22 tháng 4 năm 2026
gần đây đã ổn định trong biên độ hẹp từ 78 đến 80 đô la Mỹ mỗi ounce. Tuy nhiên, trong khi thị trường ban đầu phát tín hiệu ổn định, Commerzbank khuyến cáo thận trọng: Theo đánh giá của ngân hàng, giá trị hợp lý của bạc gần mức 40 đô la Mỹ hơn so với mức hiện tại. Đồng thời, tổ chức này không kỳ vọng xu hướng tăng sẽ sớm kết thúc. Nguyên nhân không nằm ở các yếu tố cơ bản truyền thống của bản thân bạc, mà chủ yếu ở mối tương quan chặt chẽ với vàng.
Giá bạc được hỗ trợ mạnh bởi giá vàng
Thu Lan Nguyen, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Ngoại hối và Hàng hóa tại Commerzbank, nhận định đợt tăng giá bạc gần đây chủ yếu là hệ quả từ diễn biến giá vàng, theo báo cáo của Kitco News. Bạc do đó ít bị chi phối bởi các yếu tố kinh tế như lợi suất trái phiếu hay đồng đô la Mỹ, mà chịu tác động mạnh từ động lực của kim loại quý màu vàng. Theo quan điểm của nhà phân tích, bạc trước đó đã tích lũy mức định giá thấp so với vàng, và điều này đã được thu hẹp một phần với biến động gần nhất.
Điều này giải thích tại sao giá bạc có thể duy trì ở mức cao bất chấp việc Commerzbank cho rằng bạc đang bị định giá quá cao một cách độc lập. Nếu đưa vàng vào mô hình định giá một cách rõ ràng, giá trị hợp lý ước tính của bạc phù hợp hơn đáng kể với xu hướng giá thực tế. Tuy nhiên, nếu không có yếu tố vàng này, mức định giá thấp hơn đáng kể. Đây chính là điểm căng thẳng trên thị trường hiện tại: bạc có vẻ đắt khi xét riêng lẻ, nhưng lại đi theo thị trường vàng vốn tiếp tục nhận được hỗ trợ mạnh.
Commerzbank nhận thấy khoảng cách cơ bản trong định giá bạc
Commerzbank cho rằng bạc đang bị định giá quá cao dựa trên dữ liệu cơ bản của chính họ. Nguyen chỉ ra rằng giá trị hợp lý của kim loại này có thể gần mức 40 đô la Mỹ mỗi ounce. Điều này hàm ý rủi ro định giá nếu giá vàng mất đi vai trò hỗ trợ hoặc môi trường kinh tế vĩ mô thay đổi.
Đồng thời, ngân hàng không kỳ vọng sự chênh lệch này sẽ được thu hẹp hoàn toàn trong ngắn hạn. Theo Commerzbank, vàng vẫn được ưa chuộng như một kênh trú ẩn an toàn. Đặc biệt, nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương hỗ trợ kim loại này vì vàng được coi là tài sản tiền tệ trung lập và độc lập về chính trị. Chức năng này gián tiếp tác động đến bạc, vốn được kéo theo bởi sức mạnh của giá vàng.
Diễn biến kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ là điều đáng chú ý trong bối cảnh này. Nguyen lưu ý rằng giá trị mô hình ước tính của Commerzbank không bao gồm yếu tố vàng gần đây vẫn tương đối ổn định và chỉ ra mức điều chỉnh nhỏ hơn so với mức thực tế quan sát được ở giá bạc. Một phần định giá cao đã được giảm bớt. Tuy nhiên, theo Commerzbank, vẫn còn chênh lệch đáng kể, liên quan đến việc vàng tiếp tục được định giá cao.
Vàng với vai trò tài sản trú ẩn an toàn vẫn đóng vai trò then chốt
Mặc dù vàng gặp khó khăn trong những tuần gần đây, Commerzbank không cho rằng vai trò trú ẩn an toàn của vàng bị tổn hại. Kim loại quý này tạm thời đóng vai trò nguồn thanh khoản cho các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư, nhưng theo quan điểm của ngân hàng, vàng không mất đi sức hấp dẫn cơ bản trong bối cảnh bất ổn địa chính trị gia tăng.
Điều này rất quan trọng đối với giá bạc. Chừng nào vàng vẫn được định giá cao và có nhu cầu như một công cụ phòng ngừa rủi ro, bạc cũng sẽ được hỗ trợ. Đánh giá này giải thích tại sao ngân hàng vẫn giữ quan điểm tích cực bất chấp những lo ngại về định giá cơ bản. Bạc có thể đắt theo tiêu chuẩn riêng, nhưng nhu cầu kim loại quý tổng thể, bất ổn địa chính trị và vai trò dự trữ cùng tài sản trú ẩn an toàn của vàng cho đến nay đã ngăn chặn sự bình thường hóa mạnh hơn.
Cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ thêm cho bạc
Bất chấp cảnh báo về khả năng định giá cao, Commerzbank gần đây đã nâng dự báo giá vàng và bạc. Tổ chức này kỳ vọng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm. Môi trường như vậy có thể đẩy vàng vượt mốc 5.000 đô la Mỹ mỗi ounce.
Theo Commerzbank, giá vàng cao hơn cũng sẽ kéo giá bạc lên theo. Ngân hàng kỳ vọng bạc sẽ tăng lên 90 đô la Mỹ mỗi ounce trong kịch bản này. Dự báo này vẫn cao hơn rõ rệt so với biên độ giao dịch hiện tại từ 78 đến 80 đô la Mỹ, mặc dù tổ chức đồng thời chỉ ra sự chênh lệch định giá cơ bản.
Nguồn：
