Kết luận trước: giá cobalt trong nửa cuối năm có xu hướng tăng nhiều hơn giảm. Bất kỳ sự gián đoạn nào từ các yếu tố bên ngoài đều có thể làm trầm trọng thêm tình trạng nguồn cung thắt chặt, từ đó đẩy giá cobalt lên cao hơn.
Hầu hết các công ty khai thác có vốn đầu tư Trung Quốc đều sở hữu nhà máy luyện kim tự xây hoặc có quan hệ sở hữu chéo cổ phần và hợp tác chặt chẽ lâu dài với các doanh nghiệp hạ nguồn. Do đó, hạn ngạch xuất khẩu từ CHDC Congo mà các công ty vốn Trung Quốc nhận được sẽ được giao đến thị trường hạ nguồn Trung Quốc một cách kịp thời và ổn định. Chúng tôi tính toán hạn ngạch của các công ty vốn Trung Quốc và vốn nước ngoài riêng biệt.
I. Dựa trên điều kiện thị trường hiện tại, chúng tôi đưa ra các giả định sau:
1. Tiến độ xuất hàng từ CHDC Congo: duy trì hiệu suất hiện tại. Dự kiến vào tháng 7 năm nay, hàng từ Q4/2025 và Q1/2026 sẽ lần lượt cập cảng; đến cuối năm 2026, hàng từ Q2-3/2026 sẽ đến theo từng đợt.
2. Nguồn cung MHP Indonesia: ngay cả khi có gián đoạn từ các yếu tố bên ngoài như xung đột địa chính trị Trung Đông, nguồn cung cobalt từ MHP Indonesia ít nhất sẽ không giảm so với cùng kỳ. Tổng lượng cobalt nhập khẩu từ MHP năm 2025 là 53.000 tấn hàm lượng kim loại, và năm 2026 dự kiến không dưới 53.000 tấn hàm lượng kim loại.
3. Sản lượng tái chế tại Trung Quốc: tính theo năm dựa trên sản lượng tái chế của doanh nghiệp trong Q1/2026. Sản lượng tái chế cobalt ternary hàng tháng dự kiến không dưới 1.000 tấn hàm lượng kim loại, và sản lượng tái chế cobalt cao không dưới 1.500 tấn hàm lượng kim loại.
4. Cơ cấu nguồn cung nguyên liệu: nguồn cung sản phẩm trung gian hướng đến cathode ternary dự kiến giảm xuống khoảng 7.000 tấn hàm lượng kim loại trong nửa cuối năm 2026; không có thay đổi lớn trong các cơ cấu nguồn cung hiện có khác.
5. Bộ đệm tồn kho tại Trung Quốc: tồn kho nguyên liệu hiện tại của các doanh nghiệp thượng nguồn và hạ nguồn có thể duy trì nguồn cung đến tháng 6 năm nay. Trước khi sản phẩm trung gian đến với số lượng lớn trong tháng 6-7, sẽ không xảy ra gián đoạn nguồn cung trên toàn thị trường. Hơn nữa, ngoài cobalt tinh luyện, các nguyên liệu khác không còn tồn kho lớn.
II. Cung và Cầu
1. Lĩnh vực ternary:
Phía cầu: nhu cầu cobalt ternary cả năm 2026 ước tính đạt 58.000 tấn hàm lượng kim loại.
Phía cung: lượng cobalt nhập khẩu từ MHP năm 2026 đạt 53.000 tấn hàm lượng kim loại; tái chế cobalt ternary khoảng 12.000 tấn hàm lượng kim loại; nguồn cung sản phẩm trung gian cho ternary trong nửa cuối năm 2026 đạt 7.000 tấn hàm lượng kim loại.
2. LCO, phụ gia catốt và bột coban:
Phía cầu: tổng nhu cầu cả năm 2026 đối với LCO, phụ gia catốt và bột coban ước tính đạt 81.000 tấn hàm lượng kim loại. Nửa đầu năm chủ yếu tập trung tiêu hóa tồn kho và tái chế coban hàm lượng cao, nhu cầu nửa cuối năm (tháng 7-12) khoảng 42.000 tấn hàm lượng kim loại.
Phía cung (nửa cuối năm): nguồn cung ngoài hạn ngạch DRC kết hợp với tái chế coban hàm lượng cao dự kiến cung cấp ít nhất 12.000 tấn hàm lượng kim loại; từ sản phẩm trung gian xuất khẩu DRC, chỉ tính phần doanh nghiệp vốn đầu tư Trung Quốc, có thể cung cấp khoảng 40.000 tấn hàm lượng kim loại. Tổng nguồn cung nửa cuối năm khoảng 52.000 tấn hàm lượng kim loại.
3. Coban tinh luyện
Sản xuất theo nhu cầu cứng: một số ngành hạ nguồn có nhu cầu cứng đối với coban tinh luyện, tiêu thụ khoảng 400 tấn hàm lượng kim loại sản phẩm trung gian mỗi tháng để sản xuất coban tinh luyện, toàn bộ nguyên liệu đều là sản phẩm trung gian. Khối lượng này nhìn chung không cao nhưng vẫn ổn định.
Tác động tồn kho: trong môi trường sản phẩm trung gian giá cao, lượng tồn kho lớn coban tinh luyện hiện tại sẽ có tác động đáng kể đến phía sản xuất. Do đó, hiện tại chúng tôi tính toán chủ yếu dựa trên sản xuất theo nhu cầu cứng.
4. Hóa chất
Các ngành như thức ăn chăn nuôi và chất kết dính có nhu cầu hàng tháng tương đối ổn định đối với coban hydroxit. Trung bình, nhu cầu hàng tháng khoảng 1.000 tấn hàm lượng kim loại, nguyên liệu chủ yếu là MHP.
Xét tổng hợp các yếu tố trên, lượng tồn kho tích lũy đến cuối năm 2026 là 8.000 tấn hàm lượng kim loại đối với MHP và 7.000 tấn hàm lượng kim loại đối với sản phẩm trung gian.
Hành vi của nhà khai thác: một số nhà khai thác hiện đang mua sản phẩm trung gian trên thị trường ở mức giá tương đối cao, gần hoặc đạt mức 26 USD/lb. Xét từ hành vi này, các bên tham gia thị trường nhìn chung có kỳ vọng đối với thị trường nửa cuối năm, và khả năng bán ở mức giá thấp là tương đối nhỏ.
III. Kỳ vọng tương lai
Dựa trên phân tích cân bằng cung cầu nêu trên, dù ở phía cung thượng nguồn hay phía cầu hạ nguồn, bất kỳ sự thiếu hụt nguồn cung so với kỳ vọng hoặc bất kỳ sự phục hồi nhu cầu hạ nguồn nào đều sẽ tác động đến thế cân bằng mong manh hiện tại, khi đó hàng hóa từ doanh nghiệp vốn nước ngoài sẽ cần tham gia thị trường để bổ sung nguồn cung. Do đó, tông điệu chung của thị trường cobalt năm 2026 được đánh giá là có khả năng tăng nhiều hơn giảm.
Wang Zhaoyu 15927163529
![Đợt tăng giá than cốc lần thứ hai được thực hiện, cung cầu thắt chặt, ngành khai thác than tăng hơn 2% [Tin nhanh SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/HySQT20251217171731.png)
