Tuần này, thị trường đồng thanh thứ cấp vận hành trong bối cảnh giá đồng dao động ở vùng cao trên mốc 100.000 nhân dân tệ, các phân khúc trong chuỗi ngành đều nỗ lực tìm kiếm sự cân bằng giữa các ràng buộc chính sách và đàm phán giá cả. Thị trường tổng thể thể hiện đặc điểm phức tạp "phục hồi biên ở phía sản xuất, áp lực giá ở phía nguyên liệu và giao dịch thận trọng trên thị trường." Về phía sản xuất, tỷ lệ vận hành của đồng thanh thứ cấp phục hồi 4,31 điểm phần trăm so với tuần trước, đạt 9,25%; chênh lệch giá trung bình giữa đồng thanh cathode và đồng thanh thứ cấp duy trì ở mức tương đối cao 1.605 nhân dân tệ/tấn; lợi nhuận bán hàng gộp trung bình tuần theo mô hình SMM chuyển từ lỗ sang lãi, đạt 78 nhân dân tệ/tấn. Điều này một phần nhờ chênh lệch giá giữa đồng thanh cathode và đồng thanh thứ cấp duy trì lợi thế tương đối trong bối cảnh giá đồng dao động ở vùng cao, tạo động lực kinh tế cho tiêu thụ đồng thanh thứ cấp; đồng thời phản ánh một số doanh nghiệp đã nắm bắt được cửa sổ lợi nhuận ngắn hạn trong biến động giá. Tuy nhiên, sự cải thiện biên trong hoạt động sản xuất này không thể đảo ngược tình trạng khó khăn cơ cấu của thị trường.
Mâu thuẫn cốt lõi ở phía cung vẫn là thách thức tuân thủ và áp lực tồn kho do chính sách "xuất hóa đơn ngược" gây ra. Đối với phân khúc đồng phế liệu, một điểm bất thường đáng chú ý là mặc dù giá đồng dao động tăng trong tuần, giá đồng phế liệu nội địa lại giảm thay vì tăng. Nguyên nhân cơ bản là yêu cầu xuất hóa đơn nghiêm ngặt của chính sách đã hạn chế nghiêm trọng năng lực thu mua của các doanh nghiệp tái chế hạ nguồn, nghĩa là dù giá đồng tăng kích thích một phần nguồn cung chảy vào khâu giao dịch, nhưng không thể được hấp thụ hiệu quả. Do đó, tồn kho của thương nhân tích tụ, áp lực vốn gia tăng, buộc phải giảm giá để thu hồi vốn. Trong khi đó, đồng phế liệu nhập khẩu có hóa đơn VAT đặc biệt 13% và đáp ứng hoàn toàn yêu cầu tuân thủ, trở thành đối tượng được doanh nghiệp hạ nguồn tranh mua, tạo nên sự tương phản rõ rệt và phân hóa giá so với nguyên liệu nội địa thiếu hóa đơn. Khoảng cách giá trị giữa nguồn "có thuế" và "không thuế" này đã bóp méo sâu sắc cấu trúc lưu thông và hệ thống định giá của thị trường.
Phía cầu thể hiện mức độ nhạy cảm giá cao và hành vi chờ đợi chiến lược. Các doanh nghiệp đồng thanh thứ cấp và tấm anode đồng phế liệu hạ nguồn cực kỳ lý trí trong hành vi mua hàng, nhìn chung có xu hướng tìm kiếm nguồn giá thấp. Khi giá đồng điều chỉnh đáng kể, một số doanh nghiệp mua vào để khóa chi phí; khi giá chuyển sang dao động hoặc hướng đi không rõ ràng, đa số doanh nghiệp chuyển sang quan sát thận trọng, chờ tín hiệu rõ ràng hơn. Điều này khiến giao dịch thị trường trong tuần biến động theo giá, chuyển từ "cung cầu cân bằng sát" sang "giao dịch ảm đạm" rồi "giao dịch vừa phải," với nhu cầu giải phóng mang đặc điểm xung nhịp rõ ràng, thiếu tính ổn định và liên tục. Mặc dù chênh lệch giá giữa đồng thanh cathode và đồng thanh thứ cấp duy trì ở mức tương đối thuận lợi, nhưng giá đồng tuyệt đối ở mức cao đã kìm hãm việc giải phóng đơn hàng từ các ngành công nghiệp đầu cuối như cáp điện, khiến thu mua hạ nguồn chủ yếu là nhu cầu cứng và bổ sung hàng cơ hội, khó tạo ra sức mua quy mô lớn và bền vững. Nhìn chung, thị trường đồng thanh thứ cấp hiện đang mắc kẹt trong cuộc giằng co kép giữa động lực "chính sách chi phối" và "giá cao." Một mặt, tình trạng thiếu hóa đơn và chi phí tuân thủ do chính sách "xuất hóa đơn ngược" đã cản trở nghiêm trọng lưu thông bình thường của đồng phế liệu tại Trung Quốc, dẫn đến rào cản cơ cấu trong xuất hàng dù có ý muốn bán, và giá giảm bất thường lệch khỏi xu hướng thị trường chung. Mặt khác, giá đồng duy trì ở mức cao khiến phía cầu thận trọng, hành vi mua hàng trở nên ngắn hạn và mang tính đầu cơ. Để thị trường thoát khỏi tình trạng cung cầu yếu và giao dịch trì trệ hiện tại, không chỉ cần hướng đi giá đồng vĩ mô rõ ràng và ổn định hơn để trấn an biến động thị trường và ổn định kỳ vọng doanh nghiệp, mà quan trọng hơn là cần tối ưu hóa và làm rõ thêm chính sách tài khóa và thuế ngành để khơi thông kênh lưu thông tuân thủ cho đồng phế liệu tại Trung Quốc, giảm chi phí giao dịch, từ đó tái thiết chu trình cung cầu lành mạnh và cơ chế phát hiện giá. Trong ngắn hạn, thị trường dự kiến duy trì mô hình dao động thận trọng giữa các ràng buộc chính sách và đàm phán giá cả.
![US Inflation Indicators Meet Expectations, Copper Prices in and Outside China Rise Amid Volatility [SMM Copper Morning Meeting Minutes]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Fxolk20251217171712.jpg)
