"Giá đồng tăng vọt gây bất ổn thị trường, cung cầu đình trệ trong tâm lý chờ đợi và quan sát"

Thị trường đồng phế liệu tuần này vận hành dưới động lực từ đợt tăng giá đồng mạnh mẽ do yếu tố vĩ mô thúc đẩy. Giá kỳ hạn và giá giao ngay đồng loạt tăng, nhưng sự phân hóa ngày càng gay gắt về tâm lý và hành vi giữa các bên thượng nguồn và hạ nguồn trong chuỗi ngành đã tạo cho thị trường một đặc tính phức tạp, có thể mô tả chính xác nhất là "giao dịch do giá dẫn dắt trong bối cảnh cung cầu yếu không thay đổi." Về phía cung, sự thu hẹp mang tính cơ cấu song hành cùng tâm lý chờ đợi quan sát. Trong phân khúc đồng phế liệu, ý muốn bán của nhà cung cấp ấm lên rõ rệt khi giá đồng leo thang, hoạt động xuất hàng tăng tốc — đặc biệt sau khi giá đồng vượt mốc 100.000 nhân dân tệ, thúc đẩy một số nhà cung cấp chốt lời ở mức giá cao. Tuy nhiên, khi giá tiếp tục đẩy lên cao hơn, kỳ vọng tăng giá của nhà cung cấp đối với thị trường phía trước đã tái khởi động xu hướng ghim hàng không bán, phần lớn chọn tích trữ và chờ giá tăng thêm. Do đó, nguồn cung lưu thông thực tế trên thị trường không tăng đáng kể dù giá tăng. Trong khi đó, phía sản xuất thanh đồng tái chế đối mặt với cú sốc nguồn cung trực tiếp hơn. Theo khảo sát của SMM, một số doanh nghiệp ở miền Đông Trung Quốc đã chọn ngừng sản xuất và quan sát do những bất định mới trong chính sách địa phương, trong khi các doanh nghiệp ở miền Trung và Tây Nam Trung Quốc buộc phải giảm ngày hoạt động dưới áp lực tuân thủ thuế. Điều này trực tiếp dẫn đến tỷ lệ vận hành thanh đồng tái chế giảm so với tuần trước xuống còn 4,94%, với sự thu hẹp chủ động phía cung trở thành yếu tố then chốt hạn chế thanh khoản thị trường.

Về phía cầu, mâu thuẫn rõ ràng giữa "nhạy cảm với giá" và "động lực không đủ" thể hiện rõ nét. Mặc dù chênh lệch giá trung bình giữa thanh đồng cathode và thanh đồng tái chế mở rộng thêm 410 nhân dân tệ/tấn so với tuần trước lên 1.600 nhân dân tệ/tấn, một lần nữa làm nổi bật lợi thế chi phí lý thuyết của thanh đồng tái chế và kích thích ý muốn mua hàng của các doanh nghiệp dây cáp hạ nguồn cùng thương nhân, khối lượng giao dịch thực tế vẫn hạn chế. Điều này chủ yếu bị ràng buộc bởi ba áp lực: Thứ nhất, giá đồng tuyệt đối ở mức cao đã đè nén nghiêm trọng năng lực và ý muốn mua hàng thực tế của các lĩnh vực tiêu thụ cuối cùng, với đơn hàng từ người dùng cuối hạn chế làm giảm tính bền vững của nhu cầu. Thứ hai, mặc dù thương nhân thể hiện một số nhiệt tình mua hàng, họ phổ biến phản ánh rằng các doanh nghiệp thanh đồng tái chế đã hạn chế đơn hàng có thể nhận do khó khăn trong việc bổ sung nguyên liệu thô, cản trở sự truyền dẫn nhu cầu. Thứ ba, tâm lý mua hàng của các doanh nghiệp sử dụng phế liệu hạ nguồn trải qua những chuyển biến nhanh chóng — từ quan sát thận trọng ban đầu, đến đổ xô mua vào giữa đợt tăng giá liên tục để bổ sung hàng tồn sau khi giá vượt các mốc quan trọng, rồi đến tạm ngừng mua do "sợ độ cao" khi giá tiếp tục tăng vọt. Những biến động tâm lý như vậy khiến nhu cầu giải phóng theo dạng xung, khó hình thành hỗ trợ ổn định. Khả năng sinh lời của ngành vẫn ảm đạm. Tính toán mô hình của SMM cho thấy biên lợi nhuận gộp trung bình từ bán thanh đồng tái chế trong tuần vẫn lỗ sâu ở mức -698 nhân dân tệ/tấn, trong khi sự phục hồi chênh lệch giá giữa kim loại nguyên sinh và phế liệu (chênh lệch giá giữa đồng cathode và đồng phế liệu) tương đối chậm hơn. Điều này phản ánh sự điều chỉnh chậm của giá đồng phế liệu bao gồm thuế, được hỗ trợ bởi chi phí thuế suất hóa đơn theo chính sách "xuất hóa đơn ngược," tiếp tục bóp nghẹt biên gia công hạ nguồn. Nhìn chung, thị trường đồng phế liệu hiện đang vận hành giữa cuộc giằng co gay gắt giữa "kích thích giá cao" và "ràng buộc cơ bản yếu." Mặc dù giá đồng tăng đã kích hoạt tâm lý giao dịch thị trường trong ngắn hạn, bản thân mức giá cao lại đè nén cường độ và tính bền vững của nhu cầu, trong khi sự thu hẹp nguồn cung và tính cứng nhắc chi phí do yếu tố chính sách tạo thành trở lực dài hạn hơn. Dự kiến trong ngắn hạn, công suất tại các khu vực bị ảnh hưởng bởi chính sách sẽ khó phục hồi nhanh chóng. Nếu nguồn cung tiếp tục thu hẹp, có thể đẩy giá thanh đồng tái chế tương đối mạnh hơn, từ đó khiến chênh lệch giá hiện đang mở rộng giữa thanh đồng cathode và thanh đồng tái chế đối mặt áp lực thu hẹp trở lại. Việc phá vỡ thế bế tắc chờ đợi quan sát hiện tại sẽ phụ thuộc vào sự ổn định của tâm lý vĩ mô, sự phục hồi thực chất của đơn hàng từ người dùng cuối, và sự làm rõ hơn nữa các biện pháp chính sách công nghiệp chi tiết.