SMM, ngày 21 tháng 4 — Kể từ cuối tháng 3, giá chì London đã ổn định sau khi chạm đáy, dần giữ vững trên mức 1.900 USD/tấn và bước vào xu hướng tăng, tiến gần đến mốc 2.000 USD/tấn. Tính đến 15:00 ngày 21 tháng 4, chì LME đạt mức cao trong phiên là 1.980 USD/tấn — mức cao nhất trong gần một tháng rưỡi — trước khi đóng cửa ở mức 1.979 USD/tấn, tăng 0,25%. Đáng chú ý, chênh lệch giá chì LME giao ngay so với giao sau 3 tháng đã thu hẹp nhanh chóng trong những ngày gần đây, chuyển sang dương vào ngày 20 tháng 4, đánh dấu sự chuyển đổi từ contango sang backwardation lần đầu tiên trong gần một năm.
Tuy nhiên, trong bối cảnh tồn kho chì LME ở mức cao, tại sao chì LME lại có thể chuyển sang trạng thái backwardation? Những yếu tố nào đang âm thầm định hình lại thị trường chì toàn cầu?
I. Tồn kho thỏi chì nước ngoài giảm và nhập khẩu chì của Trung Quốc tăng mạnh
Thứ nhất, xét từ góc độ tồn kho chì LME: mặc dù tồn kho chì LME vẫn ở mức cao nhất trong gần ba năm, nhưng tổng tồn kho đã có xu hướng giảm kể từ giữa tháng 2, với tốc độ giảm tăng tốc đáng kể trong tháng qua, giảm hơn 10.000 tấn.
Thứ hai, trong tháng 3, cửa sổ nhập khẩu thỏi chì của Trung Quốc mở rộng hơn nữa. Ở thời điểm đỉnh, biên lợi nhuận nhập khẩu thỏi chì đạt 1.000 NDT/tấn, thúc đẩy các doanh nghiệp tiêu thụ chì hạ nguồn và các doanh nghiệp khác tích cực nhập khẩu, thu hút thỏi chì từ Đông Nam Á, Trung Á và thậm chí Trung Đông vào thị trường Trung Quốc. Theo dữ liệu hải quan mới nhất, tổng lượng nhập khẩu thỏi chì trong tháng 3 (bao gồm chì tinh luyện, chì thô và hợp kim) đạt gần 50.000 tấn, tăng 18,8 điểm phần trăm so với tháng trước, trong đó nhập khẩu chì tinh luyện chiếm khoảng 25.000 tấn. Trong quý 1 năm 2026, tổng lượng nhập khẩu thỏi chì của Trung Quốc đạt 130.000 tấn, tăng 286 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước, trong đó chì tinh luyện chiếm 44,5% tổng lượng.
II. Thách thức về môi trường và nguồn cung nguyên liệu tại Đông Nam Á đẩy phí premium chì giao ngay tăng mạnh
Trong tháng 4, các cơ quan chính phủ và cơ quan thực thi pháp luật Việt Nam đã tiến hành kiểm tra và siết chặt giám sát quản lý đối với các cơ sở tái chế chì — được phân loại là hoạt động có nguy cơ ô nhiễm cao — nhằm đảm bảo tuân thủ Luật Bảo vệ Môi trường. Các cuộc kiểm tra tập trung chủ yếu vào xử lý chất thải, vùng đệm an toàn và quy trình sản xuất. Kết quả là, một lượng lớn các nhà máy luyện chì thứ cấp vừa và nhỏ đã giảm hoặc ngừng hoạt động, với chưa đến một phần ba doanh nghiệp hiện đang sản xuất, ảnh hưởng đáng kể đến nguồn cung thỏi chì tại địa phương.
Về phía nguồn cung phế liệu chì, tình hình càng thêm căng thẳng do sự suy giảm theo mùa trong thu gom ắc quy axit-chì và chu kỳ vận chuyển đường biển kéo dài đối với hàng nhập khẩu. Ngoài ra, việc chuyển hướng chì thô tái chế sang thị trường Trung Quốc cũng là một yếu tố góp phần vào tình trạng công suất sử dụng không đủ của các nhà máy luyện chì Đông Nam Á.
Phí premium thỏi chì tại Đông Nam Á đã tăng 20–30 USD/tấn trong khoảng từ tháng 3 đến tháng 4. Gần đây, phí premium chì giao ngay tiếp tục mở rộng, trong đó chì có độ tinh khiết 99,99% ghi nhận mức tăng mạnh nhất. Được biết, báo giá phí premium CIF Đông Nam Á cho thỏi chì (99,99%) từ Hàn Quốc và Ấn Độ hiện ở mức 190–200 USD/tấn, với báo giá CIF Malaysia lên tới trên 200 USD/tấn.
（）
III. Căng thẳng địa chính trị Trung Đông leo thang, đóng cửa eo biển Hormuz gây gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và kéo dài chu kỳ vận chuyển
Kể từ cuối tháng 2, căng thẳng địa chính trị gia tăng tại Trung Đông và xung đột bùng phát giữa Mỹ và Iran đã dẫn đến việc đóng cửa eo biển Hormuz — tuyến vận tải biển quan trọng toàn cầu — gây gián đoạn nghiêm trọng chuỗi cung ứng và kéo dài đáng kể thời gian vận chuyển đường biển. Được biết, chu kỳ vận chuyển tiêu chuẩn từ Thượng Hải đến Trung Đông là khoảng 30 ngày; tuy nhiên, các thương nhân Trung Đông cho biết hàng hóa vận chuyển từ tháng 2 vẫn đang trên đường với ngày đến không xác định. Về chi phí vận chuyển, mức cước cơ bản cho một container tiêu chuẩn (TEU) từ Thượng Hải đến Trung Đông trước đây chỉ ở mức 3.000–4.000 USD. Tuy nhiên, với việc các hãng tàu áp thêm phụ phí rủi ro chiến tranh và các khoản phụ thu khác, tổng chi phí vận chuyển trọn gói cho mỗi container hiện đã tăng vọt lên tới 11.000 USD.
IV. Nhu cầu tăng: Tập trung triển khai các dự án ắc quy axit-chì mới tại Đông Nam Á giai đoạn 2025–2026
Từ phía nhu cầu, các nhà sản xuất ắc quy axit-chì Đông Nam Á đã đẩy mạnh làn sóng dự án công suất mới trong giai đoạn 2025–2026. Năm 2026, các nhà máy mới xây dựng tại Việt Nam, Malaysia và các quốc gia khác đang lần lượt đi vào hoạt động, với công suất sản xuất ắc quy axit-chì mới hàng năm dự kiến vượt 3,5 triệu KVAh. Sự gia tăng nhu cầu chì đang tạo áp lực đáng kể lên nguồn cung thỏi chì tại địa phương, khiến chì nhập khẩu trở thành nguồn cung chính cho các trung tâm tiêu thụ mới nổi này. Do yêu cầu sản xuất ắc quy axit-chì, tăng trưởng nhu cầu tập trung nhiều nhất vào thỏi chì có độ tinh khiết 99,985% và 99,99–99,995%.
Tóm lại, sự chuyển đổi hiện tại của chì LME sang trạng thái backwardation được hỗ trợ bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố: về dài hạn, tăng trưởng tiêu thụ chì mới tạo nền tảng cơ cấu; trong ngắn hạn, sự gia tăng mạnh nhập khẩu thỏi chì của Trung Quốc là động lực chính, với gián đoạn vận chuyển Trung Đông và quy định môi trường Đông Nam Á đóng vai trò hỗ trợ bổ sung.
Về việc liệu cấu trúc backwardation của chì LME có thể duy trì đến tháng 5 hay không, một số diễn biến quan trọng cần theo dõi. Động lực chính — nhập khẩu thỏi chì của Trung Quốc — đã có dấu hiệu suy yếu. Ngay cả khi phí premium thỏi chì Đông Nam Á đã tăng, cửa sổ nhập khẩu thỏi chì của Trung Quốc đang tiến gần đến đóng. Tính đến thời điểm đóng cửa giao dịch chì LME lúc 15:00 ngày 21 tháng 4, biên lợi nhuận nhập khẩu chì tinh luyện đã thu hẹp chỉ còn 52 NDT/tấn. Trong khi đó, chì thô tái chế vận chuyển từ Nhật Bản đến Thượng Hải hiện được báo giá bằng NDT ngang bằng với giá trung bình chì Loại 1 của SMM trên cơ sở tự lấy hàng, khiến chì nhập khẩu hầu như không còn lợi thế cạnh tranh.
SMM dự kiến rằng, với tiêu thụ chì tiếp tục tạo nền tảng nhu cầu và gián đoạn vận chuyển Trung Đông cùng áp lực môi trường Đông Nam Á chưa được giải quyết, cấu trúc backwardation của chì LME có khả năng duy trì. Tuy nhiên, việc dự kiến giảm lượng nhập khẩu của Trung Quốc có thể hạn chế khả năng mở rộng thêm chênh lệch backwardation — đặc biệt khi tồn kho chì LME vẫn ở mức cao khoảng 270.000 tấn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm về nguồn dữ liệu: Dữ liệu ngoài thông tin công khai được SMM tổng hợp dựa trên thông tin công khai, giao tiếp thị trường và mô hình cơ sở dữ liệu nội bộ của SMM, chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành tư vấn ra quyết định.
![Chì SHFE đi ngang và giữ vững, nhích tăng khi đóng cửa [Tóm tắt chì SHFE]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/xVgcv20251217171721.jpg)
