hàm lượng 62% trở lên sẽ tiếp tục mở rộng.

◼ Nhìn chung, trước năm 2030, khi các chính sách trung hòa carbon và CBAM của châu Âu vẫn đang trong giai đoạn đầu triển khai, chi phí phát thải carbon chưa trở nên nổi bật đáng kể. Trong khi đó, sản lượng thép của Trung Quốc có xu hướng giảm, nguồn cung quặng sắt đang tăng tốc, lợi nhuận của các nhà máy thép chịu áp lực, giảm chi phí và nâng cao hiệu quả vẫn là chiến lược chủ đạo của ngành. Do đó, hoạt động thu mua sẽ tiếp tục tập trung vào quặng sắt phẩm cấp thấp và trung bình, nhu cầu đối với các loại quặng không chủ lưu vẫn mạnh mẽ, chênh lệch giá giữa quặng phẩm cấp cao, trung và thấp khó mở rộng, phí bù giá quặng cục và vê viên cũng sẽ duy trì ở mức thấp hiện tại.

◼ Sau năm 2030, yêu cầu thị trường đối với thép xanh sẽ tăng dần, tỷ trọng luyện thép lò điện và luyện thép phi lò cao sẽ tăng, nhu cầu quặng sắt tổng thể sẽ giảm đáng kể. Mặc dù công suất lò cao giảm, tỷ lệ vận hành có thể cải thiện, kéo nhu cầu quặng thiêu kết giảm trong khi nhu cầu vê viên tăng mạnh. Sự chuyển đổi này sẽ khiến nhu cầu quặng mịn giảm mạnh và thị phần quặng chủ lưu phẩm cấp trung bình mở rộng; đồng thời, nhu cầu tinh quặng chất lượng cao tăng, đẩy chênh lệch giá giữa quặng phẩm cấp cao và trung bình mở rộng, phí bù giá vê viên cũng tiếp tục tăng. Ngoài ra, mặc dù nhu cầu quặng cục có tiềm năng tăng trưởng nhất định, mức tăng sẽ hạn chế dưới ràng buộc phát thải carbon, và độ co giãn phí bù giá quặng cục sẽ giảm tương ứng.